【導(dǎo)讀】摘要：北京掌趣科技股份有限公司成立于2021年8月，注冊(cè)于中關(guān)村科技園，業(yè)，掌趣科技在大環(huán)境積極向上的前提下，品牌和產(chǎn)品的發(fā)展前景均是一片利好。相關(guān)利益者的正確評(píng)價(jià)掌趣科技公司，合理決策投資提供建議。根據(jù)易觀國(guó)際的研究，2021年中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)。網(wǎng)的用戶規(guī)模更是達(dá)到億，同比增長(zhǎng)%。近年來手機(jī)游戲市場(chǎng)在全球范圍內(nèi)一直保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。到億元，至2021年將達(dá)到億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到%。2021年三季度已占到整體市場(chǎng)的%。而隨著國(guó)內(nèi)網(wǎng)民數(shù)量的穩(wěn)步提升，公司網(wǎng)頁游戲的受眾群體也。將不斷增長(zhǎng)，從而推動(dòng)行業(yè)不斷成長(zhǎng)。式的成熟，網(wǎng)頁游戲市場(chǎng)在2021年至2021年呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)。際的市場(chǎng)研究數(shù)據(jù)，2021年國(guó)內(nèi)網(wǎng)頁游戲市場(chǎng)收入規(guī)模達(dá)到億元，10月12日，北京智通華網(wǎng)科技有限公司名稱變更為北京掌趣科技有限公司。本為117,000,000股，其余凈資產(chǎn)值列入資本公積金。貨物進(jìn)出口、技術(shù)進(jìn)出口、代理進(jìn)出口。債表的分析，可以得到以下信息：一是企業(yè)擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源及其分布情況；

　　

【正文】 析和長(zhǎng)期償債能力分析。 （ 1） 流動(dòng)比率 流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 該比率表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度，比值愈高，說明短期償債能力越強(qiáng)。但該比率并非愈高愈好，因?yàn)樵摫嚷蔬^高，可能表明流動(dòng)資產(chǎn)存量過大，資金利用效率不高；也可能負(fù)債較少，沒有充分發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。 （ 掌趣科技 2021 年至 2021 年 6 月 流動(dòng)比率變化趨勢(shì)圖）圖 24 從圖上可以看出掌趣科技從 2021 年至 2021 年 6 月以來流動(dòng)比率逐年增加，說明掌趣科技的短期償債能力較強(qiáng)。 （ 2） 速動(dòng)比率 速動(dòng)比率 =速動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 速動(dòng)資產(chǎn) =流動(dòng)資產(chǎn) 存貨 預(yù)付賬款 待攤費(fèi)用 速動(dòng)比率越高，表明企業(yè)未來的償債能力越有保證。但是速動(dòng)比率過高，可能降低企業(yè)資金的獲利能力。 25 （ 掌趣科技 2021 年至 2021 年 6 月 速動(dòng)比率變化趨勢(shì)圖）圖 25 該圖表明掌趣科技未來的償債能力有保證，但應(yīng)平衡企業(yè)獲得資金的能力。 （ 3） 現(xiàn)金比率 現(xiàn)金比率 =貨幣資金 /流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金比率是在速動(dòng)比率的基礎(chǔ)是進(jìn)一步修正而得，是最保守的短期償債能力指標(biāo)，反映企業(yè)的直接償債能力。一般認(rèn)為該比率在 20%左右。 （ 4） 現(xiàn)金流量比率 現(xiàn)金流量比率 =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ /流動(dòng)負(fù)債 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~反映企業(yè)某一會(huì)計(jì)期間生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，是償還企業(yè)到期債務(wù)的基本資金來源。 （ 掌趣科技每股現(xiàn)金流量與電子信息行業(yè)均值比較 ） 圖 26 從圖中看出掌趣科技的每股現(xiàn)金含量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出行業(yè)均值水平。 在短期來看，每股現(xiàn)金流量比每股盈余更能顯示從事資本性支出及支付股利的能力 ，由此可以看出掌趣科技從事資本性投資支出和支付給股東股利的能力較強(qiáng)。 26 （掌趣科技償債能力與行業(yè)市場(chǎng)比較） 圖 27 分析結(jié)論： 掌趣科技償債能力高于電子信息行業(yè)的均值水平，償債能力較好。 成長(zhǎng)能力分析 發(fā)展能力是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展?jié)摿?。通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，不斷擴(kuò)大積累而形成的，主要依托于不斷增長(zhǎng)的銷售收入、不斷增加的資金投入和不斷創(chuàng)造的利潤(rùn)等，一個(gè)發(fā)展能力強(qiáng)的企業(yè)，能夠不斷為股東創(chuàng)造財(cái)富，不斷增加企業(yè)價(jià)值。 （ 1） 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 =當(dāng)年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額 /年初資產(chǎn)總額 100% 在經(jīng)營(yíng)效益和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)不變的情況下，一個(gè)企業(yè)的新增利潤(rùn)，主要來源于新增資產(chǎn)，因此，一個(gè)企業(yè)的增長(zhǎng)能力首先表現(xiàn)在規(guī)模的擴(kuò)張上?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額同年初資產(chǎn)總額的比率，它可以衡量企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)情況，評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)?？偭可系臄U(kuò)張程度。 27 （ 掌趣科技 2021 年至 2021 年 6 月 總資產(chǎn)增長(zhǎng)變化趨勢(shì)圖）圖 28 該圖表明掌趣科技近年來規(guī)模擴(kuò)張迅速，總資產(chǎn)增長(zhǎng)較快。 （ 2） 營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率 營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率 =本年?duì)I業(yè)增長(zhǎng)額 /上年?duì)I業(yè)收入總額 100% 營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)占有能力、預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)拓展趨勢(shì)的重要標(biāo)志，它是指企業(yè)本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額同上年?duì)I業(yè)收入總額的比率。營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率表示與上年相比，企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的增減變化情況，是評(píng)價(jià)企業(yè)成長(zhǎng)狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo)。 （ 掌趣科技 2021 年至 2021 年 6 月 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)變化趨勢(shì)圖）圖 29 上圖表明 2021 年至 2021 年 6 月份掌趣科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的速度明顯放 28 緩，企業(yè)需要加強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入建設(shè)。 （ 2） 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 凈利潤(rùn)是指利潤(rùn)總額減所得稅后的余額，是當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供出資人（股東）分配的凈收益，也稱為稅后利潤(rùn)。它是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終成果，凈利潤(rùn)多，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益就好；凈利潤(rùn)少，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益就差，它是衡量一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的重要指標(biāo)。 （ 掌趣科技 2021 年至 2021 年 6 月 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率變化趨勢(shì)圖）圖 210 上圖表明在電子信息行業(yè)整個(gè)行業(yè)不景氣的大背景下，掌趣科技凈利潤(rùn)率也相應(yīng)的減少。 29 四、 綜合能力分析 財(cái)務(wù)分析的最終目的在于全面、準(zhǔn)確、客觀地揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況，并借以對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益優(yōu)劣作出合理的評(píng)價(jià)。顯然，要達(dá)到這一目的，僅依靠單純的會(huì)計(jì)報(bào)表分析和財(cái)務(wù)比率分析，是很難得出正確結(jié)論的。只有將各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為一個(gè)整體，對(duì)其進(jìn)行系統(tǒng)、全面、綜合地剖析，才能全面評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。杜邦分析法正是這樣一種有效的分析方法。杜邦分析法從評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效最具綜合性和代表性的指標(biāo) —— 凈資產(chǎn)收益率出發(fā)，層層分解直至財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目，不僅可以了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的全貌以及各財(cái)務(wù)指標(biāo)間的結(jié)構(gòu)關(guān)系，而且可以較好地揭示指標(biāo)變動(dòng)的原因和 趨勢(shì)，為進(jìn)一步采取改進(jìn)措施指明方向。 杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)中幾種主要的財(cái)務(wù)比率關(guān)系如下： （ 1） 凈資產(chǎn)收益率 =資產(chǎn)報(bào)酬率權(quán)益乘數(shù) （ 2） 資產(chǎn)報(bào)酬率 =銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （ 3） 銷售凈利率 =凈利潤(rùn) /主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 （ 4） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 /平均資產(chǎn)總額。 （ 5） 權(quán)益乘數(shù) =1/（ 1資產(chǎn)負(fù)債率） （ 6） 資產(chǎn)負(fù)債率 =平均負(fù)債總額 /平均資產(chǎn)總額 杜邦分析 排名 代碼 簡(jiǎn)稱 ROE(%) 凈利率 (%) 3 年平均 09A 10A 11A 3 年平均 09A 10A 11A 12 300315 掌趣科技 行業(yè)平均 行業(yè)中值 1 002577 雷柏科技 2 300183 東軟載波 3 300288 朗瑪信息 4 300290 榮科科技 5 300295 三六五網(wǎng) 排名 代碼 簡(jiǎn)稱 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (%) 權(quán)益乘數(shù) 3年平均 09A 10A 11A 3年平均 09A 10A 11A 12 300315 掌趣科技 行業(yè)平均 行業(yè)中值 1 002577 雷柏科技 2 300183 東軟載波 3 300288 朗瑪信息 4 300290 榮科科技 5 300295 三六五網(wǎng) 30 公司凈資產(chǎn)收益率由期初的 %上升至期末的 %，是由于三方面的原因綜合作用的結(jié)果，一是銷售凈利率的上升，二是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低，三是權(quán)益乘數(shù)的下降。 從盈利能力上分析， 2021 半年期財(cái)報(bào)中，掌趣科技毛利率較上年同期增長(zhǎng)％ , 主要原因是： (1)移動(dòng)終端單機(jī)游戲由于公司加強(qiáng)市場(chǎng)推廣成本的控制，在保持收入穩(wěn)定增長(zhǎng)的情況下，減少了推廣成本高的渠道推廣，導(dǎo)致移動(dòng)終端單機(jī)游戲毛利率增長(zhǎng) %。 (2)移動(dòng)終端聯(lián)網(wǎng)游戲由于增加了渠道合作，渠道推廣成本增加，導(dǎo)致毛利率較上年同期降低 %。 (3)互聯(lián)網(wǎng)頁面游戲由于聯(lián)運(yùn)產(chǎn)品增加帶來產(chǎn)品分成成本的增加，以及為了下半年新產(chǎn)品上線獲得更好效果，增加了廣告投放成本，從而導(dǎo)致毛利率較上年同期降低 %。 公司新增近百家渠道推廣合作伙伴，其中包括 91 手機(jī)助手、應(yīng)用匯、 4399游戲中心、木瓜移動(dòng)、 PPTV、豌豆莢、同步推、 PP 助手、 等。 從營(yíng)運(yùn)能力上分析，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由 2021 年 12 月 31 的 下降到，說明掌趣科技銷售能力減弱，減弱的原因，主要是受整個(gè)電子信息行業(yè)不景氣的原因?qū)е?，市?chǎng)需求減少， 可以采用薄利多銷的方法，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，帶來利潤(rùn)絕對(duì)額的增加。 從償債能力上分析， 權(quán)益乘數(shù)沒有發(fā)生變化，說明掌趣科技現(xiàn)金持有率較高，有足夠的償還債務(wù)的能力 總結(jié) 盈利預(yù)測(cè)及估值：首先經(jīng)過對(duì)掌趣科技的行業(yè)分析可以看出隨著互聯(lián)網(wǎng)的高速普和智能手機(jī)的快速發(fā)展，通訊服務(wù)業(yè)發(fā)展前景良好，有諸多優(yōu)惠條件和發(fā)展機(jī)遇，從財(cái)務(wù)報(bào)表分析可以看出掌趣科技資金增長(zhǎng)加快，現(xiàn)金流量比率高于行業(yè)平均水平，償債能力較強(qiáng)， 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)較合理，但是成本控制方面存在問題，生產(chǎn)成本和運(yùn)營(yíng)費(fèi)用沒能較好的解決，經(jīng)過財(cái)務(wù)比率分析可以看出掌趣科技盈利能力很強(qiáng)高于同業(yè)水平，市盈率、和每股收益保持在較高的水平，從綜合分析可以看出掌趣科技近年來公司的毛利潤(rùn)同期增長(zhǎng)較快，但是其中主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率同期相比從 35%下降到 30%，成本控制、業(yè)務(wù)和多元化推進(jìn)沒做到位是重要原因其次?？紤]掌趣科技 內(nèi)生增長(zhǎng)受益移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)增長(zhǎng)，同時(shí)作為行業(yè)首家上市公司后，有望借力資本市場(chǎng)加速外延發(fā)展，預(yù)計(jì) 2021～ 2021 年 每股收益 分別為（ 2021 年全面攤薄為 元），未來 3 年業(yè)績(jī)復(fù)合增速近 60%?？紤]傳媒文化行業(yè)可比公司估值，未來 6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)給予 2021 年 35 倍 市盈率 ， 31 目標(biāo)價(jià) 32 元，現(xiàn)價(jià) 元，首次給予“買入”評(píng)級(jí)。 參考文獻(xiàn) 【 1】東方財(cái)富網(wǎng) 【 2】新浪財(cái)經(jīng)頻道 【 3】巨潮資訊網(wǎng) 【 4】經(jīng)時(shí)報(bào) 【 5】 和訊網(wǎng)