【文章內(nèi)容簡介】 的價值。小結(jié)：。，你放棄今天的某些消費(fèi)因而在將來可以得到的額外消費(fèi)。 第十一章 資產(chǎn)市場。提供貨幣流的資產(chǎn)稱作金融資產(chǎn)。如果資產(chǎn)所提供的現(xiàn)金流不存在不確定性，那么所有的資產(chǎn)就一定具有相同的報酬率。購買一定量的某種資產(chǎn)和出售一定量的另一種資產(chǎn)以實現(xiàn)確定的報酬——稱作無風(fēng)險套利，又叫短期套利。均衡中不存在套利的機(jī)會就成為對均衡條件的另一種表述方式。將這種均衡條件稱作無套利條件。資產(chǎn)的現(xiàn)行價格必定等于它的現(xiàn)值。實際上，我們是把無套利條件中的終值比較轉(zhuǎn)換成了現(xiàn)值比較。因此，如果滿足無套利條件，那么，我們就能斷定資產(chǎn)一定是按它們的現(xiàn)值出售的。任何背離現(xiàn)值的定價都提供了賺錢的機(jī)會。一種資產(chǎn)可能比另一種資產(chǎn)更容易出售，這種情況是一種資產(chǎn)比另一種資產(chǎn)具有更大的流動性。資產(chǎn)價值的增加稱作增值。美國國內(nèi)稅局在征稅時對兩種不同的資產(chǎn)報酬作了區(qū)分。第一種報酬是股息或利息。這種報酬是在資產(chǎn)的存續(xù)期內(nèi)按年份或月份支付的。將按與勞動所得稅相同的一般稅率，來支付股息收入稅和利息收入稅。第二種報酬是資本利得。當(dāng)按高于買入價的價格出售資產(chǎn)時，資本利得就會產(chǎn)生。但只有當(dāng)實際出售資產(chǎn)時，資本利得才會被征稅。小結(jié)：，一切提供報酬的資產(chǎn)的報酬率一定相等。否則，就會出現(xiàn)無風(fēng)險的套利機(jī)會。2.“一切資產(chǎn)的所得報酬一定相等”這一事實隱含著，所有的資產(chǎn)都將按現(xiàn)值出售。，或者，資產(chǎn)具有不同的風(fēng)險性質(zhì)，那么，我們就必須比較它們的稅后報酬率，或它們的經(jīng)過風(fēng)險調(diào)整的報酬率。第十二章 不確定性。概率分布是由可能發(fā)生的一系列結(jié)果——這里表現(xiàn)為消費(fèi)束——以及每種結(jié)果發(fā)生的概率構(gòu)成的。研究不確定性條件下決策的一個非常有效的辦法，就是將不同條件下可以獲得的貨幣視作不同的商品。把某個隨機(jī)事件的不同結(jié)果看作不同的自然狀態(tài)?；蛴邢M(fèi)計劃確定的是在每個不同的自然狀態(tài)——隨機(jī)過程中的每個不同的結(jié)果——下將要消費(fèi)什么?！盎蛴小币馕吨Q于某種尚不確定的東西，所以，或有消費(fèi)計劃指的是依賴于某個事件結(jié)果的計劃。保險的賣方又可以劃分為零售商和批發(fā)商。保險批發(fā)市場又稱作再保險市場。再保險市場一直在試驗發(fā)行巨災(zāi)債券(catastrophe bonds)，從某些角度看，這是一類更加靈活的再保險方式。這種債券一般出售給大型機(jī)構(gòu)，它通常與自然災(zāi)難有關(guān)，如地震和颶風(fēng)等。從經(jīng)濟(jì)學(xué)家的視角來看，巨災(zāi)債券是一類狀態(tài)依賴型證券，這類債券只有在某個特定事件發(fā)生時才會進(jìn)行支付。這個概念最初是由諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者阿羅(Kenneth )在1952年發(fā)表的一篇論文中提出的。，從而有π1=1，那么，υ(c1)就是狀態(tài)1下的確定消費(fèi)的效用。