【正文】 道，風險投資就難以良性運轉。風險投資的退出途徑主要有三種：一是公開上市；二是股權轉讓；三是破產清算。一般來說，企業(yè)主要選擇上市作為退出的方式二但是，目前我國主板市場對上市公司的資格作了許多嚴格的規(guī)定，往往不適合高新技術的風險企業(yè)的上市。而我國專門適用于中小高新技術企業(yè)的“二板市場”發(fā)展緩慢，以及這些企業(yè)到海外“二板市場”上市也存在著操作上的困難。除上市這種方式以外，“股權轉讓”也是風險投資的出口之一，但我國的產權交易市場還不發(fā)達以及產權評估機構不完善，中小高新技術企業(yè)的股權轉讓難以在現(xiàn)存的產權交易市場順利實現(xiàn)，導致創(chuàng)業(yè)資本退出存在較大的困難。而且破產清算也受到多重制約。最后，關于風險投資的外部環(huán)境。風險投資的健康發(fā)展需要完善的體系支持，包括法律體系、政策體系、中介服務機構等。然而我國目前的法律法規(guī)，有許多規(guī)定與風險投資的運作規(guī)律相互沖突，明顯滯后于風險投資的實踐發(fā)展；同時在一些相關領域的立法還存在大量空白。己經(jīng)出臺的一些法律法規(guī)的實施效力小大、執(zhí)行的力度小。為風險投資提供專業(yè)化服務的專業(yè)性機構，如律師事務所、會計師事務所等中介機構還十分缺乏，已有的一些中介機構甚至其自身的運作都不規(guī)范。第五，缺乏多層次的資本市場。我國的資本市場受到經(jīng)濟發(fā)展水平和經(jīng)濟體制的限制，發(fā)展相對滯后，交易品種單一，無法滿足企業(yè)多層次的融資需求。近年來，政府為了控制金融風險，將證券交易嚴格控制在證券交易所范圍內，結果難以發(fā)揮資本市場機制，而且資本市場上交易品種嚴重缺乏，股票幾乎是資本市場唯一的投資工具，直接導致企業(yè)特別是中小企業(yè)直接融資的困境。在我國，能夠在股票市場上市的公司一般都是大企業(yè)，中小企業(yè)很難進入?，F(xiàn)行上市制度有利于業(yè)績中等但規(guī)模大的企業(yè)，不利于贏利能力強而規(guī)模小的企業(yè)。中小企業(yè)的普遍特點恰恰是規(guī)模較小、成立時間不長但盈利能力強，我國現(xiàn)行上市標準中企業(yè)規(guī)模、盈利記錄與融資額度和凈資產規(guī)模掛鉤等規(guī)定無疑將大量處于高速成長期的中小企業(yè)排除在上市公司之外。而且承銷保薦制中關于傭金和保薦程序的規(guī)定更是加劇了這一現(xiàn)象的產生。承銷商的傭金一般按融資額的比例收取。在上市競爭的全過程中，承銷商居于主導地位，按融資規(guī)模收費及上市通道制和保薦人制共同引導券商竭力爭取大項目來實現(xiàn)經(jīng)濟利益最大化。對券商來說，同樣的周期、同樣的投入、同樣的上市條件，卻存在相悖的收益:大項目收益高，企業(yè)的風險反而小。中小企業(yè)收益低，企業(yè)的風險反而大。在這種前提下，規(guī)模較小的企業(yè)在競爭中明顯處于劣勢。我國的中小企業(yè)債券市場尚未開放。通過債權融資是國際通行的直接融資方式。從國外發(fā)達國家情況看，企業(yè)通過證券市場融通的資余中，公司債券融資比重一般要高于股權融資的比重。而我國資本市場卻反之，債券市場的發(fā)展明顯滯后于股票市場，明顯呈現(xiàn)“股市強、債市弱”的特點，整個資本市場存在結構失衡。從債券市場結構看，我國呈現(xiàn)“國債強、公司債券弱”的特點。