指數(shù)模型于套利定價(jià)理論(西安交通大學(xué),李茂盛)-資料下載頁
2025-05-14 08:52本頁面
【正文】 因素的確定 ? 所羅門公司所用的 5個(gè)因素： ? 通貨膨脹率 ? 國民生產(chǎn)總值 ? 利率 ? 石油價(jià)格變化率 ? 國防開支增長(zhǎng)率 因素的確定 ? 綜合來看，我們考慮的因素應(yīng)該包括： 總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指標(biāo)（工業(yè)產(chǎn)值、總銷售和國民生產(chǎn)總值）； 通貨膨脹； 一些類型的利率因素（或差額或利率本身）。這是因?yàn)榭紤]到，證券的價(jià)格被認(rèn)為是未來紅利的貼現(xiàn)值，通過因素來實(shí)現(xiàn)這個(gè)關(guān)系。未來紅利將與總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)相聯(lián)系，而貼現(xiàn)率將與通貨膨脹和利率有關(guān)。 小結(jié) ? APT與 CAPM一樣是一個(gè)證券價(jià)格的均衡模型； ? APT與 CAPM比較， APT需要較少的關(guān)于投資者偏好的假設(shè) ? APT假設(shè)回報(bào)率由因素模型生成，但并不具體確定因素。 ? 一個(gè)套利組合中包括做空和做多的證券。它的總市值必定為零，對(duì)任何因素?zé)o敏感性，且有正的預(yù)期回報(bào)率。 ? 投資者投資于套利組合，使得做多證券的價(jià)格上升，使得做空證券的價(jià)格下跌，這到套利可能性消失 小結(jié) ? 當(dāng)所有的套利可能消失后，證券的均衡預(yù)期回報(bào)率將成為它的因素敏感性的線性函數(shù)。 ? APT沒有說明影響回報(bào)率的因素?cái)?shù)量和因素本身是什么。大部分研究中，因素集中于總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、通貨膨脹和利率指標(biāo)上。 作業(yè) ? 根據(jù)單因素模型，有兩個(gè)組合 A和 B，均衡期望收益率分別為 %和 %。如果因素敏感性分別為 ，求無風(fēng)險(xiǎn)利率？ ? 根據(jù)單因素的 APT，設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)利率為 6%，一個(gè)具有單位因素敏感性的投資組合期望收益率為%。考慮具有下列特征的兩種證券的一個(gè)投資組合： ? 根據(jù)套利定價(jià)理論，該組合的均衡期望收益率為多少？ 證券 因素敏感性 比例 A B 作業(yè) 設(shè)一個(gè)單因素模型的形式為： 考慮 3個(gè)完全分散化的投資組合，因素的期望值為 8%。 那一個(gè)組合不在因素模型關(guān)系的直線上？請(qǐng)你由其它兩個(gè)組合構(gòu)造一個(gè)組合使得與線外的組合具有相同的敏感性？這樣的一個(gè)組合的收益率是多少？你希望投資者對(duì)這三個(gè)組合采取什么行動(dòng)？ iii eFbr ??? %4投資組合 因素敏感性 期望收益率（ %） A B C
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