【導(dǎo)讀】從全球范圍來(lái)看，自1993-1997年，世界藥品銷售額自2336億美。特別是改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)的發(fā)展駛?cè)肟燔嚨?，整個(gè)制。度年遞增13．8％的水平，成為當(dāng)今世界上發(fā)展最快的醫(yī)藥市場(chǎng)之一。其中，利潤(rùn)總額在億元以上的有24家，津史克制藥有限公司。銷售收入在10億元以上的有22家，名列醫(yī)藥企。業(yè)前三位的是上海醫(yī)藥總公司，三九集團(tuán)，中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)總公司。建康，快速發(fā)展階段。但是與先進(jìn)國(guó)家相比，我們的差距非常明顯，尤。其中青霉素及β—內(nèi)酰胺類藥物和維生素等。已成為最大生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)。2020年中國(guó)最新醫(yī)藥行業(yè)。4%，完成利潤(rùn)4。中藥同比增長(zhǎng)6%，工業(yè)利潤(rùn)達(dá)8億元，同比增長(zhǎng)37。6%，全國(guó)除安徽省。外，其余省市醫(yī)藥利潤(rùn)均呈現(xiàn)增長(zhǎng)勢(shì)頭；庫(kù)存下降，應(yīng)收帳款減少明顯；二十世紀(jì)40年代，中國(guó)的化學(xué)合成藥物〈原料藥〉的生產(chǎn)一片空白，達(dá)900種,總產(chǎn)量達(dá)4萬(wàn)多噸。50家領(lǐng)先西藥企業(yè)平均產(chǎn)值8。中國(guó)成立前夕，整個(gè)中藥業(yè)十分困難。

　　

【正文】 上市公司凈利潤(rùn)范圍從 948萬(wàn)元 — 39591萬(wàn)元，凈利潤(rùn)總額為 158446 萬(wàn)元，平均每家上市公司凈利潤(rùn) 3047 萬(wàn)元。凈利潤(rùn)為負(fù)值的上市公司有 4 家，凈利潤(rùn)最少的三家上市公司是輕騎海藥（ 948 萬(wàn)元），合成制藥（ 507 萬(wàn)元），青海三普（ 428 萬(wàn)元）。凈利潤(rùn)最多的三家上市公司是全興股份（ 12350 萬(wàn)元，占醫(yī)藥類上市公司凈利潤(rùn)總額的 8 %），三九醫(yī)藥（ 12020 萬(wàn)元，占凈利潤(rùn)總額的 %），哈藥集團(tuán)（１２０８５萬(wàn)元，占凈利潤(rùn)總額的７ .８ %）。這三家公司凈利潤(rùn)合計(jì)占醫(yī)藥類上市公司凈利潤(rùn)總額的 %。 5．凈利潤(rùn)同比情況 中國(guó)最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 27 頁(yè) 共 37 頁(yè) 2020 年中期 52 家醫(yī)藥類上市公司凈利潤(rùn)總額與 1999 年同期相比增長(zhǎng) %，凈利潤(rùn)減少的有 26 家，占 50%；凈利潤(rùn)增加的有 26 家，占 50 %。凈利潤(rùn)同比減少最多的三家上市公司是合成制藥（下降了 921%），輕騎海藥（下降了 875%），青海三普（下降了 401%） 。凈利潤(rùn)增加最多的三家上市公司是桂林集琦（增長(zhǎng)了 187 % ）， ST白云山（增長(zhǎng)了 116%），恒和制藥（增長(zhǎng)了 95%）。 6．凈資產(chǎn)收益率 2020 年上半年 52 家醫(yī)藥類上市公司凈資產(chǎn)收益率范圍從%— %，平均每家上市公司的凈資產(chǎn)收益率為 %，（不包括 ST白云山） 超過(guò)滬深股市 %的平均值，顯示行業(yè)較好的獲利水平。凈資產(chǎn)收益率為負(fù)值的有 4 家，占上市公司總數(shù)的 7。 7%；凈資產(chǎn)收益率為正值的有 48 家。凈資產(chǎn)收益率最高的三家上市公司是 ST白云山（ %），全興股 份（ 18%），上海醫(yī)藥（ %）。 （三）子行業(yè)情況分析 通過(guò)對(duì) 2020 年中報(bào)數(shù)據(jù)的進(jìn)一步分析，可以發(fā)現(xiàn)醫(yī)藥行業(yè)中不同子行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況呈現(xiàn)明顯差異 ,在這里將主營(yíng)醫(yī)藥的 52 家上市公司分成五大類分別介紹如下： 1．化學(xué)制藥類（ 20 家）： 2020 年上半年共實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)總收入、主營(yíng)總利潤(rùn)和總凈利潤(rùn)分別為 992884 萬(wàn)元 3608萬(wàn)元、 69803 萬(wàn)元，平均每家上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)分別為 49644 萬(wàn)元、18042 萬(wàn)元、 3490 萬(wàn)元，均高于醫(yī)藥行業(yè)平均值，這說(shuō)明化學(xué)制藥類上市公司規(guī)模較大，但是，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率卻低于生物制藥類、中成藥類和醫(yī)療器械類上市公司，這表明化學(xué)制藥的利潤(rùn)率相對(duì)不高。 中國(guó)最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 28 頁(yè) 共 37 頁(yè) 2．中成藥類（ 16 家）： 2020 年上半年中成藥類業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 20%的情況下，凈利潤(rùn)上漲了 %，主營(yíng)利潤(rùn)率達(dá) %，凈利潤(rùn)率在 %以上，均高于整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)平均值，這表明中成藥行業(yè)在規(guī)模較大的同時(shí)，充分體現(xiàn)了在醫(yī)藥行業(yè)中的高利潤(rùn)率的特點(diǎn)。