【導(dǎo)讀】近期國內(nèi)經(jīng)濟下滑形勢嚴峻，在投資停滯、出口下降、內(nèi)需不振的。匱乏，融資困難卻是制約其發(fā)展的重要瓶頸因素。本文的理論意義在于拓展了具有中國特色的小微企業(yè)融資理論，現(xiàn)實。業(yè)支持力度不夠、擔(dān)保機構(gòu)體系不完善、政策扶持措施匱乏。本文還選取了美國、意大利、日本、韓國的融資模式作為借。鑒對象，為改善我國小微企業(yè)融資環(huán)境提供參考。筆者從改變銀行觀念和融資方式入手，有效利用小微企業(yè)的“三品”、“三表”。改善銀企間信息不對稱的問題，全面創(chuàng)新小微企業(yè)融資模式。同時通過對兩個成。功融資案例的深入剖析和總結(jié)，使得本文更具現(xiàn)實指導(dǎo)意義。做法和措施進行深入的分析和闡述。

　　

【正文】 ，助其發(fā)展和擴展業(yè)務(wù)。在創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司大多從事高科技業(yè)務(wù)，具有較高的成長性，但往往成立時間較短，規(guī)模較小，業(yè)績較好。但由于創(chuàng)業(yè)板塊剛剛啟動，很多企業(yè)對創(chuàng)業(yè)板的準入條件等因素還不是很了解，企業(yè)經(jīng)營者對創(chuàng)業(yè)板暫時還是抱著嘗試的態(tài)度，因此創(chuàng)業(yè)板暫時還不能成為主要的融資渠道。 （四）風(fēng)險投資 大部分小微企業(yè)都不適用于風(fēng)險投資。因為風(fēng)險基金投資者的第一要求是回報率，而現(xiàn)階段我國小微企業(yè)普遍為勞動密集型企業(yè)，無法滿足風(fēng)險投資者所要求的高預(yù)期收益。因而，風(fēng)險投資基金 對我國數(shù)量眾多的勞動密集型小微企業(yè)而言是可望不可及。根據(jù)和君創(chuàng)業(yè)投資公司的“小微企業(yè)融資問卷調(diào)查”（ 2020）結(jié)果顯示，在被調(diào)查的 320 家企業(yè)里，只有 13 家企業(yè)認為自己可以獲得風(fēng)險投資。一方面是因為小微企業(yè)在剛成立之時，企業(yè)效益不佳，使得風(fēng)險資金不敢貿(mào)然投資，另一方面說明從事高風(fēng)險、高收益性、高科技行業(yè)的企業(yè)很少。數(shù)據(jù)顯示，在 2020 年風(fēng)投機構(gòu)總共只投資了 億美元，僅占全國投資總額的 %。 四、融資渠道比較 前面已經(jīng)詳述了小微企業(yè)融資的主要渠道，現(xiàn)在我們來比較各個融資渠道的融資可得性，詳細見下 表。 表 26 我國外部融資的主要渠道 19 融資渠道 可得程度 銀行信貸 小微企業(yè)最主要的融資方式依然是銀行信貸 證券市場 主板市場 充斥了國有企業(yè)和大型企業(yè)，小微企業(yè)很難進入 小微企業(yè)板 科技型公司理想的上市場所，覆蓋范圍小 創(chuàng)業(yè)板 容量小，進入手續(xù)繁瑣 債券融資 在中國市場內(nèi)很難實現(xiàn) 風(fēng)險投資基金 為成長性良好的企業(yè)提供融資，只能作為融資的補充方式 民間借貸 僅在東南沿海經(jīng)濟發(fā)達的地區(qū)較為普遍 從上表可以看出，風(fēng)險投資近幾年雖然在國內(nèi)不斷涌現(xiàn)，其提供的融資規(guī)?？