公司理財(cái)?shù)?章利率-資料下載頁
2025-01-16 22:12本頁面
【正文】 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公司金融系,546,表5.2 2006年6月不同借款者的5年期借款利率,例5.7 對風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流折現(xiàn),問題： 假如美國政府欠你公司1,000美元，將在5年后支付?；诒?.2中所示的利率，這一現(xiàn)金流的現(xiàn)值是多少？ 假如是固特異輪胎和橡膠公司欠你公司1,000美元，計(jì)算在這種情況下的現(xiàn)值。,上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公司金融系,547,例5.7 對風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流折現(xiàn) （續(xù)）,解答： 假設(shè)將政府所欠的債務(wù)看作是無風(fēng)險(xiǎn)的（你公司不會得不到償付），則可用4.94%的無風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)現(xiàn)金流： 固特異公司的欠債不是無風(fēng)險(xiǎn)的。不能保證固特異公司不會遭遇財(cái)務(wù)困境而無力償還這1,000美元。因?yàn)檫@筆債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)很可能與表5.2中所引的固特異公司的5年期借款的風(fēng)險(xiǎn)相似，8.50%的借款利率是更合適的折現(xiàn)率以用來計(jì)算在這種情況下的現(xiàn)值： 注意在這種情況下現(xiàn)值的大幅降低，是由于存在違約風(fēng)險(xiǎn)。,上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公司金融系,548,上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公司金融系,549,稅后利率,納稅減少了投資者能夠得到的利息數(shù)額，我們將這一減少了的利息數(shù)額稱作稅后利率（aftertax interest rate）。,例5.8 比較稅后利率,問題： 假如你有一張APR為14%、按月復(fù)利的信用卡，一個EAR為5%的銀行儲蓄賬戶，以及一項(xiàng)APR為7%、按月復(fù)利的房屋凈值貸款。你的所得稅稅率是40%。儲蓄賬戶的利息收入需要交稅，房屋凈值貸款支付的利息可以抵稅（即利息可以在稅前扣除）。 上述每種金融工具以EAR表示的有效稅后利率分別是多少？ 假如你要買一輛車，可獲得APR為4.8%、按月復(fù)利的汽車貸款（利息不可抵稅）。你應(yīng)該接受這項(xiàng)汽車貸款嗎？,上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公司金融系,550,例5.8 比較稅后利率 （續(xù)）,解答： 由于通常是按年交稅，首先將每一種金融工具的利息轉(zhuǎn)換為EAR以確定在一年中賺得的或支付的實(shí)際利息額： 儲蓄賬戶的EAR是5%。 信用卡的EAR為(1+0.14/12)121=14.93%，應(yīng)用等式（5.3）計(jì)算。 房屋凈值貸款的EAR為(1+0.07/12)121=7.23%。,上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公司金融系,551,例5.8 比較稅后利率 （續(xù)）,接下來，計(jì)算每一種金融工具的稅后利率： 因?yàn)樾庞每ɡ⒉豢傻侄?，它的稅后利率和稅前利率是相同的?4.93%。 房屋凈值貸款支付的利息可以抵稅，它的稅后利率為7.23%（1﹣0.40）=4.34%。 儲蓄賬戶的稅后利率是 。,例5.8 比較稅后利率 （續(xù)）,現(xiàn)在考慮汽車貸款。它的EAR是 。 由于支付的貸款利息不可抵稅，所以這一利率也是它的稅后利率。 因此，汽車貸款不是最便宜的資金來源。 最好利用儲蓄存款，它具有放棄3%的稅后利率的機(jī)會成本。 如果沒有足夠的存款，應(yīng)該利用房屋凈值貸款，它的稅后成本是4.34%。 千萬不要使用信用卡借款！,上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公司金融系,554,5.4 資本的機(jī)會成本,資本的機(jī)會成本（Opportunity Cost of Capital）: 它是市場上對與被折現(xiàn)的現(xiàn)金流具有類似的風(fēng)險(xiǎn)和期限的投資提供的最高期望回報(bào)率。 也被稱為資本成本（Cost of Capital）,上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公司金融系,555,問
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