同樣，如果π2=1，υ(c2)就是狀態(tài)2下確定消費(fèi)的效用。所以，表達(dá)式π1υ(c1)+π2υ(c2)表達(dá)的就是消費(fèi)模式(c1,c2)的平均效用或期望效用?；谶@個原因，把具有這種特殊形式的效用函數(shù)稱作期望效用函數(shù)，或者，有時也叫馮諾依曼摩根斯坦效用函數(shù)。(馮諾依曼John von Neuman是20世紀(jì)杰出的數(shù)學(xué)家之一。他對物理學(xué)、計算機(jī)科學(xué)和經(jīng)濟(jì)理論也有許多真知灼見。奧斯卡摩根斯坦Oscar Morgenstern是普林斯頓的一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他同馮諾依曼一道，發(fā)展了數(shù)學(xué)中的博弈論。)，各種結(jié)果之間很自然地存在著一種“獨(dú)立性”，這是因為對它們的消費(fèi)必定是分開的——在不同的自然狀態(tài)下消費(fèi)。人們計劃在一種自然狀態(tài)下作出的選擇，將獨(dú)立于他們在另一種自然狀態(tài)下所作出的選擇。這個假定就稱作獨(dú)立性假定。這個假定隱含著不同的或有消費(fèi)束必定是可加的。，這個消費(fèi)者是風(fēng)險厭惡的，因為他更偏好的是財富的期望值的效用而不是財富的期望效用。消費(fèi)者偏好的是財富的隨機(jī)分布而不是財富的期望值，這個消費(fèi)者是風(fēng)險偏好的。厭惡風(fēng)險的消費(fèi)者的效用函數(shù)是凹的，它的斜率隨著財富的增加而變得越來越平坦；偏好風(fēng)險的消費(fèi)者的效用函數(shù)是凸的，它的斜率隨著財富的增加而變得越來越陡峭。因此，效用函數(shù)的曲率度量的是消費(fèi)者對待風(fēng)險的態(tài)度。一般地，效用函數(shù)越是凹，消費(fèi)者就越是厭惡風(fēng)險，越是凸，就越偏好風(fēng)險。中間狀態(tài)對應(yīng)的是線性效用函數(shù)，這時，消費(fèi)者是風(fēng)險中性的，財富的期望效用恰好等于財富的期望值的效用。在這種情況下，消費(fèi)者完全不會關(guān)心財富的風(fēng)險——而只會關(guān)心它的期望值。，如保險市場和股票市場，為消費(fèi)者分散風(fēng)險提供了途徑。第十三章 風(fēng)險資產(chǎn)，并把效用函數(shù)看作定義在這些參數(shù)之上。這里最通俗的例子就是均值方差模型。只要考察幾個有關(guān)財富的概率分布的統(tǒng)計量就可以很好地描述消費(fèi)者偏好，而不需要再考慮財富在每個可能結(jié)果上的整體概率分布。方差是對概率分布的“離散程度”的測度，概率分布式按照它偏離均值的，可以合理地度量所涉及的風(fēng)險。均值測度的是概率分布的平均值，概率分布以它為聚集的中心。ri=rf+βi（rm?rf）,這個方程是資本資產(chǎn)定價模型(Capital Asset Pricing Model)的主要結(jié)果。小結(jié)：，來研究包含風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)的投資組合的選擇問題。，這個斜率稱作風(fēng)險價格。一種與其他資產(chǎn)的變動方向相反的資產(chǎn)，有助于降低投資組合的整體風(fēng)險。，稱作這種資產(chǎn)的β值。第十四章 消費(fèi)者剩余，那么，他就會剩余m?pn美元用于購買其他東西。這樣，他的總效用為υ(n)+m?pn。υ(n)?pn項被稱作消費(fèi)者剩余或凈消費(fèi)者剩余。