【文章內(nèi)容簡介】 團聯(lián)合主辦的“2006中國上市公司價值百強暨首屆中小板公司三十強評選”結(jié)果揭曉，蘇寧電器榮獲首屆中小板公司三十強第一名。而依據(jù)機構(gòu)投資者的專業(yè)評分及評審委員會委員的投票，蘇寧電器還獲得了2006上市公司中小板十佳管理團隊的第一名。這兩大殊榮充分顯示了蘇寧在中小板的標(biāo)桿地位和管理機制的完善性。從這一系列權(quán)威的品牌價值認證來看，上市三年后的蘇寧電器品牌價值也獲得了長足的提升。此外，據(jù)蘇寧電器財務(wù)報表顯示，公司自2001年以來，利潤已連年實現(xiàn)大幅“三級跳”：；2002年利潤總額實現(xiàn)翻番，；2003年。%，%.企業(yè)蘊涵的增長潛力由此可見一斑。價值浮現(xiàn)早在1990年，張近東就以“蘇寧電器”的名義，率先開展家電產(chǎn)品專業(yè)化經(jīng)營，經(jīng)過17年的發(fā)展，蘇寧電器迅速從一家只有幾百平米的小店發(fā)展至一家網(wǎng)點遍布全國、年銷售額及市值均過百億元的大型集團公司，作為一個迅速增長的公司，其發(fā)展對自身的資金要求較高，而公司在資本市場的運作能及時解決公司發(fā)展的瓶頸，并成為公司迅速發(fā)展的催化劑。蘇寧的發(fā)展除了商業(yè)模式不斷創(chuàng)新，管理水平不斷提升，更離不開中小企業(yè)板的支持。“上市”帶給蘇寧的真正“價值”主要體現(xiàn)在：提升了蘇寧的核心競爭力。在時下，銷售連鎖企業(yè)要想在競爭白熱化的環(huán)境中立于不敗之地，必須要隨時了解消費者所需、有效調(diào)整運營機制來適應(yīng)發(fā)展趨勢并實現(xiàn)利潤最大化、要根據(jù)消費者對價格的敏感度來平衡自己的利潤壓力、要構(gòu)建高效的運營等。處于“資本運作”的蘇寧會用更快的物流、更少的庫存、更新的市場開拓方式，在競爭日益激烈的電器零售業(yè)中占據(jù)一席之地，從物流的快速運作、庫存的減少、市場開拓的創(chuàng)新、門店的快速復(fù)制擴張、服務(wù)質(zhì)量水平的提升等一系列的優(yōu)勢如海底的冰山慢慢浮出水面。管理模式和運營模式的變革。上市以后，投資、業(yè)務(wù)、財務(wù)、服務(wù)、人事等方面集中起來管理，使管理形成一體化、能把每個分公司統(tǒng)一在一個管理平臺，促使統(tǒng)一采購、統(tǒng)一銷售、統(tǒng)一配送的形成，實現(xiàn)跨公司的管理、跨地區(qū)運營。因此，蘇寧成立了營銷、連鎖發(fā)展、服務(wù)和財務(wù)管理總部，增設(shè)地區(qū)管理總部，試點成立華北、華東二區(qū)地區(qū)管理總部，大區(qū)職能定位為“區(qū)域范圍內(nèi)全面經(jīng)營管理的利潤重心”，組織架構(gòu)被重新調(diào)整；蘇寧在2008年內(nèi)要在全國建設(shè)500個服務(wù)網(wǎng)點和30個客服中心，包括物流中心在內(nèi)，銷售能力將達800億元，銷售方式變得更加高效。營銷手段變得更加務(wù)實有效。上市后，會員卡里記錄著顧客的信息，蘇寧可以提前通知這些有意向購買這個商品的顧客，把優(yōu)惠讓給他們。另外，蘇寧針對客戶的個性化優(yōu)惠變得切實可行，比如蘇寧可以給某些有著良好購買記錄的顧客直接現(xiàn)金優(yōu)惠，也可以根據(jù)對方的購買習(xí)慣打包進行捆綁式銷售，這些都給顧客帶來實際效益。這樣的舉措是競爭對手根本無法達到的。理智“抗戰(zhàn)”盡管未能如愿登陸主板多少讓蘇寧電器有些心存遺憾的感覺，不過，蘇寧就是蘇寧，在哪里上市本身其實并沒有太大區(qū)別。雖然中小企業(yè)板募集資金規(guī)模相對要小，開局不太完美，但終究會有一個價值回歸的過程。上市使得蘇寧能夠有足夠的“底氣”抗衡任何對手，包括如百思買、國美這樣的“超級大鱷”。其實，在中國目前，國美和蘇寧，都已經(jīng)成為龐大的商業(yè)帝國，而且都幾乎沒有長期銀行負債，實力非比尋常?！