【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 貸款的數(shù)目主要根據(jù)貸款規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)因素決定。對(duì)于中小型的 BOT 高速公路項(xiàng)目一般單個(gè)銀行可以為其提供所需的全部資金，而大型的 BOT 高速公路項(xiàng)目則往往使單個(gè)銀行感覺(jué)力不從心，從而組成銀團(tuán)共同提供貸款。但是，對(duì)于一些被認(rèn)為是高風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家，即便是比較小的貸款，也常常需要由多家銀行組成的銀團(tuán)提供，這樣做的目的是為了分散政治風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目的貸款銀行通常是 BOT 高速公路項(xiàng)目的主要出資人，BOT 高速公路項(xiàng)目貸款的條件取決于項(xiàng)目本身的規(guī)模、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)管理能力和資金狀況，但在很大程度上取決于項(xiàng)目發(fā)起人和所在國(guó)政府為項(xiàng)目提供支持和特許權(quán)協(xié)議的具體內(nèi)容。由于 BOT 高速公路項(xiàng)目的負(fù)債率高，所以項(xiàng)目貸款往往是 BOT 高速公路項(xiàng)目的最大資金來(lái)源。建筑承包商建筑承包商通常也是項(xiàng)目公司的股東之一，以便保證其能成為項(xiàng)目的主承建商。如果建筑承包商不是項(xiàng)目公司的股東之一，則由項(xiàng)目公司招標(biāo)確定承建商。承建商應(yīng)負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)并保質(zhì)保量按時(shí)完成該建設(shè)項(xiàng)目。管理公司（運(yùn)營(yíng)商）在 BOT 方式中，有時(shí)項(xiàng)目公司自己就是運(yùn)營(yíng)商，但有時(shí)它可以通過(guò)合同委托其他經(jīng)營(yíng)商經(jīng)營(yíng)。獨(dú)立的運(yùn)營(yíng)商依照約定接管竣工項(xiàng)目，負(fù)責(zé)對(duì)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)和維護(hù)，并對(duì)項(xiàng)目的使用收取費(fèi)用。運(yùn)營(yíng)商也可能是項(xiàng)目公司的股東之一。產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)商或接受服務(wù)者作為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后應(yīng)有長(zhǎng)期的產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)商。在項(xiàng)目規(guī)劃階段，項(xiàng)目承包商或項(xiàng)目公司就應(yīng)與產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)商簽訂長(zhǎng)期的產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)合同，產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)商必須有長(zhǎng)期的贏利歷史和良好的信譽(yù)保證，且購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品的期限至少與項(xiàng)目的貸款期相同， 6 產(chǎn)品的價(jià)格也應(yīng)保證使項(xiàng)目公司足以回收股本，支付貸款本息和股息，并有利潤(rùn)可賺。保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)公司的責(zé)任是對(duì)項(xiàng)目運(yùn)行中各個(gè)角色都不愿承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行保險(xiǎn)，包括建筑承包商風(fēng)險(xiǎn)(主要是意外造成的，如火災(zāi)等)、業(yè)務(wù)中斷風(fēng)險(xiǎn)、整體責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)(戰(zhàn)爭(zhēng)、財(cái)產(chǎn)充公等)等。由于這些風(fēng)險(xiǎn)不可預(yù)見(jiàn)性很強(qiáng)，造成的損失巨大，所以對(duì)保險(xiǎn)公司的財(cái)力、信用要求就很高，一般的中小保險(xiǎn)公司是沒(méi)有能力作此類(lèi)保險(xiǎn)的。在 BOT 高速公路項(xiàng)目實(shí)踐中，還有其他項(xiàng)目參與者，如供應(yīng)商(燃料供應(yīng)商，設(shè)備供應(yīng)商)、金融顧問(wèn)、信用評(píng)估機(jī)構(gòu)、實(shí)際管理者、財(cái)務(wù)部律師和其他專(zhuān)業(yè)人士等等。所以，BOT 具體的組織體系是非常復(fù)雜。（四）BOT 在我國(guó)高速公路建設(shè)中的應(yīng)用實(shí)況隨著我國(guó)高速公路建設(shè)的發(fā)展，資金短缺已經(jīng)成為影響高速公路建設(shè)的關(guān)鍵因素，各省地方政府與部門(mén)對(duì) BOT 模式進(jìn)行了嘗試。表 所示為部分高速公路采用BOT 模式建設(shè)的情況。