【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 的人員處以停頓違規(guī)、防止將來(lái)違規(guī)、退還所得、清算、采取遵循法規(guī)的某項(xiàng)措施等。澳大利亞為保全資產(chǎn)或阻止進(jìn)一步的損害也有臨時(shí)清算這種救濟(jì)措施。澳大利亞交易會(huì)可向申請(qǐng)任命臨時(shí)清算人在正式清算前理和保全資產(chǎn)；6．限制操縱者的行為和業(yè)務(wù)。例如證監(jiān)會(huì)有權(quán)對(duì)券商或其工作人員處以限制其行為、業(yè)務(wù)的處分。歐盟有權(quán)暫停相關(guān)金融工具的交易和暫時(shí)制止從事專業(yè)活動(dòng)。有權(quán)做出處分5年內(nèi)未經(jīng)原訟法庭容許不得在直接或間接獲得、處置或以任何其他方式處理任何、貨合約、杠桿式外匯交易合約或任何、貨合約、杠桿式外匯交易合約或集體方案的權(quán)益即“冷淡對(duì)待〞。7．暫停資格、撤銷注冊(cè)或取消牌照。一種是暫停企業(yè)或機(jī)構(gòu)等行為主體的營(yíng)業(yè)或經(jīng)營(yíng)資格。例如澳大利亞暫停或取消金融效勞牌照證監(jiān)會(huì)有權(quán)對(duì)券商或其工作人員處以暫停資格一年的處分；一種是停頓董事、財(cái)務(wù)參謀或經(jīng)紀(jì)人資格。例如在如能證明當(dāng)事人違犯法17a〕1〕、交易法0b〕及其規(guī)那么證監(jiān)會(huì)可以在聯(lián)邦地區(qū)起訴申請(qǐng)制止其擔(dān)任公眾的董事和高人員。澳大利亞為停頓董事、財(cái)務(wù)參謀或經(jīng)紀(jì)人資格。為5年內(nèi)未經(jīng)原訟法庭容許不得擔(dān)任或留任上或其他指明的董事或清盤人或擔(dān)任或留任該等的財(cái)產(chǎn)或業(yè)務(wù)的接收人或經(jīng)理人或以任何方式直接或間接關(guān)涉或參與該等的理即“取消資格〞；一種是撤銷注冊(cè)或取消牌照例如證監(jiān)會(huì)有權(quán)對(duì)券商或其工作人員處以撤銷注冊(cè)澳大利亞為暫停或取消金融效勞牌照英國(guó)為撤銷容許。三〕責(zé)任構(gòu)成要件對(duì)于行政責(zé)任行政處分〕的構(gòu)成要件我國(guó)行政法學(xué)界并沒(méi)有提出明確的構(gòu)成要件的理框架。大陸法系其他的行政處分一般是將其作為秩序罰比照刑事處分的構(gòu)成要件。行政秩序罰是行政維持行政秩序的目的對(duì)于過(guò)去違犯行政義務(wù)者所施以刑罰以外之處分資為制裁。秩序罰的構(gòu)成要件為三個(gè)：違犯法定義務(wù)、責(zé)任條件和責(zé)任才能。責(zé)任條件主要是指行為人的主觀犯意即行為人能對(duì)其行為有一定的意思因此假設(shè)損害權(quán)益即得對(duì)其非難要求其負(fù)責(zé)。責(zé)任條件就是行為人的成心和過(guò)失。責(zé)任才能和刑法并無(wú)不同主要是指行為人受行政秩序罰制裁必須以具有能對(duì)自己行為負(fù)責(zé)的才能為前提。責(zé)任才能的判斷主要根據(jù)行為人的年齡和精狀態(tài)。責(zé)任才能一般僅限于學(xué)理上的討在實(shí)務(wù)中并不重要。對(duì)于違犯法定義務(wù)的性構(gòu)成一般又區(qū)分主體、客體、主觀和客觀四個(gè)方面。一是主體各國(guó)一般均要求主體必須是在受制的上從事操縱行為操縱的主體既包括組織也包括個(gè)人既可能是上本身也可能是中介機(jī)構(gòu)。根據(jù)國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織的總結(jié)可以施行操縱的團(tuán)體包括：的發(fā)行者；、衍消費(fèi)品或其現(xiàn)貨的參加者；中介機(jī)構(gòu)；以上團(tuán)體的任何結(jié)合。