【正文】 經(jīng)濟(jì)的減速將對(duì)于商業(yè)銀行的運(yùn)做產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，商業(yè)銀行可能出現(xiàn)壞帳率上升，但貸款企業(yè)盈利能力并未出現(xiàn)明顯惡化，影響將是有限的。可轉(zhuǎn)債方面，伴隨A股市場(chǎng)繼續(xù)向下尋底，可轉(zhuǎn)債的估值引力正逐漸增強(qiáng)。從上市公司中報(bào)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，上半年公司盈利增速出現(xiàn)明顯下滑，導(dǎo)致市場(chǎng)下調(diào)了全年利潤增速的一致預(yù)期。利率產(chǎn)品方面，季初獲利賣盤逐漸增多，買盤相對(duì)謹(jǐn)慎，盡管央行降息政策出臺(tái)使利率品種收益率有所下行，但下行空間有限。隨著中藥現(xiàn)代化進(jìn)程的加快，制藥界對(duì)中藥注射劑的關(guān)注有增無減，在研產(chǎn)品快速增加，正孕育著第三輪發(fā)展浪潮。中期業(yè)績(jī)繼續(xù)增長，但增速不及預(yù)期。焦炭行業(yè)是典型的周期性行業(yè)，年國內(nèi)焦炭產(chǎn)量高達(dá)億噸，目前仍有余萬噸在建，國內(nèi)需求總量?jī)H為億噸，大量過剩產(chǎn)品尋求出口來消化，而國際市場(chǎng)同樣受到前期暴利的影響，俄羅斯、烏克蘭、波蘭等焦炭出口國紛紛擴(kuò)產(chǎn)，日本、美國、印度主要焦炭進(jìn)口國新建焦?fàn)t陸續(xù)開工生產(chǎn)，由于供給大大超過需求，焦炭行業(yè)從年下半年進(jìn)入下降通道，從目前的產(chǎn)能看，預(yù)計(jì)下降通道將持續(xù)年以上的時(shí)間，按照目前國內(nèi)、外焦炭的價(jià)格，貿(mào)易商已經(jīng)無利可圖，焦炭貿(mào)易商的超額盈利周期基本結(jié)束，進(jìn)入正常盈利的周期。調(diào)低中化國際⒍年盈利預(yù)期。如不考慮含權(quán)因素，重點(diǎn)公司股價(jià)總體高估，但考慮到送的對(duì)價(jià)后，重點(diǎn)公司總體上仍有的上漲空間。技術(shù)進(jìn)步將帶來大機(jī)遇。截至9月29日，三季度10年期國債收益率上升13bp，5年期和7年期國債收益率分別上升了26bp和28bp，而1年期國債收益率則上行了45bp。一方面，伴隨著人口紅利的消失，中國的要素稟賦正發(fā)生改變，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也相應(yīng)進(jìn)入轉(zhuǎn)型階段。經(jīng)濟(jì)增速放緩、政策逆周期操作相對(duì)溫和等現(xiàn)實(shí)已被市場(chǎng)普遍接受，這很可能是未來的趨勢(shì)。風(fēng)險(xiǎn)因素主要銀行均面臨新一輪的融資需求。這兩方面問題沒有解決前股票市場(chǎng)難有大機(jī)會(huì)。然而，當(dāng)前央行貨幣政策仍然處于中性水平，尚未達(dá)到寬松的程度?？赊D(zhuǎn)債方面，季初受正股總體表現(xiàn)不佳拖累，可轉(zhuǎn)債的整體市場(chǎng)表現(xiàn)也比較弱，但相對(duì)于正股跌幅，大部分轉(zhuǎn)債表現(xiàn)優(yōu)于正股。第四篇：2012年第四季度投資策略報(bào)告2012年第四季度投資策略報(bào)告一、市場(chǎng)回顧債券市場(chǎng)回顧2012年三季度，貨幣政策的寬松程度不達(dá)預(yù)期，資金面維持緊平衡態(tài)勢(shì)，加之受經(jīng)濟(jì)增速下滑趨勢(shì)減緩，通脹觸底回升等基本面因素影響，政策面、資金面和基本面均無法支撐債市繼續(xù)上漲，在經(jīng)歷了近三個(gè)季度的牛市后，債市總體步入震蕩調(diào)整階段。投資焦點(diǎn)應(yīng)從防御性向發(fā)展力轉(zhuǎn)移。月入境旅游者增長，旅游外匯收入增長。第一篇：第四季度外貿(mào)行業(yè)投資策略報(bào)告第四季度外貿(mào)行業(yè)投資策略報(bào)告投資要點(diǎn)：出口方面。今年以來，原創(chuàng)：，前兩個(gè)黃金周游客增長，旅游收入增長。從第二季度開始，走勢(shì)明顯疲弱。雖然近期