熊市交易策略-資料下載頁
2025-01-09 22:00本頁面
【正文】 0 元/噸，當(dāng)期貨價格為1610元/噸時，該組合的損益為0；期貨價格低于該價格，投資組合開始贏利；期貨價格高于該價格，投資組合開始虧損。 損益 20 0 期貨價格 1590 1610 1635 25圖517 賣權(quán)空頭價差損益圖五、轉(zhuǎn)換組合 (Conversion)轉(zhuǎn)換組合策略由賣出同一執(zhí)行價格的買權(quán)和買進同一執(zhí)行價格的賣權(quán)組成。采用該策略的動機在于：對后市看空，以較少的資金獲得相當(dāng)于做空期貨的收益。轉(zhuǎn)換組合的損益特征與做空期貨相似，對于該策略的采用者來說，只需要支付買權(quán)與賣權(quán)的差價和一定的保證金，就可以獲得等同于賣出標(biāo)的期貨合約所能享受的投資收益。損益平衡點 = 執(zhí)行價格 + 賣出期權(quán)獲得的權(quán)利金 – 買入期權(quán)支出的權(quán)利金例11：期貨價格1600元/噸，賣出一手執(zhí)行價格1600元/噸的買權(quán)，收取權(quán)利金41元/噸；買入一手執(zhí)行價格1600元/噸的賣權(quán)，支付權(quán)利金38元/噸。凈收入 = 41 – 38 = 3元/噸。 損益 期貨 轉(zhuǎn)換組合 0 期貨價格 1600 1603圖518 轉(zhuǎn)換組合損益圖六、賣權(quán)時間價差(Put Option Time Spread)賣權(quán)時間價差由賣出一手近月賣權(quán)合約并買入一手相同執(zhí)行價格的遠月賣權(quán)合約組成。由于近月期權(quán)的時間衰減速度快于遠月期權(quán)的時間衰減速度，所以投資者通常在標(biāo)的期貨價格的長期趨勢穩(wěn)中看跌時，采用賣權(quán)時間價差策略。損益平衡點要視波動率而定，最大可能損失為凈支付的權(quán)利金。使用時機：預(yù)期未來指數(shù)可能在一定的區(qū)間盤整后再下跌，且近月賣權(quán)合約的隱含波動率大于遠月賣權(quán)的隱含波動率。如前所述，時間價差的損益情況比較復(fù)雜，該策略的盈利程度要視波動率以及近月合約到期時標(biāo)的資產(chǎn)的期貨價格是否接近該近月合約的執(zhí)行價格。第 7 頁 共 7 頁
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