重要的是要注意到許多操縱案件中用到的往往涉及到兩個(gè)或更多個(gè)的交易或其他活動(dòng)。這些分布在同一個(gè)或不同的地區(qū)。涉及到跨地區(qū)的操縱行為往往牽連到居住在不同地區(qū)的團(tuán)體自然人或法人〕。二是客體即在適用的對(duì)象方面一般包括各類或金融工具。?交易法?第9a〕4〕和5〕適用全國(guó)交易所登記注冊(cè)的而10b〕那么適用于任何。歐盟“失當(dāng)指〞和德國(guó)的?有價(jià)交易法?主要指金融工具。英國(guó)也是指各類或適格品種等。而主要包括和貨。和澳大利亞均為有價(jià)。三是主觀成心的規(guī)定一般有三種情況：一是無(wú)需證明主觀成心。如歐盟新的“失當(dāng)指〞2〕條操縱的定義對(duì)此并無(wú)要求即無(wú)需證明行為人是否具有操縱的主觀意圖。但在操縱行為的抗辯中行為人需要證明其行為的動(dòng)機(jī)是合法的即行為人的主觀意圖是抗辯的構(gòu)成要件之一。第二種情況是區(qū)分不同類型有些行為需要證明主觀成心有些不用如在Aaronv.SecuritiesExangemission案認(rèn)為對(duì)違犯交易法10b〕及10b〕5〕和17a〕1〕的必須證明主觀惡意；對(duì)違犯交易法17a〕2〕3〕的無(wú)須證明主觀惡意。第三種情況是都需要證明主觀成心行為如就規(guī)定一律要證明主觀意圖。四是客觀方面的規(guī)定有以下幾種情況：有些法律體系要求有操縱行為發(fā)生或產(chǎn)生了結(jié)果。歐盟新的“失當(dāng)指〞中操縱的規(guī)定就強(qiáng)調(diào)行為人的行為必須是對(duì)價(jià)格形成機(jī)制或其他者行為造成影響的行為包括“給出或可能給出金融工具供應(yīng)、需求或價(jià)格的虛假或誤導(dǎo)性的征兆〞；“在一個(gè)非正?；蛱摷俚某潭全@得一個(gè)或多個(gè)金融工具的價(jià)格〞；“使用虛假手段或其他欺騙形式、或陰謀〞以及“分布金融工具的虛假或誤導(dǎo)性征兆包括分布謠言以及虛假或誤導(dǎo)性的消息〞等。也有部法律只要求證明操縱行為的存在而不要求有操縱損害后果的發(fā)生。如在德國(guó)行為人只要施行了?有價(jià)交易法?第20a條操縱禁所制止的行為就構(gòu)成操縱就具備民事制裁、行政制裁和刑事制裁的前提條件。四〕對(duì)我法的啟示對(duì)于操縱我國(guó)法目前規(guī)定的行政責(zé)任的方式即行政處分的種類還比較單一主要是沒(méi)收所得并處以罰款新修訂的法增加了以為主體的操縱行為的責(zé)任追究規(guī)定但也僅僅是對(duì)直接負(fù)責(zé)的主人員和其他直接責(zé)任人員給予警告和罰款的行政處分。國(guó)外行政處分種類比較多例如等施行和等地區(qū)新增加的行政和解措施就是一種靈敏有效的處分形式有利于進(jìn)步行政執(zhí)法的效率同時(shí)也是對(duì)被處分人的寬容和教育。我國(guó)在以后制定的相關(guān)法律中一方面可以考慮增加多樣性和靈敏性的行政處分措施例如行政和解、根據(jù)違規(guī)程度和次數(shù)衡量的累進(jìn)制行政處分和獎(jiǎng)勵(lì)措施等另一方面可以考慮對(duì)操縱的行政處分應(yīng)結(jié)合其他法律責(zé)任進(jìn)展追究。在操縱行政責(zé)任的構(gòu)成要件方面不是立法上還是學(xué)理上我國(guó)對(duì)于行政責(zé)任的構(gòu)成要件還沒(méi)有明確和清楚的規(guī)定這將直接影響我國(guó)行政執(zhí)法的效率。制定操縱行政責(zé)任構(gòu)成要件的相關(guān)規(guī)那么和施行細(xì)那么是迫切需要的建議參照大陸法系秩序罰構(gòu)成要件的認(rèn)識(shí)抓緊制定我國(guó)操縱行政責(zé)任構(gòu)成要件的相關(guān)規(guī)定和施行細(xì)那么。對(duì)于操縱的性構(gòu)成海外成熟的法律在操縱的構(gòu)成方面對(duì)是否一定需要造成股價(jià)波動(dòng)、是否一定需要主觀目的等方面都有明確規(guī)定然而我國(guó)法似乎沒(méi)有這方面的任何規(guī)定。