它測度的是消費(fèi)n單位離散商品的凈效益：效用υ(n)扣除對其他商品消費(fèi)支出的減少。消費(fèi)者剩余測度的是要使消費(fèi)者放棄對某種商品的全部消費(fèi)，而必須補(bǔ)償給他的貨幣量。如果涉及諸多的消費(fèi)者，我們可以把所有消費(fèi)者的剩余都加總到一起，從而得到對諸消費(fèi)者剩余的整體測度。如果消費(fèi)者剩余是對個人交易利得的測度一樣，諸消費(fèi)者剩余是對總體交易利得的一種方便的測度。，因為這種收入變化恰好補(bǔ)償了價格變化給消費(fèi)者帶來的影響。補(bǔ)償變化測度的是，為準(zhǔn)確地補(bǔ)償價格變動給消費(fèi)者帶來的影響，政府必須給予消費(fèi)者的額外貨幣。用貨幣測度價格變動影響的另一種方法是，考慮在價格變化以前，必須從消費(fèi)者那里取走多少貨幣，才能使他的境況與價格變化以后的境況一樣好。這種變化稱作收入的等價變化，因為從效用變化的角度看，這種收入變化與價格變化是等價的。等價變化測度的是消費(fèi)者為了避免價格變動而愿意付出的最大收入量。供給曲線上方的面積稱作生產(chǎn)者剩余。小結(jié)：，與消費(fèi)n單位離散商品相對應(yīng)的效用恰好就是前面n個保留價格的和。如果再扣減購買商品的花費(fèi)，就得到消費(fèi)者剩余?？梢园阉曌髋c價格變化相關(guān)聯(lián)的效用的變化。，可以利用收入的補(bǔ)償變化和等價變化來測度價格變化的貨幣影響。，補(bǔ)償變化、等價變化和消費(fèi)者剩余的變化就完全相等。即使不是擬線性效用，消費(fèi)者剩余的變化也可以當(dāng)作價格變化對消費(fèi)者效用的影響的有效近似。，可以把生產(chǎn)者剩余定義為對生產(chǎn)者得自生產(chǎn)既定數(shù)量產(chǎn)品的凈效益的測度。第十五章 市場需求，得到總的市場需求。雖然在價格發(fā)生變動時，消費(fèi)者會選擇對這種商品消費(fèi)得更多一些，對那種商品消費(fèi)得更少一些，但最終他仍會對每種商品都進(jìn)行消費(fèi)。有時，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，這是一種集約邊際上的調(diào)整。在保留價格模型中，消費(fèi)者決定是否進(jìn)入某種商品的市場。有時，這稱作廣延邊際上的調(diào)整?？傂枨笄€的斜率受到這兩種決策的影響。對正常商品來說，集約邊際上的調(diào)整是在“正?！钡姆较蛏线M(jìn)行的：當(dāng)價格上升，需求數(shù)量就下降。廣延邊際上的調(diào)整也在“正常”的方向上進(jìn)行。因此，總需求曲線是向下傾斜的。如果一種商品的需求彈性的絕對值大于1，這種商品具有彈性需求；如果小于1，則無彈性需求；如果恰好等于1，則具有單位彈性需求。需求的收入彈性描述的是需求數(shù)量如何對收入變動作出反應(yīng)，它定義為需求數(shù)量變動的百分比除以收入變動的百分比。正常商品情況下，收入上升導(dǎo)致需求數(shù)量增加，需求的收入彈性為正值。低檔商品，收入上升導(dǎo)致需求數(shù)量減少，需求的收入彈性為負(fù)值。對奢侈品而言，需求的收入彈性大于1：收入上升1%使得對奢侈品的需求數(shù)量增加超過1%的水平。但依據(jù)一般的經(jīng)驗，收入彈性一般在1附近變動。收益的增加還是減少，顯然要取決于需求對價格變動的敏感程度。小結(jié)：。按此價格，消費(fèi)者剛好對購買或不購買一種商品感到無差異。反需求函數(shù)度量的是作為數(shù)量的一個函數(shù)的價格。