【文章內(nèi)容簡介】 差風(fēng)險取代現(xiàn)貨價格的波動風(fēng)險。基差交易是指以某月份的期貨價格為價格基礎(chǔ)，以期貨價格為計價基礎(chǔ)，以期貨價格加入或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格交易方式?；罱灰卓梢苑譃橘I方叫價交易和賣方叫價交易二、套期保值交易的發(fā)展（一）保值者不再單純地進(jìn)行簡單自動保值。（二）保值者不一定要等到現(xiàn)貨交割才完成保值行為。（三）將期貨保值視為風(fēng)險管理工具。（四）保值者將保值活動視為融資管理工具（五）套期保值者將保值活動視為重要的營銷工具。第七章期貨投機(jī)與套利交易第一節(jié)期貨投機(jī)一、投機(jī)的概念:期貨投機(jī)是指在期貨市場章以獲取價格收益為目的的期貨交易行為。二、投機(jī)與套期保值的區(qū)別:期貨投機(jī)和套期保值是期貨市場的兩個基本因素，共同維持期貨市場的存在和發(fā)展，二者相輔相成，缺一不可。三、期貨投機(jī)的作用期貨投機(jī)交易是套期保值交易水利實現(xiàn)的基本保證。（一）承擔(dān)價格風(fēng)險（二）促進(jìn)價格發(fā)現(xiàn)（三）減緩價格波動（四）提高市場流動性四、期貨投機(jī)的方法（一）、期貨交易的一般方法是：（1）買低賣高或賣高買低。（2）平均買低或平均賣高。（3）金字塔式買入賣出（4）套利（二）在建倉階段選擇入市時機(jī)。平均買低和平均賣高策略金字塔式買入賣出。（三）在平倉階段掌握限制損失、滾動利潤的原則。靈活運用止損指令。（四）做好資金和風(fēng)險管理一般性的資金管理要領(lǐng)。（1）投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)。（2）在任何單個的市場上所投入的總資必須限定在總資本的10%到15%以內(nèi)。（3）在任何單個市場上的最大總虧損金額必須限定在總資本的5%以內(nèi)。（4）在任何一個市場群類上所投入的保證金額必須限定在總資本的20%~25%以內(nèi)。第二節(jié)期貨套利概述一、套利的概念:套利是指利用相關(guān)市場或相關(guān)合約之間的價差變化，在相關(guān)市場或相關(guān)合約上進(jìn)行交易方向相反的交易，以期價差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為。二、套利與普通投機(jī)交易的區(qū)別（一）普通投機(jī)交易只是利用單一期貨合約價格的上下波動賺取利潤，而套利是從不同的兩個期貨合約彼此之間或不同市場之間的相對價格差異套取利潤。（二）普通歐冠投機(jī)者關(guān)心和研究的是單一合約的或不同市場之間漲跌，而套利者關(guān)心和研究的則是不同合約之間或不同市場之間愛你的價差。三、套利的作用套利在本質(zhì)上是利用期貨市場的一種投機(jī)。（一）套利行為有助于價格發(fā)現(xiàn)功能的有效發(fā)揮。（二）套利行為有助于市場流動性的提高。第三節(jié)期現(xiàn)套利期貨價格和現(xiàn)貨價格之間的價差主要反映持倉費，但現(xiàn)實中，價差并不等同于持倉費。期現(xiàn)套利是指當(dāng)期貨市場在價格差距發(fā)生不合理變化時，交易者就會在兩個市場進(jìn)行反向交易，從而利用價差變化獲利的行為。第四節(jié)價差套利一、價差交易的價差:價差是指兩種相關(guān)的期貨合約價格之差，它是價差交易中非常重要的概念。二、價差的擴(kuò)大與縮小三、套利交易指令（一）市場指令的使用（二）限價指令的使用四、套利交易的盈虧計算方法五、買進(jìn)套利和賣出套利 第四節(jié) 跨期套利(2)六、跨期套利（一）跨期套利的涵義（二）不同交割月份合約的價格關(guān)系（三）跨期套利的種類牛市套利熊市套利蝶式套利蝶式套利是兩個跨期套利的互補(bǔ)平衡的組合，可以說是“套利的套利”。（1）蝶式套利實質(zhì)上是同種商品跨交割月份的套利活動。（2）蝶式套利由兩個方向相反的跨期套利構(gòu)成，一個賣空套利和一個買空套利。（3）連接兩個跨期套利的紐帶是居中月份的期貨合約。（4）蝶式套利必須同時下達(dá)三個買空/賣空/買空的指令，并同時對沖。七、跨商品套利（一）相關(guān)商品間的套利（二）原料與成品間的套利大豆提油套利反向大豆提油套利八、跨市套利。跨市套利在操作中應(yīng)特別注意以下幾方面因素：（一）運輸費用（二）交割品級的差異（三）交易單位與匯率波動（四）保證金和傭金成本九、套利的分析方法圖標(biāo)分析法季節(jié)性分析法相同期間供求分析法第八章金融期貨第一節(jié)金融期貨概述一、金融期貨的定義是指以金融工具或金融產(chǎn)品為標(biāo)的物的期貨交易方式。