表 ：部分高速公路采用 BOT 模式建設(shè)的情況項(xiàng)目所在省份項(xiàng)目投資單位公路里程（km）特許期限（年）籌資總額（億元）京通高速公路八王墳至通縣北京 美國(guó)林同炎公司 20 13西臨高速公路 陜西 香港金秀集團(tuán) 20 3黃延高速公路 中國(guó)鐵路工程公司 28 66長(zhǎng)潭西線高速公路 湖南凱旋國(guó)際投資（澳門(mén)）有限公司28 30 9忻阜高速公路忻州至長(zhǎng)城嶺段山西 山西中海投資有限公司 125 34 50襄荊高速公路 湖北葛洲壩股份有限公司、湖北省公路建設(shè)總公司、 30 7 荊州市投資公司、襄樊市共組建設(shè)有限責(zé)任公司德商高速公路菏澤至曹縣段山東 中國(guó)鐵路工程總公司 28 33樂(lè)山至宜賓高速公路 四川 山東省高速公路集團(tuán) 13727 年 9個(gè)月 16天石屏—元江（紅龍廠）段高速公路云南石紅高等級(jí)公路投資管理有限公司55 莆田至秀嶼高速公路 福建福建正榮集團(tuán)湖南建工集團(tuán)公司24 年 10個(gè)月綿陽(yáng)至遂寧高速公路 四川綿陽(yáng)段：四川漢龍（集團(tuán)）有限公司遂寧段：中鐵二局集團(tuán)17626 年 5個(gè)月二、BOT 高速公路項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析公路建設(shè)項(xiàng)目由于具有規(guī)模大、投資高、周期長(zhǎng)、項(xiàng)目地點(diǎn)特定、建設(shè)參與方多、露天作業(yè)、生產(chǎn)的單件性和復(fù)雜性等特點(diǎn)，其建設(shè)過(guò)程中所面臨的影響因素多，從而風(fēng)險(xiǎn)因素多，風(fēng)險(xiǎn)損失大。BOT 是項(xiàng)目融資的一種比較復(fù)雜的方式，它涉及國(guó)家的財(cái)政、金融和法律制度，復(fù)雜程度遠(yuǎn)比人們想象的要大，項(xiàng)目單位應(yīng)在各方面做好充分的準(zhǔn)備。下面根據(jù)以往項(xiàng)目的情況，分析高速公路建設(shè)采用 BOT 方式所要注意的風(fēng)險(xiǎn)。BOT 高速公路項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等。以下將對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因和內(nèi)容進(jìn)行具體的闡述。（一）信用風(fēng)險(xiǎn)BOT 高速公路項(xiàng)目的信用風(fēng)險(xiǎn)貫穿于項(xiàng)目始終。所謂信用風(fēng)險(xiǎn)，是指項(xiàng)目參與各方因故無(wú)法履行或拒絕履行合同所規(guī)定的責(zé)任與義務(wù)的可能性。尤其是在一些法 8 制不夠健全的發(fā)展中國(guó)家，信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率更大。BOT 高速公路項(xiàng)目的有限追索性或無(wú)追索性依賴(lài)于一種有效的信用保證結(jié)構(gòu)。在項(xiàng)目融資過(guò)程中，即使對(duì)借款人、項(xiàng)目發(fā)起人有一定的追索權(quán)，貸款人也將對(duì)項(xiàng)目參與方的信用、業(yè)績(jī)和管理技術(shù)進(jìn)行評(píng)估，因?yàn)檫@些因素是貸款依賴(lài)的項(xiàng)目成功的保障。和提供貸款資金的銀行一樣，項(xiàng)目發(fā)起人也非常關(guān)心各參與方的可靠性、專(zhuān)業(yè)能力和信用，BOT 高速公路項(xiàng)目融資就是依靠有效地信用保證結(jié)構(gòu)支撐起來(lái)的。評(píng)價(jià)項(xiàng)目是否存在信用風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)綜合考慮各種因素，如在項(xiàng)目的建設(shè)和開(kāi)發(fā)期間或以后，借款人和任何擔(dān)保人是否有擔(dān)?；蚱渌F(xiàn)金差額補(bǔ)償協(xié)議；承包商是否有一定的擔(dān)保來(lái)保證因未能履行合同而造成的損失；項(xiàng)目發(fā)起人是否提供了股權(quán)資本或其他形式的支持；在項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)階段，產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)者、原材料的供應(yīng)者以及其他參與者的資信狀況；技術(shù)和資金能力；以往的表現(xiàn)和管理水平，諸如此類(lèi)等等，都是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度的重要標(biāo)志。（二）建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)存在于項(xiàng)目建設(shè)階段和試生產(chǎn)階段。建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)是 BOT 高速公路項(xiàng)目的主要核心風(fēng)險(xiǎn)之一。它對(duì)項(xiàng)目公司而言意味著利息支付的增加、貸款償還期限的延長(zhǎng)和市場(chǎng)機(jī)會(huì)的錯(cuò)過(guò)。建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于四個(gè)因素:項(xiàng)目設(shè)計(jì)技術(shù)要求；承建商的建設(shè)開(kāi)發(fā)能力和資金運(yùn)作能力；建筑承包商所做承諾的法律效力及其履行承諾的能力；政府節(jié)外生枝的干預(yù)。項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式有:項(xiàng)目竣工延期；項(xiàng)目建設(shè)成本超支；項(xiàng)目達(dá)不到“設(shè)計(jì)”規(guī)定的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(由于各種原因造成的生產(chǎn)能力、產(chǎn)量和效率達(dá)不到設(shè)計(jì)規(guī)定標(biāo)準(zhǔn))；面臨不可抗力風(fēng)險(xiǎn)（包括地震、臺(tái)風(fēng)、洪水、火山爆發(fā)以及意外事故等造成）。這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目公司無(wú)法控制的，一旦發(fā)生對(duì)項(xiàng)目建設(shè)會(huì)造成不可估量的損失。