【導(dǎo)讀】2021年注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理講義。2021年教材內(nèi)容共22章，全書包括三大板塊：財(cái)務(wù)管理、成本會(huì)計(jì)、管理會(huì)計(jì)。典型的企業(yè)組織形式有三種：個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)以及公司制企業(yè)。由于利潤(rùn)分配決策同時(shí)也是利潤(rùn)留存決策即內(nèi)部籌資決策，可以視。流量的計(jì)劃和管理過程，稱為資本預(yù)算。長(zhǎng)期籌資長(zhǎng)期籌資是指籌集和管理企業(yè)的長(zhǎng)期資金。長(zhǎng)期籌資決策的主要問題有資本結(jié)。構(gòu)決策、債務(wù)結(jié)構(gòu)決策和股利分配決策。營(yíng)運(yùn)資本管理由于短期投資和短期籌資，屬于日常管理活動(dòng)，可以合并在一起，營(yíng)運(yùn)資本投資管理主要是制定營(yíng)運(yùn)資本投資政策，決定分配多少資金用于。應(yīng)收賬款和存貨、決定保留多少現(xiàn)金以備支付，以及對(duì)這些資金進(jìn)行日常管理。的關(guān)系；沒有考慮獲取利潤(rùn)和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。升降，代表了投資大眾對(duì)公司價(jià)值的客觀評(píng)價(jià)。余大小及取得的時(shí)間；股價(jià)受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的影響，可以反映每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)。加，股價(jià)下跌可以反映股東財(cái)富的減損，

　　

【正文】 件下存在一個(gè)最佳的存貨水平，所以存貨不是越少越好。 、存貨和應(yīng)收賬款（或銷售）之間的關(guān)系。一般說來，銷售增加會(huì)拉動(dòng)應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款增加，不會(huì)引起周轉(zhuǎn)率的明顯變化。 、自制半成品、原材料、在產(chǎn)品和低值易耗品之間的比例關(guān)系。 （三）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （四）凈營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率 （五）非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （六）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動(dòng)因素分析，通常可以使用“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)”或“資產(chǎn)與收入比”指標(biāo)，不使用“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)”。影響比較大的是：應(yīng) 收賬款增加 天、存貨減少 天，固定資產(chǎn)增加 天。 四、盈利能力比率 （一）銷售利潤(rùn)率 銷售利潤(rùn)率是指凈利潤(rùn)與銷售收入的比率，通常用百分?jǐn)?shù)表示，其計(jì)算公式為： 銷售利潤(rùn)率 =（凈利潤(rùn)247。銷售收入） 100% 該比率越大則企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。 銷售利潤(rùn)率又被稱為“銷售凈利率”或簡(jiǎn)稱“利潤(rùn)率”。通常，在“利潤(rùn)”前面沒有加任何定語，就是指“凈利潤(rùn)”；某個(gè)利潤(rùn)率，如果前面沒有指明計(jì)算比率使用的分母，則是指以銷售收入為分母。 潤(rùn)率的驅(qū)動(dòng)因素 銷售利潤(rùn)率的變動(dòng)。是由利潤(rùn)表的各個(gè)項(xiàng)目金額變動(dòng)引起的。表 2— 7 列示了 ABC 公司利潤(rùn)表各項(xiàng)目的金額變動(dòng)和結(jié)構(gòu)變動(dòng)數(shù)據(jù)。其中“本年結(jié)構(gòu)”和“上年結(jié)構(gòu)”，是各項(xiàng)目除以銷售收入得出的百分比，“百分比變動(dòng)”是指“本年結(jié)構(gòu)”百分比與“上年結(jié)構(gòu)”百分比的差額。該表稱為利潤(rùn)表的同型報(bào)表。它排除了規(guī)模差異的影響，提高了數(shù)據(jù)的可比性。 