【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 性不好會(huì)給債權(quán)人帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。（Χ） 投資者在對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，更看重企業(yè)已獲得的 利潤(rùn)而不是企業(yè)潛在的獲利能力。（Χ） 財(cái)務(wù)管理環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境。（ √ ） 企業(yè)同其債務(wù)人的關(guān)系體現(xiàn)的是債務(wù)與債權(quán)的關(guān)系。（Χ） 風(fēng)險(xiǎn)就是不確定性。（Χ） 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于單個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)是可以分散的。（Χ） 四、 計(jì)算題 1． 國(guó)庫(kù)券的利息率為 4%，市場(chǎng)證券組合的報(bào)酬率為 12%。 （ 1） 計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 （ 2） 如果一項(xiàng)投資計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為 ，期望報(bào)酬率為 %，是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資？ （ 3） 如果某股票的必要報(bào)酬率為 14%，其風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為多少？ 解： (1)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 =12%4%=8% (2)這項(xiàng)投資的必須報(bào)酬率 =4%+*(12%4%)=% 由于這項(xiàng)投資的必須報(bào)酬率為 %，大于期望報(bào)酬率，因此應(yīng)進(jìn)行投資。 (3)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為 B，則 14%=4%+B*(12%4%) 得 B= 如果你現(xiàn)將一筆現(xiàn)金存入銀行，以便在以后的 10年中每年末取得 1000元，你現(xiàn)在應(yīng)該存入多少錢呢？（假設(shè)銀行存款利率為 10%） 解：設(shè)存入的現(xiàn)值為 P，由公式 ?????? ????????? ??? ?? %10 %)101(11000)1(1 10i iAP n 查 i=10% ,n=10 的年金現(xiàn)值系數(shù)表可得系數(shù)為 所以 P=1000*=6145(元 ) ABC 企業(yè)需用一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)為 16000 元，可用 10 年。如果租用，則每年年初需付租金 2021 元，除此之外，買與租的其他情況相同。假設(shè)利率為 6%，如果你是這個(gè)企業(yè)的決策者，你認(rèn)為哪種方案好些？ 解：設(shè)租用現(xiàn)值為 P， )(15 60 4][20 00%6 %)61(120 0020 009 元????????? ???? ?p 由于租用的現(xiàn)值小于 16000 元，因此租用比較好。 公司目前向銀行存入 14000元，以便在若干年后獲得 30000，現(xiàn)假設(shè)銀行存款利率為 8%，每年復(fù)利一次。 要求：計(jì)算需要多少年存款的本利和才能達(dá)到 30000 元。 解：由復(fù)利終值的計(jì)算公式 S=P(1+i)n是可知： 復(fù)利終值系數(shù) =30000/14000= 查“一元復(fù)利終值系數(shù)表”可知，在 8%一欄中，與 接近但比 小的終值系數(shù)為，其期數(shù)為 9 年；與 接近但比 大的終值系數(shù)為 ，其期數(shù)為 10 年。所以，我們求的 n 值一定在 9 年與 10 年之間，利用插值法可知：99 99 ?????n 得 n= 年。從以上的計(jì)算結(jié)果可知，需要 年本利和才能達(dá)到 30000 元。 小李購(gòu)買一處房產(chǎn)，現(xiàn)在一次性付款為 100 萬(wàn)元，若分 3年付款，則 1~3年每年年初 付款額分別為 30 萬(wàn)元、 40 萬(wàn)元、 40 萬(wàn)元，假定利率為 10%。 要求：比較哪一種付款方案較優(yōu)。 解：如果采用分 3 年付款的方式，則 3 年共計(jì)支付的款項(xiàng)分別折算成現(xiàn)值為： 現(xiàn)值 =30+40*(P/F,10%,1)+40*(P/F,10%,2)=100 所以，應(yīng)該采用分 3 年付款的方式更合理。 