在特殊情況下，項(xiàng)目完全停工放棄。（三）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)情況的變化超出了預(yù)期而導(dǎo)致 BOT 高速公路項(xiàng)目的收益減少，影響項(xiàng)目收益回收速度的風(fēng)險(xiǎn)因素。一般來(lái)講，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)都是難以預(yù)測(cè)的，其主要包括:價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)需求風(fēng)險(xiǎn)。這三者之間相互聯(lián)系相互影響。同時(shí)，還應(yīng)將市場(chǎng)準(zhǔn)入情況、競(jìng)爭(zhēng)程度、時(shí)效性等納入評(píng)價(jià)范圍。（四）政治風(fēng)險(xiǎn)政治風(fēng)險(xiǎn)包括 BOT 高速公路項(xiàng)目所在國(guó)和參與方所在國(guó)政治狀況可能帶來(lái)的風(fēng) 9 險(xiǎn)，是一種完全主觀的不確定事件。從宏觀政治形勢(shì)上講，國(guó)際、國(guó)內(nèi)出現(xiàn)全局性惡性政治事件，對(duì)項(xiàng)目參與各方均構(gòu)成不利影響。在不穩(wěn)定的國(guó)家和地區(qū)，政治風(fēng)險(xiǎn)會(huì)使項(xiàng)目公司遭受重大經(jīng)濟(jì)損失。政治風(fēng)險(xiǎn)一般包括以下幾個(gè)方面：國(guó)際國(guó)內(nèi)政變、政權(quán)變革、領(lǐng)導(dǎo)人變動(dòng)等政治事件，可能導(dǎo)致項(xiàng)目中止，工期拖延，運(yùn)營(yíng)的設(shè)施遭受破壞，以致使項(xiàng)目受到嚴(yán)重?fù)p害。BOT 高速公路項(xiàng)目由于對(duì)所在國(guó)的基本建設(shè)或安全十分重要，因此更容易受到國(guó)有化或沒(méi)收兼并的威脅。在這種情形下，項(xiàng)目投資可能難以收回。在 BOT 高速公路項(xiàng)目時(shí)間長(zhǎng)達(dá)十幾年甚至幾十年的建設(shè)運(yùn)營(yíng)期間，投資者不得不考慮這一因素。BOT 高速公路項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)需要得到東道國(guó)政府的特許，否則任何有關(guān)政策上的負(fù)面變化都有可能引發(fā)項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)。特許權(quán)是 BOT 高速公路項(xiàng)目的基礎(chǔ)，因而這種風(fēng)險(xiǎn)最為敏感。項(xiàng)目所在國(guó)有可能改變進(jìn)出口政策，如增加關(guān)稅或限制項(xiàng)目設(shè)備、原材料的進(jìn)口，增加關(guān)稅或限制項(xiàng)目產(chǎn)品的出口，減少項(xiàng)目公司的減免稅待遇，而實(shí)行有選擇的稅收政策。這樣會(huì)對(duì)項(xiàng)目公司的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。還應(yīng)包括政府不能履行協(xié)議風(fēng)險(xiǎn)和公共部門(mén)能否供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。（五）金融風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的金融風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于一些項(xiàng)目發(fā)起人不能控制金融市場(chǎng)的可能變化而對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生的負(fù)面影響。這些風(fēng)險(xiǎn)因素包括:外匯風(fēng)險(xiǎn)主要產(chǎn)生于外匯匯率、外匯支付能力和外匯兌換和外匯匯出等方面的因素的變化。匯率下跌，對(duì)于 BOT 項(xiàng)目公司而言風(fēng)險(xiǎn)很大。因?yàn)閰R率下跌不僅會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目收入的實(shí)際價(jià)值降低，而且其投入的資金因匯率下跌不能收回原值。項(xiàng)目投產(chǎn)后，以當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)算，公司獲利頗豐，但因匯率變化產(chǎn)生實(shí)際收益小于賬面收益，即實(shí)際上受到很大損失。例如美國(guó)一個(gè)投資者預(yù)計(jì)在建成后每年可以收到 5000 萬(wàn)人民幣，而需要將其換成美元。規(guī)避這項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)就可以在外匯期貨市場(chǎng)上賣(mài)出相當(dāng)于 5000 萬(wàn)人民幣的美元外 10 匯期貨(即美元對(duì)人民幣外匯期貨)，進(jìn)行套期保值。BOT 高速公路項(xiàng)目公司用于工程的資金，多來(lái)自國(guó)際資金市場(chǎng)，多是流通外匯，而項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)多在項(xiàng)目所在國(guó)，從中獲得的收益主要是當(dāng)?shù)貛欧N。由于項(xiàng)目所在國(guó)的外匯支付能力其嚴(yán)格的外匯管制，項(xiàng)目利潤(rùn)要變成流通貨幣進(jìn)行投資回收，一般較為困難，項(xiàng)目公司面臨外匯兌換和匯出風(fēng)險(xiǎn)。這是指在項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于利率變動(dòng)直接或間接地造成項(xiàng)目收益造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。