二、金融期貨的產(chǎn)生（一）外匯期貨（二）利率期貨（三）股指期貨三、金融期貨的特點金融期貨的交割具有極大的便利性。金融期貨的交割價格盲區(qū)大大縮小。金融期貨中期現(xiàn)套利交易更容易進(jìn)行。金融期貨中逼倉行情難以發(fā)生。第二節(jié) 外匯期貨一、外匯與外匯風(fēng)險（一）外匯的概念（二）匯率及其標(biāo)價方法（三）外匯風(fēng)險交易風(fēng)險。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。儲備風(fēng)險。二、外匯期貨的概念與主要品種所謂外匯期貨，是指以匯率為標(biāo)的五的期貨合約，用來規(guī)避匯率風(fēng)險。外匯期貨交易的主要品種有：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元等。從全世界來看，外匯期貨的主要市場在美國，其中又基本上集中在芝加哥商業(yè)交易所。三、影響匯率的因素（一）財政經(jīng)濟(jì)狀況（二）國際收支狀況（三）利率水平（四）貨幣政策（五）政治因素四、國際主要外匯期貨合約五、外匯期貨交易（一）空頭套期保值（二）多頭套期保值 第三節(jié) 利率期貨利率期貨是指以債券類證券為標(biāo)的物的期貨合約，他可以回避利率波動所引起的政權(quán)價格變動的風(fēng)險。一、利率期貨市場現(xiàn)狀二、與利率期貨相關(guān)的債務(wù)憑證利率期貨的標(biāo)的是貨幣市場和資本市場的各種債務(wù)憑證。（一）歐洲美元存單（二）歐洲銀行間歐元利率（三）短期和長期國債三、債務(wù)憑證的價格及收益率計算（一）有關(guān)利率的基礎(chǔ)知識（P353）（二）短期存款憑證及短期國債的價格與收益率計算將來值。將來值=現(xiàn)值*（1+年利率*年數(shù)）計算現(xiàn)值。現(xiàn)值=將來值/（1+年利率*年數(shù)）（三）中長期國債的價格與收益率計算四、利率期貨的報價及交割方式（一）短期國債期貨的報價及交割方式（二）3個月歐元期貨的報價及交割方式（三）中長期國債期貨的報價及交割方式五、利率期貨套期保值交易 第四節(jié)股指期貨和股票期貨一、股指期貨市場現(xiàn)狀二、股票指數(shù)的概念與世界主要股票指數(shù)股票指數(shù)是衡量和反映所選擇的一組股票的價格變動指標(biāo)。不同股票市場有不同的股票指數(shù)，同一股票市場也可以有多個股票指數(shù)。（一）（二）（三）英國金融時報股票指數(shù)（四）香港恒生指數(shù)（五）滬深300指數(shù)三、股票市場的風(fēng)險與股票指數(shù)期貨股票指數(shù)期貨是指以股票價格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融金融期貨合約股票指數(shù)期貨交易的實質(zhì)是投資者將其對整個市場價格指數(shù)的預(yù)期風(fēng)險轉(zhuǎn)移至期貨市場的過程，其風(fēng)險是通過對股市走勢持不同判斷的投資者的買賣操作來相互抵消的。四、國際主要股票指數(shù)期貨合約（一）股指期貨合約舉例（二）相關(guān)術(shù)語釋義合約規(guī)格（價值）。合約規(guī)格是由相關(guān)標(biāo)的指數(shù)的點數(shù)與某一既定的貨幣金額乘積來表示，這一既定的貨幣金額常被稱為乘數(shù)。最小跳動點（變動價位）。股指期貨合約交易的報價是按照指數(shù)點進(jìn)行的，其價格必須是交易所規(guī)定的最小價值的整數(shù)倍，指數(shù)期貨中的最小變動價位通常比基礎(chǔ)指數(shù)的實際最小變動價位來得大。每日價格波動限制。每日價格波動限制。為了防止市場發(fā)生恐慌和投機(jī)狂熱，也是為了限制單個交易日內(nèi)太大的交易損失，一些交易所規(guī)定了單個交易日中合約價值最大的上升或下降極限。持倉限額。一些交易所對交易者規(guī)定了最大持倉限額，制定最大持倉限額的目的是為了防止少數(shù)資金實力雄厚者憑借掌握超量持倉操縱及影響市場的企圖。五 股指期貨的套期保值交易股指期貨交易也可以分為套期保值交易、投機(jī)交易及套利交易幾種形式。