【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 確實(shí)是主要資金來(lái)源，但隨著企業(yè)不斷成長(zhǎng)和成熟，內(nèi)源融資的作用和比例將逐漸減小?？梢?jiàn)，在家族企業(yè)生命周期不同階段，內(nèi)源融資的地位和發(fā)揮的作用不同，家族企業(yè)的進(jìn)一步成長(zhǎng)和擴(kuò)張必然要依賴(lài)外源融資。家族企業(yè)成長(zhǎng)期應(yīng)采取內(nèi)源融資、兼外源融資的融資模式。內(nèi)源融資主要為家族籌資和員工籌資方式。家族籌資在初創(chuàng)期的基礎(chǔ)上增加投入，主要是企業(yè)利潤(rùn)積累。員工籌資對(duì)象主要是職業(yè)經(jīng)理人，采取股權(quán)融資方式，主要目的是讓職業(yè)經(jīng)理人力資本價(jià)值得到真正體現(xiàn)，使其與企業(yè)緊緊捆綁在一起，充分激發(fā)職業(yè)經(jīng)理人的工作激情與創(chuàng)造力。外源融資在初創(chuàng)期基礎(chǔ)上進(jìn)一步拓展，主要包括銀行借貸、民間組織融資及商業(yè)信用等方式。拓展外源融資渠道的前提是建立良好的信用機(jī)制，努力提高信用水平。其次，人力資本融資方面。從家族外部引進(jìn)中高層次職業(yè)經(jīng)理人，逐步開(kāi)放部分關(guān)鍵崗位，并通過(guò)建立良好的激勵(lì)機(jī)制、聲譽(yù)約束機(jī)制和賦予職業(yè)經(jīng)理人以家族特性等措施降低代理成本和融資成本。此外，對(duì)于家族成員和泛家族成員，一方面根據(jù)優(yōu)勝劣汰原則建立家族成員的退出機(jī)制，給予退出成員相應(yīng)補(bǔ)償，另一方面加大對(duì)家族成員的培養(yǎng)，選拔優(yōu)秀人才擔(dān)任管理人員，并擇優(yōu)安排管理崗位。3成熟期融資模式首先，財(cái)務(wù)資本融資方面。成熟期，企業(yè)發(fā)展緩慢，甚至很可能快速衰退乃至死亡。拓展融資通道，形成多元、通暢的融資渠道，建立合理的融資結(jié)構(gòu)，是突破家族企業(yè)發(fā)展“瓶頸”，支撐家族企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的必然選擇。要解決家族企業(yè)的資金短缺，應(yīng)該逐步改善家族企業(yè)融資環(huán)境，鼓勵(lì)家族企業(yè)走出家族“藩籬”，廣泛吸收外部資本(鄭秀芝，2004)。家族企業(yè)成長(zhǎng)的核心在于家族資本如何與社會(huì)資本(包含金融資本和人力資本)融合。我們認(rèn)為，家族企業(yè)成熟期應(yīng)采取外源融資為主、內(nèi)源融資為輔的融資模式。其中，外源融資主要通過(guò)資本市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、民間組織等廣泛吸納社會(huì)資本。為使融資通暢，提高融資效率，降低融資成本，應(yīng)完善企業(yè)誠(chéng)信體系建設(shè)，樹(shù)立誠(chéng)信的社會(huì)形象。在一定時(shí)期，以上市優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。通過(guò)上市增加股東資產(chǎn)流動(dòng)性，提高公司知名度，同時(shí)也降低了公司所有者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，但是上市絕不是唯一的選擇，家族企業(yè)在上市與控制之間要作出慎重選擇，在保持家族控制情況下上市是理想的選擇。此外，值得一提的是購(gòu)并是成熟期家族企業(yè)理想的融資方式，通過(guò)購(gòu)并可以在同行業(yè)或相近行業(yè)中獲得協(xié)同效應(yīng)。筆者認(rèn)為，建立家族企業(yè)同盟，形成財(cái)務(wù)資本與人力資本戰(zhàn)略合作，一方面可以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，建立協(xié)同優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)共贏，另一方面，可以有效保持家族控制。內(nèi)源融資方式和成長(zhǎng)期一樣，為家族籌資和員工籌資方式。不同之處在于員工籌資對(duì)象從職業(yè)經(jīng)理人向企業(yè)中低層管理者甚至普通員工拓展，實(shí)施員工持股計(jì)劃，同時(shí)加大職業(yè)經(jīng)理人尤其是核心人才的股權(quán)融資力度。其次，人力資本融資方面。大力引進(jìn)高層次職業(yè)經(jīng)理人，開(kāi)放絕大部分關(guān)鍵崗位甚至總經(jīng)理職位。通過(guò)不斷加強(qiáng)和職業(yè)經(jīng)理人的關(guān)系，給予個(gè)別甚至部分職業(yè)經(jīng)理人“超家族地位”，完善職業(yè)經(jīng)理人聲譽(yù)激勵(lì)機(jī)制，為職業(yè)經(jīng)理人提供源源不斷的強(qiáng)大精神動(dòng)力，最大限度降低代理成本和融資成本。此外，選拔與培養(yǎng)德才兼?zhèn)涞睦^承候選人。根據(jù)繼承人選擇與培養(yǎng)計(jì)劃實(shí)施過(guò)程中對(duì)家族成員的考察，確定德才兼?zhèn)涞睦^承候選人，對(duì)他們予以進(jìn)一步考察與培養(yǎng)，并在特定時(shí)機(jī)完成權(quán)力棒的交接。四結(jié)語(yǔ)家族企業(yè)如何突破融資難這一發(fā)展瓶頸是一個(gè)值得研究的領(lǐng)域，本文根據(jù)企業(yè)生命周期理論中提出的四個(gè)階段（初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期）分別研究了中小家族企業(yè)在初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期和成熟期的融資模式，其中，家族企業(yè)衰退期應(yīng)以回收資金為主，本文不予進(jìn)一步分析。初創(chuàng)期，財(cái)務(wù)資本方面，采取內(nèi)源融資為主、外源融資為輔的融資模式。人力資本方面，以家族成員為主，適當(dāng)引進(jìn)中低層次職業(yè)經(jīng)理人，盡可能從泛家族成員中進(jìn)行選拔。成長(zhǎng)期，財(cái)務(wù)資本方面，應(yīng)采取內(nèi)源融資、兼外源融資的融資模式。人力資本方面，引進(jìn)中高層次職業(yè)經(jīng)理人，逐步開(kāi)放部分關(guān)鍵崗位，加大對(duì)家族成員的培養(yǎng)，選拔優(yōu)秀人才擔(dān)任管理人員，并擇優(yōu)安排管理崗位。成熟期，財(cái)務(wù)資本方面，應(yīng)采取外源融資為主、內(nèi)源融資為輔的融資模式。人力資本方面，大力引進(jìn)高層次職業(yè)經(jīng)理人，開(kāi)放絕大部分關(guān)鍵崗位甚至總經(jīng)理職位。選拔與培養(yǎng)德才兼?zhèn)涞睦^承候選人。參考文獻(xiàn)[1] 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