雌饋硪卜浅ＵT人，但是風(fēng)投看 待企業(yè)的眼光是非常挑剔的，能獲得風(fēng)投青睞的企業(yè)屈指可數(shù)；民間借貸雖然發(fā)展較快，但由于地理差異，加之在制度上依然沒有合法化，依然不能光明正大的作為正軌的融資渠道，只能作為“地下錢莊”存在，在這很大程度上限制民間資本發(fā)揮其融資的作用；也有很多小微企業(yè)想通過證券市場獲得融資，但是目前出現(xiàn)的主板市場、小微企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板都沒有為小微企業(yè)提供足夠的融資空間，政府機構(gòu)對于證券市場的發(fā)展和完善還需要進一步加強；而我國小微企業(yè)利用債券融資不僅門檻高、成本高、耗時長，最終成功的可能性也較小。因此，對于我國小微企業(yè)來說，銀行貸款 依然是最主要的外部融資渠道，這也符合我國以銀行為主導(dǎo)的金融體系。 而從目前小微企業(yè)的融資現(xiàn)狀來看，其難以獲得體制內(nèi)信貸融資又是不爭的事實。因而，要想在短期內(nèi)緩解或解決小微企業(yè)融資難問題，改善銀行融資環(huán)境，改變銀行對小微企業(yè)的傳統(tǒng)看法及觀念，提高其對小微企業(yè)的融資支持力度是較為切實可行的、見效相對較快的方法之一。然而從長遠看，銀行體系資金供給畢竟有限，改革完善現(xiàn)有金融體制體系，改善金融及融資環(huán)境，加強資本、資金市場以及民間資本對小微企業(yè)的關(guān)注度和支持力度，打造全方位立體的融資渠道，才是解決小微企業(yè)融資，促進其 穩(wěn)步、健康、長遠發(fā)展的根本。 第三節(jié) 小微企業(yè)融資現(xiàn)狀 企業(yè)資金一般有兩個來源，自有資金和外部融資。由于我國商業(yè)體系獨特的 20 發(fā)展環(huán)境，企業(yè)自有資本不足。表面上看起來小微企業(yè)的融資渠道非常豐富，但是每個渠道都有其不同的難點，使得企業(yè)融資不暢。 一、自有資金匱乏 我國小微企業(yè)的發(fā)展有非常獨特的特點，如今的企業(yè)主沒有受過正規(guī)的管理系統(tǒng)教育，基本上都是由自己從市場中不斷摸索、不斷碰壁后發(fā)展起來的，其特點是前期發(fā)展快，但由于企業(yè)主自身知識結(jié)構(gòu)的限制，企業(yè)管理很難走向正規(guī)，產(chǎn)業(yè)鏈也不成熟，反映出來的現(xiàn)象就是企業(yè) 的經(jīng)營風(fēng)險大。對于投資者來說，防范風(fēng)險是他們首要考慮的因素，企業(yè)融資也就愈加困難，其資金基本來自于自身和親朋好友借款，據(jù)調(diào)查顯示，企業(yè)自有資本占到 36%，內(nèi)部留存收益占到 42%，而外部股權(quán)融資不足 15%。 4 從總體上看，自有資金匱乏是目前我國小微企業(yè)普遍存在的現(xiàn)象。對于國有小微企業(yè)，或許還能從其母公司或集團獲取一部分資金。但是對于我國的民營企業(yè)，生存空間非常狹窄，一切只能靠自己不斷奮斗。截止到 2020 年，在國家工商總局注冊的民營企業(yè)一共有六百多萬戶，但是注冊資金卻僅有 6228 萬，這說明企業(yè)的自有資金非常匱乏 ，這嚴重制約了企業(yè)的發(fā)展。 二、融資渠道不暢 自有資金匱乏必然將企業(yè)推向外部融資，但由于金融危機、法制體系的不完善，外部融資的渠道顯得愈加艱難，且風(fēng)險也在不斷增大。 （一）商業(yè)信用融資困難 受到金融危機的影響，整個市場非常不景氣，企業(yè)都面臨著不斷加大的風(fēng)險，很多企業(yè)只能無奈的選擇概不賒欠的經(jīng)營手段，為數(shù)不多的賒銷業(yè)務(wù)也僅僅是針對老客戶、大客戶、國企。小微企業(yè)由于發(fā)展時間短，和其他企業(yè)的合作歷史貧乏，沒有建立起自己的信用積累，想利用商業(yè)信用的方式完成融資即無從談起。