【導(dǎo)讀】私募，英文是PrivatePlacement，指的是資金募集形式，如國內(nèi)有很多。的私募證券基金。PE也有公募的，如KKR公司2020年4月在阿姆斯特丹通過IPO的方式募。資”、“私人股本投資”、“未上市股權(quán)投資”、“私有權(quán)益投資”等.在我國，“私有”與“公有”相對，把PE翻譯成私有權(quán)益，會限制PE. 內(nèi)PE十分青睞的投資方向之一。在成熟市場，“equity”（權(quán)益）不僅包括普通股權(quán)，也包括優(yōu)先股、可。等其他財產(chǎn)權(quán)益。PE并不只投“pre－ipo”?PE投資的領(lǐng)域以上市前企業(yè)股權(quán)為主，但國外許多PE也喜歡投資已上市公司股權(quán)，而且已經(jīng)進入中國公司（最新案例火箭資本購買華晨汽車。低風(fēng)險，安全保值。一般要求抵押擔(dān)保。第一輪：2020年5月軟銀中國50萬美元的風(fēng)險投資。2020年10月分眾以不超過。2020年1月分眾以9400萬美元現(xiàn)金、2020年7月，KKR、貝恩資本和美林收購美國最大醫(yī)院連鎖集團HCA. 2020年5月，美國前財長約翰.斯諾領(lǐng)導(dǎo)的私募基金Cerberus資本管

　　

【正文】 的生意可能只有 3億 4億元，但別人看到的是 30億 40億，因為他們有一個很高級的財務(wù)軟件，高級到輸入一筆 10萬塊的銷售，顯示出來的就是 100萬。 ” 一位服裝界人士分析說。 專業(yè)誠信 42 PE是如何對目標(biāo)企業(yè)估值的？ ? 估值基礎(chǔ)：資產(chǎn)？利潤？有形？無形？ ? 不同行業(yè)應(yīng)該采用不同的估值方法 ? PE（市盈率）是 PE（股權(quán)投資基金）最常用的估值工具之一 ? PRE和 POST的區(qū)別與運用 專業(yè)誠信 43 Pre和 Post估值的區(qū)別 ? 假設(shè)一個企業(yè)目前凈資產(chǎn) 1億， 2020年預(yù)計凈利潤 3000萬，按照 10倍 PE估值就是 3億，這時投資人投資 6000萬占公司 20％股份。 ? 請問 Pre估值和 Post估值各是多少？ 專業(yè)誠信 44 價值評估方法概覽 復(fù)雜度和估值準(zhǔn)確性 說明 應(yīng)用情況 帳面價值法 182。 會計帳面凈 資產(chǎn)值 中國國有資產(chǎn)估值常用方法 估值乘數(shù)法 投行、企業(yè)做粗略估值或價值對比時 182。 PE 182。 PS 182。PB 182。EV/EBITDA 凈現(xiàn)值法 182。 自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法（ DCF） 182。 收益貼現(xiàn)法 182。 股利貼現(xiàn)法 被理論界和應(yīng)用者廣為接受的估值方法 實物期權(quán)法 182。 Black— Scholes期 權(quán)理論在企 業(yè)中應(yīng)用 適用與大型資本投入項目 專業(yè)誠信 45 簽署投資意向書（ TERM SHEET) ? 投資意向書的意義和作用 ? 投資意向書有法律效率嗎？ ? 投資意向書的主要內(nèi)容 ? 一個國內(nèi)投資意向協(xié)議案例分析 專業(yè)誠信 46 PE退出途徑 項目 上市 清算 專業(yè)誠信 47 并購也是 PE退出重要途徑 ? 2020年 1月，在聚眾第二大股東凱雷投資的操作下，聚眾被分眾合并，凱雷順利實現(xiàn)上市套現(xiàn)，獲利 1億美元 ? 2020年 3月，分眾傳媒對好耶實行 100％股權(quán)收購，作價 。 IDG獲利 40倍。 ? 2020年 2月，紅杉資本中國基金宣布已經(jīng)斥資 收購麥考林大部分股權(quán)，成為麥考林的絕對控股方，原麥考林主要股東之一的華平基金則全面撤出麥考林。 專業(yè)誠信 48 近年投資熱點 ——科技進步、消費升級 ? Media ? Content/Digital content: 數(shù)字出版，數(shù)字期刊 (xplus) ? 新媒體 : mobile, outhome, DM,網(wǎng)吧連鎖 ? Inter and broadband ? 支付 ? Blog ? Search ? Game ? eBiz/eLearning ? IPTV ? VOIP ? Wireless ? 無線增值服務(wù) /娛樂 : ? 無線支付 ? 消費類－－衣食住行玩樂 ? 服裝、鞋業(yè) ? 飲料、肉類、調(diào)味品、餐飲連鎖 ? 建材 (超市 )、櫥柜、家具、經(jīng)濟型酒店 ? 汽車后市場、車載服務(wù)、電動車 ? 運動產(chǎn)品 ? 旅游、娛樂 ? 健康 ? 教育培訓(xùn) ? 環(huán)保 ? 新能源 ? 金融服務(wù) ? 新農(nóng)村 專業(yè)誠信 49 近期 PE投資 “ 行情 ” ? 