財務(wù)管理教案(2)(編輯修改稿)
2024-11-19 22:18 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 付的費用； 資本成本作為一種耗費，最終要通過收益來補償，體現(xiàn)了一種利益分配關(guān)系； 資本成本是資金時間價值與風(fēng)險價值的統(tǒng)一。,2024/11/17,21,資本成本的種類 資本成本按用途，可分為個別資本成本、綜合資本成本和邊際資本成本。 個別資本成本是單種籌資方式的資本成本，一般用于比較和評價各種籌資方式。 綜合資本成本是對各種個別資本成本進行加權(quán)平均而得的結(jié)果，一般用于資本結(jié)構(gòu)決策。 邊際資本成本是指新籌集部分資本的成本，一般用于追加籌資決策。 資本成本的意義 資本成本是選擇籌資方式、進行資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)；資本成本是評價投資方案、進行投資決策的重要標準；資本成本是評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的重要依據(jù)。,2024/11/17,22,7.1.2資本成本的計量 一般約定與通用模型 資本成本率 = 資本成本率= 個別資本成本 債券成本 銀行借款成本 優(yōu)先股成本 普通股成本 收益留用成本,資本占用成本,籌資總額—資本取得成本,資本占用成本率,1—資本取得成本率,2024/11/17,23,綜合資本成本（加權(quán)平均資本成本） 邊際資本成本 資本的邊際成本是指資本每增加一個單位而增加的成本。 其計算步驟如下： （1）確定公司最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)； （2）確定各種籌資方式的資本成本； （3）計算籌資總額分界點； 籌資總額分界點= （4）計算資本的邊際成本。,可用某一特定成本率籌集到某種資本最大數(shù)額,該種資本在資本結(jié)構(gòu)中所占的比重,2024/11/17,24,7.2 杠桿原理 7.2.1 成本按習(xí)性的分類 固定成本 凡總額在一定時期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)不受業(yè)務(wù)量增減變動影響而固定不變的成本，叫固定成本。它可進一步分為約束性固定成本和酌量性固定成本。 約束性固定成本屬于企業(yè)“經(jīng)營能力”成本，是企業(yè)為維持一定的業(yè)務(wù)量所必須負擔(dān)的最低成本。 酌量性固定成本是屬于企業(yè)“經(jīng)營方針”成本，即根據(jù)企業(yè)經(jīng)營方針由管理當(dāng)局確定的一定時期（通常為一年）的成本。 變動成本 凡總額同業(yè)務(wù)量的總量成同比例增減變動的成本，叫變動成本。,2024/11/17,25,混合成本 有些成本雖然也是隨業(yè)務(wù)量的變動而變動，但不成同比例變動，不能簡單的歸入變動成本或固定成本，這類成本稱為混合成本。混合成本按其與業(yè)務(wù)量的關(guān)系又可分為半變動成本和半固定成本。 （1）半變動成本 這是混合成本的基本類型。它通常有一個初始量，類似于固定成本，在這個初始量的基礎(chǔ)上隨產(chǎn)量增長而增長，又類似于變動成本。 （2）半固定成本 這類成本隨產(chǎn)量的變化而呈階梯型增長，產(chǎn)量在一定限度內(nèi)這種成本不變，當(dāng)產(chǎn)量增長到一定限度后，這種成本就跳躍到一個新水平。,2024/11/17,26,總成本習(xí)性模型 y＝a＋vx 式中：ｙ——總成本；ａ——固定成本； v——單位變動成本； x——產(chǎn)量。 邊際貢獻和利潤的計算 （1）邊際貢獻 成本按習(xí)性分類后，有引出一個新的概念——邊際貢獻。邊際貢獻是指銷售收入減去變動成本以后的差額。其計算公式為： M＝S－V 式中：M——邊際貢獻總額； ＝（P－ｖ）Q S——銷售收入總額； ＝mQ V——變動成本總額； P——銷售單價； ｖ——單位變動成本； Q——產(chǎn)銷數(shù)量； m——單位邊際貢獻。,2024/11/17,27,（2）利潤 EBIT＝S－V－a ＝（P－v）Q－a ＝M－a 式中：EBIT——息稅前盈余；a——固定成本； Q——產(chǎn)銷數(shù)量； P——銷售單價； v——單位變動成本；V——變動成本總額； S——銷售收入總額。 7.2.2經(jīng)營杠桿 經(jīng)營杠桿的概念 由于存在固定成本而造成的息稅前盈余變動率大于產(chǎn)銷量變動率的現(xiàn)象，叫經(jīng)營杠桿或營業(yè)杠桿。,2024/11/17,28,經(jīng)營杠桿的計量 經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL），是指息稅前盈余變動率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動率的倍數(shù)。 經(jīng)營杠桿系數(shù)＝息稅前盈余變動率／產(chǎn)銷量變動率 經(jīng)營杠桿系數(shù)＝基期邊際貢獻／基期息稅前盈余 經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險 引起企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的主要原因，是市場需求和成本等因素的不確定性，經(jīng)營杠桿本身并不是利潤不穩(wěn)定的根源。但是，產(chǎn)銷量加時，息稅前盈余將以DOL倍的幅度增加；而產(chǎn)銷量減少時，息稅前盈余又將以DOL倍的幅度減少。可見，經(jīng)營杠桿擴大了市場和生產(chǎn)等不確定因素對利潤變動的影響。而且經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，利潤變動越激烈，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險就越大。于是，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的大小和經(jīng)營杠桿有重要關(guān)系。 一般來說，在其他因素不變的情況下，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險越大。,2024/11/17,29,7.2.3財務(wù)杠桿 財務(wù)杠桿的概念 由于固定財務(wù)費用的存在，使普通股每股盈余的變動幅度大于息稅前盈余的變動幅度的現(xiàn)象，叫財務(wù)杠桿。 財務(wù)杠桿的計量 財務(wù)杠桿系數(shù)＝普通股每股盈余變動率／息稅前盈變動率 ＝基期息稅前盈余/[基期息稅前盈余
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