【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 減少普通股籌資股數(shù)。 (3)有利于節(jié)約利息支出。由于可轉(zhuǎn)換債券具有較大的吸引力，因此，企業(yè)可支付比一般債券更低的債息。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)換價(jià)值愈大，則企業(yè)支付的利息也就可能愈小。 (4)對(duì)于發(fā)展中的企業(yè)來(lái)說(shuō)，利用可轉(zhuǎn)換債券籌資有利于改善企業(yè)財(cái)務(wù)形象，同時(shí)有利于企業(yè)調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)?？赊D(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn)主要有： (1)在轉(zhuǎn)換過(guò)程中，企業(yè)總是指 望普通股市價(jià)上升到轉(zhuǎn)換價(jià)格之上，并完成其轉(zhuǎn)換，一旦企業(yè)效益不佳，股市下跌，轉(zhuǎn)換行為即因?yàn)槭ノΧ袛?，在這種情況下，企業(yè)將因無(wú)力支付利息而陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。 (2)一旦完成債券的轉(zhuǎn)換，其成本率較低的優(yōu)勢(shì)即告消失，籌資成本進(jìn)一步提高。 2．什么是折舊政策，制定折舊政策要考慮哪些影響因素 ? 答：所謂折舊政策是指企業(yè)根據(jù)自身的財(cái)務(wù)狀況及其變化趨勢(shì)，對(duì)固定資產(chǎn)的折舊方法和折舊年限做出的選擇。它具有政策選擇的權(quán)變性、政策運(yùn)用的相對(duì)穩(wěn)定性、政策要素的簡(jiǎn)單性和決策因素的復(fù)雜性等特點(diǎn)。 制定折舊政策的影響因素有： (1)制定 折舊政策的主體。折舊政策的制定主體具有主觀意向。我國(guó)國(guó)有企業(yè)的折舊政策由國(guó)家有關(guān)部門(mén)統(tǒng)一制定。 (2)固定資產(chǎn)的磨損狀況。固定資產(chǎn)折舊計(jì)提數(shù)量的多少及折舊年限的長(zhǎng)短主要依據(jù)固定資產(chǎn)的磨損狀況。不同的行業(yè)，固定資產(chǎn)本身的特點(diǎn)不同，對(duì)固定資產(chǎn)損耗的強(qiáng)度與方式各不相同。在制定折舊政策時(shí)，應(yīng)充分考慮行業(yè)特征及相應(yīng)的資產(chǎn)使用特點(diǎn)及磨損性質(zhì)。 (3)企業(yè)的其他財(cái)務(wù)目標(biāo)。 (a)企業(yè)一定時(shí)期的現(xiàn)金流動(dòng)狀況。根據(jù)計(jì)算現(xiàn)金凈流量的簡(jiǎn)略公式：現(xiàn)金凈流量＝稅后利潤(rùn) +折舊，可以得出，折舊作為現(xiàn)金流量的一個(gè)增量，它的多少是調(diào)節(jié)企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng) 狀況的重要依據(jù)。在制定折舊政策時(shí)，應(yīng)利用折舊的成本特點(diǎn)，綜合考慮現(xiàn)金流動(dòng)狀況后，選擇適宜的折舊政策； (b)企業(yè)對(duì)納稅義務(wù)的考慮。折舊政策的選擇直接影響著企業(yè)應(yīng)納稅所得的多少，國(guó)家對(duì)折舊政策的選擇是有所管制的，企業(yè)只在國(guó)家折舊政策的彈性范圍內(nèi)做；出有限選擇并盡量節(jié)約稅金； (c)企業(yè)對(duì)資本保全的考慮。資本保全是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)基本目標(biāo)，企業(yè)在選擇折舊政策時(shí)應(yīng)考慮到這一點(diǎn)，以便使企業(yè)能夠盡早收回大部分投資。例如，在技術(shù)不斷進(jìn)步、設(shè)備更新?lián)Q代加快以及物價(jià)變動(dòng)較大的情況下，為保全企業(yè)原始投資，體現(xiàn)資本保全原則，采用加速 折舊法是較為合適的。 3．簡(jiǎn)述定額股利政策的含義及其利弊 答：定額股利政策的含義：在這種政策下，不論經(jīng)濟(jì)情況怎樣，不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)好壞，每次支付的股利額不變。 