況且資金對于所有企業(yè)都是缺乏的，小微 企業(yè)即使能獲得商業(yè)信用融資，也只能在短期內(nèi)解決資金困難的問題，而小微企業(yè)對資金的渴求是長期存在的。 （二）民間借貸成本較高 在中國人民不斷富裕的情況下，國民手中有了大量的閑散資金，這些閑散的資金匯集到一起便形成了民間資本。這部分民間資本已經(jīng)投資到了房地產(chǎn)業(yè)、煤礦業(yè)、證券業(yè)等領(lǐng)域。民間借貸的基礎(chǔ)是人與人之間的信任，由于缺乏了最基本 4 資料來源：《中國中小企業(yè)投融資報告》， 21世紀經(jīng)濟報道， 21 的法律保障和良好的渠道，融資規(guī)模非常有限。南京市 2020 年作了一項調(diào)查，在長三角，尤其是浙江省，目前民間借貸、銀行貸款、企業(yè)自有資金三者之間的比例為 30： 20： 50，而在 2020 年這 個比例是 15： 25： 65。 5由此可見，民間借貸占了企業(yè)資金的很大部分比例，但是民間借貸利息非常高，大大增加了企業(yè)運營成本。即使在這種情況下，由于經(jīng)營困難和資金緊張，許多小微企業(yè)也只能在民間高息借貸。近年來，由于經(jīng)營不善等原因也只有民間借貸這唯一的選擇。民間資本具有監(jiān)管難度達、隱蔽性強的特點，其中蘊含的風(fēng)險也會隨著時間的推移慢慢顯現(xiàn)。 （三）融資渠道單一 目前企業(yè)最普遍的融資方式仍然是銀行信用貸款，小微企業(yè)考慮的首要融資方式也是銀行信用貸款。在對蘇州地區(qū)的一項調(diào)查中顯示，在被調(diào)查的 210 家蘇州地區(qū)小微企業(yè)中， 外部融資中有一半都是來源于銀行信貸，企業(yè)總負債中有62%來自于銀行信貸。但我國的銀行體系是以四大國有商業(yè)銀行為主導(dǎo)的，相對于信用社、股份制銀行以及城市商業(yè)銀行，四大行在資金、網(wǎng)點和市場規(guī)模上都處于遙遙領(lǐng)先的地位，在具有如此優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，四大行的主要服務(wù)對象卻是大型企業(yè)。尤其是 2020 年以后，各大銀行為了降低信貸風(fēng)險，開始選擇抵押擔(dān)保的信貸模式，這對企業(yè)的信用等級要求進一步提高。就全國范圍來看，能獲得較高信用等級的小微企業(yè)只是極少數(shù)，即使獲得了較高信用等級，小微企業(yè)也只能獲得 30%50%的信用貸款。雖然在理 論上小微企業(yè)還可以通過風(fēng)險投資和股票上市獲得融資，但實際上真正能用此種方式緩解資金壓力的企業(yè)少之又少。圖21 描述了小微企業(yè)和大型企業(yè)的融資渠道比較。 圖 21 企業(yè)融資渠道比較 5 資料來源：中國中小商業(yè)協(xié)會網(wǎng)站。 銀行 資本市場 大企業(yè) 大企業(yè) 中小企業(yè) 中小企業(yè) 銀行 貿(mào)易信貸 貿(mào)易信貸 貿(mào)易信貸 貿(mào)易信貸 22 第三章 小微企業(yè)融資困境的原因分析 在融資市場上，本應(yīng)是供求雙方都比較充足，理應(yīng)產(chǎn)生雙贏的結(jié)果。但是銀行面對小微企業(yè)信貸的時候卻有“壘大戶”、“唯擔(dān)保至上”的情節(jié)，造成小微企業(yè)間接融資只占到銀行信貸極小的一部分。即使在 2020 年天量信貸的情況下，小微企業(yè)依然難以獲得銀行信貸。本節(jié)將從信用小微企業(yè)自身、金融機構(gòu)、擔(dān)保機構(gòu)和政策法規(guī)等 四個方面對融資問題進行分析。 