懊捞K”爭端無時無刻不在上演，比如“股票市場”的初次對決：2004年6月，香港上市公司中國鵬潤以88億元人民幣的收購代價，收購OceanTown100%的股份，而OceanTown擁有“國美電器有限公司”65%的股份。收購代價全部以發(fā)行新股和可換股債券方式支付，不涉及現(xiàn)金。至此，國美經(jīng)過幾經(jīng)周折，終于實現(xiàn)了香港上市的目的，締造了龐大的國美系。同年7月，蘇寧上市首日，其股票受到投資者熱捧：蘇寧電器2500萬股股票在深圳中小企業(yè)板正式開盤交易，全天交易紅火，最高漲到33元。就自身資金實力而言，國美顯然比蘇寧更為雄厚，其融資能力亦比蘇寧勝出一籌。不過國美與蘇寧本質(zhì)上都是同一類型，其資金來源有兩個，一是從股市融資，一是控制和利用經(jīng)銷商資金。同為上市公司，國美選擇了通過借殼間接登陸香港資本市場的方式。而蘇寧經(jīng)過多年努力也終于實現(xiàn)了內(nèi)地A股市場的IPO，兩者的選擇各有自身的優(yōu)勢。就短期看，蘇寧一次性獲得了足以支持其未來一到兩年擴張的資金流入，但從長遠來看，內(nèi)地再融資環(huán)境卻并不樂觀：一方面再融資的時間、資金額度都受到限制，難以滿足連鎖擴張的持續(xù)性資金需求；另一方面，內(nèi)地資本市場的投資者對于再融資的負面印象，將持續(xù)影響蘇寧的直接融資。而對于國美來說，短期內(nèi)借殼上市對于公司本身來說并沒有資金流入，但是香港市場相對寬松的再融資政策將能使國美獲得持續(xù)性的資金支持。單從股市等外部環(huán)境融資能力而言，國美無疑比蘇寧棋高一著，為自己的長遠發(fā)展奠定了一個堅實的基礎(chǔ)。作為供應(yīng)商資金支起的連鎖王國。從本質(zhì)上說，國美與蘇寧都是在用其龐大的渠道價值，與廠家換取資源。能控制多少資源，一個關(guān)鍵就是其渠道和分銷能力。因此，業(yè)內(nèi)證券市場研究人士分析認為，蘇寧2006年的平均市盈率大概在32倍左右，這個水平從國內(nèi)市場的整體平均水平來說雖然略高，但由于行業(yè)的高成長性，總體仍然合理。而對于國美來說，即使從目前股價算，國美市盈率約為21倍，在香港業(yè)內(nèi)屬于偏高的范疇。兩家企業(yè)的每股贏利，雖然國美銷售額比蘇寧大一倍，門店也比蘇寧多很多，但是綜合上述幾個因素，國美的公司價值很可能跟蘇寧差不多，其優(yōu)勢并不明顯。未來的未來毋庸諱言，蘇寧、國美紛紛尋求上市的原因，無非都是需要資本完成規(guī)模的擴張，使自己處于有利的競爭位置。根據(jù)我國《全國連鎖經(jīng)營“十五”發(fā)展規(guī)劃》，到“十五”規(guī)劃末期，全國連鎖企業(yè)銷售額將達7000億元，具有品牌效應(yīng)的家用電器連鎖店銷售額預(yù)計可達60%以上。可見對蘇寧、國美這樣想做國內(nèi)連鎖統(tǒng)治者的公司來講，還有很大市場份額需要去占領(lǐng)。不過，隨著整個電器行業(yè)利潤日趨微薄，上游電器制造廠家能給蘇寧電器的利潤空間極其有限。因此，蘇寧電器面臨著兩種選擇，要么，壓縮自身的經(jīng)營成本；要么，增加利潤相對較高的數(shù)碼產(chǎn)品的銷售來擴大發(fā)展空間。在蘇寧電器的未來戰(zhàn)略中數(shù)碼產(chǎn)品將會占據(jù)更加重要的位置，蘇寧的各種資源會向數(shù)碼產(chǎn)品進行明顯的傾斜。這表現(xiàn)在蘇寧電器的店面布置上，數(shù)碼產(chǎn)品目前被放在最突出的位置上，同時營業(yè)面積也在加大。其實，這也僅僅是體現(xiàn)資本市場為企業(yè)服務(wù)的一個功能而已，除此，還有看不到的品牌效應(yīng)、人才效應(yīng)、財富效應(yīng)和規(guī)范約束效應(yīng)、創(chuàng)新激勵效應(yīng)等。誠然，上市后，中小企業(yè)可以建立以股權(quán)為核心的完善的激勵機制，吸引和留住核心管理人員以及關(guān)鍵技術(shù)人才，為企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。用發(fā)展的眼光來看，資本市場為企業(yè)的