熊市交易策略-資料下載頁(yè)
2025-01-09 22:00本頁(yè)面
【正文】 0 元/噸，當(dāng)期貨價(jià)格為1610元/噸時(shí)，該組合的損益為0；期貨價(jià)格低于該價(jià)格，投資組合開(kāi)始贏利；期貨價(jià)格高于該價(jià)格，投資組合開(kāi)始虧損。 損益 20 0 期貨價(jià)格 1590 1610 1635 25圖517 賣權(quán)空頭價(jià)差損益圖五、轉(zhuǎn)換組合 (Conversion)轉(zhuǎn)換組合策略由賣出同一執(zhí)行價(jià)格的買權(quán)和買進(jìn)同一執(zhí)行價(jià)格的賣權(quán)組成。采用該策略的動(dòng)機(jī)在于：對(duì)后市看空，以較少的資金獲得相當(dāng)于做空期貨的收益。轉(zhuǎn)換組合的損益特征與做空期貨相似，對(duì)于該策略的采用者來(lái)說(shuō)，只需要支付買權(quán)與賣權(quán)的差價(jià)和一定的保證金，就可以獲得等同于賣出標(biāo)的期貨合約所能享受的投資收益。損益平衡點(diǎn) = 執(zhí)行價(jià)格 + 賣出期權(quán)獲得的權(quán)利金 – 買入期權(quán)支出的權(quán)利金例11：期貨價(jià)格1600元/噸，賣出一手執(zhí)行價(jià)格1600元/噸的買權(quán)，收取權(quán)利金41元/噸；買入一手執(zhí)行價(jià)格1600元/噸的賣權(quán)，支付權(quán)利金38元/噸。凈收入 = 41 – 38 = 3元/噸。 損益 期貨 轉(zhuǎn)換組合 0 期貨價(jià)格 1600 1603圖518 轉(zhuǎn)換組合損益圖六、賣權(quán)時(shí)間價(jià)差(Put Option Time Spread)賣權(quán)時(shí)間價(jià)差由賣出一手近月賣權(quán)合約并買入一手相同執(zhí)行價(jià)格的遠(yuǎn)月賣權(quán)合約組成。由于近月期權(quán)的時(shí)間衰減速度快于遠(yuǎn)月期權(quán)的時(shí)間衰減速度，所以投資者通常在標(biāo)的期貨價(jià)格的長(zhǎng)期趨勢(shì)穩(wěn)中看跌時(shí)，采用賣權(quán)時(shí)間價(jià)差策略。損益平衡點(diǎn)要視波動(dòng)率而定，最大可能損失為凈支付的權(quán)利金。使用時(shí)機(jī)：預(yù)期未來(lái)指數(shù)可能在一定的區(qū)間盤整后再下跌，且近月賣權(quán)合約的隱含波動(dòng)率大于遠(yuǎn)月賣權(quán)的隱含波動(dòng)率。如前所述，時(shí)間價(jià)差的損益情況比較復(fù)雜，該策略的盈利程度要視波動(dòng)率以及近月合約到期時(shí)標(biāo)的資產(chǎn)的期貨價(jià)格是否接近該近月合約的執(zhí)行價(jià)格。第 7 頁(yè) 共 7 頁(yè)
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