政府不希望公司債券沖擊股票和國債市場，國家把發(fā)行公司債券作為計劃內的建設項目籌集資金，對公司債券進行統(tǒng)一管理，在一定程度上限制了公司債券的發(fā)展。多層次資本市場體系尚未真正建立。成熟的資本市場，不僅要有證券交易市場，還應該包括場外交易、柜臺交易、直接的產權轉讓等多層次、多形式的資本交易，而證券交易所內部又包括主板和創(chuàng)業(yè)板市場的證券集中競價交易、大宗交易、非流通股轉讓等若干平臺。然而我國目前的資本市場僅有主板市場，雖然2004年5月己在深圳設立中小企業(yè)板，但是離完善的多層次資本市場尚有很大的差距，發(fā)行體制沒有根本變化，中小企業(yè)的上市融資環(huán)境也沒有實質性的變化。中小企業(yè)板塊只是創(chuàng)業(yè)板的雛形，還不是真正意義上的創(chuàng)業(yè)板市場，其對企業(yè)上市的資格要求依然很高，上市“門檻”是按現(xiàn)行主板發(fā)行審核標準審核，而且主要對象是科技含量高、具有高成長性的中小企業(yè)?？傊?，有限的市場容量難以容納成千上萬準備上市的公司。第五章 解決我國中小企業(yè)融資困境的對策目前，融資困境己成為困擾中小企業(yè)發(fā)展的突出問題，造成這一問題的原因是多方面的，因而解決這一問題需要全社會的共同努力，關鍵在于政府、企業(yè)和金融機構三者之間相互協(xié)調形成正常的市場經(jīng)濟關系，積極推動中小企業(yè)融資的渠道多元化、方式市場化、手段規(guī)范化。 規(guī)范企業(yè)治理結構，提高管理水平 公司治理結構是否規(guī)范，不僅影響投資決策和資金籌措，而且也影響公司的管理效率和內部凝聚力。良好的公司治理結構，一方面通過促進投資者信心而增加投資數(shù)量；另一方面有助于公司進行符合長期利益的商業(yè)投資決策，在投資的進展、公司的日常運營等方面實施有效的監(jiān)控。因此，公司治理結構是決定企業(yè)融資能力的必要條件，中小企業(yè)一定要規(guī)范公司治理結構，按照公司法，建立和規(guī)范的公司法人治理結構，建立起董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層之間的制約協(xié)作機制，樹立公正、規(guī)范的企業(yè)管理形象。我國的中小企業(yè)普遍存在著，企業(yè)治理結構和管理水平低下，要解決中小企業(yè)融資難的問題，中小企業(yè)必須通過規(guī)范公司治理結構，提高經(jīng)營管理水平，增強贏利能力，從而提高自己的融資能力。 強化企業(yè)的信用等級，提高信用觀念 在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)信譽是關系企業(yè)興衰成敗的大事，因此，企業(yè)管理者應該把信譽視為企業(yè)的生命，增強重合同、守信用的自我約束意識。而中小企業(yè)獲得間接融資的關鍵因素就是企業(yè)的信用等級，因此中小企業(yè)要強化自身的信用建設，盡量提高自己的信用等級，為此企業(yè)應該做到：①誠實守信，規(guī)范經(jīng)營；②加強與大企業(yè)的聯(lián)系，借助大企業(yè)的信用為其擔保，獲得銀行貸款:③加強與金融機構的聯(lián)系，不斷通報企業(yè)經(jīng)營情況，讓銀行能把握企業(yè)資金的流向，爭得金融機構的信任。④按銀行信用等級評定標準規(guī)范企業(yè)的各項制度，積極爭取銀行的信用等級評定。