我國(guó)應(yīng)該借鑒國(guó)外的規(guī)定明確操縱行為違犯法定義務(wù)的性構(gòu)成尤其是需要制定操縱解釋性規(guī)那么對(duì)于操縱構(gòu)成是否一定需要造成股價(jià)波動(dòng)、是否一定需要主觀目的應(yīng)進(jìn)一步明確。五、操縱詳細(xì)行為的特征和認(rèn)定國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織技術(shù)會(huì)在?操縱的調(diào)查和起訴?中指出,“在全球范圍內(nèi)何種行為構(gòu)成操縱的規(guī)定是多種多樣的對(duì)違犯制止操縱規(guī)定的處分在各國(guó)也不同。〞正如所述,各國(guó)法律和學(xué)術(shù)界對(duì)操縱行為的分類進(jìn)展了廣泛的討和比較。雖然從立法規(guī)定而言由于法律體系的不同和各國(guó)情況的差異各國(guó)操縱的類型規(guī)定有所差異但我們認(rèn)為仍然可以進(jìn)展大致分類總結(jié)起來(lái)操縱行為可分為四種類型。然而并非所有的對(duì)所有的類型均有明確的規(guī)定有些僅對(duì)本國(guó)上存在的較為典型的操縱行為作了規(guī)定而對(duì)其他操縱類型那么未作規(guī)定。一〕操縱行為的類型1．利用虛假信息或虛假陳述的操縱。對(duì)該類操縱行為,根據(jù)使用信息的內(nèi)容來(lái)劃分可以分為以下幾種：一是編造和傳播重大的不實(shí)陳述,或者隱瞞重大以影響股票交易并引別人從事交易的行為。如?交易法?第9(a)(4)條、澳大利亞?公?041D和1041E條、?交易法?55(1)項(xiàng)第5款、?與貨?第277條、?交易法?59條第2款第3項(xiàng)、德國(guó)?有價(jià)交易法?20a條款句項(xiàng)、歐盟“失當(dāng)指〞2〕條、英國(guó)金融效勞理FSA〕?濫用?守那么對(duì)傳播誤導(dǎo)或虛假信息的規(guī)定等；二是編造并傳播或其交易存在人為操縱的情形以影響交易并引別人從事交易的行為。1934年?交易法?第9a〕3〕制止經(jīng)紀(jì)商、自營(yíng)商、買方、賣方在其業(yè)務(wù)中分布某被操縱的消息9a〕5〕制止任何人直接或間接從經(jīng)紀(jì)商、自營(yíng)商、買方、賣方處獲取報(bào)酬以分布某價(jià)格因被操縱將有所漲落的消息。這類行為也同時(shí)違犯了10b－5。?與貨?第277條、?交易法?55(1)條第5款、澳大利亞?公?041F條款、?交易法?59條第2款第2項(xiàng)等都作了規(guī)定。2．涉及交易的操縱。這種操縱行為包括的種類有很多。一是連續(xù)或結(jié)合買賣類型的操縱即行為人連續(xù)高價(jià)或低價(jià)賣出、或者結(jié)合買賣的操縱行為如1934年?交易法?第9a〕2〕、澳大利亞?公?041A和1041C條、?交易法?55(1)項(xiàng)第4款、?與貨?第278條、?交易法?59條第2款、歐盟“失當(dāng)指〞2〕條、我國(guó)?法?第71條項(xiàng)等的規(guī)定；二是制造短缺或者控制供應(yīng)的操縱行為。該類行為主要包括軋空(corner)、擠榨(squeeze)等類型。該類行為出如今貨交易或者與貨交易行為相關(guān)的上的幾率較高。?商品交易法?明確指出軋空是操縱行為而1934年?交易法?沒(méi)有該類行為詳細(xì)而明確的規(guī)定在聯(lián)邦對(duì)是否將軋空和擠榨作為操縱行為進(jìn)展制止是存在認(rèn)識(shí)分歧的。歐盟“失當(dāng)指〞附錄B列舉了該類型的操縱方式并作出了詳細(xì)的行為解釋。在我國(guó)的操縱中這種通過(guò)控制供應(yīng)來(lái)操縱的方式是初的主要形式；三是通過(guò)交易影響特定時(shí)段價(jià)格的操縱行為。這主要包括設(shè)定收盤價(jià)格操縱行為、先行交易行為等。設(shè)定收盤價(jià)格操縱行為是指以改變收盤價(jià)格為目的在交易日完畢之前通過(guò)買賣以到達(dá)設(shè)定特定價(jià)格的目的。?