【導(dǎo)讀】ASEAN-5Economies.regimein1973.exchangerate)tobalanceacountry’sforeigntrade(see,forexample,Greenwood,1984;Himarios,1989;RoseandYellen,1989;Bahmani-Oskooee,1991;Mahdavi. andSohrabian,1993;Arize,1994;Buluswaretal.,1996;RahmanandMustafa,1996;Rahmanetal.,1997;Wei,1999;Baharumshah,2020;Bahmani-Oskooee,2020;Lal

　　

【正文】 0），因而對貿(mào)易平衡產(chǎn)生直接影響。具體來說， BahmaniOskooee（ 2020）指出，為了提高其國際競爭力， 達(dá)到 貿(mào)易平衡，一個國家可能 會持續(xù) 貶 值或讓 她 的 貨幣 降價 。貶8 值或 降價通過 出口 品 相對便宜 而 增加出口，而且使進口 品 相對昂貴 以 阻礙 進口 ，從而改善貿(mào)易平衡。然而，許多經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為這是一個短期現(xiàn)象 ， 即 一個國家的貿(mào)易平衡得到改善 前會先 惡化 ， 這 在貿(mào)易平衡 中 被稱為 “J 曲線 ” 效應(yīng) 。 造成這種時間路徑調(diào)整的常見解釋是基于國際貿(mào)易合同 的存在， 在 特定的 出口合同 中運用 國內(nèi)貨幣單位， 在 進口合同所 寫的是 外國貨幣單位。因此，隨著一個國家的匯率貶值或 降價， 價格影響 快于 體積效應(yīng)。 本 文 試圖探討匯率變動是否對東盟五國（印度尼西亞，馬來西 亞，菲律賓，新加坡和泰國），與它們的主要貿(mào)易伙伴之一日本 的 貿(mào)易平衡有 顯著 和直接的影響。不過，從匯率和這些東盟 5國 的貿(mào)易平衡的情 況來看 ，似乎匯率的變化 對 貿(mào)易平衡的作用被夸大了。這 個 結(jié)果并不奇怪，因為多項研究發(fā)現(xiàn)匯率變動與貿(mào)易平衡 是 以 薄弱的統(tǒng)計數(shù)據(jù)連接 著 的 （例如， Greenwood, 1984。 Rose and Yellen, 1989。 Mahdavi and Sohrabian, 1993。 Buluswar et al.,1996。 Rahman and Mustafa, 1996。 Rahman et al., 1997)。因此，本 文 在 對 東盟 5國貿(mào)易平衡采樣期間 的實測 行為提出另一種解釋。特別是，假定貿(mào)易平衡是受 實際有效匯率 的影響 而不是名義匯率 。 并 以 一個數(shù)學(xué)框架 為 這個命題 的 提出 提供理論背景。我們的實證數(shù)據(jù)分析表明， 實際有效匯率 的 一貫主張可以解釋在學(xué)習(xí)期間觀察到的 關(guān)于馬來西亞，新加坡，泰國和菲律賓 與 日本 的 貿(mào)易平衡。 這份文件其 它內(nèi)容 如下 ： 第二 部分， 說明這項研究 的 經(jīng)驗數(shù)據(jù) ； 第三 部分，審查東盟 5 國和日本匯率 貿(mào)易平衡關(guān)系 ； 第四 部分， 提出 實際匯率效果 的 數(shù)學(xué)衍生 ； 第五 部分提出 我們 的結(jié)論 ,以最后一節(jié) 結(jié)束這項研究。 二、 研究的實證分析 本 文 探討了東 盟 5 國與 它們的主要貿(mào)易伙伴之一日本經(jīng)濟方面的匯率和貿(mào)易平衡之間的關(guān)系。 本文 收集了來自國際金融統(tǒng)計 (IMF)的各國，即 印尼 (IDR),日本 (日元 )、馬來西亞 (MYR)、菲律賓 (PHP)、新加坡 (SGD)和泰國 (泰幣 )近 期 的名義匯率 。 