高速公路項目bot融資方式中存在的問題及對策研究(編輯修改稿)
2025-01-11 02:55 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ， 陳有安、梁振東、尉維斌、尉維斌、肖煥雄、劉慶濤 等學者均對這一方向進行研究，并提出了有見解的觀點。總的來看 ,國內(nèi)的一些文獻對模式進行了一些有益的探討 ,這些都是本文進行研究的基礎 ,但是關于高速公路 BOT 融資模式還沒有形成一個系統(tǒng)的論述 ,對其中存在的問題也缺乏系統(tǒng)的解決辦法。 二、 BOT 方式在國內(nèi)高速公路建設中的運用 (一 ) 高速公路 BOT 融資模式的內(nèi)涵 BOT 的概念是土耳其總理于 1984年提出的，是社會資本參與基礎設施建設的一種融資方式，是 BuildOperateTransfer 的縮寫。其代表的基本內(nèi)涵就是，政府就某個項目向項目投資人授予某些特許權，授權投資人在特許權合同規(guī)定下負責該項目的融資、建設、經(jīng)營和維護，而投資人則通過向使用者收取費用來回收資本，待特許權期限期滿時，將該項目移交給政府的一種投融資方式。 3 高速公路屬于 高等級公路 。中國交通部《公路工程技術標準》規(guī)定，高速公路指“能適應年平均晝夜小客車 交通量 為 25000輛以上、專供汽車分道高速行駛、并全部控制出入的公路”。由圖 1可以看出高速公路采用 BOT 項目融資的基本思路包括以下的幾個過程： 1)確立所建設的高速公路項目； 2)項目招標； 3)授權公司成立項目計劃公司； 4)負責項目融資； 5)項目建設； 6)管理該高速公路項目的路段； 7)項目無償移交政府。 (二 ) BOT 在國內(nèi)高速公路建設中的發(fā)展 1988年，上海至嘉定高速公路和被譽為“神州第一路”的沈 大高速公路的通車拉開了中國高速公路大發(fā)展的序幕。從此以后中國的高速公路一發(fā)不可收拾，可以說僅僅 15年，中國高速公路的發(fā)展走過了許多發(fā)達國家一般需要 40多年才能完成的發(fā)展進程，創(chuàng)造了世界矚目的中國速度。 與此同時 BOT 項目融資也取得了極大的進步。 2021年 12月竣工的襄荊高速公路是我國第一條有私人企業(yè)投資、建設和經(jīng)營的 BOT 高速公路，標志著我國高速公路 BOT 融資進入了一個新的階段，也為以后 BOT 項目的順利實施奠定了實踐基礎， 2021年 12月 24日開工建設的滬陜高速公路，更為我國高速公路 BOT 建設模式開創(chuàng)了一個 嶄新的局面。近幾年來，各地更是紛紛采用或準備采用 BOT 模式來吸引國內(nèi)外資金建設高速公路，使得 BOT 項目融資熱再度升溫，以湖南省為例，目前湖南在建的 41個高速公路項目中， BOT 項目占了一半以上，達到 23個。 三、 BOT 融資中存在的問題 —— 以滬陜高速公路為例 滬陜高速是國家高速公路網(wǎng) 18條東西橫線之一，為連接華東、華中與西北地區(qū)的主通道，滬陜高速公路總體走向呈東南、西北，沿途經(jīng)過上海市、江蘇省、安徽省、河南省、陜西省五個省市及上海、南通、泰州、揚州、南京江北、合肥、信陽、南陽、商洛、西安等主要城市，總里程約 1552公里。滬陜高速公路全線建成通車總投資 1300億人民幣，通過 BOT 融資方式實現(xiàn)了該路段建設的多元化融資，充分利用社會資本的進入，解決政府因資金不足而無力建設的公路項目的建設的問題。但是通過對該項目融資的調(diào)查研究，我發(fā)現(xiàn)了在項目的實施過程中還存在一下幾個方面的問題 : （一） 法律 法規(guī)環(huán)境問題 自從 BOT 融資進入我國高速公路領域，有關部門也相繼出臺了一些法律法規(guī)和政策，但從總體上而言，這些政策法規(guī)層次低、效率差、不健全、可操作性差。4 例如我國的合同法、外資法、公司法等對 BOT 都沒有進行說明。另外， 經(jīng)過調(diào)查可 以發(fā)現(xiàn)在滬陜高速公路項目的 BOT 招標方面，對于招標的過程缺少健全、規(guī)范的法律法規(guī)，對于許多投資者所關心的諸如土地保證、政策風險以及經(jīng)濟政策的保證都沒有做出具體的規(guī)定。以上這些漏洞都將導致如下的一些問題： 投資者、融資者會認為缺乏了法律的保護，項目會增加不該有的風險，將導致投資者、融資者缺乏項目建設的信心。 由于政策不透明，項目商務結(jié)構與合同條款有時無章可循，增加項目計劃與分析的難度，甚至給項目談判也增加了很多難度。 項目管理者、投資者和融資者對項目能否被批準茫然不知，不清楚項目批準的可能性有多大 ，怎樣才能批準和為什么沒有被批準。 （二） 風險 分擔問題 對于滬陜高速的建設過程中的 BOT 項目風險，在我的調(diào)查分析中發(fā)現(xiàn)，目前BOT 項目的建設主 要項目公司 為國內(nèi)民營企業(yè)和國有企業(yè)，在實施過程中主要面臨的是商業(yè)風險，其中包括建設性、運營風險和金融風險： 建設性風險 建設性風險主要指高速公路存在設計、施工問題導致無法正常運營的風險。高速公路 BOT 項目中 ,雖然投資商（項目公司 ） 是項目業(yè)主 ,但政府方面往往要參與甚或主導勘察、設計單位的選擇及設計方案的審查。在公路運營后 ,可能會出現(xiàn)由于工程設計或施工過程中存在 問題導致公路無法達到預期使用功能 ,造成投資商不能達到預期經(jīng)營目標的風險。例如在 2021 年 7 月，滬陜高速商洛段的隧道和路基發(fā)生毀壞，經(jīng)有關部門勘察，發(fā)現(xiàn)該地點存在嚴重的施工問題， 使 投資者 不能達到預期的經(jīng)營目標。 運營風險 通常情況下 ,BOT 項目運營收入主要包括車輛通行收費收入、廣告經(jīng)營收入權、服務設施經(jīng)營收入。然而 ,在現(xiàn)有框架下 ,投資商對于占項目收入主要組成部分的收費收入?yún)s沒有自主定價權，例如公路車流量減少或者第三產(chǎn)業(yè)的開發(fā)出現(xiàn)問題 ,就會導致投資商無法取得預期收益 ,嚴重影響其支付能力。 金融風險 金融 風險具體到項目主要包括通貨膨脹和利率風險等，由于高速公路 BOT項目因投資巨大一般都會存在貸款問題 ,因此必然會涉及利率風險。如果簽訂固 定利率合同 ,在利率下跌時 ,投資者會支付高于當時市場利率的投資成本，如果 5
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