財務模型：學習與構(gòu)建ppt91-財務綜合-資料下載頁
2025-08-09 12:30本頁面
【導讀】2．開發(fā)財務模型的應用領(lǐng)域。3．探討財務模型的創(chuàng)建。報酬率為12％，求A公司股票價格。爭議的實質(zhì)是什么？率14％，盈利發(fā)放率，益所致，公司股份數(shù)量不變。思考：為什么要選擇凈現(xiàn)值大于0（r>K）的項目？3．市場組合收益率為15％，標準差為21％，金流增長率，公司所得稅率，長期目標負債比率，下一步是預測企業(yè)的未來現(xiàn)金流量，并求其現(xiàn)值。問題，總共有多少種估值方法，它門的結(jié)果完全相同嗎？5．D公司屬于家電行業(yè)，其股權(quán)beta值，權(quán)價值的比例為1:2?，F(xiàn)公司準備投資醫(yī)藥行。業(yè)以實現(xiàn)經(jīng)營多樣化，并保持資本結(jié)構(gòu)不變，直接使用企業(yè)原來的加權(quán)平均資本成本是錯誤的。6．E公司凈營運資本/資產(chǎn)總額＝，年內(nèi)發(fā)生財務危機的可能性。模型，是對現(xiàn)實的描述和模擬。型）、物理模型、幾何模型、數(shù)學模型和計算機模擬模型等。類不同的經(jīng)濟數(shù)學模型。
【正文】 RrMM理論（ 1963） 下載 MM命題 I(1958年 ) 企業(yè)的各種證券的組合就稱作 資本結(jié)構(gòu) MM命題 I： 在一個無磨擦的世界里，公司的價值與資本結(jié)構(gòu)的選擇 無關(guān) 企業(yè)發(fā)行的所有證券的市場價值總和取決于它的盈利能力以及它所承擔的風險 在 MM命題 I下，投資決策和籌資決策可以完全分開 下載 假設 沒有稅收 債權(quán)和股票的發(fā)行沒有交易費用 投資者個人可以按與企業(yè) 完全相同 的條件借用資金 當事人 (stakeholders)可以無成本地解決利益沖突 下載 MM命題 I的推導 U： 無杠桿企業(yè) L： 有杠桿企業(yè) 策略 1：買入企業(yè) U ?％ 的股權(quán) 策略 2：買入企業(yè) L ? ％ 的股權(quán)和債權(quán) 無套利： 投資 現(xiàn)金流 ? EBIT UV投資 現(xiàn)金流 ? D ? ? E ? (EBIT－ ) ?(D+E) ? EBIT DDrDDrLU VEDV ???? 下載 MM命題 I的推導 策略１：買入企業(yè) L ? ％ 的股權(quán) 策略２：借入相當于企業(yè) L負債額的 ? ％的債務，同時買入企業(yè) U的 ? ％的股權(quán) 無套利： 投資 現(xiàn)金流 ? E ? (EBIT－ ) DrUV投資 現(xiàn)金流 － ? D － ? ? ? EBIT ? ( － D) ? (EBIT－ ) UVLU VEDV ???DDrDDr下載 MM命題 II(1958) 負債企業(yè)普通股的期望收益率與它的負債－權(quán)益（ D/E） 的比率成正比 式中： rA： 無負債企業(yè)的權(quán)益成本 rE： 負債企業(yè)的權(quán)益成本 rD： 無風險利率（債務成本） E： 權(quán)益的市場價值 D： 負債的市場價值 )( DAAE rrEDrr ???LDLEA VDrVErrW A C C ??? )(下載 rE r rD rA ED無風險債務 風險債務 下載 MM命題 I(考慮公司稅 ,1963) 假設公司所得稅稅率為 τc 稅盾： 稅盾的現(xiàn)值 = 負債企業(yè)的價值 =無負債企業(yè)的價值 +稅盾的現(xiàn)值 cDcD DrrD ?? ????（假設為永續(xù)年金） cDrD ???下載 假設 公司所得稅稅率為 τc 債權(quán)和股票的發(fā)行沒有交易費用 投資者個人可以按與企業(yè) 完全相同 的條件借用資金 當事人 (stakeholders)可以無成本地解決利益沖突 下載 MM命題 I(1963)的推導 組合 A(m元 ) 擁有企業(yè) L 的股權(quán) 擁有 的債權(quán) 組合 B (m元 ) 擁有企業(yè) U的 m/Vu股權(quán) DEEmc )1( ????DEDmcc)1()1(??????下載 MM命題 I(1963)的推導 組合 A的現(xiàn)金流 組合 B的現(xiàn)金流 無套利要求： DEE B I TmDEDrmDEDrE B I TmcccDcccD)1()1()1()1()1()1)(( ????????????????????)1( cUE B I TVm ???DVDEVVE B I TmDEE B I TmcULUccc??????????????? )1()1()1(下載 企業(yè)的市場價值 無負債企業(yè)的價值 利息稅盾的現(xiàn)值 負債企業(yè)的價值 債務 下載 MM命題 II(考慮公司稅 ,1963) EDrrrrDAcAE ))(1( ???? ?VDrrVEW A C CDcE )1( ????下載 MM命題 II(1963)的推導 EDrrrEDrDrrEDrDEDrEDrE B I TEDrE B I TrcDAADccAADccADcccDE)1)(( )1()1( )1()( )1()1( )1)((?????????????????????????????下載 對有杠桿的投資的估價 EBIT=15萬 稅率 =30％ 資本結(jié)構(gòu)： 80％的股權(quán)， 20％的負債 該項目的 (無杠桿 )要求回報率為 10％ c?下載 對有杠桿的投資的估價 方法 1：調(diào)整現(xiàn)值方法 (APV) 萬 債務稅盾的現(xiàn)值無杠桿現(xiàn)值 1 1)(%10)(15?????????A P VA P VA P V下載 對有杠桿的投資的估價 方法 2：加權(quán)平均資本成本法 1 10 9 )(150 9 0 3 )1(1 0 3 ))(( ))(1(??????????????????????APVVDrVErW A CCEDrrrrDcEDAcAE??下載 對有杠桿的投資的估價 方法 3：股權(quán)現(xiàn)金流法 股東得到的稅后現(xiàn)金流： 1 0 3 ?Er萬萬 1 11 0 3 )(0 5 )1( ?????????????VEEEDDrDc?股利模型 下載 Lintner的股利模型 DIV1=目標比率 EPS1 股利變化 DIV1－ DIV0=目標比率 EPS1－ DIV0 股利變化服從下面的模型： DIV1－ DIV0=調(diào)整率（目標比率 EPS1－ DIV0） 下載 其他模型 APT模型 期權(quán)定價模型 下載 九、研究選題分析 1． 財務模型的基礎(chǔ)理論與方法論研究 。 2． 折現(xiàn)率研究 。 3． 構(gòu)建中國企業(yè)財務預警模型的探討 。 下載 主要參考文獻目錄 ： 1． 參見現(xiàn)金流量專題 、 財務估值專題列示的有關(guān)文獻 。 2 ． 自 查 有 關(guān) FINANCIAL MODELS amp。 FINANCIAL ENGENEERING 方面的有關(guān)文獻 。 下載 思考討論題目 ： 1． 如何認識財務模型 ？ 2． 如何構(gòu)建財務模型 ？ 謝謝大家！
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