由樣本 涵蓋 了 1986 年至 1999 年 的出口收入 與 進口支付 構(gòu)建 的 貿(mào)易平衡數(shù)據(jù)， 其 兩者 都 是從貿(mào)易統(tǒng)計年鑒（ IMF） 中 得到 。 而 樣本期間是根據(jù)在學(xué)習(xí)期 間的進口和出口數(shù)據(jù) 的 可用性 來 選擇 的 。此外，這些國家的消費者價格指數(shù)（ CPI）， 即 用來估計均衡匯率所 提出 的購買力平價（ PPP）的假說，是從國際金融統(tǒng)計 中 收集 的 。 在這項研究中，名義雙邊匯率是指外國的本國貨幣的價格。例如，日元 /馬幣是指馬來西亞林吉特（ MYR）單價在日元條款 中的 匯率。 以日元計價的 ASEAN59 經(jīng)濟 的 名義雙邊匯率 ,連同其相應(yīng)的長期的趨勢繪制 于 圖 1。 而對 這種情況的 描述是，在學(xué)習(xí)期間， 相對于日本 （日元 ） 這些東盟 5 國 經(jīng)濟 中 名義匯率 是 貶值的。每個名義雙邊匯率 呈現(xiàn) 長期的向下傾斜的趨勢這是有目共睹的。在學(xué)習(xí)期間東盟5 國 匯率的 貶值 ，主要是由于日元相對于美元升值，而在同一時期，東盟 5 國對美國的計價匯率或保持穩(wěn)定或 貶值。 而 東盟 5 國與他們的 合作伙伴日本 的 主要貿(mào)易情 況， 見圖 2。 1986 年至 1995年 ， 馬來西亞一般貿(mào)易平衡惡化 ，而此后 一 直到 1999 年 即 這項研究的末期 均 得到改善 。類似的 趨勢 能 明顯觀察到 的 有 菲律賓，新加坡和泰國 的情況 ，這種趨勢不太明顯 的 貿(mào)易平衡異常 的是 印度尼西亞。 三 、 匯率 貿(mào)易平衡關(guān)系 （ Krueger， 1983） 關(guān)于 貿(mào)易平衡的彈性模型顯示了匯率和貿(mào)易平衡 之間 存在的理論關(guān)系 。 一般來說， 名義匯率貶值（升值）是假定實際匯率的變化（見，例如， Himarios， 1989。 BahmaniOskooee， 2020） ，因而對貿(mào)易平衡產(chǎn)生直接影響。 BahmaniOskooee（ 2020）指出，為了提高其國際競爭力， 達(dá)到 貿(mào)易平衡，一個國家可能 會持續(xù) 貶值或讓她 的 貨幣 降價 。貶值或 降價 是 通過 出口 品 相對便宜而 增加出口，而且使進口 品 相對昂貴 以 阻礙 進口 ，從而改善貿(mào)易平衡。 隨著 上述樂觀的看法， 通過 樣本期間 的 研究 ， 人們會期 望 東盟 5 國 對 日元匯率 的貶值 可以 提高 這些 經(jīng)濟體的貿(mào)易平衡。然而，從我們 所得到 的匯率（圖 1）和貿(mào)易平衡（圖 2） 來看 ，東盟 5 國 匯率貶值（圖 1， 長期的傾斜趨勢） 對 雙邊貿(mào)易平衡 的 影響，是令人驚訝的相反。例如，我們觀察到， 1986 年至 1995 年馬來西亞貿(mào)易平衡實際上惡化了而不是改善，盡管事實是在此期間 馬幣 貶值。 類似的現(xiàn)象 也 在其他國家觀察到（除印度尼西亞，其中的趨勢是不太清楚）。而 1995 年后，在所有情況下貿(mào)易平衡存在 著 短期的改善（除印度尼西亞）。特別是，貿(mào)易 平衡不管是在 過去 3 年 或 我們的樣本期間共 14 年 都 記錄 有 盈余。 由此看來， 似乎匯率的變化 對 貿(mào)易平衡的作用被夸大了。這 個 結(jié)果并不奇怪，因為多項研究發(fā)現(xiàn)匯率變動與貿(mào)易平衡 是 以 薄弱的統(tǒng)計數(shù)據(jù)連接 著 的 （例如， Greenwood, 1984。 Rose and Yellen, 1989。 Mahdavi and Sohrabian, 1993。 Buluswar et al.,1996。 