不論用其中哪一種函數(shù)都可以對一條已知的需求曲線作出描述。，它在形式上被定義為數(shù)量的百分比變化除以價格的百分比變化。，增加數(shù)量就會減少收益。如果需求有彈性，增加數(shù)量就會增加收益。把邊際收益和彈性聯(lián)系在一起的公式是MR=p[1+1/ε]=p[1?1/|ε|]。(q)=a?bq，那么邊際收益就可由MR=a?2bq給出。，它通常定義為需求數(shù)量變動的百分比除以收入變動的百分比。第十六章 均衡，把所有供給者的供給曲線加總，就可以得到市場供給曲線。每個經(jīng)濟(jì)主體都接受不受它們控制的價格，這樣的市場就稱作競爭市場。所謂經(jīng)濟(jì)均衡指的是這樣一種狀態(tài)，即所有有關(guān)的經(jīng)濟(jì)主體都選擇了對它來說最佳可能的行為，并且各經(jīng)濟(jì)主體的行為之間具有一致性。市場均衡有兩個特例。第一個特例是供給數(shù)量固定的情況，供給數(shù)量取某個固定的值，并且與價格無關(guān)，供給曲線是垂直的，均衡數(shù)量完全由供給曲線決定，而均衡價格完全由需求曲線決定。第二個特例是供給曲線是一條完全水平的直線。如果某個行業(yè)具有一條完全水平的供給曲線，這意味著在某個固定的價格上，該行業(yè)將提供任意數(shù)量的商品。均衡價格由供給曲線決定，而均衡數(shù)量由需求曲線決定。一般地，征稅既會提高消費(fèi)者支付的價格，又會降低廠商得到的價格，稅收的轉(zhuǎn)嫁程度取決于需求和供給的性質(zhì)。這一點(diǎn)在極端的情況下體現(xiàn)得最清楚：即在供給曲線完全水平或者完全垂直時，在供給具有完全彈性或者完全無彈性時。考察介于兩個特例之間供給曲線向右上方傾斜而不是完全垂直的例子。在這樣的情況下，稅收的轉(zhuǎn)嫁程度取決于供給曲線與需求曲線的相對傾斜程度。如果供給曲線接近水平，幾乎所有的稅收將轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者；反之當(dāng)供給曲線接近垂直時，幾乎沒有什么稅收轉(zhuǎn)嫁。，即沒有一種方法能在不使其他任何人的境況變壞的同時使任何人的境況變得更好。競爭市場決定了一個具有帕累托效率的產(chǎn)量，因為在數(shù)量q*處，某人為多購買1單位產(chǎn)品而愿意支付的價格和某人為多銷售1單位產(chǎn)品必須得到的價格相等。排隊等候是額外凈損失的一種形式——排隊等候的人支付一個“價格”，但其他任何人不會從這個價格中獲得任何收益。小結(jié)：。：需求者支付的價格和供給者得到的價格，兩者之差就是稅收的數(shù)額。它測度的是因征稅而未被銷售的那部分產(chǎn)品的價值。第十七章 拍賣，它的出現(xiàn)至少可以追溯到公元前500年。關(guān)于商品的性質(zhì)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家區(qū)分了個人價格拍賣和共同價值拍賣。拍賣最為流行的競價結(jié)構(gòu)形式是英國式拍賣。拍賣人先以一個保留價格起拍，這是商品的出售者所愿意賣出商品的最低價格。接下來，投標(biāo)人要相繼給出一個較高的價格；通常，每一個出價都要按某個最小的競價增量超出前一個出價。當(dāng)沒有投標(biāo)人愿意再提高出價時，出價最高的人就獲得了這件商品。另一種形式的拍賣稱作荷蘭式拍賣，起源于荷蘭人用它來銷售干酪和鮮花。在這種情況下，拍賣人先以一個較高的價格起拍，然后逐步降低價格，直到某個投標(biāo)人愿意接受這個價格為止。實際上，“拍賣人”通常是這樣的一個機(jī)械裝置，它類似于一個具有指針的表盤，并且這個指針隨著拍賣的進(jìn)行會旋轉(zhuǎn)至越來越低的價格。