《財(cái)務(wù)管理》形成性考核作業(yè) (二 )參考答案 一、單項(xiàng)選擇題 與購(gòu)買設(shè)備相比，融資租賃設(shè)備的優(yōu)點(diǎn)是（ C） A、節(jié)約資金 B、設(shè)備無(wú)需管理 C、當(dāng)期無(wú)需付出全部設(shè)備款 D、使用期限長(zhǎng) 下列權(quán)利中 ，不屬于普通股股東權(quán)利的是（ D） A、公司管理權(quán) B、分享盈余權(quán) C、優(yōu)先認(rèn)股權(quán) D、優(yōu)先分享剩余財(cái)產(chǎn)權(quán) 某公司發(fā)行面值為 1000 元，利率為 12%，期限為 2 年的債券，當(dāng)市場(chǎng)利率為 10%，其發(fā)行價(jià)格為（ C） A、 1150 B、 1000 C、 1030 D、 985 某企業(yè)按“ 2/ n/30”的條件購(gòu)入貨物 20 萬(wàn)元，如果企業(yè)延至第 30 天付款，其放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本是（ A） A、 % B、 % C、 2% D、 % 某企業(yè)按年利率 12%從銀行借入款項(xiàng) 100 萬(wàn)元 ，銀行要求按貸款的 15%保持補(bǔ)償性余額，則該貸款的實(shí)際利率為（ B） A、 12% B、 % C、 % D、 % 放棄現(xiàn)金折扣的成本大小與（ D） A、折扣百分比的大小呈反方向變化 B、信用期的長(zhǎng)短呈同向變化 C、折扣百分比的大小、信用期的長(zhǎng)短均呈同方向變化 D、折扣期的長(zhǎng)短呈同方向變化 下列各項(xiàng)中不屬于商業(yè)信用的是（ D） A、應(yīng)付工資 B、應(yīng)付賬款 C、應(yīng)付票據(jù) D、預(yù)提費(fèi)用 最佳資本結(jié)構(gòu)是指（ D） A、股東價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu) B、企業(yè)目 標(biāo)資本結(jié)構(gòu) C、加權(quán)平均的資本成本最高的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) D、加權(quán)平均的資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu) 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為 2，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 ，則總杠桿系數(shù)等于（ D） A、 B、 C、 D、 3 某企業(yè)平價(jià)發(fā)行一批債券，其票面利率為 12%，籌資費(fèi)用率為 2%，所得稅率為 33%，則此債券的成本為（ C） A、 % B、 12% C、 % D、 10% 二、多項(xiàng)選擇題 企業(yè)債權(quán)人的基本特征包括（ ABCD） A、債權(quán)人有固定收益索取權(quán) B、債權(quán) 人的利率可抵稅 C、在破產(chǎn)具有優(yōu)先清償權(quán) D、債權(quán)人對(duì)企業(yè)無(wú)控制權(quán) E、債權(quán)履約無(wú)固定期限 吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)有（ CD） A、有利于降低企業(yè)的資本成本 B、有利于產(chǎn)權(quán)明晰 C、有利于迅速形成企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力 D、有利于降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) E、有利于企業(yè)分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 影響債券發(fā)行價(jià)格的因素（ ABCD） A、債券面額 B、市場(chǎng)利率 C、票面利率 D、債券期限 E、通貨膨脹率 企業(yè)給對(duì)方提供優(yōu)厚的信用條件，能擴(kuò)大銷售增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，但也面臨各種成本。這些成本主要有（ ABCD） A、管理成本 B、壞賬成本 C、現(xiàn)金折扣成本 D、應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本 E、企業(yè)自身負(fù)債率提高 在事先確定企業(yè)資金規(guī)模的前提下，吸收一定比例的負(fù)債資金，可能產(chǎn)生的結(jié)果有（ AC） A、降低企業(yè)資本成本 B、降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) C、加大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) D、提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力 E、提高企業(yè)資本成本 計(jì)算企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)直接使用的數(shù)據(jù)包括（ ABC） A、基期稅前利潤(rùn) B、基期利潤(rùn) C、基期息稅前利潤(rùn) D、基期稅后利潤(rùn) E、銷售收入 企業(yè)降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的途徑一般有（ ACE） A、增加銷售 量 B、增加自有資本 C、降低變動(dòng)成本 D、增加固定成本比例 E、提高產(chǎn)品售價(jià) 影響企業(yè)綜合資本成本大小的因素主要有（ ABCD） A、資本結(jié)構(gòu) B、個(gè)別資本成本的高低 C、籌資費(fèi)用的多少 D、所得稅稅率（當(dāng)存在債務(wù)融資時(shí)） E、企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模大小 三、判斷題 投資者在對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，更看重企業(yè)已經(jīng)獲得的利潤(rùn)而不是企業(yè)潛在的獲利能力。