投資階段越來越 “ 后移 ” ? 投資市盈率跟隨股市波動明顯 ? “ 朱門酒肉臭，路有凍死骨 ” ? “ 羊群效應(yīng) ” 越發(fā)明顯 ? 本土 PE“翻身農(nóng)奴把歌唱 ” 50 PE投資對企業(yè)的意義 與一個好的 PE談戀愛即使沒結(jié)婚也獲益菲淺！ 專業(yè)誠信 51 發(fā)展戰(zhàn)略與運營管理 管理團隊 ? 商業(yè)模式不清晰 ? 擴張的盲目性和資源利用的低效率 ? 運營體系和流程管理的滯后 ? 創(chuàng)業(yè)團隊向?qū)I(yè)化管理團隊的轉(zhuǎn)變 ? 如何吸引高層次管理人才 ? 如何順應(yīng)規(guī)模的擴大轉(zhuǎn)變管理思路和管理體系 財務(wù)與融資 ? 缺乏完善的財務(wù)制度和規(guī)范的財務(wù)操作 ? 融資思路不清 , 融資渠道有限 ? 缺乏合格的財務(wù)總監(jiān)與財務(wù)經(jīng)理 法律結(jié)構(gòu) / 公司管治 ? 股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司法律架構(gòu)的某些先天缺陷構(gòu)成公司進一步發(fā)展的隱患 ? 缺乏現(xiàn)代化公司管治制度 制約了公司的業(yè)務(wù)和規(guī)模擴張 成長期民營企業(yè)亟需解決的問題 專業(yè)誠信 52 PE的意義不僅僅是帶來金錢 ? 幫助企業(yè)完善公司治理結(jié)構(gòu)，建立激勵機制 ? 幫助企業(yè)拓展?jié)撛跇I(yè)務(wù)，增加股東價值 ? 幫助企業(yè)吸引優(yōu)秀人才 ， 完善管理團隊 ?? ? 提高企業(yè)在市場上的國際化知名度與公信力 ?? ? 上市過程的全程參與 ， 為最終實現(xiàn)股東價值創(chuàng)造條件 ?? ? 未來私募股權(quán)投資基金的價值更多的將是 “ 雪中送炭 ” ，而不是“ 錦上添花 ” 專業(yè)誠信 53 私募基金是企業(yè)成長過程中外部智力、關(guān)系資源的整合平臺 1 2 3 4 5 中介機構(gòu)： 承銷商，律師 /會計師 /評估師事務(wù)所等 國際、國內(nèi)資本市場：機構(gòu)投資者，行業(yè)分析師 政府資源：行業(yè)監(jiān)管部門，證券監(jiān)管部門 行業(yè)資源：互補型企業(yè)，競爭型企業(yè)，企業(yè)聯(lián)盟 基于企業(yè)戰(zhàn)略的資源整合平臺 國際業(yè)務(wù)資源：國際市場與渠道，國際化品牌支持，行業(yè)的國際戰(zhàn)略合作伙伴 54 中國成長型企業(yè)如何吸引 PE投資 專業(yè)誠信 55 成長型企業(yè)吸引 PE的秘訣 ?準(zhǔn)備好的商業(yè)計劃書或私募說明書 —— 目標(biāo)市場及前景、市場競爭狀況和企業(yè)的優(yōu)勢、戰(zhàn)略規(guī)劃及具體措施、經(jīng)營預(yù)測和交易結(jié)構(gòu) ?提供經(jīng)審計的財務(wù)報表 —— 透明的信息 ?得力的財務(wù)顧問 —— 專業(yè)的代言人 ?充分的溝通和現(xiàn)場調(diào)研 —— 感性認(rèn)識 ?共贏的意識 —— 以短期利益置換長期利益，以股權(quán)稀釋換取促進企業(yè)快速成長的相關(guān)資源 專業(yè)誠信 56 好的商業(yè)計劃書是成功融資的關(guān)鍵 ? 如果沒有商業(yè)計劃書，立即說 “ 不行 ” ? 是管理層最初，最好，也可能是唯一獲得風(fēng)險 投資人注意的機會 ? 計劃書應(yīng)： 實在：少推銷語言 清楚：背景和業(yè)務(wù)的介紹 突出：競爭優(yōu)勢 充分：支持材料 坦誠：過分包裝是大忌 專業(yè)誠信 57 聘請專業(yè)私募財務(wù)顧問的問題 ? 有必要聘請這樣一個顧問嗎？ ? 財務(wù)顧問的價值何在？ ? 財務(wù)顧問的收費模式？ ? 是否應(yīng)該請獨家財務(wù)顧問？ ? 國內(nèi)私募財務(wù)顧問類型？ 專業(yè)誠信 58 和 PE打交道應(yīng)注意的關(guān)鍵問題 ? 最好聘請一個私募融資顧問 ? 切忌 “ 天女散花 ” 發(fā)送 BP ? 尋找合適的項目介紹途徑 ? 盡一切可能展現(xiàn) “ 誠信 ” ? 不卑不亢、高效溝通 ? 永遠不要忘記 “ 保密 ” ? 不要被 PE人員的頭銜所忽悠 ? 把握節(jié)奏，力爭建立 “ 競標(biāo) ” 和 “ 神秘 ” 氛圍 ? 如何通過 “ 盡職調(diào)查 ” 關(guān) ? 不要盲目相信 TERM SHEET ? 簽署 ” 對賭條款 ” 時如何保護自己 專業(yè)誠信 59 PE在中國投資項目 IPO的幾個核心問題 ? 國外上市還是國內(nèi)上市？ ? 投資比例問題？ ? 鎖定期問題？ ? 外資 PE投資中國股票上市退出的稅收問題