荷蘭式拍賣的進(jìn)程非常迅速，這是它的主要優(yōu)點(diǎn)。第三種拍賣形式是密封拍賣。每一個投標(biāo)人都將出價記錄在一張紙上，并密封在一個信封中。最終，所有的信封集中在一起，出價最高的人將獲得商品，他要向拍賣人支付他出的價格。如果這里存在保留價格，并且所有的出價都低于這個保留價格，那么商品將不屬于任何出價人。最后一種是密封拍賣的一種變形，即集郵者拍賣或維克里拍賣。第一個名稱源自這種拍賣形式最早是由集郵者采用的；第二個名稱是為了紀(jì)念1996年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者威廉維克里(William Vickrey)，以表彰他對拍賣分析所進(jìn)行的前沿性工作。商品由出價最高的投標(biāo)者獲得，但他卻只需按第二高的出價支付。在拍賣的過程中，有兩個自然的目標(biāo)要銘記在心：帕累托效率——設(shè)計一種拍賣，以實現(xiàn)一個帕累托有效率的結(jié)果；利潤最大化——設(shè)計一種拍賣，使得賣方可以獲得最大的期望利潤。帕累托效率要求商品應(yīng)該被轉(zhuǎn)讓給對它評價最高的人。自動升價(escalation)拍賣，出價最高的投標(biāo)人贏得商品，但出價最高的投標(biāo)人和出價第二高的投標(biāo)人都必須支付他們的競價。在某種程度上，與此有關(guān)的拍賣是“慈善”拍賣，即所有競拍人都要支付自己遞交的價格，而只有最高出價者中標(biāo)的拍賣。，在這里，拍賣商品對于所有的投標(biāo)人都具有相同的價值。但是，每一個投標(biāo)人對這個價值的估計不同。將投標(biāo)人i對這個價值的估計值記為υ+εi，υ代表真實的共同價值，εi代表與投標(biāo)人i的估計有關(guān)的誤差項。誤差項εi最大的人，即具有εmax的投標(biāo)人將贏得商品，但是，只要εmax0，這個投標(biāo)人支付的價格就會超過拍賣商品的真實價值υ。這就是人們熟知的勝者的詛咒。如果你在拍賣中勝出，是因為你高估了拍賣商品的價值。因此，對類似于共同價值拍賣來說，最優(yōu)策略是使得出價低于你的估計值——投標(biāo)人越多，你就應(yīng)該使出價越低。也就是說，投標(biāo)人越多，對于拍賣商品的真實價值的估計，你就應(yīng)該越謙遜。小結(jié)：，那么這個拍賣就可以稱作個人價值拍賣。如果拍賣商品的價值對于所有人基本上都是相等的，那么，這個拍賣就是共同價格拍賣。、荷蘭式拍賣、密封拍賣和維克里拍賣。，價值最大化拍賣需要一種對保留價格的策略性選擇。，但它卻容易招致串謀和其他形式的策略性行為。第十八章 技術(shù)。資本物品指的是那些本身就是制成品的生產(chǎn)投入?；旧?，資本物品就是各種各樣的機(jī)器設(shè)備：卡車、建筑物、計算機(jī)或其他東西。有時，資本也用來表示開辦企業(yè)或維持經(jīng)營所需要的貨幣。用金融資本來表示，而用資本物品或物質(zhì)資本來表示本身就是制成品的生產(chǎn)要素。：只有某些投入組合才有可能生產(chǎn)出既定的產(chǎn)量，因此，廠商的生產(chǎn)計劃必然要受到技術(shù)可行性的限制。構(gòu)成技術(shù)上可行的生產(chǎn)方法的所有投入和產(chǎn)出組合的集合稱作生產(chǎn)集。描述這個生產(chǎn)集邊界的函數(shù)稱作生產(chǎn)函數(shù)。它衡量的是由一定量的投入可能得到的最大可能的產(chǎn)出。一般假定技術(shù)具有單調(diào)性：如果增加至少一種投入的數(shù)量，那么，你就能生