及貨?第278條對(duì)該類行為做出了規(guī)定但沒(méi)有特定的時(shí)間限制。20世紀(jì)80年代證監(jiān)會(huì)SEC〕和NYSE、NASD等調(diào)查了許多這類案件。國(guó)內(nèi)學(xué)者胡華勇對(duì)1999年8月到2003年7月處分的19個(gè)操縱案例進(jìn)展了研究發(fā)現(xiàn)有5個(gè)涉及制造收盤價(jià)的操縱行為。先行交易一般是指對(duì)資產(chǎn)的處置及價(jià)格變化方式具有私人信息的人員在不知進(jìn)展交易前為獲取私人利益而采取交易活動(dòng)。先行交易一般有兩種形式其中一種是在沒(méi)有獲知或獲知重大交易信息之前在執(zhí)行別人交易指前執(zhí)行自己的交易。該類行為往往由于影響了供求的關(guān)系而對(duì)價(jià)格的和正常形成產(chǎn)生了破壞。歐盟“失當(dāng)指〞的附錄B列舉了一種叫做轉(zhuǎn)手倒賣scapling〕的行為在大量股票后通過(guò)建議別人買人股票以進(jìn)步交易價(jià)格從而使操縱者以更高價(jià)格將賣出的行為等〕該行為與先行交易行為類似。我的“老鼠倉(cāng)〞行為也是先行交易行為。3．涉及虛假性的交易。這種類型的操縱手段又包括兩種一是洗售(washsales)另一個(gè)是對(duì)敲(impropermatedorders)。所謂洗售是一種古老的操縱形式即以影響行情為目的人為地創(chuàng)造交易積極的假象而從事的不轉(zhuǎn)移所有權(quán)的交易行為。對(duì)敲也稱為相對(duì)委托是指行為人于別人合謀一事先約定的價(jià)格、時(shí)間和方式互相進(jìn)展交易或互相買賣并不持有的以到達(dá)影響股票交易量或價(jià)格目的的行為。各國(guó)和地區(qū)對(duì)這兩種行為都有規(guī)定而且規(guī)定的差異相差不大。?1934年交易法?第9a〕1〕條、?與貨?第274條1〕、我國(guó)?法?第71條對(duì)這兩種行為進(jìn)展了規(guī)定。?交易法?59條第1〕款、澳大利亞?公?041B款將洗售行為定義為虛假買賣行為或虛假交易行為而沒(méi)有就對(duì)敲行為作明確描繪。?交易法?55條項(xiàng)第3款就對(duì)敲行為進(jìn)展了規(guī)定在法修訂中將洗售行為的規(guī)定刪除。相對(duì)而言英國(guó)2000年?金融效勞和法?18條和金融效勞理FSA〕?濫用?守那么的規(guī)定比較籠統(tǒng)。4．其他操縱行為。這種行為分以下幾種類型。一是行為型操縱行為即通過(guò)使的實(shí)際或價(jià)值增加或減少的操縱行為或者是采取虛假的價(jià)值改變行為但實(shí)際價(jià)值沒(méi)有改變的操縱行為。這種行為一般與交易操縱行為聯(lián)絡(luò)在一起才到達(dá)目的而且出如今的早。因此各國(guó)對(duì)這種操縱行為的規(guī)定比較少也沒(méi)有作為單獨(dú)的條款列出來(lái)。這些行為在早出現(xiàn)的例子比較多如Drew案件、Harlem操縱案、1901年鋼鐵和鋼絲股票操縱案等。我國(guó)早的資產(chǎn)重組、“中科創(chuàng)業(yè)〞案件中的更名等等都屬于這種操縱類型。二是合同型操縱行為。操縱者一般不直接從操縱中獲利而是通過(guò)使自己或別人以操縱后的價(jià)格行使合同而獲利例如操縱價(jià)格后通過(guò)行使收購(gòu)或出讓股份合同、或者行使股票權(quán)合同而獲利。通過(guò)合同操縱并獲利在存在的年代比較久如1966年的SEC訴GeorgiaPacidic案、1991年聯(lián)邦訴Mulberen案、1996年SEC訴Lorin案件等。三是違約交割的操縱行為。?交易法?55條項(xiàng)款給出了違約交割行為的規(guī)定指在集中交易報(bào)價(jià)業(yè)經(jīng)有人承諾承受而不實(shí)際成交或不履行交割足以影響秩序者。該條款為所獨(dú)有在、等均未對(duì)違約交割行為處以刑事責(zé)任。