第四季度外貿(mào)行業(yè)投資策略報告(編輯修改稿)
2024-11-08 12:01 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 012年9月29日，%，中債企業(yè)債總財富指數(shù)與二季度末基本持平，%，%。貨幣市場方面，三季度，央行在貨幣市場的公開市場操作繼續(xù)以回購操作為主，央票依然停發(fā)，體現(xiàn)出央行在貨幣政策調(diào)控方面的謹慎態(tài)度。貨幣市場利率受到四大行分紅、央行逆回購操作以及季末考核等因素的影響而波動。貨幣市場利率中樞水平較二季度持平略高，資金面維持“緊平衡”態(tài)勢。利率產(chǎn)品方面，季初獲利賣盤逐漸增多，買盤相對謹慎，盡管央行降息政策出臺使利率品種收益率有所下行，但下行空間有限。中短期國債招標利率帶動二級市場收益率上行。8月中旬公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和信貸數(shù)據(jù)差于預期，利率品種收益率曾小幅回調(diào)，隨即在偏緊的資金面帶動下再度震蕩上行。9月初資金面略微緩解，帶動利率品種收益率小幅回落，但隨后公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟增長出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，通脹也已觸底回升，加之臨近季末資金面趨緊，利率品種收益率進一步震蕩上升?？傮w而言，三季度各期限利率品種收益率總體上行，其中，中短期利率品種收益率上升更為顯著，收益率曲線趨于扁平。截至9月29日，三季度10年期國債收益率上升13bp，5年期和7年期國債收益率分別上升了26bp和28bp，而1年期國債收益率則上行了45bp。信用產(chǎn)品方面，季初中高評級券種的成交較為活躍，收益率隨利率品種的起伏而波動，中長期收益率以下行為主，短端收益率受資金面影響，部分期限品種收益率有所上行。中低評級券種的成交較為清淡，其中，企業(yè)盈利能力下降和地方政府財政堪憂等因素使中低評級城投的需求弱化，加之此前獲利盤回吐壓力較大，此類品種的收益率在7月下旬明顯上升。8月份很多交易型機構(gòu)對融資成本的擔心增加，紛紛開始去杠桿，導致前期相對穩(wěn)定的高等級品種收益率一度沖高。/4相較于利率品種，信用品種在9月份的表現(xiàn)相對較好，信用利差震蕩企穩(wěn)?？傮w而言，三季度信用品種的供給充裕，賣盤壓力有所顯現(xiàn)，中長期限品種信用利差水平小幅擴張?？赊D(zhuǎn)債方面，季初受正股總體表現(xiàn)不佳拖累，可轉(zhuǎn)債的整體市場表現(xiàn)也比較弱，但相對于正股跌幅，大部分轉(zhuǎn)債表現(xiàn)優(yōu)于正股。其中，雖有部分轉(zhuǎn)債對轉(zhuǎn)股價進行了修正，但對自身加之提升效果不一?？傮w而言，基本面較好的電力轉(zhuǎn)債，以及債性較強的鋼鐵轉(zhuǎn)債表現(xiàn)較好。股票市場回顧三季度A股市場延續(xù)了之前的下跌趨勢。逐步披露的各月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟仍然處于下行通道中，雖然初現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但是投資者對經(jīng)濟中長期趨勢仍然信心不足。從上市公司中報的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，上半年公司盈利增速出現(xiàn)明顯下滑，導致市場下調(diào)了全年利潤增速的一致預期。流動性方面，三季度市場預期的央行降準、降息預期未能充分兌現(xiàn)，中長期貸款增長緩慢，市場流動性總體保持中性略偏緊的局面。三季度，雖然政府加大了對經(jīng)濟刺激的力度，監(jiān)管部門也采取各種措施來維穩(wěn)股市，但依然不能
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