利弊：這種政策的優(yōu)點(diǎn)是便于在公開(kāi)市場(chǎng)上籌措資金，股東風(fēng)險(xiǎn)較小，可確保股東無(wú)論是年景豐歉均可獲得股利，從而愿意長(zhǎng)期 +持有該企業(yè)的股票。但這種政策過(guò)于呆板，不利于靈活適應(yīng)外部環(huán)境的變動(dòng)。因此，采用這種股利政策的企業(yè)，一般都是盈利比較穩(wěn)定或者正處于成長(zhǎng)期、信譽(yù)一般的企業(yè) 四、綜合分析題 (第 1 題 12 分，第 2 題 13 分，第 3 題 12 分，第4 題 13分，共 50 分 ) 1．某公司的有關(guān)資料如下： (1)公司本年年初未分配利潤(rùn)貸方余額 181． 92 萬(wàn)元，本年的 EBIT為 800萬(wàn)元．所得稅稅率為 33％． 專業(yè)好文檔 (2)公司流通在外的普通股60萬(wàn)股，發(fā)行時(shí)每股面值 1 元，每股溢價(jià)收入為 9 元。公司的負(fù)債總額為 200 萬(wàn)元，均為長(zhǎng)期負(fù)債，平均年利率為 10％，籌資費(fèi)忽略。 (3)公司股東大會(huì)決定本年度按 10％的比例計(jì)提法定公積金，按 10％的比例計(jì)提法定公益金．本年可供投資者分配的 16％向普通股股東發(fā)放現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)現(xiàn)金股利以后每年增長(zhǎng) 6％． (4)據(jù)投資者 分析，該公司股票的 β 系數(shù)為 1． 5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為 8％，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為 14％ 要求： (1)計(jì)算公司本年度凈利潤(rùn)。 (2)計(jì)算公司本年應(yīng)提取的法定公積金和法定公益金。 (3)計(jì)算公司本年末可供投資者分配的利潤(rùn)。 (4)計(jì)算公司每股支付的現(xiàn)金股利。 (5)計(jì)算公司股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資者要求的必要投資收益率。 (6)利用股票估價(jià)模型計(jì)算股票價(jià)格為多少時(shí)，投資者才 ’ 愿意購(gòu)買。 解： (1)公司本年度凈利潤(rùn) (800— 20010 ％ )(1 — 33％ )＝ 522． 6(萬(wàn)元 ) (2)應(yīng)提法定公積金＝ 52． 26萬(wàn)元 應(yīng)提法定公益金＝ 52． 26萬(wàn)元。 (3)本年可供投資者分配的利潤(rùn)＝ 522 ． 6— 52 ． 26 52． 26+181． 92＝ 800(萬(wàn)元 ) (4)每股支付的現(xiàn)金股利＝(60016 ％ )247。60 ＝ 1． 6(元／股 ) (5) 風(fēng) 險(xiǎn) 收 益 率 ＝1． 5(14 ％ — 8％ )＝ 9% 必要投資收益率＝ 8％ +9％＝ 17％ (6) 股 票 價(jià) 值 ＝1． 6247。(17 ％ — 6％ )＝ 14． 55(元／股 )，股價(jià)低于 14． 55 元時(shí)，投資者才愿意 購(gòu)買。 2．某公司擬籌資 4000萬(wàn)元。其中：發(fā)行債券 1000萬(wàn)元，籌資贊率 2％，債券年利率 10％，優(yōu)先股 1000萬(wàn)元，年股利率 7％，籌資費(fèi)率 3％；普通股 2021萬(wàn)元，籌資費(fèi)率 4％，第一年預(yù)期股利率 10％，以后各年增長(zhǎng) 4％。假定該公司的所得稅辜 33％，根據(jù)上述： (1)計(jì)算該籌資方案的加權(quán)資本成本： (DiD果該項(xiàng)籌資是為了某一新增生產(chǎn)線投資而服務(wù)的，且預(yù)計(jì)該生產(chǎn)線的總投資報(bào)酬率 (稅后 )為 12％，則根據(jù)財(cái)務(wù)學(xué)的基本原理判斷該項(xiàng)目是否可行。 答 :::① 各種資金占全部資金的比重： 債 券 比 重 ＝ 1000 ／4000=0． 25 優(yōu)先股 比重＝ 1000 ／4000=O． 25 普通股比重＝ 2021 ／4000=0． 