第五節(jié) 股指期貨套期保值和期現(xiàn)套利交易一、套期保值中與β系數(shù)的關(guān)系股票組合β系數(shù)的計算股指期貨套期保值中合約數(shù)量的確定二、股指期貨的期現(xiàn)套利交易 股指交易在交割時采用現(xiàn)貨指數(shù)，這一規(guī)定不但具有強(qiáng)制期指最終收斂于現(xiàn)指的作用，而且也會使得正常交易期間，期指與現(xiàn)指維持一定的動態(tài)聯(lián)系。特別說明：（1）利用期貨實際價格與理論價格不一致，同時在期、現(xiàn)兩市進(jìn)行相反方向 交易以套取利潤的交易稱為套利。（2）由于套利是在期、現(xiàn)兩市同時反方進(jìn)行，將利潤鎖定，不論價格漲跌，都不會因此二產(chǎn)生風(fēng)險，故常將稱為無風(fēng)險套利，相應(yīng)的利潤也稱為無風(fēng)險利潤。（3）如果實際期價既不高估也沒低估，即期價正好等于期貨理論價格，則套利者顯然無法獲取套利利潤。（4）在說明期貨理論價格及套利交易時實際上用到了許多假設(shè)，并且忽略了許多重要的因素，比如沒有考慮交易費用，還有融券問題、利率問題等與實際情況是否吻合，都沒有涉及。第九章期權(quán)與期權(quán)交易第一節(jié)期權(quán)與期權(quán)合約一、期權(quán)的概念:所謂期權(quán)是一種選擇權(quán)，是一種能在未來某特定時間以特定價格買入或賣出一定數(shù)量的某種特定資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)的特點第一，買方要想獲得權(quán)利必須向賣方支付一定數(shù)量的費用。第二，期貨買方取得的權(quán)利是在未來的，即在未來某段時間內(nèi)，或在未來某一特定日期。第三，期權(quán)買方在未來的買賣標(biāo)的物是特定的。第四，期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物的價格是事先規(guī)定好的。第五，期權(quán)買方取得的是買賣的權(quán)利，而不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)；買方有執(zhí)行的權(quán)利，也有不執(zhí)行的權(quán)利，完全可以靈活選擇。第六，買方擁有權(quán)利并為此支付權(quán)利金；僅承擔(dān)有限的風(fēng)險，卻掌握巨大的獲利潛力。二、期權(quán)的類型（一）現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)按照期權(quán)合約標(biāo)的物的不同，可大致分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)兩大類。（二）看漲期權(quán)和看跌期權(quán)按照期權(quán)交易內(nèi)容的不同，期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩大類。（三）美式期權(quán)和歐式期權(quán)按照行使期權(quán)的期限的不同，期權(quán)主要包括美式期權(quán)和歐式期權(quán)兩類。三、期貨期權(quán)合約（一）期貨期權(quán)合約的主要內(nèi)容期貨期權(quán)合約幾乎包括了相關(guān)期貨合約的所有標(biāo)準(zhǔn)化要素，其中另有三項要素是期貨合約中所沒有的。第二節(jié)期權(quán)價格一、期貨期權(quán)價格的構(gòu)成期權(quán)權(quán)利金是通過買賣雙方的經(jīng)紀(jì)人在交易所內(nèi)公開競價達(dá)成的，其價格主要由(一)內(nèi)涵價值內(nèi)涵價值是指立即履行期貨合約時可獲取的收益。具體來說，（二）時間是指期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價值的剩余部分，即權(quán)利金中超出內(nèi)含價值的部分，又稱外涵價值。一般來講，期權(quán)剩余的有效日期越長，其時間價值就越大。隨著期權(quán)臨近到期日，如果其他條件不變，該期權(quán)的時間價值就會逐漸衰減。在到期日，該期權(quán)就不再有任何時間價值，此時該期權(quán)的價值就只是內(nèi)涵價值了。二、影響期權(quán)價格的主要因素影響期權(quán)價格的基本因素主要有：標(biāo)的物價格、執(zhí)行價格、標(biāo)的物價格波動率、距到期時間和無風(fēng)險利率。（一）標(biāo)的物價格及執(zhí)行價格執(zhí)行價格與取貨合約標(biāo)的物的市場價格是影響期權(quán)價格的最重要因素。一般來說，執(zhí)行價格與市場價格的差額越大，則時間價值就越??