表 27 利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)百分比變動(dòng) 單位：萬元 項(xiàng) 目 本年金額 上年金額 變動(dòng)金額 本年結(jié)構(gòu) （ %） 上年結(jié)構(gòu) （ %） 百分比變動(dòng) （ %） 一、營(yíng)業(yè)收入 3 000 2 850 150 減：營(yíng)業(yè)成本 2 644 2 503 141 營(yíng)業(yè)稅金及附加 28 28 0 銷售費(fèi)用 22 20 2 管理費(fèi)Ⅲ 46 40 6 財(cái)務(wù)費(fèi)用 11O 96 14 資產(chǎn)減值損失 0 0 0 加：公允價(jià)值變動(dòng)收益 O 0 O 投資 收益 6 O 6 二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 156 163 7 加：營(yíng)業(yè)外收入 45 72 27 減：營(yíng)業(yè)外支出 1 0 1 三、利潤(rùn)總額 200 235 35 減：所得稅費(fèi)用 64 75 11 四、凈利潤(rùn) 136 160 24 ABC 公司的報(bào)表附注顯示 的分產(chǎn)品的毛利資料，如表 2— 8 所示。 表 28 單位：萬元 產(chǎn)品類別 營(yíng)業(yè)收入 營(yíng)業(yè)成本 營(yíng)業(yè)毛利 毛利率（ %） 本期數(shù) 上期數(shù) 本期數(shù) 上期數(shù) 本期數(shù) 上期數(shù) 本期數(shù) 上期數(shù) 音響類產(chǎn)品 1 589 1 881 1 882 1 964 293 83 軟件類產(chǎn)品 508 475 312 295 196 180 數(shù)碼類產(chǎn)品 903 494 450 244 453 250 合計(jì) 3 000 2 850 2 644 2 503 356 347 （二）資產(chǎn)利潤(rùn)率 資產(chǎn)利潤(rùn)率是指凈利潤(rùn)與總資產(chǎn)的比率，它反映公司從 l 元受托資產(chǎn)（不管資金來源）中得到的凈利潤(rùn)。其計(jì)算公式為： 資產(chǎn)利潤(rùn)率 =（凈利潤(rùn)247?？傎Y產(chǎn)） 100% 資產(chǎn)利潤(rùn)率是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。雖然股東的報(bào)酬由資產(chǎn)利潤(rùn)率和財(cái)務(wù)杠桿共同決定，但提高財(cái)務(wù)杠桿會(huì)同時(shí)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，往往并不增加企業(yè)價(jià)值。此外，財(cái)務(wù)杠桿的提高有諸多限制，企業(yè)經(jīng)常處于財(cái)務(wù)杠桿不可能再提高的臨界狀態(tài)。因此，驅(qū)動(dòng)權(quán)益凈利率的基本動(dòng)力是資產(chǎn)利潤(rùn)率。 影響資產(chǎn)利潤(rùn)率的驅(qū)動(dòng)因素是銷售利潤(rùn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 資產(chǎn)利潤(rùn)率＝凈利潤(rùn) /總資產(chǎn) ＝凈利潤(rùn) /銷售收入銷售收入 /總資產(chǎn) ＝銷售利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)是 l 元資產(chǎn)創(chuàng)造的銷售收入，銷售利潤(rùn)率是 1 元銷售收入創(chuàng)造的利潤(rùn)，兩者共同決定了資產(chǎn)利潤(rùn)率即 l 元資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤(rùn)。 有關(guān)資產(chǎn)利潤(rùn)率因素分解的數(shù)據(jù)準(zhǔn)備，如表 2— 9 所示。 由于銷售凈利率降低，使資產(chǎn)利潤(rùn)率下降 %；由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，使資產(chǎn)利潤(rùn)率下降 %。兩者共同作用使 資產(chǎn)利潤(rùn)率下降 %，其中銷售利潤(rùn)率下降是主要影響因素。 （三）權(quán)益凈利率 權(quán)益凈利率是凈利潤(rùn)與股東權(quán)益的比率，它反映 l元股東資本賺取的凈收益，可以衡量企業(yè)的總體盈利能力。 權(quán)益凈利率 =（凈利潤(rùn)247。股東權(quán)益） 100% 根據(jù) ABC 公司財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)： 本年權(quán)益凈利率 =（ 136247。 