該條款可能是學(xué)者最為爭(zhēng)議的條款之一。二〕詳細(xì)行為的構(gòu)成要件本節(jié)操縱詳細(xì)行為的構(gòu)成要件主要是從違犯法定義務(wù)的性構(gòu)成來(lái)研究這只是行政責(zé)任構(gòu)成要件的一部而非行政責(zé)任的構(gòu)成要件。1．利用虛假信息或虛假陳述的操縱構(gòu)成要件一種是需要主觀和客觀條件均成立需要證明引別人購(gòu)置或影響價(jià)格的目的同時(shí)需要證明具有虛假信息或陳述的行為發(fā)生。?交易法?和?法?對(duì)此類行為的多項(xiàng)規(guī)定包括法17a〕、交易法9a〕3〕、4〕、5〕、10b和15c〕等是虛假信息或陳述的規(guī)定。?交易法?第9a〕3〕、4〕和5〕的操縱構(gòu)成要件包括兩個(gè)：一是具有“為了使別人購(gòu)置或者任何在全國(guó)交易所登記注冊(cè)的〞的目的另一個(gè)是分布某被操縱或者因獲取報(bào)酬以分布某價(jià)格因被操縱將有所漲落的消息或就發(fā)表違犯重要的、虛假的和給人錯(cuò)誤印象的聲明等。而其他相應(yīng)條款沒(méi)有需要操圖的詳細(xì)規(guī)定。根據(jù)1998年英國(guó)金融效勞理FSA〕公布的?濫用：行為守那么?任何人只要被證明就某只分布了涉及價(jià)格變動(dòng)的不實(shí)或者虛假信息的行為目的是影響價(jià)格就可以被認(rèn)定構(gòu)本錢類型的操縱行為。根據(jù)?交易法?55條的規(guī)定利用虛假信息或陳述的操縱罪行成立首先需有“意圖影響集中交易有價(jià)交易價(jià)格〞的主觀目的其次需要具有“分布流言或不實(shí)資料〞的行為。另一種是只需要證明行為人的客觀條件成立即具有不正確的或誤導(dǎo)性的陳述、或違犯現(xiàn)有法律規(guī)定隱瞞該類事項(xiàng)的行為同時(shí)存在對(duì)金融工具產(chǎn)生影響的可能即可。例如在德國(guó)行為人只要施行了?有價(jià)交易法?第20a條操縱禁所制止的行為即“對(duì)于與金融工具價(jià)值評(píng)估相關(guān)的重大事項(xiàng)作出不正確的或誤導(dǎo)性的陳述、或違犯現(xiàn)有法律規(guī)定隱瞞該類事項(xiàng)假設(shè)上述陳述或該隱瞞行為可以對(duì)國(guó)內(nèi)某一金融工具的交易所價(jià)格或價(jià)格、或?qū)α硪粴W盟成員國(guó)或另一歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)協(xié)定締約國(guó)有組織的中的某一金融工具的價(jià)格產(chǎn)生影響〞就構(gòu)成操縱就具備民事制裁、行政制裁和刑事制裁的前提條件。歐盟“失當(dāng)指〞沒(méi)有將行為人的主觀意圖作為操縱的性構(gòu)成要件。只需要具有“分布金融工具的虛假或誤導(dǎo)性征兆包括分布謠言以及虛假或誤導(dǎo)性的消息〞的行為或。?及貨?規(guī)定任何人披露、傳遞或散發(fā)任何資料或授權(quán)披露、傳遞或散發(fā)任何資料或牽涉入披露、傳遞或散發(fā)任何資料而有關(guān)資料相當(dāng)可能會(huì)使別人在售賣、購(gòu)置或認(rèn)購(gòu)或進(jìn)展貨交易或相當(dāng)可能會(huì)在影響或貨的價(jià)格便構(gòu)成行為。同時(shí)在對(duì)“披露受禁交易的資料〞和“披露受禁交易的資料的罪行〞做出的規(guī)定方面也是如此。?交易法?10b和15c〕等是虛假信息或陳述的規(guī)定、?法?17a〕等規(guī)定也沒(méi)有明確指出需要虛假信息或陳述的主觀意圖。澳大利亞?公?將虛假信息和陳述的操縱納入廣義操縱范疇主要有1041D款和1041E款。1041D款要求自己或卷入傳播或分布那些由于違犯?公?1041A、1041B、1041C、1041E、1041F款的規(guī)定而導(dǎo)致的價(jià)格上漲、下跌或價(jià)格維持的信息。1041E款要求行為人制造或傳播虛假或誤導(dǎo)性信息