第一節(jié) 企業(yè)層面的原因 小微企業(yè)信貸融資如此困難，必須首先從自身找問題，企業(yè)內(nèi)部的組織管理結(jié)構(gòu)不完善，財務(wù)風(fēng)險偏高，以及抵押擔(dān)保物的缺失等問題均是小微企業(yè)不被金融機構(gòu)重視的原因。 一、運營管理制度不完善 我國小微企業(yè)中有 90%都是民營企業(yè)，這些企業(yè)由于其獨特的發(fā)展歷史，具有產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)單一、封閉的特點，同時因為知識結(jié)構(gòu)和意識方面的缺陷，企業(yè)經(jīng)營人員也沒有建立起科學(xué)的現(xiàn)代管理制度，公司治理結(jié)構(gòu)不完善，“一言堂”現(xiàn)象普遍存在，缺乏科學(xué)合理的決策機制。在一項對北京、成都、東莞 、溫州和臺州的調(diào)查中顯示，在被調(diào)查的企業(yè)中有 %都是由董事長控股，董事長作為企業(yè)最大的股東，其持股比例基本都在 50%以上，對企業(yè)也占有絕對的話語權(quán)和控制權(quán)，因此企業(yè)的命運與董事長的決策或操作緊密相連，這無疑增大了企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險，使得金融機構(gòu)對小微企業(yè)報謹慎的態(tài)度。同時產(chǎn)權(quán)的單一性和封閉性使得經(jīng)營者意思狹隘，僅僅依靠自身積累不斷投資于企業(yè)，缺乏從外部融資的意識。 二、人員素質(zhì)低，財務(wù)管理不規(guī)范 民營小微企業(yè)經(jīng)營者整體素質(zhì)偏低，這些老板原來絕大多數(shù)是從供銷人員、小商販、農(nóng)民或者工人發(fā)展起來的。企業(yè)經(jīng)營管理 隊伍的素質(zhì)需要提升。下圖顯示了小微企業(yè)從業(yè)人員的文化素質(zhì)。 23 圖 31 我國小微企業(yè)人員素質(zhì)構(gòu)成 6 從上圖可以看出，受過高等教育和系統(tǒng)知識教育的小微企業(yè)經(jīng)營者只占到50%左右，大多數(shù)經(jīng)營者的文化素質(zhì)都比較低。這就會造成兩種不良后果：小微企業(yè)在宏觀上缺乏對相關(guān)政策的了解，對經(jīng)濟發(fā)展趨勢反應(yīng)遲緩，由于其經(jīng)營管理能力有限，應(yīng)對市場競爭能力不足；在微觀方面缺乏對金融業(yè)務(wù)的認識，不能熟練運用各種金融工具為企業(yè)融資服務(wù)。小微企業(yè)在應(yīng)對融資難的時候，通常都是認為外界融資壓力大，很少有企業(yè)考慮通過超過加強自身管理 和人員素質(zhì)來改善融資難題。 同時財務(wù)管理不規(guī)范是在各個小微企業(yè)非常常見的現(xiàn)象。財務(wù)是反映企業(yè)經(jīng)營狀況最直接的途徑，也是融資者或投資者了解企業(yè)最有效的窗口，企業(yè)財務(wù)管理的規(guī)范化程度對企業(yè)對外融資非常重要。但是很多小微企業(yè)到目前為止依然對此缺乏認識，很多小微企業(yè)一是對財務(wù)不重視，仍沿用最為原始的流水賬管理方式對企業(yè)的財務(wù)進行管理，對現(xiàn)代會計制度管理置之腦后，與銀行及投資者的要求根本無法接軌；二是出于避稅、保守秘密等原因故意隱瞞真實的經(jīng)營財務(wù)情況，使銀行及投資者無法準確地了解其真實的信用狀況，進而無法做出正確的投 融資判斷。 三、缺少有效的抵押擔(dān)保物 為了盡量規(guī)避風(fēng)險，銀行在提供融資時一般都會要求企業(yè)提供抵押物。