[經(jīng)濟(jì)學(xué)]第9章投資銀行的證券自營(yíng)業(yè)務(wù)(編輯修改稿)
2024-11-15 02:44 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 nteB tnt ssCPPYY??????到期收益率 計(jì)算公式 （ 1）不考慮復(fù)利的計(jì)算方法 其中， Ym：到期收益率， C：債券年利息 , V: 債券面額， P0: 債券買(mǎi)入價(jià)格， N：到期年限。 00( ) / 100%( ) / 2mC V P NYVP?????00( ) / 100%mC V P NYP????到期收益率 計(jì)算公式 （ 2）考慮復(fù)利的計(jì)算方法 其中， Ym：到期收益率， Ct：第 t期的利息 , PV: 債券的現(xiàn)值， V: 債券的面額， n：到期的剩余年限。 1 ( 1 ) ( 1 )nttnt mmC VPVYY??????贖回收益率 計(jì)算公式 （ 1）不考慮復(fù)利的計(jì)算方法 其中， YC：贖回收益率， C：債券年利息 , Fc: 贖回溢價(jià)， P0: 債券買(mǎi)入價(jià)格， N：贖回年限。 00( ) / 100%( ) / 2CCCC F P NYFP?????贖回收益率 計(jì)算公式 （ 2）考慮復(fù)利的計(jì)算方法 其中， YC：贖回收益率， Ct：第 t期的利息 , PV: 債券的現(xiàn)值， Cp : 債券的贖回價(jià)格，n：債券購(gòu)買(mǎi)到贖回期之間的期數(shù)。 1 ( 1 ) ( 1 )nt Ptnt CCC CPVYY??????（三）債券定價(jià)的原理 債券價(jià)格上漲，則收益率必然下降；反之亦然。 若債券的收益率在整個(gè)壽命期內(nèi)不變，則該債券的折扣或溢價(jià)的大小將隨到期日的臨近而逐漸減小。 債券收益率的下降會(huì)引起債券價(jià)格的上升，且上升的幅度要超過(guò)債券收益率以同樣的比例上升引起債券價(jià)格下降的速度。 債券的息票利率越高，則其收益率變化引起的債券價(jià)格變化的百分比就越小。 三、 債券的回購(gòu)交易 （一）回購(gòu)交易的概念 “回購(gòu)”（ Repo） “出售及購(gòu)回協(xié)議”（ sales and repurchase agreement） 開(kāi)始日的證券與現(xiàn)金流 融資方 融券方 現(xiàn)金 證券 結(jié)束日的證券與現(xiàn)金流 融資方 融券方 相同數(shù)量的現(xiàn)金 +利息 相同數(shù)量的證券 （二）回購(gòu)交易的風(fēng)險(xiǎn) 回購(gòu)交易仍存在著信用風(fēng)險(xiǎn) 利率上升，逆回購(gòu)方承擔(dān)著信用風(fēng)險(xiǎn) 利率下降，正回購(gòu)方承擔(dān)著信用風(fēng)險(xiǎn) 回購(gòu)協(xié)議中的保證金 通常比率在 1%~3%之間 （三）回購(gòu)利率的決定 回購(gòu)利率一般是以 年化收益率 的形式報(bào)出 回購(gòu)利率的影響因素 證券的信用等級(jí) 期限長(zhǎng)短 交割條件 貨幣市場(chǎng)其他子市場(chǎng)的利率水平 （四）質(zhì)押式債券回購(gòu)交易 正回購(gòu)方在將債券出質(zhì)給逆回購(gòu)方融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來(lái)某一時(shí)期，由正回購(gòu)方按約定回購(gòu)利率計(jì)算的資金額向逆回購(gòu)方返回資金，逆回購(gòu)方向正回購(gòu)方返回原出質(zhì)債券的行為。 以債券作為抵押品拆借資金的信用行為 質(zhì)押式債券回購(gòu)的歷史 1993年 12月，上海證券交易所 1994年 10月，深圳證券交易所 1997年 6月，全國(guó)統(tǒng)一同業(yè)拆借中心 商業(yè)銀行不得在場(chǎng)外進(jìn)行 （四）質(zhì)押式債券回購(gòu)交易 標(biāo)準(zhǔn)券是指在債券回購(gòu)交易中，由不同債券品種根據(jù)一定的折算率折合相加而成。 上海證券交易所的回購(gòu)品種 國(guó)債 9個(gè)： 1 、 2 、 3 、 4 、 7 、 14 、 28 、 91 和 182天 企業(yè)債 3個(gè)： 1 、 3 和 7天 深圳證券交易所的回購(gòu)品種 國(guó)債 11個(gè)： 1 、 2 、 3 、 4 、 7 、 14 、 28 、 63 、91 、 182 和 273天 企業(yè)債
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