【導(dǎo)讀】1．試題包括必答題與選答題兩部分，必答題滿分60分，選答題滿分40分。選答題共有四題，每題20分，任選兩題回答，不得多選，多選者只按選。答的前兩題計分。2．用圓珠筆或者鋼筆把答案按題號寫在答題紙上，不必抄寫題目。3．可使用計算器、直尺等文具。在每小題給出的四個選項中，只有。一項符合題目要求，把所選項前的字母填在括號內(nèi)。香港食品公司成立于1899年,在香港地區(qū)和大陸銷售中國傳統(tǒng)食品。香港食品公司所在行業(yè)的平均β系數(shù)為。據(jù)公司所聘請協(xié)助其上市的投資銀行估。當(dāng)前香港食品公司的稅息前利潤為500000美元。東為彌補財務(wù)風(fēng)險上漲所要求的報酬隨負(fù)責(zé)水平上升保持固定比例上升。融資所獲得的好處正好被權(quán)益資本成本的上升所抵消。供貨商對貿(mào)易的關(guān)心度下降，要求高價或快速付款；23．運用資本資產(chǎn)定價模型計算目前的權(quán)益資本成本。24．假設(shè)全部凈利潤都用來發(fā)放股利，請計算可供分配的股利總額。

　　

【正文】 00 000 股，且沒有其他形式的籌資。 B公司的預(yù)計成本為 9％。 B公司的每股收益為 。 B公司資產(chǎn)的重置成本為 24 000 000 元，其負(fù)債額為 8 000 000 元。 與 B 公司條件類似的公司，市盈率為 15. 利用下列方法計算 B 公司的普通股每股價值，并 對恰當(dāng)?shù)墓善惫乐捣椒ㄟM(jìn)行評價。 （ 1） 未來股利貼現(xiàn)法。 解： 每股價值＝ % ＝ 元 總價值 ＝ ％萬股 9 ? ＝ （ 2） 市盈率法。 解： 每股價值＝ 15＝ 9 元 總價值 ＝ 150萬股 15＝ 1350萬元 （ 3） 凈資產(chǎn)的重置成本法。 解： 每股價值＝萬股150 8002400?＝ 元 總價值 ＝ 2400 萬 800萬＝ 1600 萬元 2021 年 1 月高等教育自學(xué)考試中英合作商務(wù)管理專業(yè)與金融 管理專業(yè)考試 財務(wù)管理試題 （課程代碼 00803） （考試時間 165 分鐘，滿分 100 分） 注意事項： 4． 試題包括必答題與選答題兩部分，必答題滿分 60分，選答題滿分 40分。必答題共有三題，每題 20 分。選答題共有四題，每題 20 分，任選兩題回答，不得多選，多選者只按選答的前兩題計分。 60 分為及格線。 5． 用圓珠筆或者鋼筆把答案按題號寫在答題紙上，不必抄寫題目。 6． 可使用計算器、直尺等文具。 第一部分 必答題 [滿分 60 分 ] [本部分包括第一、二、三題，每題 20 分，共 60 分 ] 二、 本題包括 1~20二十小題，每小題 1分， 20分。在每小題給出的四個選項中，只有一項符合題目要求，把所選項前的字母填在括號內(nèi)。 1．董事會股東所負(fù)的最基本責(zé)任之一是 （ D） A．創(chuàng)造利潤 （ B） A 股東 ， Z指標(biāo) 值為 4 說明被預(yù)測企業(yè) （ C） ，因為 （ A） （ A） /原投資額 /方案的年平均利潤 /原投資額 /方案的利潤總額 （ B） 整現(xiàn)金出量 ， X項目凈現(xiàn)值為－ 350， 000元的概率為 ，凈現(xiàn)值為 3， 000， 000 元的概率為 ，凈現(xiàn)值為 5， 000， 000 元的概率為 ， X 項目的預(yù)期凈現(xiàn)值為 （ A） ， 390， 000元 ， 210， 000 元 C， 800， 000 元 ， 000元 ，分散投資是指 （ A） ，某項特有 的風(fēng)險 險中，所有項目的共同風(fēng)險 （ C） （ B） A 企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益 、借款和留存利潤 、借款和資本 、資本和留存收益，以及企業(yè)的資產(chǎn) （ A） 場所 （ A） ，普通股的價值為 （ B） A 未來股利的期望值 險溢價 （ D） 關(guān)系 關(guān)系 的關(guān)系 MM（莫迪里亞尼與米勒）觀點是 （ A） ，全部資本成本保持不變 加 （ D） 、未實現(xiàn)或已確認(rèn)利潤 ，可在資產(chǎn)使用年限內(nèi)擁有使用權(quán)的 租賃協(xié)議是 （ D） 、及時管理模型和材料需求計劃模型適用于 （ A） A、存貨管理 B、應(yīng)收賬款管理 C、現(xiàn)金管理 D、在產(chǎn)品管理 （ C） D. 流動資產(chǎn)減長期負(fù)債 （ B） 案均不對 請認(rèn)真閱讀下面的案例，并回答第二、三題 案例： 李安和李本兄弟二人畢業(yè)于 ABC大學(xué)工程專業(yè)，幾年來一直在一家較大的汽車制造廠的設(shè)計部門工作。