【文章內(nèi)容簡介】 及攤銷前利潤率（ EBITA margin）由 2020 年的 %上升到了 %。 另一方面，布拉貝克也希望發(fā)展利潤率更高的業(yè)務(wù)，從整體上提高公司的利潤率。目前，雀巢仍過分依賴于增長緩慢的 低附加值產(chǎn)品。前幾年，雀巢大力發(fā)展的寵物食品、飲用水業(yè)務(wù)，相對而言利潤率要稍高一些。未來的增長將來自營養(yǎng)和健康食品業(yè)務(wù)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計，營養(yǎng)食品的利潤率可達(dá)到 25%。 在過去的兩年內(nèi)，雀巢散漫的經(jīng)營模式逐漸走向現(xiàn)代化和一體化，節(jié)約成本超過 15 億美元，同時領(lǐng)導(dǎo)雀巢公司跨入了高收益企業(yè)的行列。在去年上半年，雀巢的營業(yè)盈利提高到 37 億美元，比 2020 年同期高 15%。這些成績僅是一個開端，在今后的 3 年內(nèi)，雀巢公司將進(jìn)一步削減成本 25 億美元。 在全球經(jīng)濟衰退的情況下，雀巢公司報告了好于預(yù)期的銷售和利潤數(shù)據(jù)，雀巢公司今 年上半年取得了較好的經(jīng)營業(yè)績，利潤額達(dá)到 億瑞士法郎（約合 億美元），比去年同期增長了 %。銷售額為 442 億瑞士法郎（約合 295億美元），比去年同期增長了 %。從 3 月初以來，雀巢公司的股票上漲了 28%，達(dá)到每股 228 美元。 Sanford C. Bernstein 分析師伍德表示：“截止到目前為止，雀巢在維持收入和利潤率的增長方面做的很出色。”分析家認(rèn)為，如果能夠繼續(xù)削減成本，雀巢公司將會吸引到更多的投資。他們相信雀巢在今后幾年的表現(xiàn)能超過競爭對手，因為利潤有很大增加余地。 案例分析要求 （ 1） 對 于雀巢公司而言，利潤之上還是收入至上？為什么？ （ 2） 雀巢公司是采取什么措施來提高其利潤率的？ （ 3） 通過控制成本來提高利潤，企業(yè)應(yīng)從哪些方面入手？ （ 4） 對利潤率進(jìn)行的財務(wù)分析在雀巢發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整中起到了什么作用？ 戴爾公司 —— 值得學(xué)習(xí)的高效存貨管理 總部設(shè)在美國德克薩斯州的朗德羅克的戴爾計算機公司，生產(chǎn)的電腦占世界電腦產(chǎn)量的 1/5。這家企業(yè)僅用了 20 年時間就成了世界頭號個人電腦企業(yè)和電腦直銷之王，現(xiàn)在它已開始挑戰(zhàn) IBM 公司了。 戴爾的增長速度是令人慨嘆的，它的增長速度比整個個人電腦產(chǎn)業(yè)快好幾倍。而戴爾的成功至少有一 部分原因應(yīng)該追溯到它有效率的存貨期間?？蛋?、 IBM和惠普都曾經(jīng)計劃效仿戴爾的部分經(jīng)營模式，它們的典型目標(biāo)是大約 4 周的存貨期間。但是這幾乎不能讓它們與戴爾相抗衡，后者只有 12 天的庫存，甚至有過僅有 8 天存貨的歷史。 在當(dāng)今網(wǎng)絡(luò)極度盛行的時代，戴爾不是第一家、也不是惟一一家從事網(wǎng)上銷售的公司，其他一些高新技術(shù)公司例如 CISCO 公司，在這方面的嘗試也很成功，但是戴爾成功的故事更為精彩，因為互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)與戴爾的直銷模式配合得天衣無縫，戴爾直接從用戶手中收取訂單，然后再根據(jù)他們的要求組裝計算機。這種與客戶的直接接觸加強了反 饋功能，戴爾可以生產(chǎn)客戶需要的任何產(chǎn)品，而不會造成積壓。而其他大多數(shù)廠商，無論是康柏、 IBM 還是蘋果，都通過傳統(tǒng)渠道銷售計算機，他們常常由于對市場判斷有誤而造成產(chǎn)品大量積壓。戴爾只有 12 天的庫存，這使公司能對新的技術(shù)、顧客需求的轉(zhuǎn)變以及價格的波動作出快速的反映，根據(jù)接到客戶訂單再生產(chǎn)的原理，它最近甚至還設(shè)計出了沒有倉庫的工廠。邁克爾戴爾本人提出：“如果我們不給倉庫留地方，就不會有庫存?！? 目前很多計算機廠商已開始向戴爾學(xué)習(xí)，把市場和技術(shù)信息放到網(wǎng)上，與客戶建立直接聯(lián)系。而早在 1997 年 5 月，康柏電腦公司宣 布了一項計劃，準(zhǔn)備制造按單定做（ madetoorder）的個人電腦（ PC），以削減分銷成本和減少存貨。以前，康柏通過一系列的分銷商把產(chǎn)品交付到顧客手中，這樣做延緩了 PC 從生產(chǎn)線到最終顧客之間的交付過程?？蛋氐母偁幷咧淮鳡栯娔X公司，擁有一項成本優(yōu)勢，因為它們直接把產(chǎn)品運送到顧客手上。這種分銷方式使戴爾的產(chǎn)品庫存每年能周轉(zhuǎn) 30 次，而康柏的存貨在老體系下只能周轉(zhuǎn) 12 次。通過按單定做，康柏希望壓縮所需庫存的產(chǎn)品數(shù)量，減低存貨呆滯的風(fēng)險。這項變革還能使康柏更快地引進(jìn)更便宜的、更新的部件，并且免除了公司從經(jīng)銷商手 中購回未出售機器的需要。 總而言之，康柏試圖縮短存貨在出售之前所停留的時間，也就是加大存貨周轉(zhuǎn)率，這個指標(biāo)在企業(yè)的短期營運中意義重大。