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2025-05-12 06:30本頁面
【正文】 切相關(guān)的公開信息” 半強(qiáng)式有效性 — ―所有價格都充分反映一切相關(guān)公開或私下的信息” 強(qiáng)式有效性 第五章 留存收益與股利政策 Chapter 5 Retained Earnings and Dividend Policy 股利支付方式 ?現(xiàn)金股利 公司以貨幣形式將股利分配 給股東。 ?股票股利 公司以貨給股東追加股票的 形式將股利分配給股東。 第五章 留存收益與股利政策 Chapter 5 Retained Earnings and Dividend Policy 股票拆細(xì)（ stock split） ? 股票拆細(xì)指公司按照一定的比例向公司原有股東追加股票，同時也以相同的比例降低公司原有股東持有股票的面值。如果公司反過來是以一定的比例減少公司原有股東的股票，同時相應(yīng)提高公司原有股東所持有股票的面值，則稱為反拆細(xì)（ reverse stock split）。 ? 股票拆細(xì)純屬是提高股票市場性的一種技術(shù)處理方法。 第五章 留存收益與股利政策 Chapter 5 Retained Earnings and Dividend Policy 股票回購（ share repurchase） ? 股票回購指股份公司以一定的價格購回已發(fā)行的流通在外的股票，并予以注銷或作為庫藏股票（ treasury stock）。 ? 股票回購減少了流通在外的股票數(shù)量，提高公司股票的每股收益，降低了市盈率。同時，把擬派發(fā)現(xiàn)金股利的資金用于股票回購可以節(jié)約股東在現(xiàn)金股利上必須支付的稅收。 第五章 留存收益與股利政策 Chapter 5 Retained Earnings and Dividend Policy MM定理 （ MM theorem） MM定理：在嚴(yán)格的假設(shè)條件下，股利政策不會 對公司的價值或股票的價格產(chǎn)生任何影響； 就單個公司的股利政策而言，既無所謂的最優(yōu)股 利政策，也無所謂最次的股利政策，公司股利政策與 公司的價值不相關(guān)； 一個公司的價值或股票價格完全是由其投資政策 的盈利能力所決定的。 第六章 長期負(fù)債 Chapter 6 Long Term Debt 債券的概念 ? 債券是一種公開發(fā)行的長期債務(wù)證書，它證明債務(wù)發(fā)行人將依約按時向債券持有人定期支付利息并到期償還本金。 依約按時還本付息 第六章 長期負(fù)債 Chapter 6 Long Term Debt 債券的票面應(yīng)載明下列要素： ? 債券發(fā)行人（ Issuer） ? 債券的面值（ Par Value） ? 債券的票面利率（ Coupon Rate） ? 債券利息的支付方式（ Compounding） ? 債券還本的期限（ Maturity ） ? 債券發(fā)行日期（ Date of Issue） ? 債券編號（ Code） ? 其它限制性條款（ Indentures） 第六章 長期負(fù)債 Chapter 6 Long Term Debt 其它限制性條款（ Indentures） ? 可贖回條款（ Call Provision） ? 可提前償付條款（ Retractable Provision） ? 可延長條款（ Extendible Provision） ? 可轉(zhuǎn)換條款（ Convertible Provision） ? 償付條款（ Retirement Provision） 第六章 長期負(fù)債 Chapter 6 Long Term Debt 債券評級（ Bond Rating） ? 債券評級指對債券依約按時還本付息的可能性進(jìn)行評定 。 債券評級通常要通過評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行 。 在美國 ， 幾乎所有公開發(fā)行的債券都要由美國證券與交易委員會指定的 “ 一 般 公 認(rèn) 的 評 級 機(jī) 構(gòu) ” （ Nationally Recognized Statistical Rating Organization） 來進(jìn)行評級 。 ? 債券評級不是對企業(yè)的評級 ， 而是對企業(yè)所發(fā)行債券的評級 。 各個企業(yè)可能發(fā)行優(yōu)劣不同的債券 ， 所以債券評級最終評定的對象是企業(yè)發(fā)行的各類債券 ， 而不是整個企業(yè) 。 ? 債券評級機(jī)構(gòu)的評級結(jié)果通常以簡單的符號或簡短的文字來標(biāo)識 。 第六章 長期負(fù)債 Chapter 6 Long Term Debt 債券估價公式 nntt kMkCP)1()1(1 ???? ??其中： P=債券的市場價格 C=債券票面利息 M=債券發(fā)行面值 k=市場利率 n=債券到期期限 第六章 長期負(fù)債 Chapter 6 Long Term Debt 轉(zhuǎn)換選擇 ? 可轉(zhuǎn)換債券是在一般非轉(zhuǎn)換債券上附加可轉(zhuǎn)換條款，它具有雙重價值，即債券的一般價值和可轉(zhuǎn)換價值，因此，可轉(zhuǎn)換債券具有雙重選擇。 轉(zhuǎn)換選擇 = Max[一般價值 , 轉(zhuǎn)換價值 ] 第六章 長期負(fù)債 Chapter 6 Long Term Debt 轉(zhuǎn)換價值（ Conversion Value） ? 轉(zhuǎn)換價值指每張可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成公司普通股股票后，原債券持有人所能得到的價值。 轉(zhuǎn)換價值 =轉(zhuǎn)換比率 ?普通股股票市場價格 第六章 長期負(fù)債 Chapter 6 Long Term Debt 可轉(zhuǎn)換債券的一般價值 nntt kMkCP)1()1(1 ???? ?? ? 可轉(zhuǎn)換是在一般非轉(zhuǎn)換債券上附加可轉(zhuǎn)換條 款，因此，它除了具有轉(zhuǎn)換價值外，還具有 一般債券的價值。
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