Rahman and Mustafa, 1996。 Rahman et al., 1997)。 在這種情況下，調(diào)整的貶值政策可能無法實現(xiàn)預(yù)期的名義匯率變動（貶值）對貿(mào)易平衡 的 效果。樂觀的理論觀點和經(jīng)驗數(shù)據(jù)不一致 都 表示有必要轉(zhuǎn)向其他視 角 ，它可以 為 數(shù)據(jù)提供令人滿意的解釋。其中一個可行方法，是購買力平價（ PPP）的假設(shè)。特別是，10 實際有效匯率 對 相對價格 變動的影響，必須加以考慮。這是因為貿(mào)易平衡 基于 對外國商品 與 國內(nèi)商品的 需求而定，而這些需求 則 取決于國外國內(nèi)價格比。 六、 總結(jié) 本研究解決了匯率變動是否直接影響貿(mào)易的平衡 這一重大 的問題。雖然對貿(mào)易平衡（克魯格， 1983）的彈性模型顯示了匯率和貿(mào)易平衡 之間 理論關(guān)系的存在，且 這種關(guān)系的實證結(jié)果 也 已經(jīng)明確。 但 通過 對 東盟 5 個國家 與 日本之間的貿(mào)易 的考察， 以及 1986 年至 1999 年 間的樣本 的選擇 ，本研究發(fā)現(xiàn)，匯率變動 對 貿(mào)易平衡的作用被夸大了。在樣本期間 的 研究 中 人們普遍預(yù) 測 ，東盟 5 國 匯率方面對日元貶值將提高這些經(jīng)濟體與日本 間 的貿(mào)易平衡。 而 在現(xiàn)實中， 1986 年至 1995 年這些經(jīng)濟體實際觀測到 的 是一般貿(mào)易 平衡 先是 惡化（ 除 印度尼西亞外，其中的趨勢不太清楚），然后 才得以 改善。這些結(jié)果 中 一個重要含義是，調(diào)整的貨幣貶值政策可能無法實現(xiàn)預(yù)期的名義匯率變動（貶值）對貿(mào)易平衡 的 效果。換句話說，匯率不能單獨使用 以 管理這些東盟國家的外部平衡。 而 另一種解釋東盟 5 國 抽選的樣本期間所觀察到的假設(shè)行為已經(jīng)表明，貿(mào)易平衡是受 實際有效匯率 的影響 而不是名義匯率。因此，我們建議，一國的貿(mào)易平衡將有所改善的， 則 其 實際匯率 比日本 低 。這個假說的經(jīng)濟邏輯是，每當(dāng)一國實際國內(nèi) 的 貨幣 比日本真正的 貨幣 少， 其結(jié)果是 本國貨幣將比日本的貨幣相對購買力下降了。因此，在日本的眼中 其 國內(nèi)商品和服務(wù)似乎更便宜，從而進口更多的商品和服務(wù)。 而 另一方面，日本商品和服務(wù)被認(rèn)為更加昂貴，國內(nèi)公民將減少購買日本商品和服務(wù)。對降低本國貨幣的購買力最終的結(jié)果是 ， 相對于日本 而言 該國內(nèi)的貿(mào)易平衡 得到 改善。同樣的道理 ， 如果它真正的 貨幣 實際比日元的更多，國內(nèi)的貿(mào)易平衡將惡化。 我們的實證數(shù)據(jù)分析表明， 實際有效匯率 命題能夠 明確 的 解釋在學(xué)習(xí)期間觀察到 的 馬來西亞，新加坡，泰國和菲律賓 與 日本的貿(mào)易平衡 關(guān)系 。因此，為了應(yīng)對貿(mào)易赤字，這些東盟國家的政府可能采取的政策措施 的重點 變量 是 實際貨幣 與名 義貨幣價格水平 之 比。另一方面， 在 調(diào)整的貨幣貶值政策（通過名義匯率的影響）實現(xiàn)貿(mào)易平衡的預(yù)期效果 時 ，必須輔之以穩(wěn)定政策，保證國內(nèi)物價穩(wěn)定 (Singh, 2020)。再次，重 點 強調(diào)不能 只 用匯率來管理這些東盟國家的外部平衡。 導(dǎo)師評語： 該同學(xué)能按時完成外文翻譯工作。翻譯內(nèi)容與畢業(yè)論文選題較為11 一致。翻譯質(zhì)量達(dá)到要求，語言較為準(zhǔn)確、語句較為通暢。篇幅達(dá)到要求。同意開展下一階段工作。