nonbindingvotingforshareholderproposals-資料下載頁
2025-08-13 17:17本頁面
【導讀】背景：美國證券交易委員會Rule14a-8規(guī)定：股東大。會上股東可以提出議案，但是該議案的表決是非約束性的，即不論得票多少，董事會和管理層都可以不接受。息量，票數(shù)越多則該提議的公司價值越大；足夠大時才會接受它；提議，會發(fā)起代理權(quán)競爭更替管理層。股東和管理層對自然狀態(tài)的先驗概率是，即管。本文認為，這樣的均衡才是有意。通過其效用函數(shù)可以得到一個接受提議的臨界后。很容易根據(jù)寫出，詳見附錄。重要投票人：其他N-1人投了張贊。成票，那么他就是pivotal。東信息難以傳達。不僅考慮投票結(jié)果和自身利益，還考慮activist可能。Theorem3的證明與Theorem1相似，討論股東的各種。策略及均衡條件。不同之處是，臨界的后驗概率和臨。就應(yīng)該被接受，但是管理層會因提議遭受私人損失，積極投資者的存在，通過發(fā)
【正文】 Binding versus Nonbinding Voting 2020/9/13 23 ? 經(jīng)濟含義：先驗概率不是特別大也不是特別小，管理層的私利偏好不大時， Nonbinding Voting比簡單多數(shù)的 Binding Voting更可能制定出正確的決策。 ? 管理層私利偏好不大時， Nonbinding Voting優(yōu)于Binding Voting. Concluding Remarks 2020/9/13 24 ? Conclusion 1 ) Nonbinding voting generally fails to convey shareholder views when manager and shareholder interests are not aligned. 2)The activist investor may enhance the advisory role of nonbinding voting only if con?icts of interest between shareholders and the activist are substantial. 作者提出的本文兩點不足： 第一，股東提議是外生的，實際上股東會權(quán)衡提議的成本和收益選擇是否做出提議。 第二，積極投資者不參與投票，雖然參與投票本身不會影響結(jié)論，只會使模型復雜，但是積極投資者可能會提出自利的提議，這與股東是同質(zhì)的假設(shè)相違背。 Concluding Remarks ? 個人認為的另外三點不足： 沒有區(qū)分董事會和 CEO 管理層沒有信息，而股東有信息的假設(shè) 積極投資者偏向股東提議的假設(shè) ? 應(yīng)用： 1）用投票的方式體現(xiàn)公司集體決策過程，尤其是重要投票人的處理方法。 —— 董事會決策。 2）信號，后驗概率體現(xiàn)信息加總和信息的價值。 —— 建議功能。 2020/9/13 25 Concluding Remarks ? 應(yīng)用： 3）利益偏差的假定和效用函數(shù)的設(shè)定。納入社會關(guān)系。 4）代理權(quán)競爭（更替管理層），發(fā)起者有成本，且給管理層帶來成本，一定的成功率。 2020/9/13 26 謝謝！ 2020/9/13 27
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