第四季度外貿(mào)行業(yè)投資策略報告-免費閱讀
【正文】 目前銀行類重點上市公司的估值已經(jīng)國際化，呈現(xiàn)一定的投資價值，但需要注意的是雖然國內(nèi)銀行具有較高的成長性，但資本金比例較低，長期缺乏分紅能力，與國際成熟銀行有一定差距。在這樣的背景下，以控制風(fēng)險、謹(jǐn)慎操作為主。短期看，近期針對股票市場的維穩(wěn)政策出臺較多，市場存在反彈可能，但由于投資者持股信心不足，反彈幅度也不會太大，而一旦預(yù)期落空，市場則可能進(jìn)入新一輪下跌。利率市場化的進(jìn)程加速和政府投資的擠出效應(yīng)造成產(chǎn)業(yè)投資與民間投資持續(xù)萎縮，經(jīng)濟(jì)面臨去庫存和去產(chǎn)能的壓力，難言見底，加之四季度利率品種的供給相對有限，債券的投資機(jī)會仍然存在。二、未來市場展望債券市場展望利率品種方面，就基本面而言，我們認(rèn)為利率品種收益率未來將總體維持均勢，呈窄幅震蕩下行局面。其中，雖有部分轉(zhuǎn)債對轉(zhuǎn)股價進(jìn)行了修正，但對自身加之提升效果不一。總體而言，三季度各期限利率品種收益率總體上行，其中，中短期利率品種收益率上升更為顯著，收益率曲線趨于扁平。截至2012年9月29日，%，中債企業(yè)債總財富指數(shù)與二季度末基本持平，%，%。以銀杏葉制劑為例，從年開始，注射劑型在醫(yī)院的市場份額已超過各種口服制劑的總和，其銷售收入年平均增長率達(dá)％以上。鑒于政策性降價陰影逼近、估值已充分反映“防御性基本面”，以及行業(yè)競爭導(dǎo)致利潤率持續(xù)下降，我們認(rèn)為中藥的防御功能已走至盡頭。維持行業(yè)推薦評級。預(yù)計全年旅游總收入億元，同比增長。我國大多數(shù)外貿(mào)上市公司非流通股占比較高，存在較大比例送股的可能，這給外貿(mào)板塊帶來一定短期投機(jī)價值，我們維持對板塊的中性評級。盡管受到美國、歐盟方面的強(qiáng)壓，憑借價格上的卓越競爭力，出口依然保持強(qiáng)勁增長趨勢，――月出口億美元，同比增長好于預(yù)期，我們將全年的出口同比增長由――，調(diào)高至――。板塊估值。旅游行業(yè)保持快速增長。原創(chuàng)：、營業(yè)利潤、凈利潤分別增長％、％、％。今年中藥的強(qiáng)勢僅僅只延續(xù)了一個季度。注射劑是目前醫(yī)院臨床用中藥的主導(dǎo)劑型。天士力是中藥注射劑產(chǎn)業(yè)的“戰(zhàn)略要塞”型品種。中短期國債招標(biāo)利率帶動二級市場收益率上行。/4相較于利率品種，信用品種在9月份的表現(xiàn)相對較好，信用利差震蕩企穩(wěn)。流動性方面，三季度市場預(yù)期的央行降準(zhǔn)、降息預(yù)期未能充分兌現(xiàn)，中長期貸款增長緩慢，市場流動性總體保持中性略偏緊的局面。另一方面，勞動力成本的結(jié)構(gòu)性提升與傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能去化相疊加，轉(zhuǎn)型期內(nèi)經(jīng)濟(jì)潛在產(chǎn)出下降，使得物價對于寬松的貨幣政策十分敏感，經(jīng)濟(jì)極易陷入“滯脹”狀態(tài)，從而制約了貨幣政策的寬松力度，通脹隱憂也時刻威脅著債券市場，使之難以出現(xiàn)趨勢性的投資機(jī)會。部分債性較強(qiáng)的可轉(zhuǎn)債品種的到期收益率已與同類信用品種相近，期權(quán)價值十分便宜，可作為信用品種的替代工具進(jìn)行配臵?？傮w而言，對股票市場繼續(xù)保持謹(jǐn)慎。而目前重點銀行類上
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