貨幣金融學第十三章利息理論-資料下載頁
2025-05-10 22:49本頁面
【正文】 ? 只有同時考慮商品市場和貨幣市場，同時考慮儲蓄的實物供給，投資的實物需求、流動性偏好的貨幣需求、貨幣供給數(shù)量才能在一般均衡意義上分析利率決定問題 ?r ?Y利 率YL Mr *I S貨幣金融學 集美大學財經(jīng)學院金融系 2021/6/16 第五節(jié) 利率結(jié)構(gòu) 利率的風險結(jié)構(gòu) 1 利率期限結(jié)構(gòu) 2 48 貨幣金融學 集美大學財經(jīng)學院金融系 2021/6/16 一、利率的風險結(jié)構(gòu) ? 利率的風險結(jié)構(gòu)是指具有相同的到期期限但是具有不同違約風險和流動性的金融工具收益率之間的相互關系 （一）違約風險 ? 違約風險是指金融工具的發(fā)行者也許不能履行其承諾的支付本金和利息的義務 ? 發(fā)達國家債券風險小于發(fā)展中國家；大公司債券風險小于小公司 貨幣金融學 集美大學財經(jīng)學院金融系 2021/6/16 （ 二 ） 流動性風險 ?流動性風險是指因市場成交量不足或缺乏愿意交易的對手，導致未能在理想的時點完成買賣的風險 ?發(fā)達國家金融工具 成交量及活躍度 大于發(fā)展中國家； 相同國家的 國家債券 成交量及活躍度 大于企業(yè)債券 貨幣金融學 集美大學財經(jīng)學院金融系 2021/6/16 二、利率期限結(jié)構(gòu) ?利率期限結(jié)構(gòu)是指在風險等條件都相同的情況下，期限不同的債務工具的利率區(qū)別和聯(lián)系 ?決定了利率的期限結(jié)構(gòu)因素： 純粹預期理論 ， 流動性升水理論 和 市場分割理論 （一）純預期理論 ? 理論 假設 ： 投資者僅關心債務工具的預期收益，而對期限沒有任何偏好。只要某種債券的收益率更高，投資者會立即轉(zhuǎn)向持有該債券，而不論其期限長短 貨幣金融學 集美大學財經(jīng)學院金融系 2021/6/16 例如假設某投資者有一筆閑置資金（ A）要投資兩年，現(xiàn)在市場上有一年期的債券和兩年期債券可供選擇，一年期債券的利率為 ，兩年期的利率為 ，該投資者會如何選擇投資策略？ ?當 時，利率期限結(jié)構(gòu)右上方傾斜 ?當 時，利率期限結(jié)構(gòu)是水平 ?當 時，利率期限結(jié)構(gòu)右下方傾斜 %61,0 ?r 82,0r 1,0,0 ?? nn rr1,0,0 ?? nn rr 1,0,0 ?? nn rr貨幣金融學 集美大學財經(jīng)學院金融系 2021/6/16 （二）流動性升水 ?流動性升水理論認為利率期限結(jié)構(gòu)是由人們對未來市場利率的預期決定的 ?流動性升水理論增加了流動性補償?shù)囊蛩? ?在其他條件相同的情況下，流動偏好利率期限結(jié)構(gòu)曲線通常位于市場預期利率期限結(jié)構(gòu)曲線的上方，如圖所示： 到期收益率期 限流 動 性 升 水貨幣金融學 集美大學財經(jīng)學院金融系 2021/6/16 （三）市場分割理論 ?市場分割理論認為，在通常的情況下，投資者不愿冒太大的風險，而是希望確保收益 ?假定債券市場分割為 短期債券市場 和 長期債券市場 兩個市場 ?資金需求曲線和資金供給曲線相交時，形成了均衡的市場利率，如圖： 利 率資 金 數(shù) 量DSa利 率資 金 數(shù) 量DSb利 率期 限ab（ a ） 短 期 債 券 市 場 （ b ） 長 期 債 券 市 場 （ c ） 利 率 期 限 結(jié) 構(gòu)貨幣金融學 集美大學財經(jīng)學院金融系 2021/6/16 ?每個市場的收益率是由該市場上資金的供給和需求決定的，所以就形成了水平的利率期限結(jié)構(gòu)、上升的利率期限結(jié)構(gòu)或下降的利率期限結(jié)構(gòu) 貨幣金融學 集美大學財經(jīng)學院金融系 2021/6/16 本章小結(jié) ?利息是貨幣資金使用權(quán)的價格 ； ?利率是單位時間利息額與本金之比，貼現(xiàn)率是單位時間利息額與期末本息和之比 ； ?利息問題包括投資額、投資回報、現(xiàn)金流的時間特征、利率及其計息方式 等四要素； ?一般利率水平是一個國家或地區(qū)在一定時期內(nèi)的平均利率水平 ，該利率水平在不同國家或不同時期可能存在較大差異； ?通過本章學習，你能說出利息在經(jīng)濟生活中的應用嗎？
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