960） 100%=% 上年權(quán)益凈利率 =（ 160247。 880） 100%=% 權(quán)益凈利率的分母是股東的投入，分子是股東的所得。對(duì)于股權(quán)投資人來說，具有非常好的綜合性，概括了 企業(yè)的全部經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。 ABC 公司本年股東的回報(bào)率減少了，總體上看不如上一年。 五、市價(jià)比率 （一）市盈率 市盈率是指普通股每股市價(jià)與每股收益的比率，它反映普通股股東愿意為每1 元凈利潤(rùn)支付的價(jià)格。其中，每股收益是指可分配給普通股股東的凈利潤(rùn)與流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)的比率，它反映每只普通股當(dāng)年創(chuàng)造的凈利潤(rùn)。其計(jì)算公式為： 市盈率 =每股市價(jià)247。每股收益 每股收益 =普通股股東凈利潤(rùn)247。流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù) 假設(shè) ABC 公司無優(yōu)先股， 2021 年 12 月 31 日普通股每股市價(jià) 36 元 ， 2021年流通在外普通股 100 萬股。根據(jù) ABC 公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)。 [答疑編號(hào) 284020601] 『正確答案』 本年每股收益 =136247。 100=（元 /股） 本年市盈率 =36247。 = 在計(jì)算和使用市盈率和每股收益時(shí)，應(yīng)注意以下問題： （ 1）每股市價(jià)實(shí)際上反映了投資者對(duì)未來收益的預(yù)期。然而，市盈率是基于過去年度的收益。因此，如果投資者預(yù)期收益從當(dāng)前水平大幅增長(zhǎng)，市盈率將會(huì)相當(dāng)高，也許是 30 或更多。但是，如果投資者預(yù)期收益由當(dāng)前水平下降，市盈率將會(huì)相當(dāng) 低。因此，市盈率反映了投資者對(duì)公司未來前景的預(yù)期。 （ 2）對(duì)僅有普通股的公司而言，每股收益的計(jì)算相對(duì)簡(jiǎn)單。在這種情況下，計(jì)算公式如下： 每股收益 =普通股股東凈利潤(rùn)247。流通在外普通股加權(quán)平均數(shù) 如果公司還有優(yōu)先股，則計(jì)算公式為： 每股收益 =（凈利潤(rùn) 優(yōu)先股股利）247。流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù) 市盈率被廣泛評(píng)估股票價(jià)值，原因是：該方法易于修改，既可用于交易的股票，也可用于未交易的股票，具有很強(qiáng)的適應(yīng)性，非常簡(jiǎn)單，不需要耗費(fèi)大量時(shí)間進(jìn)行數(shù)據(jù)分析；應(yīng)用該方法僅須知道兩個(gè)數(shù)字：準(zhǔn)備評(píng)估企業(yè)的收益和企業(yè) 所屬行業(yè)的市盈率。但該方法的評(píng)估結(jié)果存在很大誤差，原因是：該方法未考慮同一行業(yè)不同企業(yè)的差別增長(zhǎng)率；未考慮不同企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)每股收益的系統(tǒng)性影響；未考慮不同企業(yè)會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)對(duì)每股收益的影響。 （二）市凈率 市凈率是指普通每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率，它反映普通股股東愿意為每1 元凈資產(chǎn)支付的價(jià)格，其中，每股凈資產(chǎn)（也稱為每股賬面價(jià)值）是指普通股股東權(quán)益與流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)的比率，它反映每只普通股享有的凈資產(chǎn)。其計(jì)算公式如下： 市凈率 =每股市價(jià)247。每股凈資產(chǎn) 每股凈資產(chǎn) =普通 股股東權(quán)益247。流通在外普通股 既有優(yōu)先股又有普通股的公司，通常只為普通股計(jì)算凈資產(chǎn)，在這種情況下，普通股每股凈資產(chǎn)的計(jì)算需要兩步。首先，從股東權(quán)益總額中減去優(yōu)先股的權(quán)益，包括優(yōu)先股的清算價(jià)值及全部拖欠的股利，得出普通股權(quán)益。其次，用普通股權(quán)益除以流通在外普通股，確定普通股每股凈資產(chǎn)，該過程反映了普通股股東是公司主體的剩余所有者的事實(shí)。 