【文章內(nèi)容簡介】 入的地位在香港證券業(yè)中趨于下降，融資融券收入已經(jīng)成為證券行重要的關(guān)注目標(biāo)和利潤來源。以某券商香港公司為例， 2020年其融資收入每月約 300萬元，年收入占總收入的比例達(dá)到 40％。 第一節(jié) 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) ? 六、我國證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展的新動(dòng)向 ? （一）網(wǎng)上證券交易業(yè)務(wù)的開拓 ? 一筆證券交易可分為兩個(gè)環(huán)節(jié)：投資者和經(jīng)紀(jì)商之間的指令傳輸和成交回報(bào)；經(jīng)紀(jì)商和交易所之間的指令傳輸和成交回報(bào)。 ? 網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)系統(tǒng)通過互聯(lián)網(wǎng)將投資者和證券經(jīng)紀(jì)商聯(lián)系起來，完成兩者之間買賣指令和交易結(jié)果的傳輸過程。 ? 網(wǎng)上交易對(duì)傳統(tǒng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)生了巨大而深遠(yuǎn)的影響： ? （ 1）改變經(jīng)紀(jì)業(yè)競(jìng)爭環(huán)境。從發(fā)展趨勢(shì)看，網(wǎng)上交易將分裂成兩類：一類是極其廉價(jià)的全自助式經(jīng)紀(jì)；另一類是根據(jù)個(gè)人化的市場(chǎng)信息以及投資專家的意見提供高質(zhì)量顧問服務(wù)式經(jīng)紀(jì)。 ? （ 2）促進(jìn)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與銀行業(yè)務(wù)相結(jié)合。網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)交易系統(tǒng)為提供證券經(jīng)紀(jì)、商業(yè)銀行結(jié)算、信用卡等綜合服務(wù)打開了方便之門。 ? （ 3）縮小開展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的證券公司的差別。資訊的深度和廣度將成為證券公司核心競(jìng)爭力的關(guān)鍵。 ? （ 4）改變證券公司競(jìng)爭異常激烈的格局。一方面在競(jìng)爭中獲得優(yōu)勢(shì)的證券公司會(huì)因此獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，使競(jìng)爭出現(xiàn)強(qiáng)者更強(qiáng)弱者更弱并推動(dòng)證券公司的合并；另一方面，網(wǎng)上交易將使大型證券公司不能光依靠營業(yè)部眾多、覆蓋地域廣闊而取得優(yōu)勢(shì)，在一些網(wǎng)上交易起步早、技術(shù)力量雄厚的中小證券公司也有可能異軍突起。 第一節(jié) 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) ? （二）規(guī)范化經(jīng)紀(jì)人制度的推出 ? 證券經(jīng)紀(jì)的兩個(gè)層次： 第一個(gè)層次是提供證券經(jīng)紀(jì)服務(wù)的法人機(jī)構(gòu) 證券經(jīng)紀(jì)商，如證券公司、投資銀行及辦理證券交易代理業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行等；第二個(gè)層次則是直接為投資者提供證券交易代理服務(wù)的自然人，即狹義的證券經(jīng)紀(jì)人。 ? 目前，我國 《 證券法 》 等對(duì)證券經(jīng)紀(jì)第一層次有明確的法律規(guī)范，但對(duì)第二層次的證券經(jīng)紀(jì)人沒有作出規(guī)定，這對(duì)其自身利益、投資者利益的保護(hù)及證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展都極為不利。 ? 規(guī)范推行經(jīng)紀(jì)人制度十分迫切： ? （ 1）證券經(jīng)紀(jì)業(yè)集約經(jīng)營的需要； ? （ 2）細(xì)分市場(chǎng)、打造品牌、開辟特色服務(wù)的需要； ? （ 3）證券經(jīng)紀(jì)人制度需要行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。 第一節(jié) 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) ? （三）理財(cái)顧問個(gè)性化服務(wù)的實(shí)施 ? 投資咨詢業(yè)務(wù)類型： ? 資料咨詢 ? 專題咨詢 ? 業(yè)務(wù)和投資項(xiàng)目咨詢 ? 依法監(jiān)管與行業(yè)自律相結(jié)合 （ 四 ） 信用交易的試點(diǎn) 信用交易 又稱保證金交易，是指客戶在買賣證券時(shí)只向證券商交付一定數(shù)額的款項(xiàng)或證券作為保證金，其應(yīng)支付價(jià)款或證券不足的差額部分由證券商提供融資或者融券的交易。 分類 （ 1）買空交易 買空交易也叫做保證金購買（ buying on margin），即客戶借入購買額外證券的資金由經(jīng)紀(jì)商提供。