中國資本市場理論探索和實踐案例-資料下載頁
2025-05-11 06:02本頁面
【正文】 續(xù)：杭州中小企業(yè)集合債權(quán)信托基金 —— 風(fēng)險細分 第一期： 平湖秋月 資金來源 （ 1） 西湖區(qū)財政 “西湖區(qū)企業(yè)成長引導(dǎo)基金” 和杭州“點石引導(dǎo)投資管理公司”各認購 1000萬元，需還本但不要利息（ 2） 其余 3000萬元由杭州銀行以社會理財產(chǎn)品形式對外發(fā)行，年利率在 6%左右 （ 3） 中新力合擔(dān)保公司全額擔(dān)保。 資金運用 以信托貸款方式發(fā)放給 20家企業(yè)，金額從 20萬元到 750萬元不等，期限 2年，年利率 %， 第二期： 寶石流霞 資金來源 浙江三生石創(chuàng)業(yè)投資有限公司以“劣后”方式認購 300萬元，利息率可達 2030%，但沒有擔(dān)保。 資金運用 低風(fēng)險項目融資成本低于銀行貸款成本；高風(fēng)險項目融資年利率在 1520%之間。 第三期：三潭印月 資金運用 計劃按照風(fēng)險高低分“保穩(wěn)定”、“保發(fā)展”、“保繁榮”三個產(chǎn)品，并按三個價格發(fā)行。其中“保穩(wěn)定”產(chǎn)品主要針對經(jīng)營面好但短期資金出現(xiàn)問題的企業(yè)，以解決該類企業(yè)普遍依賴的民間高利貸的問題（年利率在 30%左右）。 企業(yè)篩選 有較強的行業(yè)傾向；政府推薦備選企業(yè)，入選企業(yè)由銀行、信托、風(fēng)險投資和擔(dān)保公司等機構(gòu)組成的評審小組最終選定。 債券市場：結(jié)構(gòu)化設(shè)計的不斷引入 ? 案例： 09諸城 SMECN1和 SMECN2中小企業(yè)集合票據(jù) ——多層保護措施和提前到期條款 1 優(yōu)先級和高收益級收益分層 只有在優(yōu)先級集合票據(jù)當期應(yīng)付本息足額償還后，專項償債資金賬戶內(nèi)的資金余額才用于償還高收益級集合票據(jù)當期應(yīng)付本息。 2 第三方信用增級 中債信用增進投資股份有限公司提供無條件不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。 3 5%風(fēng)險準備金 募集資金總額的 5%作為償債風(fēng)險準備金。 4 備用流動性支持 齊魯銀行給予總額不超過高收益級集合票據(jù)本息之和的信貸支持。 5 提前到期條款 若發(fā)行人可能喪失還本付息能力，債權(quán)人可召開債權(quán)人大會討論對應(yīng)的本金是否提前屆滿。 成功發(fā)行 3年期優(yōu)先級票據(jù) 3億元，票面利率 %； 3年期高收益級票據(jù) 2億元，票面利率 6%；綜合資金成本約低于同期銀行貸款 1個百分點。 美國債券部分創(chuàng)新設(shè)計 浮動利率票據(jù)(floating rate notes) 支付利率 =基準利率（如 LIBOR） +利差，利于投資者應(yīng)對利率波動風(fēng)險。 信用敏感型證券(credit sensitive securities) 若發(fā)行公司信用評級下降，則提高支付利率；若上升則降低。減輕投資者對發(fā)行公司信用下降的擔(dān)憂，降低公司初始發(fā)行利率。 逐步升息固定利率票據(jù) (stepup fixed rate notes) 支付利率在未來一定期限內(nèi)按約定數(shù)額逐步提高，降低公司在成長初期或項目建設(shè)期的財務(wù)成本。 多種支付形式票據(jù)(paymentin kind securities) 發(fā)行人可采用增發(fā)債券等非貨幣形式支付到期本息，延后現(xiàn)金支付時間，但需支付較高利率。 儀器儀表經(jīng)銷商和綜合服務(wù)商的科技租賃：東方集成 ? 我國科技租賃企業(yè)多為兩類：（ 1）最近五年進入國內(nèi)市場的海外租賃公司，（ 2）從事二手儀器買賣為主、租賃為輔的國內(nèi)二手儀器銷售公司；前者以美國益萊儲、日本橫河、韓國亞洲租賃、香港儀租為代表，后者則以深圳君鑒、深圳萬福達為代表，總數(shù)量多達數(shù)十家。 ? 東方集成在科技租賃行業(yè)處于國內(nèi)領(lǐng)先，市場份額約為 10%。 東方集成 高新創(chuàng)業(yè)園區(qū) 豐富的儀器庫存 增值銷售業(yè)務(wù) 科 研 院 所 歐 力 士 科 技 租 賃 中 國 科 學(xué) 院 科技租賃業(yè)務(wù) 技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù) 應(yīng)用集成業(yè)務(wù)五 租賃服務(wù)平臺 科技型企業(yè) 政 府 部 門 廣闊的營銷網(wǎng)絡(luò) 完善的信息系統(tǒng) 總結(jié)：金融機構(gòu)中小企業(yè)金融創(chuàng)新的三類方法 ? 綜合金融模式推出新業(yè)務(wù)： 選擇權(quán)貸款、銀行開展中小企業(yè)財務(wù)顧問業(yè)務(wù)、擔(dān)保換期權(quán)、“評估 +擔(dān)?！? 、“儀器經(jīng)銷 +科技租賃” …… ? 業(yè)務(wù)鏈條細化分工： 銀行內(nèi)部專門的中小企業(yè)金融部門、投資銀行部門（團隊）、 統(tǒng)借統(tǒng)還等助貸方法、規(guī)范的貸款中介等助貸機構(gòu) …… ? 產(chǎn)品設(shè)計的精細化和結(jié)構(gòu)化： 抵質(zhì)押物品種增加、行業(yè)細分、“風(fēng)險 收益”分層、引入保護措施 …… 課后問題 ? 貨幣緊縮背景下中小企業(yè)融資難問題會不會再次惡化？ ? 中小企業(yè)在社會經(jīng)濟中的作用是什么？中小企業(yè)政策性融資支持和商業(yè)性融資各自的邊界在哪里？ ? 你愿意做中小企業(yè)金融嗎？ 謝 謝 大 家 共 同 成 長 聯(lián)系方式： 鄭南磊 075583235206
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