他們致力于發(fā)明一種新的小型無污染汽車，該汽車以從廢棄植物中提取的油為燃料。 在前期的研究開發(fā)方面，已投入了大量的時間和 80， 000 元的資金?，F(xiàn)在李氏兄弟打算考慮建立自己的汽車制造廠，為此進(jìn)行了如下可行性的分析： 李氏兄弟擁有一塊適合于汽車生產(chǎn)制造的場地，該場地以 50， 000元的價格出租給了另一家公司，但該項目的租賃是非正式的，預(yù)計輕易終止。以及制造廠 的廠房建設(shè)支出是250， 000元，機器設(shè)備支出 400， 000元，使用年限為 5年，期末無殘值。李氏兄弟必須為汽車做廣告，需要先期投入 50， 000 元廣告費，以后每年支出 10， 000 元廣告費。預(yù)計最初五年的管理費用為每年 50， 000 元。 每輛車的人工和原材料的直接成本是 4， 000元，單位售價是 5， 000元。每年的間接成本是 75， 000 元。預(yù)計最初的銷售收入比較低，但隨著業(yè)務(wù)擴大會逐步增加，經(jīng)研究，他們認(rèn)為第一年可能獲得 500 輛的訂單，隨后 4年的銷售量每年比上年提高 10％。 為了籌集資金，李氏兄弟可獲得 700， 000 元貸款，年利率 12％。同時，他們也考慮成立股份有限公司，以每股 1元的價格發(fā)行股票籌集 60％的資金（另外 40％的資金仍采用貸款方式取得），并預(yù)計每股股利為 元，股利年遞增率為 3％。稅收忽略不計。 假設(shè)所有的成本和收入在每年年末結(jié)算。 現(xiàn)值系數(shù)（ 1＋ i） － n如下： 年份 /折現(xiàn)率 .012 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 三、 本題包括 21－ 22 兩小題 ，說明李氏兄弟的汽車制造廠項目是否可行（計算過程中保留 2位小數(shù)） 解： 年份 0 1 2 3 4 5 銷售收入 2， 500， 000 2， 750， 000 3， 025， 000 3， 327， 500 3， 660， 250 廠房 250， 000 機器設(shè)備 400， 000 廣告 50， 000 10， 000 10， 000 10， 000 10， 000 10， 000 租金 50， 000 50， 000 50， 000 50， 000 50， 000 管理費用 50， 000 50， 000 50， 000 50， 000 50， 000 銷售成本 2， 000， 000 2， 200， 000 2， 420， 000 2， 662， 000 2， 928， 200 利息費用 84， 000 84， 000 84， 000 84， 000 84， 000 間接成本 75， 000 75， 000 75， 000 75， 000 75， 000 現(xiàn)金流量總額 － 700， 000 231， 000 281， 000 336， 000 396， 500 463， 050 貼現(xiàn)系數(shù) 1 凈現(xiàn)值 － 700， 000 206， 052 223， 957 239， 232 252， 174 262， 項目凈現(xiàn)值總 額 483， 計算過程 訂購數(shù)量 500 550 605 售價 5 000 5 000 5 000 5 000 5 000 銷售 收入 2， 500， 000 2， 750， 000 3， 025， 000 3， 327， 500 3， 660， 250 直接成本 4， 000 4， 000 4， 000 4， 000 4， 000 凈現(xiàn)值為正數(shù)，所以該項目可行。 。 解： 內(nèi)部收益率法： 是凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率；它是投資方案本身的報酬率；不需要事先設(shè)定折現(xiàn)率；大于資金成本，方案可行；計算煩瑣； 投資回收期： 是指用凈現(xiàn)金流量回收投資需要的年限；反映投資回收的速度，越小越好；易于計算，容易理 解；沒有考慮時間價值和回收期后的現(xiàn)金流量。 三、本題包括 23－ 25三小題。 解： 資本成本： 是企業(yè)籌集使用資金的代價，用百分比表示；是投資評價的折現(xiàn)率，代表了投資者所要求的回報；不同來源的資金的成本不同，普通股最高，債務(wù)最低；風(fēng)險高的企業(yè)資本成本就高。 加權(quán)平均成本： 即，總資本成本，是各種資本的成本乘以所占比重之和。 解： 公司必須確保所有投資收益至少等于其資本成本；資本成本的計算錯誤將導(dǎo)致錯誤的投資，資本成本過高（計算錯誤造成 ）將失去盈利的機會，但成本太低將導(dǎo)致采用沒有利潤的方案。 ，在該資本結(jié)構(gòu)情況下，請計算李氏兄弟項目的加權(quán)平均資本成本。 解： 普通股成本＝ +＝ 10％ 借入資本成本＝ 12％ 加權(quán)平均資本成本：普通股成本＝ 10％ ＝ 6％ 借入資本成本＝ 12％ ＝ ％ 加權(quán)平均資本成本＝ ％ 第二部分 選答題（滿分 40 分） （本部分包括第四、五、六、七題，每題 20 分。任選兩題回答，不得多選，多選者只按選答的前兩題計分） 四、本題包括 2628 題三個小題，共 20 分。 解： 流動比率 =流動資產(chǎn) /流動負(fù)債 速動比率 =速動資產(chǎn) /流動負(fù)債 每股收益 =凈利潤 /發(fā)行流通在外的加權(quán)平均的普通股股數(shù) 市盈率 =每股市價 /每股盈利 ，并闡述比率分析的局限性。 解： 理由： 比率是分析企業(yè)財務(wù)狀況的一種工具；比率有助于與其他企業(yè)比較，也有助于與企業(yè)其他年度比較；比率只有結(jié)合使用者的背景使用才有意義；比率可以分為：獲利能力比率、資產(chǎn)運用效率比率、償債能力比率、投資 者關(guān)心的比率。 局限性： 比率是以財務(wù)報表為基礎(chǔ)的，報表是以歷史成本為核算原則，報表的數(shù)據(jù)是定量而非定性，基于過去而非未來，忽略了絕對規(guī)模會計政策變更可能會影響比率分析的有效性，報表粉飾會掩蓋真實財務(wù)狀況 … 600 萬元，留存收益 3000 萬元，還有 700 萬元的債券（利率為 10％）。該公司本期的實現(xiàn)利潤是 600 萬元，其中發(fā)放的現(xiàn)金股利 40 萬元。請計算杠桿比率和權(quán)益報酬率。 解： （ 1）計算杠桿比率 杠桿比率＝ 7/43＝ ％或 7/36＝ ％ （ 2）計算權(quán)益報酬率 權(quán)益報酬 率＝ 6/36＝ ％ 五、本題包括 2930 兩個小題，共 20 分。 5000萬元不可贖回債務(wù)（利率為 8％），面值為 100元，發(fā)行價為130 元，普通股 7500 萬股，每股面值為 1 元，每股市價為 元；其他資產(chǎn) 9000 萬元。該公司的 β （貝塔系數(shù)）為 ，市場的期望收益率為 10％，無風(fēng)險利率為 4％。請利用這些信息計算公司稅前債務(wù)的資本成本，并利用資本資產(chǎn)定價模型計算股票的資本成本。 解： 債券的資本成本＝dPI ＝ 8/130＝ ％ 股票的資本成本＝ KRF+β （ KM－ KRF）＝ 4％ + （ 10％ 4％）＝ ％ 。 解： 風(fēng)險，是指不能確切知道未來會發(fā)生什么，但是能夠知道可能發(fā)生的結(jié)果以及它們發(fā)生的可能性有多大。 未來報酬的概率分布越狹窄，風(fēng)險越低，越寬，風(fēng)險越高。 標(biāo)準(zhǔn)差衡量的是未來報酬的波動狀況，即相當(dāng)于期望值的偏離度。標(biāo)準(zhǔn)差越大，說明偏離度越大，風(fēng)險越大，標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險越小。 六、本題包括 3133 三個小題，共 20 分。 。 解： 可分散風(fēng)險 ： 又叫 特定風(fēng)險、非系統(tǒng)性風(fēng)險，是總體風(fēng)險中與特定項目相聯(lián)系的特定風(fēng)險部分，如關(guān)鍵人員變動、競爭程度的變動 … 不可分散風(fēng)險 ： 又叫市場風(fēng)險、系統(tǒng)風(fēng)險，是總體風(fēng)險中與所有項目都相關(guān)的共同風(fēng)險部分，這種風(fēng)險因為來自于共同的市場狀況而受到通脹、利率水平、經(jīng)濟(jì)增長水平等的影響，所以是不能消除的。 、縱向兼并和混合兼并的概念。 解： 收購： 是指一個大的公司接管一個小的公司，小的公司完全被并入到大企業(yè)集團(tuán)之中。 縱向兼并： 是指兩個同行業(yè)、但處于 不同生產(chǎn)階段的公司之間的合并； 混合兼并 ： 是指兩個不同行業(yè)的企業(yè)之間的合并。 10000件產(chǎn)品。預(yù)計每年每件產(chǎn)品的儲蓄成本為 4元，每次的訂貨成本為 25 元。請計算該產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)訂貨量（計算結(jié)果保留整數(shù)）。 經(jīng)濟(jì)訂貨量＝4 25100002 ?? ＝ 353 件或 354 件 七、本題包括 3436 三個小題，共 20 分。 ？為什么股利是重要的？ 解 ： 股利，是公司對股東的回報，通常以現(xiàn)金形式支付，也有股票形式。通常一年一次或兩次。 對股東來說 ，股利是其收益的一部分，另一部分是股票的增值；股東通常希望股利水平保持