假設(shè) ABC 公司有優(yōu)先股 10 萬股，清算價(jià)值為每股 15 元，拖欠股利為每股5 元； 2021 年 1 月 31 日普通每股市價(jià) 36 元， 2021 年流通在外普通股 100 萬股。根據(jù) ABC 公司的財(cái) 務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)。 [答疑編號(hào) 284020602] 『正確答案』 本年每股凈資產(chǎn) =[960（ 15+5） 10]247。 100=（元 /股） 本年市凈率 =36247。 = 市凈率對(duì)已經(jīng)存在一定年限的舊經(jīng)濟(jì)股票公司是有用的。但是，對(duì)于新經(jīng)濟(jì)公司，該比率不是非常有用。而且，該比率僅可用于整個(gè)企業(yè)的評(píng)估，不能用于企業(yè)某一部分（如一個(gè)部門，一個(gè)產(chǎn)品或一個(gè)品牌）的評(píng)估。此外，該比率依賴于資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)字，會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)將會(huì)扭曲該比率；凈資產(chǎn)受過去留存收益政策影響，如果一家公司持續(xù)支付比較低的 股利，而把利潤(rùn)投入到營(yíng)業(yè)中，那么其賬面價(jià)值可能比較高，因而，比較低的市凈率是市場(chǎng)關(guān)于該企業(yè)股利政策和未來成長(zhǎng)評(píng)價(jià)的度量。 （三）市銷率 市銷率（或稱為收入乘數(shù)）是指普通股每股市價(jià)與每股銷售收入的比率，它反映普通股股東愿意為每 1 元銷售收入支付的價(jià)格。其計(jì)算公式如下： 市銷率 =每股市價(jià)247。每股銷售收入 每股銷售收入 =銷售收入247。流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù) 假設(shè) 2021 年 12 月 31 日普通股每股市價(jià) 36 元， 2021 年流通在外普通股 100萬股。根據(jù) ABC 公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)。 [答疑編號(hào) 284020603] 『正確答案』 本年每股銷售收入 =3000247。 100=30（元 /股） 本年市銷率 =36247。 30= 市銷率的最大優(yōu)勢(shì)在于相當(dāng)程度上獨(dú)立于會(huì)計(jì)政策和股利支付政策，因此，在評(píng)估聯(lián)營(yíng)企業(yè)、分部以及新經(jīng)濟(jì)公司（如互聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)上銷售、生物技術(shù)公司等）股票非常有用。 六、杜邦分析體系 杜邦分析體系，又稱杜邦財(cái)務(wù)分析體系，簡(jiǎn)稱杜邦體系，是利用各主要財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行綜合系統(tǒng)評(píng)價(jià)的方法。該體系是以權(quán)益凈利率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點(diǎn)揭示 企業(yè)獲利能力及權(quán)益凈利率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互作用關(guān)系。因其最初由美國(guó)杜邦公司成功應(yīng)用，所以得名。 （一）傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的核心比率 權(quán)益凈利率是分析體系的核心比率，它有很好的可比性，可以用于不同企業(yè)之間的比較。由于資本具有逐利性，總是流向投資報(bào)酬率高的行業(yè)和企業(yè)，使得各企業(yè)的權(quán)益凈利率趨于接近。如果一個(gè)企業(yè)的權(quán)益凈利率經(jīng)常高于其他企業(yè)，就會(huì)引來競(jìng)爭(zhēng)者，迫使該企業(yè)的權(quán)益凈利率回到平均水平。如果一個(gè)企業(yè)的權(quán)益凈利率經(jīng)常低于其他企業(yè)，就得不到資金，會(huì)被市場(chǎng)驅(qū)逐，使得幸存企業(yè)的股東權(quán)益凈利 率提升到平均水平。 權(quán)益凈利率不僅有很好的可比性，而且有很強(qiáng)的綜合性。