，規(guī)范財務制度，增加財務信息的真實性財務管理在我國中小企業(yè)經(jīng)營管理中處于薄弱環(huán)節(jié)。一些中小企業(yè)為了求生存和發(fā)展，把銷售提高企業(yè)的利潤作為企業(yè)首要任務，對財務管理重視不夠，財務管理僅僅處于對企業(yè)經(jīng)營簡單記錄、核算等例程管理，與現(xiàn)代財務決策管理的要求差距很大，許多中小企業(yè)財務制度不規(guī)范，多數(shù)中小企業(yè)財務信息的真實性不夠。中小企業(yè)財務管理這種現(xiàn)狀是造成信息不對稱的直接原因，而信息不對稱正是中小企業(yè)間接融資的最大障礙。因此，中小企業(yè)必須加強財務管理，規(guī)范、健全財務制度，真實反映財務信息，從而提高企業(yè)的融資能力。 強化中小企業(yè)自我累積意識，增強自我累積能力。首先要做到增加企業(yè)的資本金，加快企業(yè)內部控制制度的建立，硬化對企業(yè)的財務約束。要明確規(guī)定企業(yè)的成本管理、財務收支和其他財務制度，避免企業(yè)亂攤成本，杜絕政府對企業(yè)的各種攤派，約束職工個人收入分配對企業(yè)留存收益和積累的侵蝕。其次，建立強制性的企業(yè)折舊提成制度和拆舊基金使用制度。折舊是以貨幣形式表現(xiàn)的固定資產在企業(yè)生產經(jīng)營過程中發(fā)生的有形和無形損耗，它主要用于重置損耗的固定資產的價值?？s短折舊年限就是指企業(yè)通過提高對廠房、機器設備等固定資產的折舊率而進行融資的一種方法。這種融資方式可以增加當期折舊額，使得企業(yè)折舊額提前使用從而增加當期內部可用資金。同時隨著折舊額的增加，能降低企業(yè)應納稅利潤額，可減少當期納稅額，從而增加企業(yè)可用資金含量?？s短折舊年限等于企業(yè)提前拿到了固定資產的折舊資金，這對于資金普遍短缺的中小企業(yè)來說具有很大作用，可以在一定程度上緩解資金緊張的困難。 企業(yè)描述:民營科技型小企業(yè)，產品主要出口到美國、日本。 融資需求:2006年公司接到了個大訂單，由于短期自有資金有限，生產資金出現(xiàn)不足，無法進行生產。該公司找了好幾家銀行申請貸款，但由于沒有可抵押的房產，僅有的固定資產也是機器設備，因此無法得到銀行的貸款支持。 轉機：該公司老板正在為資金焦頭爛額之際，一個偶然的機會，聽朋友說工行開展中小企業(yè)信貸業(yè)務，于是找到了工行進行咨詢。 工行的解決方案：工行對該公司進行綜合考察、分析后，發(fā)現(xiàn)生產經(jīng)營正常，銷售穩(wěn)定增長，現(xiàn)金流充足，與國外客戶有長期穩(wěn)定的交易記錄，公司及股東個人的信用記錄也都良好。因此，工行認定，該公司作為民營科技型企業(yè)，具有良好的發(fā)展?jié)摿Γ灰y行能夠對企業(yè)資金流進行有效監(jiān)控，對該公司信貸支持是可以控制風險的。工行為該公司制定了融資結算綜合服務方案。內容包括三個方面： 首先，工行為其提供融資支持，以機器設備作為抵押擔保，銀行主要通過對企業(yè)現(xiàn)金流的控制來控制風險。 其次，由于該公司國外市場業(yè)務比重大，工行有針對性地根據(jù)他們的需求向公司力推出口押匯業(yè)務，使這家企業(yè)在獲得銀行出口融資的同時可提前辦理外匯結匯，規(guī)避匯率風險。又使銀行能夠及時了解企業(yè)經(jīng)營情況及銷售情況，有助于企業(yè)及時歸還貸款，減少財務成本。第三，銀行為這家企業(yè)提供綜合結算服務。