證券經(jīng)紀(jì)商墊付的資金主要來自銀行貸款，銀行向證券經(jīng)紀(jì)商提供這類貸款的利率叫通知放款利率（ Call Money Rate），也稱證券經(jīng)紀(jì)商貸款利率（ Broker Loan Rate）。證券經(jīng)紀(jì)商向客戶收取的利率等于通知放款利率加上手續(xù)費(fèi)。 第一節(jié) 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) 主要步驟： （ 1） 投資者在證券商處開立信用交易賬戶，并按法定比例向證券商繳納買入證券所需要的保證金。 （ 2） 證券商按客戶委托買入證券，并為客戶墊付買入證券所需要的其余資金，完成交割。融資期間證券商對(duì)客戶融資買入的證券有控制權(quán)，當(dāng)融資買進(jìn)的證券價(jià)格下跌時(shí)，客戶要在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)充維持保證金，否則證券商可以代客戶平倉了結(jié)。 （ 3）融資期內(nèi)，客戶可以隨時(shí)委托證券商賣出融資買進(jìn)的證券，以所得價(jià)款償還融資本息，或者隨時(shí)自備現(xiàn)金償還融資。到期無法歸還的，證券商有權(quán)強(qiáng)制平倉了結(jié)。 第一節(jié) 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) 2．賣空交易 當(dāng)投資者預(yù)期某種證券價(jià)格將下跌時(shí)，可以通過交納一部分保證金向證券商借入證券并同時(shí)賣出，等價(jià)格跌到一定程度后再買回同樣證券交還證券商，以牟取價(jià)差。 第一節(jié) 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) 主要步驟： （ 1）開立信用交易賬戶。 （ 2）客戶進(jìn)行融券委托，并按法定比例向證券商繳納保證金，證券商為客戶賣出證券，并以出借給客戶的證券完成交割。賣出證券所得存在證券商處作為客戶借入證券的押金。委托賣出的證券價(jià)格上漲時(shí)，證券商要向賣空客戶追收增加的保證金，否則將以抵押金購回證券平倉。 （ 3）當(dāng)證券跌到客戶預(yù)期的價(jià)格時(shí)，客戶買回證券，并歸還給證券商，若客戶不能按時(shí)償還所借證券，證券商可以強(qiáng)行以抵押金代其購回證券平倉。 第一節(jié) 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)第一節(jié) 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) ? 任何賣空交易指令必須經(jīng)過確認(rèn)。在美國，證券交易委員會(huì)規(guī)定市場(chǎng)價(jià)格正在下跌的證券不能做賣空。確切的規(guī)定是：賣空必須以升標(biāo)（ Up Tick）或零加標(biāo)（ Zeroplus Tick）情況下進(jìn)行。 ? 升標(biāo)即價(jià)格報(bào)升，是指價(jià)格高于前一個(gè)交易的價(jià)格；零加標(biāo)是指價(jià)格等于前一個(gè)交易價(jià)，但必須高于此前不同價(jià)格的最后交易價(jià)。 ? 例如，甲想賣空每股 20元的某股票，前兩次市場(chǎng)交易價(jià)是 20元，根據(jù)升標(biāo)的條件，就不能賣空；如果以前的交易價(jià)是 、 ，然后為 20元，這時(shí)他可以 20元賣空。又假定最近三次交易價(jià)為 元、 20元、 20元，那么根據(jù)零加標(biāo)條件，也可以 20元賣空。 專欄１．對(duì)券商提供融資融券服務(wù)的規(guī)定 融資融券業(yè)務(wù)，是指證券公司向客戶出借資金供其買入證券、出借證券供其賣出的經(jīng)營活動(dòng)?？蛻粝蜃C券公司借入資金買入證券、借入證券賣出的交易活動(dòng)，則稱為融資融券交易，又稱信用交易。融資融券業(yè)務(wù)是對(duì)證券公司而言的，融資融券交易則是對(duì)證券公司的客戶，也就是投資者而言的。 《 證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法 》 對(duì)券商提供融資融券服務(wù)的內(nèi)容規(guī)定 第十三條 證券公司為客戶買賣證券提供融資融券服務(wù)的，必須符合以下風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)： （一）對(duì)單個(gè)客戶融資業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過凈資本的 1%； （二）對(duì)單個(gè)客戶融券業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過凈資本的 1%； （三）接受單只股票質(zhì)押的市值不得超過凈資本的 30%； （四）按對(duì)客戶融資業(yè)務(wù)規(guī)模的 10%計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備； （五）按對(duì)客戶融券業(yè)務(wù)規(guī)模的 10%計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備。 