為了提高股東權(quán)益凈利率，管理者有三個(gè)可以使用的杠桿： 權(quán)益凈利率 =凈利潤(rùn) /銷售收入銷售收入 /總資產(chǎn)總資產(chǎn) /股東權(quán)益 =銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 無論提高其中的哪一個(gè)比率，權(quán)益凈利率都會(huì)提升。其中，“銷售凈利率”是利潤(rùn)表的概括，“銷售收入”在利潤(rùn)表的第一行，“凈利潤(rùn)”在利潤(rùn)表的最后一行，兩者相除可以概括全部經(jīng)營(yíng)成果；“權(quán)益乘數(shù)”是資產(chǎn)負(fù)債表的概括，表明資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益的比例關(guān)系，可以反映最基本的財(cái) 務(wù)狀況；“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”把利潤(rùn)表的和資產(chǎn)負(fù)債的聯(lián)系起來，使權(quán)益凈利率可以綜合整個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)的業(yè)績(jī)。 （二）傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的基本框架 該體系是一個(gè)多層次的財(cái)務(wù)比率分解體系。各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率，在每個(gè)層次上與本企業(yè)歷史或同業(yè)的財(cái)務(wù)比率比較，比較之后向下一級(jí)分解。逐級(jí)向下分解，逐步覆蓋企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的每一個(gè)環(huán)節(jié)，可以實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)、全面評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況的目的。 第一層次的分解，是把權(quán)益凈利率分解為銷售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。這三個(gè)比率在各企業(yè)之間可能存在顯著差異。通過對(duì)差異的比較， 可以觀察本企業(yè)與其他企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)政策有什么不同。 分解出來的銷售利潤(rùn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可以反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。一些企業(yè)銷售凈利率較高，而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低；另一些企業(yè)與之相反，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高而銷售凈利率較低。兩者經(jīng)常呈反方向變化，這種現(xiàn)象不是偶然的。為了提高銷售利潤(rùn)率，就是要增加產(chǎn)品的附加值，往往需要增加投資，引起周轉(zhuǎn)率的下降。與此相反，為了加快周轉(zhuǎn)，就要降低價(jià)格，引起銷售凈利率下降。通常，銷售凈利率較高的制造業(yè)，其周轉(zhuǎn)率都較低；周轉(zhuǎn)率很高的零售商業(yè)，銷售利潤(rùn)率很低。采取“高盈利、低周轉(zhuǎn)”還是“低盈 利、高周轉(zhuǎn)”的方針，是企業(yè)根據(jù)外部環(huán)境和自身資源做出的戰(zhàn)略選擇。正因?yàn)槿绱耍瑑H從銷售凈利率的高低并不能看出業(yè)績(jī)好壞，把它與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率聯(lián)系起來可以考察企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。真正重要的，是兩者共同作用而得到的資產(chǎn)利潤(rùn)率。資產(chǎn)利潤(rùn)率可以反映管理者運(yùn)用受托資產(chǎn)賺取盈利的業(yè)績(jī)，是最重要的盈利能力。 分解出來的財(cái)務(wù)杠桿可以反映企業(yè)的財(cái)務(wù)政策。在資產(chǎn)利潤(rùn)率不變的情況下，提高財(cái)務(wù)杠桿可以提高權(quán)益凈利率，但同時(shí)也會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如何配置財(cái)務(wù)杠桿是企業(yè)最重要的財(cái)務(wù)政策，本書還要專門討論這個(gè)問題。一般