；反之，差額越小，則時間價值就越大。（二）標(biāo)的物價波動率（三）距到期日剩余時間期權(quán)有效期越長，其時間價值也就越大。（四）當(dāng)利率提高時。期權(quán)的時間價值會減少；反之，當(dāng)利率下降時，期權(quán)的時間價值則會增高。第三節(jié) 期貨期權(quán)交易一、投資者發(fā)出指令時最關(guān)鍵的是對執(zhí)行價格的選擇和權(quán)利金的報價。二、期權(quán)交易的了結(jié)方式期權(quán)交易的了結(jié)方式包括對沖平倉、行權(quán)了結(jié)、放棄權(quán)利。三、行權(quán)了結(jié)后對應(yīng)持有的期貨部位 買入看漲期權(quán)——多頭頭寸 買入看跌期權(quán)——空頭頭寸 賣出看漲期權(quán)——空頭頭寸 賣出看跌期權(quán)——多頭頭寸 第四節(jié) 期權(quán)交易的基本策略一、期權(quán)交易的基本策略包括四個：買進(jìn)看漲期權(quán)、賣出看漲期權(quán)、買進(jìn)看跌期權(quán)、賣出看跌期權(quán)，其他所有的交易策略都因此而派生。二、買進(jìn)看漲期權(quán)綜合分析表 ：（1）平倉收益=權(quán)利金賣出價買入價（2）履約收益=標(biāo)的物價格執(zhí)行價格權(quán)利金：損失全部權(quán)利金。如到期日時，市價未到損益平衡點，縱然仍有執(zhí)行價值，但由于不能彌補(bǔ)已付出的權(quán)利金，所以持有者仍有損失。：執(zhí)行價格=權(quán)利金：隨著合約時間的減少，時間價值一直下跌。如果波幅上升，時間價值下跌較慢。波幅下跌，時間價值的損耗加速（二）為什么要買進(jìn)看漲期權(quán)。二、賣出看漲期權(quán)（一）賣出看漲期權(quán)損益 （1）最大收益A、平倉收益=權(quán)利金賣出價買入平倉價B、期權(quán)被放棄的收益=所收取的全部權(quán)利金（即到期時，市價在執(zhí)行價格或其以下的價位）（2）風(fēng)險A斬倉風(fēng)險=權(quán)利金賣出價買入平倉價B期權(quán)被要求履約風(fēng)險=執(zhí)行價格標(biāo)的物平倉買入價格+權(quán)利金C由于賣出期權(quán)是看淡后市，若市價不迭反升，損失可能很大，因此必須密切注意這個策略的盈虧轉(zhuǎn)變（3）時間價值的損耗：時間離到期日越近，價格又在執(zhí)行價格左右，期貨市場的風(fēng)險管理第一節(jié)期貨市場風(fēng)險識別一、期貨市場風(fēng)險的特征風(fēng)險存在的客觀性風(fēng)險因素的放大性風(fēng)險的可防控性二、從風(fēng)險來源劃分市場風(fēng)險信用風(fēng)險流動性風(fēng)險操作風(fēng)險法律風(fēng)險三、從期貨交易環(huán)節(jié)劃分客戶從事期貨交易主要面臨以下風(fēng)險：代理風(fēng)險交易風(fēng)險交割風(fēng)險 第二節(jié)期貨市場的風(fēng)險監(jiān)管制度與機(jī)構(gòu) 第三節(jié)期貨市場的風(fēng)險管理一、交易所（結(jié)算所）的內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)控機(jī)構(gòu)交易所（結(jié)算所）是期貨交易的直接管理者和風(fēng)險承擔(dān)者，這就決定了交易所（結(jié)算所）的風(fēng)險監(jiān)控是整個市場風(fēng)險監(jiān)控的核心。交易所（結(jié)算所）。二、期貨公司的主要風(fēng)險來源：自身管理、客戶素質(zhì)、同業(yè)競爭。三、投資者的風(fēng)險來源信用風(fēng)險價格風(fēng)險投資者自身因素導(dǎo)致的風(fēng)險第三篇：期貨期權(quán)期末復(fù)習(xí)資料期貨期權(quán)期末復(fù)習(xí)資料一、名詞解釋：(P18)指由期貨交易所統(tǒng)一制訂的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量實物商品或金融商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。：(P50)在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例繳納資金，作為其履行期貨合約的財力擔(dān)保，然后才能參與期貨合約的買賣，并視價格變動情況確定是否追加資金。：(P52)是指期貨合約在一個交易日中的