第四季度外貿(mào)行業(yè)投資策略報告-全文預(yù)覽
【正文】 敏感，經(jīng)濟(jì)極易陷入“滯脹”狀態(tài)，從而制約了貨幣政策的寬松力度，通脹隱憂也時刻威脅著債券市場，使之難以出現(xiàn)趨勢性的投資機會。一方面，伴隨著人口紅利的消失，中國的要素稟賦正發(fā)生改變，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也相應(yīng)進(jìn)入轉(zhuǎn)型階段。流動性方面，三季度市場預(yù)期的央行降準(zhǔn)、降息預(yù)期未能充分兌現(xiàn)，中長期貸款增長緩慢，市場流動性總體保持中性略偏緊的局面。總體而言，基本面較好的電力轉(zhuǎn)債，以及債性較強的鋼鐵轉(zhuǎn)債表現(xiàn)較好。/4相較于利率品種，信用品種在9月份的表現(xiàn)相對較好，信用利差震蕩企穩(wěn)。截至9月29日，三季度10年期國債收益率上升13bp，5年期和7年期國債收益率分別上升了26bp和28bp，而1年期國債收益率則上行了45bp。中短期國債招標(biāo)利率帶動二級市場收益率上行。貨幣市場方面，三季度，央行在貨幣市場的公開市場操作繼續(xù)以回購操作為主，央票依然停發(fā)，體現(xiàn)出央行在貨幣政策調(diào)控方面的謹(jǐn)慎態(tài)度。天士力是中藥注射劑產(chǎn)業(yè)的“戰(zhàn)略要塞”型品種。技術(shù)進(jìn)步將帶來大機遇。注射劑是目前醫(yī)院臨床用中藥的主導(dǎo)劑型。今后的投資策略，應(yīng)著眼于行業(yè)的中長期技術(shù)進(jìn)步和發(fā)展能力，以此來拓展盈利空間。今年中藥的強勢僅僅只延續(xù)了一個季度。如不考慮含權(quán)因素，重點公司股價總體高估，但考慮到送的對價后，重點公司總體上仍有的上漲空間。原創(chuàng)：、營業(yè)利潤、凈利潤分別增長％、％、％。預(yù)計年前行業(yè)增長速度達(dá)到。旅游行業(yè)保持快速增長。調(diào)低中化國際⒍年盈利預(yù)期。板塊估值。進(jìn)口方面。盡管受到美國、歐盟方面的強壓，憑借價格上的卓越競爭力，出口依然保持強勁增長趨勢，――月出口億美元，同比增長好于預(yù)期，我們將全年的出口同比增長由――，調(diào)高至――。焦炭行業(yè)是典型的周期性行業(yè)，年國內(nèi)焦炭產(chǎn)量高達(dá)億噸，目前仍有余萬噸在建，國內(nèi)需求總量僅為億噸，大量過剩產(chǎn)品尋求出口來消化，而國際市場同樣受到前期暴利的影響，俄羅斯、烏克蘭、波蘭等焦炭出口國紛紛擴產(chǎn)，日本、美國、印度主要焦炭進(jìn)口國新建焦?fàn)t陸續(xù)開工生產(chǎn)，由于供給大大超過需求，焦炭行業(yè)從年下半年進(jìn)入下降通道，從目前的產(chǎn)能看，預(yù)計下降通道將持續(xù)年以上的時間，按照目前國內(nèi)、外焦炭的價格，貿(mào)易商已經(jīng)無利可圖，焦炭貿(mào)易商的超額盈利周期基本結(jié)束，進(jìn)入正常盈利的周期。我國大多數(shù)外貿(mào)上市公司非流通股占比較高，存在較大比例送股的可能，這給外貿(mào)板塊帶來一定短期投機價值，我們維持對板塊的中性評級。重點公司不含權(quán)的股價總體高估，但考慮到平均送的對價預(yù)期后，仍有的上漲空間。預(yù)計全年旅游總收入億元，同比增長。中期業(yè)績繼續(xù)增長，但增速不及預(yù)期。維持行業(yè)推薦評級。第三篇：第四季度中藥行業(yè)投資策略報告第四季度中藥行業(yè)投資策略報告板塊走勢前高后平。鑒于政策性降價陰影逼近、估值已充分反映“防御性基本面”，以及行業(yè)競爭導(dǎo)致
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