中藥是我國(guó)的傳統(tǒng)藥，是唯一具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的藥物。隨著中國(guó)加入 WTO，醫(yī)藥類的其他子行業(yè)都要面臨較大的沖擊， 相對(duì)而言，中成藥經(jīng)受打擊程度最小，只要充分挖掘潛力，努力加快中藥工業(yè)的現(xiàn)代化步伐，該行業(yè)發(fā)展空間巨大。 3．生物制藥類（ 10 家）：在整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)中，生物制藥類公司在近幾年表現(xiàn)最為突出。 2020 年上半年，該子行業(yè)在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng) 30%以上的情況下，凈利潤(rùn)上升了 %，主營(yíng)利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率更分別達(dá)到 %、 %。遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于醫(yī)藥類上市公司的平均值。盡管在生產(chǎn)規(guī)模，市場(chǎng)占有率方面較其他醫(yī)藥企業(yè)小，但由于其高額的利潤(rùn)率以及新興產(chǎn)業(yè)的高速成長(zhǎng)性，充分展現(xiàn)出誘人的魅力。隨著人類基因組項(xiàng)目的不 段深入以及后基因時(shí)代的到來(lái)，生物制藥類公司將迎來(lái)輝煌的明天。 4．醫(yī)療器械類（ 3 家）：上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)收益率在醫(yī)藥行業(yè)中都處于最小，這表明此類上市公司目前規(guī)模小，利潤(rùn)率并不高，還處于新興產(chǎn)業(yè)未進(jìn)入高成長(zhǎng)期階段，今后的發(fā)展才能決定其走向； 5．醫(yī)藥商業(yè)類（ 3 家）：上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)在醫(yī)藥行業(yè)都排名第一，但其主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率在行業(yè)中最少。 中國(guó)最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 29 頁(yè) 共 37 頁(yè) 結(jié)論 52家以醫(yī)藥為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司 2020年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng) 30%左右，高于深滬兩市的平均值 21%，表明醫(yī)藥市場(chǎng)銷售旺； 2020 年上半年 52 家醫(yī)藥企業(yè)總凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 6%左右，低于深滬兩市的平均值 11%，表明整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，成本增加，利潤(rùn)增長(zhǎng)勢(shì)頭放慢； 生物制藥類上市公司一枝獨(dú)秀，主營(yíng)利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于醫(yī)藥類其他子行業(yè)，凈利潤(rùn)一直保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，顯現(xiàn)出新興產(chǎn)業(yè)的高成長(zhǎng)性； 上半年醫(yī)藥商品降價(jià)，使化學(xué)藥類上市公司凈利潤(rùn)只實(shí)現(xiàn)微薄的增長(zhǎng)，該類醫(yī)藥企業(yè)的經(jīng)營(yíng)前景不容樂(lè)觀。 （四）醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特點(diǎn) 1．零售市場(chǎng)銷售旺盛 ,農(nóng)村市場(chǎng)成為 新亮點(diǎn) 上半年藥品零售比去年同期增長(zhǎng) 15． 5％，估計(jì)在今后幾年內(nèi) ,隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速穩(wěn)定發(fā)展 ,人口的自然增長(zhǎng)以及人民對(duì)生活質(zhì)量和質(zhì)素要求的提高 ,全民自我保健意識(shí)的加強(qiáng) ,國(guó)內(nèi)醫(yī)藥零售市場(chǎng)仍將保持較高的增長(zhǎng)率；農(nóng)村市場(chǎng)經(jīng)過(guò)1999 年的醞釀，今年也出現(xiàn)了較高的增長(zhǎng)速度，同比增長(zhǎng)達(dá) 12％。農(nóng)村市場(chǎng)是我國(guó)最有潛力的市場(chǎng)， 2020 年是 人人享有初級(jí)衛(wèi)生保健 的目標(biāo)在農(nóng)村落實(shí)的第一年，農(nóng)村醫(yī)藥市場(chǎng)將有非常大的空間。 2．