nonbindingvotingforshareholderproposals-全文預(yù)覽
【正文】 ，只會使模型復(fù)雜，但是積極投資者可能會提出自利的提議，這與股東是同質(zhì)的假設(shè)相違背。 —— 建議功能。 2020/9/13 26 謝謝！ 2020/9/13 27 。納入社會關(guān)系。 —— 董事會決策。 Binding versus Nonbinding Voting 2020/9/13 23 ? 經(jīng)濟(jì)含義：先驗概率不是特別大也不是特別小，管理層的私利偏好不大時， Nonbinding Voting比簡單多數(shù)的 Binding Voting更可能制定出正確的決策。 ? Nonbinding Voting 事先沒有規(guī)則，不管投票結(jié)果如何，執(zhí)不執(zhí)行看管理層的意愿。不然， activist的“糾偏”作用將是負(fù)面的。積極投資者的存在，通過發(fā)起代理權(quán)競爭及這一潛在威脅，使得管理層相對愿意接受該提議，這增強了投票的信息累積能力和股東的建議功能。 ? 同樣，找一個臨界的后驗概率： 2020/9/13 14 Managerial Discipline ? 股東投票的 responsive均衡是否存在： ? 經(jīng)濟(jì)含義：無信息傳遞的投票現(xiàn)象不會被 managerial discipline而減輕，如果 activist與股東利益偏差非常小。 ? 此為博弈的第三階段，即積極投資者是否發(fā)起代理權(quán)競爭。 Basic model 2020/9/13 10 ? 給定管理層接受提議的臨界票數(shù) +1和自己的信號，股東如何投票？ ? 重要投票人（ pivotal）：其他 N1人投了 張贊成票，那么他就是 pivotal。 ? 方法： 非約束性的投票表決 ，多階段博弈 ? 重要假設(shè)： 對股東提議的偏好序 ： 積極投資者 股東 管理層（體現(xiàn)在三者效用函數(shù)中） 注：積極投資者雖然也是股東，但不提出議案、不表決。2020/9/13 1 Nonbinding Voting for Shareholder Proposals Doron Levit and Nadya Malenko Journal of Finance,2020
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