就像這篇案例所展示的那樣，對流動資產(chǎn)（比如存貨）的周轉(zhuǎn)管理對于公司的財務(wù)健康具有重要的影響。 案例分析要求 （ 1） 請根據(jù)本案例，分析存貨周轉(zhuǎn)的指標(biāo)應(yīng)如何計量。影響存貨周轉(zhuǎn)的具體因素有哪些？應(yīng)如何改進(jìn)存活的周轉(zhuǎn)狀況？ （ 2） 毋庸置疑，戴爾公司的案例清晰的向人們表明了在當(dāng)今時代存貨周轉(zhuǎn)的重要性，但是，存貨僅僅屬于流動資產(chǎn)的一部分，請思考，這是否對其他流動資產(chǎn)具有借鑒意義呢？ A 公司償債能力分析 A 公司為鋼鐵制品公司，具有 30 多年的生產(chǎn)歷史。產(chǎn)品遠(yuǎn)銷國內(nèi)外市場。但是，近五年來，國外同類進(jìn)口產(chǎn)品不斷沖擊國內(nèi)市場，由于進(jìn)口產(chǎn)品價格較低，國內(nèi)市場對它們的消費持續(xù)增長；國外制造商憑借較低的勞動力成本和技術(shù)上先進(jìn)的設(shè)備，其產(chǎn)品的成本也較低。同時，市場上越來越多的日用制品都采用了鋁、塑料等替代性材料， A 公司前景并不樂觀。 對此， A 公司想通過一項更新設(shè)備計劃來增強自身的競爭力，擬投資 400 萬元的新設(shè)備。投產(chǎn)后，產(chǎn)量將提高，產(chǎn)品質(zhì)量將得到進(jìn)一步的改善，降低了產(chǎn)品單位成本。 A 公司 2020 年（上一年）有關(guān)財務(wù)資料見下表： A 公司利潤表 2020 年度 單位：千元 項目 金額 銷售收入 減：銷售成本 銷售利潤 減：銷售費用 管理費用 5075000 3704000 1371000 650000 416000 折舊費用 營業(yè)費用合計 營業(yè)利潤 減：利息費用 利潤總額 減：所得稅（ 40%） 凈利潤 152020 1218000 153000 93000 60000 24000 36000 A 公司資產(chǎn)負(fù)債表 2020 年 12 月 31 日 單位：千元 資產(chǎn) 年初數(shù) 年末數(shù) 負(fù)債和所有者權(quán)益 年初數(shù) 年末數(shù) 流動資產(chǎn) 貨幣資金 應(yīng)收賬款 存貨 流動資產(chǎn)合計 固定資產(chǎn) 固定資產(chǎn)原價 減：累計折舊 固定資產(chǎn)凈值 24100 763900 763445 1551445 1691707 348000 1343707 25000 805556 700625 1531181 2093819 500000 1593819 流動負(fù)債 應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付賬款 預(yù)提費用 流動負(fù)債合計 長期負(fù)債 負(fù)債合計 所有者權(quán)益 股本 資本公積 留存收益 所有者權(quán)益合計 370000 400500 100902 871402 700000 1571402 150000 193750 980000 1323750 311000 230000 75000 616000 1165250 1781250 150000 193750 1000000 1343750 資產(chǎn)總計 2895152 3125000 負(fù)債與所有者權(quán)益 2895152 3125000 A 公司歷史財務(wù)比率 財務(wù)比率 年份 行業(yè)平均值 2020 年 2020 年 2020 年 流動比率 速動比率 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 平均收賬期 資產(chǎn)負(fù)債率 賺取利息倍數(shù) 毛利率 凈利率 投資報酬率 權(quán)益報酬率 50 % % % % % 55 % 28% % % % 46 % 26% % % % 部分案例來源：王化成：《中國人民大學(xué)工商管理案例 —— 公司財務(wù)與會計卷》，74～ 78 頁，北京，中國人民大學(xué)出版社， 1998. 案例分析要求： （ 1）仔細(xì)閱讀相關(guān)資料，了解與掌握 A 公司的經(jīng)營活動特點及相關(guān)分析信息 （ 2）計算 2020 年 A 公司各項財務(wù)比率。 （ 3）通過橫向與縱向?qū)Ρ确治?A 公司的總體財務(wù)狀況，對 A 公司的經(jīng)營能力、負(fù)債狀況、流動性、償債能力和盈利性分別進(jìn)行分析。 （ 4）對 A 公司更新設(shè)備的決策作出評 價，它會給 A 公司財務(wù)帶來何種影響？你認(rèn)為應(yīng)采用何種籌資方式？ 青島海爾集團(tuán)償債能力分析及評價 青島海爾集團(tuán)公司是我國家電行業(yè)的佼佼者，其前身是原青島電冰箱總廠，經(jīng)過十多年的兼并擴張，已經(jīng)今非昔比。據(jù) 2020 年中報分析，公司的業(yè)績增長非常穩(wěn)定，主營業(yè)務(wù)收入和利潤基本保持同步增長，這在競爭激烈，行業(yè)利潤明顯滑坡的家電行業(yè)是極為可貴的。公司 2020 年上半年收入增加部分主要來自冰箱產(chǎn)品的出口，鑒于公司出口形勢的看好，海爾的國際化戰(zhàn)略取得了明顯的經(jīng)濟效益。隨著中國加入