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財(cái)務(wù)案例研究第六講(ppt61)-財(cái)務(wù)綜合-資料下載頁

2025-08-09 12:30本頁面

【導(dǎo)讀】司財(cái)務(wù)監(jiān)控的主要方式、重點(diǎn)。精干主體、剝離輔助、變橄欖型。為啞鈴型,形成“三個(gè)中心”;資產(chǎn)重組,實(shí)現(xiàn)大集團(tuán)戰(zhàn)略、以??偨?jīng)理負(fù)責(zé)制下形成的7個(gè)委員會(huì)、以及相關(guān)法律規(guī)定。掌握并購目標(biāo)公司?!豆痉ā穼?duì)上市公司合并收。證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司的重大購買、第二個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是,上市公。資產(chǎn)的比例50%以上;上市公司的購買、出售行為只要符合以。行計(jì)算其實(shí)際的數(shù)額。發(fā)展和其它股東合法利益的原則。此外,上市公司的實(shí)際控制人和公。3.對(duì)購買行為所要求的程序。蘭島啤酒通過深入的分析研究,確。蘭島啤酒2020年公司的資產(chǎn)負(fù)債率55%。燕京啤酒的同期的資產(chǎn)負(fù)債率僅為8.21%。,占主營業(yè)務(wù)利潤的%。該公司營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用三項(xiàng)。15%所得稅稅率的優(yōu)惠。對(duì)目標(biāo)公司估價(jià),確定目標(biāo)公司的價(jià)值—。的價(jià)格和支付的方式。因此,對(duì)目標(biāo)公司的估價(jià)對(duì)公司實(shí)際購并。產(chǎn)生相應(yīng)的影響。對(duì)目標(biāo)公司在購并之后,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、收益都必須進(jìn)。而降低公司的購并風(fēng)險(xiǎn)。

  

【正文】 如果出售了深佳和,就可以使得公司最終完成公司由多元化向一元化的戰(zhàn)略調(diào)整。 三、案例分析 1.出售的利弊權(quán)衡 繼續(xù)持有深佳和的好處 (P248): 公司每年可能繼續(xù)獲得 %的凈利潤。同時(shí),深佳和的股票可以上市,在股市上取得融資的資格。 當(dāng)然,繼續(xù)深佳和是否能夠在未來繼續(xù)保持每年獲得 %的凈利潤,甚至獲得更大的利潤貢獻(xiàn);上市之后深佳和是否能夠在股市上取得了足夠的資金,甚至是否能夠上市都是不確定的因素。 三、案例分析 ? 2.出售時(shí)機(jī)的選擇 (P247) 公司是現(xiàn)在就出售深佳和,是今后再出售深佳和。是等待一些時(shí)間再出售深佳和,還是等到深佳和上市之后再把它出售等,就是出售時(shí)機(jī)的選擇。 公司選擇在現(xiàn)在就出售深佳和,主要是基于公司戰(zhàn)略的考慮,即公司結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的需要;同時(shí),也是基于公司對(duì)資金的需要,畢竟華潤公司愿意并且能夠出 買深佳和。 三、案例分析 ? 3.出售價(jià)格( P248) 出售深佳和的價(jià)格: 第一,參照我國上市公司同行業(yè)可比指標(biāo),并且按 18倍市盈率計(jì)算。 第二,考慮佳和的成長(zhǎng)性,按照自由現(xiàn)金流量對(duì)它進(jìn)行估值以確定將其出售的價(jià)格。 三、案例分析 4.對(duì)非關(guān)聯(lián)方利益的影響 (P249)。 該交易是典型的關(guān)聯(lián)方交易。因?yàn)樯羁菩掳焉罴押椭苯映鍪劢o自己的大股東。對(duì)此,應(yīng)特別關(guān)注關(guān)聯(lián)方之間的交易可能給中小股東帶來不利的影響或損害。 確定這一交易會(huì)給中小股東帶來不利的影響或損害就是考察出售的定價(jià)。 三、案例分析 ? 5.對(duì)華潤和佳和的影響 (P249) 華潤公司愿意并且能夠按 18倍的市盈率, 合算或有利。 香港零售業(yè)轉(zhuǎn)讓的市盈率平均是10倍,而華潤出 18倍的價(jià)錢來購買佳和。 四、案例的啟示和思考 1.對(duì)一元化和多元化選擇時(shí)機(jī)的把握 (P244) ? 在一個(gè)公司發(fā)展的初期它的產(chǎn)品,一般選擇單一產(chǎn)品戰(zhàn)略,或者單一產(chǎn)品占全部產(chǎn)品的75— 80%以上。把單一產(chǎn)品作為它的核心競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)。這種一元化的戰(zhàn)略將在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期保留。 ? 當(dāng)公司發(fā)展成為集團(tuán)之后,進(jìn)入一個(gè)比較成熟的階段,具有了較強(qiáng)的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制力和較強(qiáng)的對(duì)市場(chǎng)的把握能力之后,可以適當(dāng)?shù)剡x擇多元化戰(zhàn)略。 四、案例的啟示和思考 2.對(duì)收縮戰(zhàn)略方式的選擇 ? 公司在進(jìn)行收縮的時(shí)候可以選擇的方式很多。如:剝離、出售、分拆、回購等。 四、案例的啟示和思考 3.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與經(jīng)營戰(zhàn)略的協(xié)調(diào) (P244)。 ? 在本案例中,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與經(jīng)營戰(zhàn)略比較協(xié)調(diào)。 ? 當(dāng)未來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)很高,或者是未來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不確定的條件下,公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)應(yīng)該保持一個(gè)比較低負(fù)債結(jié)構(gòu)。在進(jìn)行收益分配的時(shí)候,盡可能增加留存收益。 ? 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與經(jīng)營戰(zhàn)略之間需要協(xié)調(diào)。反過來說,當(dāng)公司面臨很高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí),更加應(yīng)該注意對(duì)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的把握和控制。 四、案例的啟示和思考 4.一元化經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn) 當(dāng)公司完成從多元化到一元化戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型之后,應(yīng)該注意單一產(chǎn)品可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 四、案例的啟示和思考 5.出售的定價(jià) ? 如果采取市場(chǎng)競(jìng)標(biāo)結(jié)果會(huì)怎樣 ? ? 如果出售的定價(jià)采取市場(chǎng)競(jìng)標(biāo)的方式,由于市場(chǎng)競(jìng)標(biāo)會(huì)有很多的購買人參與,使得購買人之間形成競(jìng)買,可能比只有華潤一個(gè)買主,在定價(jià)上賣方更具有一定的優(yōu)勢(shì)。 四、案例的啟示和思考 從財(cái)務(wù)可行性和戰(zhàn)略意義上考慮:究竟是持有還是出售? ? 財(cái)務(wù)可行性主要是從短期考察,如果從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,就必須考慮戰(zhàn)略上的全局觀念。從它的戰(zhàn)略的定位、戰(zhàn)略的調(diào)整、戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)軌進(jìn)行考慮。這對(duì)公司未來的發(fā)展是極為重要的(更多地應(yīng)從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度評(píng)價(jià)其效益)。 ? 出售所得高于持有所得?
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