工行網(wǎng)絡遍布全球114個國家和地區(qū)，能夠為企業(yè)提供全面快捷的結算服務，包括代發(fā)工資、國際結算和網(wǎng)上銀行等業(yè)務，提高資金使用效率。融資收獲:綜合服務方案執(zhí)行后，該客戶在工行成功獲得首筆流動資金貸款300萬元，解決了這家企業(yè)的資金問題，使企業(yè)成功擴大了生產。從上述案例中，我們可以看出工商銀行在中小企業(yè)融資方面進行了創(chuàng)新，不再以中小企業(yè)的是否有擔保以及擔保的多少，作為向中小企業(yè)提供貸款的唯一標準。而是根據(jù)中小企業(yè)自身的特點進行了金融產品的創(chuàng)新。工商銀行以該企業(yè)的機器設備作為抵押擔保，同時，又根據(jù)該企業(yè)業(yè)務特點推出了“出口押匯業(yè)務”，制定了個性化的服務方案，滿足該中小企業(yè)信貸需求，促進企業(yè)擴大在生產。這種做法符合了中小企業(yè)發(fā)展的需要。表明了企業(yè)和銀行之間信息不對稱現(xiàn)象正在發(fā)生著變化。進行金融創(chuàng)新可以解決銀行與中小企業(yè)間信息不對稱、手續(xù)繁雜、惜貸的問題。銀行等金融部門可以利用自身的信息優(yōu)勢、管理優(yōu)勢，不斷推出金融創(chuàng)新產品來滿足中小企業(yè)融資需求。 從上述的案例可以得出，商業(yè)銀行應該轉變經(jīng)營觀念，拋棄所有制的障礙，不斷進行金融產品的創(chuàng)新。 第一，國有商業(yè)銀行應該轉變觀念，認真對待中小企業(yè)的合理融資需求。國有商業(yè)銀行不僅要支持大型企業(yè)，而且也應該為各類中小型企業(yè)提供融資服務。國有商業(yè)銀行在確定貸款扶持對象上，一定要從傳統(tǒng)觀念的束縛中解脫出來，以中國經(jīng)濟未來的發(fā)展戰(zhàn)略為依托，放眼長遠，來明確自己的市場定位。要徹底摒棄所有制歧視、行業(yè)歧視、業(yè)務規(guī)模歧視，盡快樹立現(xiàn)代營銷意識，深入市場，深入中小企業(yè)，努力發(fā)現(xiàn)、培育和選擇符合條件的借款客戶和貸款項目，只要具備信譽好、經(jīng)營優(yōu)、效益高的條件，不論規(guī)模大小，不論國有民營，都應一視同仁予以支持。中小企業(yè)貸款固然存在著“急、頻、少”的現(xiàn)象，對其考察論證的當期市場成本較高，但由一于我國中小企業(yè)數(shù)量眾多，銀行貸款風險被分散，所以風險成本相對較低。 第二、進行金融產品和服務創(chuàng)新。就中小企業(yè)的狀況來說，確實存在風險大（尤其是道德風險）、信息不對稱、財務混亂等問題，等一導致商業(yè)銀行等金融部門不愿意貸款給中小企業(yè)。但是，如果銀行能從中找出一些無風險或風險較小的融資點，或者采取一定的措施來預防和化解中小企業(yè)在貸款中可能出現(xiàn)的風險，則是可以突破中小企業(yè)融資困境。如近年來在浙江、蘇州等出現(xiàn)的“出日退稅質押款”、訂單質押貸款”、“應收帳款貸款”、“保全倉庫業(yè)務”（ 以企業(yè)所擁有的較為通用的流動資產為抵押而發(fā)放的一種貸款）、“聯(lián)保協(xié)議貸款”（ 根據(jù)農戶聯(lián)保貸款模式，由多個中小企業(yè)進行聯(lián)保）等都應是銀行進行金融創(chuàng)新的產物。 如“企業(yè)聯(lián)保貸款”，是指幾家小企業(yè)組成互助小組聯(lián)合向銀行申請授信，井由小組內成員聯(lián)合對授信項下每筆業(yè)務提供連帶責任擔保的一種融資業(yè)務。