應(yīng)收帳款增長(zhǎng)快 ,經(jīng)營(yíng)環(huán)境不容樂(lè)觀 在國(guó)家有關(guān)鼓勵(lì)政策和周邊國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的帶動(dòng)下，出口增長(zhǎng)較快 ,同時(shí)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，促進(jìn)了國(guó)內(nèi)醫(yī)藥市場(chǎng)需求的擴(kuò)大 . 大 中國(guó)最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 30 頁(yè) 共 37 頁(yè) 部分企業(yè)開(kāi)始以市場(chǎng)為導(dǎo)向 ,實(shí)行以產(chǎn)定銷，降低了存貨的比重，但應(yīng)收帳款增長(zhǎng)太快，上半年行業(yè)信息表明，企業(yè)在快速發(fā)展的同時(shí)，應(yīng)收帳款凈額也同比增長(zhǎng) 12． 5％，增幅比去年同期高 2． 2 個(gè)百分點(diǎn)。給企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)將帶來(lái)影響。醫(yī)藥板塊上市公司應(yīng)收帳款上半年同比增長(zhǎng)86． 53％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其它財(cái)務(wù)指標(biāo)的增長(zhǎng)幅度，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全行業(yè)平均水平。其中有 20 家上市公司應(yīng)收帳款的增長(zhǎng)幅度大于 100％。而國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)總的經(jīng)營(yíng)狀況并沒(méi)有根本性的改善，主要體現(xiàn)在：企業(yè)數(shù)量太多 ，重復(fù)生產(chǎn)依然嚴(yán)重，流通市場(chǎng)秩序混亂，惡性競(jìng)爭(zhēng)依然存在。激烈而又無(wú)序的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，給企業(yè)經(jīng)營(yíng)、尤其是產(chǎn)品銷售帶來(lái)很大的困難。 3．借助重組和整合 ,經(jīng)營(yíng)效益明顯改善 自 1998 年開(kāi)始的醫(yī)藥結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)過(guò)兩年多時(shí)間，已開(kāi)始在上市公司中產(chǎn)生明顯的效果，主要體現(xiàn)在：部分企業(yè)通過(guò)經(jīng)營(yíng)重組與整合，企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量提高，盈利能力增強(qiáng)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)已開(kāi)始體現(xiàn)；農(nóng)村市場(chǎng)已成為部分上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的沃土。如哈藥集團(tuán)（ 600664）、云南白藥（ 0538）、雙鶴藥業(yè)（ 600062）、百科藥業(yè)（ 0627）等通過(guò)前期的資本運(yùn)作， 今年上半年 ,主營(yíng)收入、主營(yíng)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)三項(xiàng)指標(biāo)都出現(xiàn)了較大的增幅，四家平均主營(yíng)收入和主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)均大于 100％。表明經(jīng)過(guò)重組，企業(yè)主營(yíng)更加突出，盈利能力有所提高。 4．醫(yī)藥板塊規(guī)模擴(kuò)大盈利能力有待提高 醫(yī)藥板塊上市公司由 1999 年中期的 42 家增加到 2020 年中期的 52家，增長(zhǎng)近 ％，大大高于深滬 12． 12％的增長(zhǎng)幅度，醫(yī)藥上市公司總資產(chǎn)已由 1999 年中期的 億元增長(zhǎng)到 億元， 52 家企業(yè)完 中國(guó)最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 31 頁(yè) 共 37 頁(yè) 成凈利潤(rùn) 15． 8446 億元，同比增長(zhǎng) ％。企業(yè)平均主營(yíng)收入為 38288萬(wàn)元，同比 增長(zhǎng) 29。 6％，高于深滬平均近 8。 44 個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)平均凈利潤(rùn)為 3047 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 5。 9％，低于深滬平均近 5。 2 個(gè)百分點(diǎn)，每股收益 0． 129 元，比 1999 年同期每股收益下降了一成以上。從指標(biāo)看，企業(yè)凈利潤(rùn)并沒(méi)有與主營(yíng)收入保持同步增長(zhǎng)，表明從 1999 年開(kāi)始的藥品降價(jià)以及激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，已經(jīng)對(duì)企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生影響。今年藥品降價(jià)幅度更大，作為藥品流通領(lǐng)域改革的一個(gè)趨勢(shì)，藥品的降價(jià)沖擊波無(wú)疑將會(huì)對(duì)企業(yè)的盈利產(chǎn)生影響。