目前常見的、可接受的抵押物為住宅用房、寫字樓、商業(yè)用房、別墅及國有土地使用 6 資料來源：、 2020年中國第七次私營企業(yè)抽樣企業(yè)主學(xué)歷情況。 24 權(quán)等不動產(chǎn)以及機器設(shè)備和部分動產(chǎn)。對于大部分處于初創(chuàng)期的小微企業(yè)來說，企業(yè)規(guī)模相對較小，可供抵押的有效資產(chǎn)更少，再加上可用于抵押的范圍狹窄，基本上不能提供足值的抵押品。 而且在實際操作中，小微企業(yè)能過通過抵押獲得的銀行融資非常有限。因為在一般情況下，銀行會選擇房屋土地等固定資產(chǎn)作為抵押物，機器設(shè)備等動產(chǎn)只作為輔助的擔(dān)保措施。雖然在近年來 ，一些銀行也將流動資產(chǎn)作為了抵押物，但是很多條件尚不成熟，流動資產(chǎn)融資發(fā)展緩慢。抵押貸款根本無法滿足小微企業(yè)的資金需求，再加上銀行抵押貸款還需要支出各項費用：如抵押物品評估費用、公證費、保險費、抵押登一記費等，更是使許多小微企業(yè)難以承受。 抵押貸款不僅手續(xù)繁瑣，而且效率低下。整個手續(xù)辦理需要短則十天多則一個月的時間，抵押登記過程涉及法律公正、房產(chǎn)、財險、工商等多個部門。 第二節(jié) 銀行層面的原因 雖然大部分小微企業(yè)總存在一些問題，其中仍不乏優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，然后這些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)也很能在市場上完成融資。這就要結(jié)合主要 的融資機構(gòu) —— 銀行來考慮問題的原因所在。 一、商業(yè)銀行觀念尚未完全轉(zhuǎn)變 隨著市場化風(fēng)潮的不斷推進，商業(yè)銀行的經(jīng)營目標逐漸轉(zhuǎn)向以經(jīng)濟效益為核心，這種目標將銀行行為方式導(dǎo)向為盡量降低信貸風(fēng)險，減少信貸成本，并努力提高盈利水平。 Strahan 和 Weston（ 1996）的研究表明“銀行對小微企業(yè)貸款和銀行規(guī)模之間存在很強的負相關(guān)性，銀行的單位貸款成本隨貸款規(guī)模的上升而下降” [8]。銀行貸款需要多方參與多項活動，包括：調(diào)查企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動、調(diào)查財務(wù)狀況、分析擬投資項目，這些調(diào)查活動會帶來很高的成本，且不因貸款規(guī)模的變 化而變化。小微企業(yè)貸款屬于銀行貸款業(yè)務(wù)中的“零售業(yè)務(wù)”，具有操作頻繁、貸款金額少的特點。無論是大企業(yè)還是小微企業(yè)，銀行的放貸程序、花費時間是一樣的，其成本也是一樣的，但是兩者的其收益差距卻有很大的懸殊。在盈利規(guī)?？己藢?dǎo)向的情況下，商業(yè)銀行都愿意把貸款放給大企業(yè)，忽視小微企業(yè)的需求。 在銀行看來，由于小微企業(yè)信息不透明，銀行缺乏有效的風(fēng)險評價工具和監(jiān) 25 督體系，小微企業(yè)的風(fēng)險始終高于大企業(yè)。為了提高風(fēng)險控制水平，商業(yè)銀行都會盡量控制小微企業(yè)信貸的數(shù)量和規(guī)模。 二、商業(yè)銀行配套體系不完善 在舊觀念的影響下，帶來的必 定是對應(yīng)小微企業(yè)的管理機制的缺失。我們從激勵機制、客戶評價、對應(yīng)的金融產(chǎn)品三個方面進行分析。