廈門企業(yè)上市融資的若干問(wèn)題-深交所-資料下載頁(yè)
2025-05-12 17:56本頁(yè)面
【正文】 美上市的影響 。 ?案例：創(chuàng)維集團(tuán) 、 網(wǎng)易 、 中國(guó)人壽 ?募集資金可以立刻投資發(fā)揮效應(yīng) ， 而境外上市資金回國(guó)面臨著嚴(yán)格的外匯管制 ， 回來(lái)困難 。 募集資金雖然未發(fā)揮效應(yīng) ， 但新股東仍然參與分工 ，會(huì)降低企業(yè)的價(jià)值 。 符合政策導(dǎo)向 ① 境外上市的限制政策一： H股上市模式仍然需要證監(jiān)會(huì)同意 ② 境外上市的限制政策二：六部委 10號(hào)文 2021年 8月 8日 ， 商務(wù)部 、 國(guó)資委 、 稅務(wù)總局 、 工商總局 、 證監(jiān)會(huì) 、 外匯管理局六部委聯(lián)合發(fā)布了 《 關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定 》 ， 使得企業(yè)通過(guò)紅籌股上市更難了 。 案例：某電力企業(yè) ③ 境外上市限制政策之三：企業(yè)回歸困難 中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì) H股上市公司回歸有 “ 6”要求 ， 即最近一年凈資產(chǎn)達(dá)到 4億元 ， 按合理的市盈率預(yù)期 ， 集資額不少于 5千萬(wàn)美元 ， 上市前一年稅后利潤(rùn)不少于 6千萬(wàn)元 。 最新政策征求意見稿提高了門檻 ， 要求達(dá)到 200億市值 。 ④ 境內(nèi)上市的鼓勵(lì)政策：鼓勵(lì)外資企業(yè)在境內(nèi)上市 新的 IPO管理辦法使得外資企業(yè)境內(nèi)上市更容易 ， 新頒布的 《 外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法 》 規(guī)定 ， 海外戰(zhàn)略 投資者通過(guò) A股市場(chǎng)將所持上市公司股份出讓 ， 可以向上市公司注冊(cè)所在地的外匯局申請(qǐng)購(gòu)匯匯出 。 全流通條件下 ，外商投資企業(yè)進(jìn)退無(wú)礙 ， 外資參股企業(yè)境內(nèi)上市最大顧慮消除 ， 且能分享人民幣升值的收益； ? 再融資易 ① 境內(nèi)上市： ?再融資價(jià)格：按二級(jí)市場(chǎng) 20個(gè)交易日的平均收盤價(jià)配股 、增發(fā) ， 境內(nèi)資本市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)市盈率高 ， 再融資價(jià)格高 ?再融資手續(xù)：新的 IPO管理辦法取消了間隔一年才能再融資的要求 。 ② 境外上市 ?再融資價(jià)格：由于二級(jí)市場(chǎng)市盈率偏低 、 投資者對(duì)企業(yè)不熟悉 ， 交投清淡 ， 再融資價(jià)格偏低 ?再融資手續(xù)： H股的再融資同樣需要證監(jiān)會(huì)的審核 ， 在發(fā)行程序和審批環(huán)節(jié)比較繁瑣 。 （二）境外上市占優(yōu)的因素 上市條件更靈活：安踏、洋帽子企業(yè)、控股企業(yè) 資金供給多 前期改制規(guī)范成本低 （三）境內(nèi)外上市各有優(yōu)勢(shì)因素 上市進(jìn)度 廣告效應(yīng) 股權(quán)轉(zhuǎn)讓 境內(nèi)外上市占優(yōu)因素比較表 境內(nèi)上市占優(yōu)因素 發(fā)行價(jià)格高 境內(nèi)發(fā)行價(jià)格是境外 2－ 3倍 財(cái)富效應(yīng)大 境內(nèi)財(cái)富效應(yīng)是境外的 3－ 4倍 上市成本低 境內(nèi)是境外的 1/3 文化制度熟 更熟悉境內(nèi)的文化制度、溝通方便 后續(xù)管理易 境內(nèi)上市后續(xù)管理方便、成本低 符合政策導(dǎo)向 境內(nèi)上市能得到國(guó)家、地方政府更大支持 再融資易 境內(nèi)上市再融資價(jià)格高，手續(xù)簡(jiǎn)化 境外上市占優(yōu)因素 上市條件活 境外上市條件相對(duì)更為靈活 資金供給多 境外上市能提高國(guó)際化程度，能利用國(guó)際資本 規(guī)范成本低 境外上市前期規(guī)范成本低 雙方各有優(yōu)勢(shì)因素 上市進(jìn)度 境內(nèi)需發(fā)審委審批，境外需證監(jiān)會(huì)出無(wú)異議函 廣告效應(yīng) 看產(chǎn)品市場(chǎng)在哪里 股權(quán)轉(zhuǎn)讓 境內(nèi)有鎖定期，但轉(zhuǎn)讓方便；境外無(wú)鎖定期或鎖定期短，但轉(zhuǎn)讓麻煩。 （四）結(jié)論 企業(yè)選擇上市地的核心并不是選擇交易所，而是選擇股東和市場(chǎng) 目前情況下，大部分企業(yè)在境內(nèi)上市利益更大 企業(yè)可根據(jù)自身情況分析哪里上市更好，必要時(shí)可以請(qǐng)境內(nèi)外中介分別做境內(nèi)、境外上市的可行性研究報(bào)告。 五、福建民營(yíng)企業(yè)上市常見的誤區(qū) 不知道上市融資的成本 不明確上市的目的 不了解衡量上市成功的標(biāo)準(zhǔn) 不清楚造假上市的后果
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