與單獨從銀行貸款的傳統(tǒng)方式相比，具有不需另外擔保、不用抵押等特點，這不僅可以為中小企業(yè)節(jié)省了擔保費等額外費用，而且提高了貸款效率。聯(lián)保體只要材料齊備，就能從銀行獲得最高額度500萬元、期限最長為3年的無抵押貸款。最近，溫州樂清市樂清曼瑞德制控系統(tǒng)有限公司等3家民營小企業(yè)以“企業(yè)聯(lián)保貸款”的方式，沒有提供抵押物，卻從建行樂清支行順利貸到了500萬元貸款。根據(jù)聯(lián)保協(xié)議規(guī)定，成員企業(yè)必須相互提供各自生產、經(jīng)營資金周轉及貸款增減情況。正因為此，成員企業(yè)之間加強了相互監(jiān)督、相互制約，也從一定程度上解決了過去銀行與企業(yè)間信息不對稱的問題，為金融機構發(fā)放貸款加上了一道“企業(yè)風險共擔”的保險。 金融創(chuàng)新可以解決銀行與中小企業(yè)間信息不對稱、手續(xù)繁雜、惜貸的問題。如浙江臺州的銀座、義烏的信用聯(lián)社等金融機構，就采取了聘請社區(qū)信貸員，允許信貸員拿自己的房產作擔保放款，超過擔保限額以上的報信用社批，信用社的信貸員收入與貸款的回款掛鉤等辦法，成功地解決了信用社與中小企業(yè)間的信息不對稱、風險不對稱、約束機制不對稱的問題，信息搜尋成本低、貸款手續(xù)簡便、風險可控度提高，不失為一個為中小企業(yè)融資的好辦法。 第三，建立銀行和企業(yè)間新型的戰(zhàn)略伙伴關系。所謂銀行和企業(yè)之間新型的戰(zhàn)略伙伴關系，即從銀行在過去對企業(yè)單純的資金支持，上升為對企業(yè)經(jīng)營管理的全過程進行幫助和促進，其核心是銀行和企業(yè)相互依存，共同發(fā)展。由于種種原因銀行和企業(yè)之間具有唇齒相依的天然聯(lián)系，注定了他們在各自獨立發(fā)展進程中較高的相關程度，銀行和企業(yè)的繁榮衰退往往是同步的，二者相互依存，相互促進。 因此，在解決中小企業(yè)融資難的困境時，企業(yè)和銀行都應該轉變觀念。重新構建銀行和企業(yè)的關系。一方面，中小企業(yè)應該建立綜合預算(資金)管理制度以及企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價制度，并將這些信息與銀行聯(lián)網(wǎng)。同時，應該強化經(jīng)營管理制度，包括編制企業(yè)經(jīng)營環(huán)境預測、設定企業(yè)經(jīng)營方針、目標、經(jīng)營戰(zhàn)略等經(jīng)營計劃。另一方面，銀行應該建立對關聯(lián)企業(yè)財務診斷體系，對企業(yè)的收益性、資產的效率(流動資產、固定資產和流動負債的運轉周期)、安全性、流動性、規(guī)模進行分析，全面掌握企業(yè)的財務狀況。建立銀行和企業(yè)之間信息共享機制，從而使銀行對企業(yè)經(jīng)營狀況進行全過程的監(jiān)督，及時對企業(yè)的生產經(jīng)營狀況進行糾偏，這樣做有利于銀行對放貸資金的使用監(jiān)督，防范金融風險。而且，由于銀行能夠連續(xù)而準確地掌握企業(yè)信息，在再次放貸時，可減少大量的調查、審核手續(xù)，對企業(yè)和銀行而言，都降低了成本，提高了效率。 建立中小金融機構 我國中小企業(yè)的發(fā)展需要得到一批與其制度、規(guī)模相對等的中小金融機構的支