5 ②各種資金的個(gè)別資本成本： 債 券 資 本 成 本 ＝ 10 ％(1 — 33 ％ ) ／ (1— 2 ％ ) ＝6． 84％ 優(yōu)先股資本成本＝ 7 ％／(1— 3％ )＝ 7． 22％ 普通股資本成本＝ 10％／(1— 4％ )+4％＝ 14． 42％ ③該籌資方案的綜合資本成本 綜合資本成本＝ 6． 84％0 ． 25+7． 22％ O ． 25+14． 42％O ． 5＝ 10． 73％ (4)根據(jù)財(cái)務(wù)學(xué)的基本原理，該生產(chǎn)線的預(yù)計(jì)投資報(bào)酬率 為12％，而為該項(xiàng)目而確定的籌 資 方 案 的 資 本 成 本 為10． 73％，從財(cái)務(wù)上看可判斷是可行的 3．某項(xiàng)目初始投資 6000元，在第 1 年末現(xiàn)金流／ k 2500元，第 2 年末流入現(xiàn)金 3000元，第 3年末流入現(xiàn)金 3500 元。求： (1)該項(xiàng)投資的內(nèi)含報(bào)酬率。 (2)如果資本成本為 10％，該投資的凈現(xiàn)值為多少 ? 解：經(jīng)測(cè)試，貼現(xiàn)率為 20％時(shí)， NPV1=2500/（ 1+20%） +3000/（ 1+20%） 2+3500/（ 1+20%） 3—6000=（元） 同理，貼現(xiàn)率為 24％時(shí)， NPV2=2500/（ 1+24%） +3000/（ 1+24%） 2+3500/（ 1+24%） 3—6000=(元 ) 用差量法計(jì)算， IRR=20％+(24 ％ — 20 ％ )[（ +） ]＝ 21． 97％ 所以，該項(xiàng)投資的報(bào)酬率為21. 97％。 若資金成本為 10％，則 NPV＝ 2500/（ 1+10%） +3000/（ 1+10%） 2+3500/（ 1+10%） 3— 6000＝ 1381． 67(元 ) 所以，如果資金成本為 10％，該投資的凈現(xiàn)值為 1381． 67元． 4．某公司均衡生產(chǎn)某產(chǎn)品，且每年需耗用乙材料 36000 千克，該材料采購(gòu)成本為 200 元／千克，年度儲(chǔ)存成本為 16元／千克，平均每次進(jìn)貨費(fèi)用為 20元。求： (1)計(jì)算每年度乙材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。 (2)計(jì)算每年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的平均資金占用額。 (3)計(jì)算每年度乙材料最佳進(jìn)貨批次。 解：年度乙材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量= =300( 千克 ) 乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的平均資金占用領(lǐng)=300200+2=30000( 元 ) 年度乙材料最佳進(jìn)貨批次＝36000247。300 ＝ 120(次 ) 1．某企業(yè)計(jì)劃某項(xiàng)投資活動(dòng)，擬有甲、乙兩個(gè)方案。有關(guān)資料為： 甲方案原始投資為 150 萬(wàn)元 ，其中，固定資產(chǎn)投資 100 萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)投資 50萬(wàn)元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期 5 年，到期殘值收入 5萬(wàn)元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入 90萬(wàn)元，年總成本 60 萬(wàn)元。 乙方案原始投資為 210 萬(wàn)元，其中，固定資產(chǎn)投資 120 萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)投資 25萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)投資 65 萬(wàn)元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投人，該項(xiàng)目建設(shè)期2 年，經(jīng)營(yíng)期 5 年，到期殘值收入 8 萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起分