金融衍生產(chǎn)品信用風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源綜述-資料下載頁(yè)
2025-04-05 21:52本頁(yè)面
【正文】 的可能性。信用風(fēng)險(xiǎn)具有滾雪球式的擴(kuò)大效應(yīng),并能產(chǎn)生骨牌效應(yīng)。一個(gè)因多種原因違約的交易者往往會(huì)使其交易對(duì)手也發(fā)生違約,進(jìn)而違約風(fēng)險(xiǎn)會(huì)象瘟疫樣在整個(gè)金融市場(chǎng)傳播。金融衍生產(chǎn)品的交易越集中,主要交易商之間的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露也就越集中,一旦一家金融機(jī)構(gòu)突然倒閉或無(wú)法履約,則整個(gè)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)就會(huì)引起一連串違約事件而危及金融體系的安全與穩(wěn)定。交易者品格包括其履行合約承諾的意愿及在契約期間主動(dòng)承擔(dān)各種義務(wù)的責(zé)任感。這就要求交易者必須誠(chéng)實(shí)可信,努力經(jīng)營(yíng)。交易者的品格難以用科學(xué)方法進(jìn)行計(jì)量,一般只能根據(jù)過(guò)去的記錄和經(jīng)驗(yàn)對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)。在信用評(píng)級(jí)制度下,信用評(píng)級(jí)等級(jí)的改變導(dǎo)致債權(quán)資產(chǎn)價(jià)格變化,從而產(chǎn)生代表公司償債能力的信用風(fēng)險(xiǎn)。正如巴菲特所言,“衍生品是大規(guī)模毀滅性的金融武器,其所具有的危害性,雖然現(xiàn)在隱而不露,然而終將致命?！?對(duì)于巴菲特的這種說(shuō)法,雖然很多金融界著名人士如格林斯潘、梅拉梅德等持有異議,但它至少說(shuō)明衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)是非常大的,尤其是信用風(fēng)險(xiǎn)。)其理由就是金融衍生產(chǎn)品有巨大的信用風(fēng)險(xiǎn),而且已經(jīng)集中在少數(shù)衍生金融產(chǎn)品交易商手中。一般說(shuō)來(lái),在交易所交易的金融衍生產(chǎn)品(期貨、期權(quán))是以標(biāo)準(zhǔn)化合約的方式進(jìn)行交易的,且有一套特定的降低信用風(fēng)險(xiǎn)的制度安排,因而其信用風(fēng)險(xiǎn)小。在場(chǎng)外交易(OTC),沒(méi)有保證金和集中結(jié)算要求,金融衍生產(chǎn)品交易的履行只取決于交易雙方的信用狀況、履約能力和動(dòng)機(jī)。這樣,具有明顯遞減效應(yīng)和擴(kuò)散效應(yīng)的交易雙方必然面臨信用風(fēng)險(xiǎn),由此決定了對(duì)場(chǎng)外衍生交易中交易雙方的信用等級(jí)要求都非常高。金融遠(yuǎn)期、金融互換及復(fù)合衍生產(chǎn)品等的場(chǎng)外交易,只要一方違約,契約便無(wú)法進(jìn)行,從而給對(duì)方帶來(lái)?yè)p失。在契約期限內(nèi)具有變動(dòng)、不確定性的特征,使得衍生產(chǎn)品交易信用風(fēng)險(xiǎn)取決于交易對(duì)手的違約概率和信用風(fēng)險(xiǎn)暴露的變動(dòng)。因此,金融衍生產(chǎn)品交易的信用風(fēng)險(xiǎn)主要源自O(shè)TC市場(chǎng)。參考文獻(xiàn)[1]張華.《金融衍生工具及其風(fēng)險(xiǎn)管理》.立信會(huì)計(jì)出版社,1999.[2],2005(9).[3],2004(6).[4]徐茂魁,2006(4).[5]索羅斯等.《SorosonSoros》.海南出版社,1997. 9 / 9
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