（Χ） 與普通股籌資相比債券籌資的資金成本低，籌資風(fēng)險(xiǎn)高。（ √ ） 如果企業(yè)負(fù)債資金為零，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 1。（ √ ） 當(dāng)票面利率大于市場(chǎng)利 率時(shí)，債券發(fā)行時(shí)的價(jià)格大于債券的面值。（ √ ） 資金的成本是指企業(yè)為籌措和使用資金而付出的實(shí)際費(fèi)用。（Χ） 某項(xiàng)投資，其到期日越長(zhǎng)，投資者不確定性因素的影呼就越大，其承擔(dān)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就越大。（Χ） 四、 計(jì)算題 1．某公司全部資本為 1000 萬(wàn)元，負(fù)債權(quán)益資本比例為 40： 60，負(fù)債年利率為 12%，企業(yè)所得稅率 33%，基期息稅前利潤(rùn)為 160 萬(wàn)元。試計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。 解： % 160 ?????? IE B ITE B ITD F L 答：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 ，說(shuō)明當(dāng)息稅前利潤(rùn)率增長(zhǎng)（或下降） 1 倍時(shí)，每股凈收益將增長(zhǎng)（下降 ） 倍。 2． 某公司擬籌資 2500 萬(wàn)元，其中按面值發(fā)行債券 1000 萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為 2%，債券年利率 10%，所得稅率為 33%；發(fā)行優(yōu)先股 500 萬(wàn)元，股利率 12%，籌資費(fèi)率 3%；發(fā)行普通股 1000 萬(wàn)元，籌資費(fèi)率 4%，預(yù)計(jì)第一年股利 10%，以后每年增長(zhǎng) 4%。 要求：計(jì)算該方案的綜合資本成本。 解： %%211000 %331%101000 ??? ???? ）（ ）（資本成本 債券的 %%31500 %12500 ??? ?? ）（資本成本 優(yōu)先股 %%4%411000 %101000 ???? ??? ）（資本成本 普通股 %25001000%250025001000%???????? ? kw資本成本 綜合 某公司目前的資金來(lái) 源包括面值 1 元的普通股 800 萬(wàn)股和平均利率為 10%的 3000 萬(wàn)元債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)甲產(chǎn)品，此項(xiàng)目需要追加投資 4000 萬(wàn)元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加息稅前利潤(rùn) 400 萬(wàn)元。經(jīng)評(píng)估，該項(xiàng)目有兩個(gè)備選融資方案：一是按 11%的利率發(fā)行債券；二是按 20元每股的價(jià)格增發(fā)普通股 200 萬(wàn)股。該公司目前的息稅前利潤(rùn)為 1600 萬(wàn)元，所得稅率為 40%，證券發(fā)行費(fèi)用可忽略不計(jì)。 要求：（ 1）計(jì)算按不同方案籌資后的普通股每股收益。 （ 2）計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤(rùn)的無(wú)差異點(diǎn)。 （ 3）根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果，分析該 公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方案，為什么？ 解： (1)發(fā)行債券的每股收益 =(1600+4003000*10%4000*11%)*(140%)/800=(元 ) 增發(fā)普通股的每股收益 = (1600+4003000*10%)*(140%)/800=(元 ) (2)債券籌資與普通股籌資的每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)是 2500 萬(wàn)元。 (3)應(yīng)該公司應(yīng)采用增發(fā)普通 股的籌資方式，因此采用增發(fā)普通股的方式比發(fā)行債券籌資方式帶來(lái)的每股收益要大 (預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn) 2021 萬(wàn)元低于無(wú)差異點(diǎn) 2500 萬(wàn)元 )。 某 企業(yè)購(gòu)入一批設(shè)備，對(duì)方開(kāi)出的信用條件是“ 2/10， n/30”。試問(wèn)：該公司是否應(yīng)該爭(zhēng)取享受這個(gè)現(xiàn)金折扣，并說(shuō)明原因。 解：放棄折扣成本率 = 100%)()(1 360 ?? ? 折扣期信用期現(xiàn)