【文章內(nèi)容簡介】 確實是主要資金來源，但隨著企業(yè)不斷成長和成熟，內(nèi)源融資的作用和比例將逐漸減小。可見，在家族企業(yè)生命周期不同階段，內(nèi)源融資的地位和發(fā)揮的作用不同，家族企業(yè)的進一步成長和擴張必然要依賴外源融資。家族企業(yè)成長期應采取內(nèi)源融資、兼外源融資的融資模式。內(nèi)源融資主要為家族籌資和員工籌資方式。家族籌資在初創(chuàng)期的基礎上增加投入，主要是企業(yè)利潤積累。員工籌資對象主要是職業(yè)經(jīng)理人，采取股權(quán)融資方式，主要目的是讓職業(yè)經(jīng)理人力資本價值得到真正體現(xiàn)，使其與企業(yè)緊緊捆綁在一起，充分激發(fā)職業(yè)經(jīng)理人的工作激情與創(chuàng)造力。外源融資在初創(chuàng)期基礎上進一步拓展，主要包括銀行借貸、民間組織融資及商業(yè)信用等方式。拓展外源融資渠道的前提是建立良好的信用機制，努力提高信用水平。其次，人力資本融資方面。從家族外部引進中高層次職業(yè)經(jīng)理人，逐步開放部分關鍵崗位，并通過建立良好的激勵機制、聲譽約束機制和賦予職業(yè)經(jīng)理人以家族特性等措施降低代理成本和融資成本。此外，對于家族成員和泛家族成員，一方面根據(jù)優(yōu)勝劣汰原則建立家族成員的退出機制，給予退出成員相應補償，另一方面加大對家族成員的培養(yǎng)，選拔優(yōu)秀人才擔任管理人員，并擇優(yōu)安排管理崗位。3成熟期融資模式首先，財務資本融資方面。成熟期，企業(yè)發(fā)展緩慢，甚至很可能快速衰退乃至死亡。拓展融資通道，形成多元、通暢的融資渠道，建立合理的融資結(jié)構(gòu)，是突破家族企業(yè)發(fā)展“瓶頸”，支撐家族企業(yè)進一步發(fā)展的必然選擇。要解決家族企業(yè)的資金短缺，應該逐步改善家族企業(yè)融資環(huán)境，鼓勵家族企業(yè)走出家族“藩籬”，廣泛吸收外部資本(鄭秀芝，2004)。家族企業(yè)成長的核心在于家族資本如何與社會資本(包含金融資本和人力資本)融合。我們認為，家族企業(yè)成熟期應采取外源融資為主、內(nèi)源融資為輔的融資模式。其中，外源融資主要通過資本市場、金融機構(gòu)、民間組織等廣泛吸納社會資本。為使融資通暢，提高融資效率，降低融資成本，應完善企業(yè)誠信體系建設，樹立誠信的社會形象。在一定時期，以上市優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。通過上市增加股東資產(chǎn)流動性，提高公司知名度，同時也降低了公司所有者承擔的風險，但是上市絕不是唯一的選擇，家族企業(yè)在上市與控制之間要作出慎重選擇，在保持家族控制情況下上市是理想的選擇。此外，值得一提的是購并是成熟期家族企業(yè)理想的融資方式，通過購并可以在同行業(yè)或相近行業(yè)中獲得協(xié)同效應。筆者認為，建立家族企業(yè)同盟，形成財務資本與人力資本戰(zhàn)略合作，一方面可以實現(xiàn)優(yōu)勢互補，建立協(xié)同優(yōu)勢，實現(xiàn)共贏，另一方面，可以有效保持家族控制。內(nèi)源融資方式和成長期一樣，為家族籌資和員工籌資方式。不同之處在于員工籌資對象從職業(yè)經(jīng)理人向企業(yè)中低層管理者甚至普通員工拓展，實施員工持股計劃，同時加大職業(yè)經(jīng)理人尤其是核心人才的股權(quán)融資力度。其次，人力資本融資方面。大力引進高層次職業(yè)經(jīng)理人，開放絕大部分關鍵崗位甚至總經(jīng)理職位。通過不斷加強和職業(yè)經(jīng)理人的關系，給予個別甚至部分職業(yè)經(jīng)理人“超家族地位”，完善職業(yè)經(jīng)理人聲譽激勵機制，為職業(yè)經(jīng)理人提供源源不斷的強大精神動力，最大限度降低代理成本和融資成本。此外，選拔與培養(yǎng)德才兼?zhèn)涞睦^承候選人。根據(jù)繼承人選擇與培養(yǎng)計劃實施過程中對家族成員的考察，確定德才兼?zhèn)涞睦^承候選人，對他們予以進一步考察與培養(yǎng)，并在特定時機完成權(quán)力棒的交接。四結(jié)語家族企業(yè)如何突破融資難這一發(fā)展瓶頸是一個值得研究的領域，本文根據(jù)企業(yè)生命周期理論中提出的四個階段（初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期）分別研究了中小家族企業(yè)在初創(chuàng)期、成長期和成熟期的融資模式，其中，家族企業(yè)衰退期應以回收資金為主，本文不予進一步分析。初創(chuàng)期，財務資本方面，采取內(nèi)源融資為主、外源融資為輔的融資模式。人力資本方面，以家族成員為主，適當引進中低層次職業(yè)經(jīng)理人，盡可能從泛家族成員中進行選拔。成長期，財務資本方面，應采取內(nèi)源融資、兼外源融資的融資模式。人力資本方面，引進中高層次職業(yè)經(jīng)理人，逐步開放部分關鍵崗位，加大對家族成員的培養(yǎng)，選拔優(yōu)秀人才擔任管理人員，并擇優(yōu)安排管理崗位。成熟期，財務資本方面，應采取外源融資為主、內(nèi)源融資為輔的融資模式。人力資本方面，大力引進高層次職業(yè)經(jīng)理人，開放絕大部分關鍵崗位甚至總經(jīng)理職位。選拔與培養(yǎng)德才兼?zhèn)涞睦^承候選人。參考文獻[1] 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