《 證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法 》 （摘要） 第三章 業(yè)務(wù)規(guī)則 第十一條 證券公司經(jīng)營融資融券業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)以自己的名義，在商業(yè)銀行分別開立融資專用資金賬戶和客戶信用交易擔(dān)保資金賬戶。 融資專用資金賬戶用于存放證券公司擬向客戶融出的資金及客戶歸還的資金；客戶信用交易擔(dān)保資金賬戶用于存放客戶交存的、擔(dān)保證券公司因向客戶融資融券所生債權(quán)的資金。 第十二條 證券公司在向客戶融資、融券前，應(yīng)當(dāng)辦理客戶征信，了解客戶的身份、財(cái)產(chǎn)與收入狀況、證券投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好，并以書面和電子方式予以記載、保存。 對(duì)未按照要求提供有關(guān)情況、在本公司從事證券交易不足半年、交易結(jié)算資金未納入第三方存管、證券投資經(jīng)驗(yàn)不足、缺乏風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力或者有重大違約記錄的客戶，以及本公司的股東、關(guān)聯(lián)人，證券公司不得向其融資、融券。 第十三條 證券公司在向客戶融資、融券前，應(yīng)當(dāng)與其簽訂載入中國證券業(yè)協(xié)會(huì)規(guī)定的必備條款的融資融券合同，明確約定下列事項(xiàng)： (一 )融資、融券的額度、期限、利率 (費(fèi)率 )、利息 (費(fèi)用 )的計(jì)算方式； (二 )保證金比例、維持擔(dān)保比例、可充抵保證金的證券的種類及折算率、擔(dān)保債權(quán)范圍； (三 )追加保證金的通知方式、追加保證金的期限； (四 )客戶清償債務(wù)的方式及證券公司對(duì)擔(dān)保物的處分權(quán)利； (五 )融資買入證券和融券賣出證券的權(quán)益處理； (六 )其他有關(guān)事項(xiàng)。 客戶只能與一家證券公司簽訂融資融券合同，向一家證券公司融入資金和證券。 《 證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法 》 （摘要） 第十四條 融資融券合同應(yīng)當(dāng)約定，證券公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶內(nèi)的證券和客戶信用交易擔(dān)保資金賬戶內(nèi)的資金，為擔(dān)保證券公司因融資融券所生對(duì)客戶債權(quán)的信托財(cái)產(chǎn)。 證券公司與客戶約定的融資、融券期限不得超過證券交易所規(guī)定的最長期限，且不得展期；融資利率不得低于中國人民銀行規(guī)定的同期金融機(jī)構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率。 《 證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法 》 （摘要） 第十八條 證券公司向客戶融資，只能使用融資專用資金賬戶內(nèi)的資金；向客戶融券，只能使用融券專用證券賬戶內(nèi)的證券。 客戶融資買入、融券賣出的證券，不得超出證券交易所規(guī)定的范圍。 客戶應(yīng)當(dāng)在與證券公司簽訂融資融券合同時(shí)，向證券公司申報(bào)其本人及關(guān)聯(lián)人持有的全部證券賬戶。客戶融券期間，其本人或關(guān)聯(lián)人賣出與所融入證券相同的證券的，客戶應(yīng)當(dāng)自該事實(shí)發(fā)生之日起 3個(gè)交易日內(nèi)向證券公司申報(bào)。證券公司應(yīng)當(dāng)將客戶申報(bào)的情況按月報(bào)送相關(guān)證券交易所。 客戶在融券期間賣出其持有的、與所融入證券相同的證券的，應(yīng)當(dāng)符合證券交易所的規(guī)定，不得以違反規(guī)定賣出該證券的方式操縱市場(chǎng)。 《 證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法 》 （摘要） 第十九條 證券公司經(jīng)營融資融券業(yè)務(wù)，按照客戶委托發(fā)出證券交易、證券劃轉(zhuǎn)指令的，應(yīng)當(dāng)保證指令真實(shí)、準(zhǔn)確。因證券公司的過錯(cuò)導(dǎo)致指令錯(cuò)誤，造成客戶損失的，客戶可以依法要求證券公司賠償，但不影響證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)正在執(zhí)行或者已經(jīng)完成的業(yè)務(wù)操作。 第二十條 證券公司向全體客戶、單一客戶和單一證券的融資、融券的金額占其凈資本的比例等風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)，應(yīng)當(dāng)符合證監(jiān)會(huì)的規(guī)定。 《 證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法 》 （摘要）返回上一級(jí)第二節(jié) 做市商業(yè)務(wù) ? 一、證券交易機(jī)制 ? 二、多元做市商業(yè)務(wù)與專營商業(yè)務(wù) ? 三、做市商的義務(wù)與功能 ? 四、投資銀行充當(dāng)做市商的動(dòng)機(jī) ? 專欄２．證券市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論 第二節(jié) 做市商業(yè)務(wù)