從中報(bào)個(gè)別企業(yè)如桂林集琦（ 0750）、上海醫(yī)藥（ 600849）的非主營(yíng)收入對(duì)凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)很大就可 以看出。 5．技術(shù)創(chuàng)新將主導(dǎo)未來(lái)醫(yī)藥市場(chǎng) 從主營(yíng)收入和凈利潤(rùn)下降比較明顯的 12 家公司來(lái)看，都是產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)不突出的，以生產(chǎn)普藥或同品種重復(fù)生產(chǎn)比較嚴(yán)重的企業(yè)，這表明醫(yī)藥行業(yè)中普通藥品已進(jìn)入薄利時(shí)代，新藥以及具有市場(chǎng)獨(dú)占性的藥品將成為企業(yè)盈利的主要支柱，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)已開(kāi)始進(jìn)入技術(shù)創(chuàng)新時(shí)代。以主營(yíng)中成藥的上市公司為例，主營(yíng)收入與主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)較快的如云南白藥、同仁堂（ 600085）、通化金馬、東阿阿膠（ 0423）等企業(yè)，都具有較多的新藥儲(chǔ)備和新藥創(chuàng)新能力，而同期兩項(xiàng)指標(biāo)下降比較大的主要是近幾年新產(chǎn)品少，創(chuàng)新 能力較差，產(chǎn)品比較單一的企業(yè)，如吉林敖東（ 0623）、通化東寶（ 600867）、眾生制藥（ 600222）等。 6．生物基因項(xiàng)目成為投資新熱點(diǎn) 隨著 6 月 26 日人類基因組結(jié)構(gòu)草圖的公布，生命科學(xué)翻開(kāi)了新的一 中國(guó)最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 32 頁(yè) 共 37 頁(yè) 頁(yè)，生物技術(shù)制藥產(chǎn)業(yè)翻開(kāi)了新的篇章。由于對(duì)生命科學(xué)未來(lái)的極為看好，發(fā)達(dá)國(guó)家和一些發(fā)展中國(guó)家政府，各大投資公司以及跨國(guó)制藥集團(tuán)紛紛投巨資注入生物基因領(lǐng)域從事開(kāi)發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，以功能基因、基因芯片、生物信息學(xué)為代表的后基因時(shí)代即將來(lái)臨。 中國(guó)科學(xué)家參與并出色地完成了人類基因組計(jì)劃（ HGP）中的 1%基因測(cè)序 工作，極大地鼓舞了中國(guó)人的志氣，給國(guó)內(nèi)生物基因產(chǎn)業(yè)注入了一支強(qiáng)心劑，眾多的上市公司開(kāi)始涉足基因產(chǎn)業(yè)，以星湖科技為代表的一些公司投巨資搶占生物技術(shù)制高點(diǎn)（基因芯片，功能基因等）。由于我國(guó)在民族基因多樣性，遺傳病基因源保護(hù)方面有發(fā)達(dá)國(guó)家無(wú)法擁有的優(yōu)勢(shì)，結(jié)合中國(guó)大批從事基因技術(shù)的專業(yè)人才，相信在 21 世紀(jì)我國(guó)生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)會(huì)迎來(lái)大發(fā)展局面。 7．兼并和重組將成為醫(yī)藥市場(chǎng)的主流旋律激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和大規(guī)模的藥品降價(jià)，使行業(yè)平均利潤(rùn)率降低，為了生存與發(fā)展，企業(yè)唯有追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)，增強(qiáng)新藥的創(chuàng)新能力，才能立于不敗之地。與國(guó) 際醫(yī)藥企業(yè)巨頭相比，我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)的規(guī)模與實(shí)力還相差甚遠(yuǎn)，因此無(wú)論是從我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)自身的發(fā)展趨勢(shì)看，還是從參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的需要看，我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)都將面臨一場(chǎng)以壯大企業(yè)規(guī)模，提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力為目的的結(jié)構(gòu)性大重組。而上市公司攜資本市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)將會(huì)脫穎而出，成為我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的中堅(jiān)。展望未來(lái)，醫(yī)藥上市公司的重組將會(huì)成為市場(chǎng)長(zhǎng)期的熱點(diǎn)。 六、重點(diǎn)上市公司分析 （一）麗珠集團(tuán)（ 0513） 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)集中在醫(yī)藥產(chǎn)品的生產(chǎn)、營(yíng)銷及科研領(lǐng)域，產(chǎn)品涉及 中國(guó)最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 33 頁(yè) 共 37 頁(yè) 化學(xué)藥品、生物工程藥品、原料藥、中成藥、診斷 試劑、生物活性材