如果投資方利用浮動(dòng)利率融資，一旦利率上升項(xiàng)目生產(chǎn)成本就會(huì)攀升。而如果采用固定利率融資，日后一旦市場(chǎng)利率下降便會(huì)造成機(jī)會(huì)成本提高。規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的方法主要可以利用利率期貨或互換技術(shù)。比如一個(gè) BOT 投資者利用國(guó)外銀團(tuán)貸款，貸款利率為倫敦同業(yè)銀行間放款利率(London Interbank Offer Rage，即 LIBOR) +0. 5%，這一 BOT 投資者就面臨著未來(lái)利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。利用金融市場(chǎng)上互換技術(shù)， BOT 投資者可以與一家銀行互換利率。投資者支付銀行固定利率，而從銀行收到 LIBOR 利率，從而規(guī)避了利率風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)存在于各國(guó)的經(jīng)濟(jì)生活中。一般情況下，符合正常規(guī)律的一定幅度的通貨膨脹是可以接受的，但通貨膨脹幅度過(guò)大，則會(huì)使經(jīng)濟(jì)秩序混亂，工程建筑承包商和項(xiàng)目公司會(huì)遭受損失。發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)雖然比發(fā)展中國(guó)家通脹率要低的多，但貸款人、股本投資者和 BOT 高速公路項(xiàng)目公司本身都希望避免這種風(fēng)險(xiǎn)。（六）法律風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)指東道國(guó)法律的變動(dòng)給項(xiàng)目帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。世界各國(guó)的法律制度不盡相同，經(jīng)濟(jì)體制也各具特色?？鐕?guó)借貸可能面臨因法律制度不同而引發(fā)的爭(zhēng)議；有些國(guó)家對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)可能尚處于初級(jí)階段；有些國(guó)家缺乏有關(guān)公平貿(mào)易和競(jìng)爭(zhēng)的法律等。這些因素帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是不言而喻的。（七）生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是指在項(xiàng)目試生產(chǎn)階段和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)階段中存在的技術(shù)、資源儲(chǔ)量、能源原材料供應(yīng)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、勞動(dòng)力狀況等風(fēng)險(xiǎn)因素的總稱(chēng)。它是項(xiàng)目的另一個(gè)主要的核心風(fēng)險(xiǎn)。生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在：技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；資源風(fēng)險(xiǎn)；能源與原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)等。此外，對(duì)于一些跨國(guó)項(xiàng)目還存在一定的環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)以及項(xiàng)目還有可能面臨以往的 11 項(xiàng)目所沒(méi)有面臨過(guò)的風(fēng)險(xiǎn)，如前幾年發(fā)生的 SARS 風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)已成為一個(gè)不容忽視的影響因素。將上面的幾項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素分解，BOT 高速公路項(xiàng)目總風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成如圖 所示：項(xiàng)目總風(fēng)險(xiǎn) 政治風(fēng)險(xiǎn) 主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)；政治穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)；政府不履行協(xié)議風(fēng)險(xiǎn)；稅收增加風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；資源風(fēng)險(xiǎn)；能源與原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目時(shí)效性；市場(chǎng)準(zhǔn)入風(fēng)險(xiǎn)適用法律變更風(fēng)險(xiǎn)；法律完善風(fēng)險(xiǎn)；法律制度差異性風(fēng)險(xiǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn)；利率風(fēng)險(xiǎn)；通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)成本超支風(fēng)險(xiǎn)；完工延長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)；不可抗力風(fēng)險(xiǎn)；停工放棄風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn) 提供信用保證的參與方資信風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)和資金能力風(fēng)險(xiǎn)；管理水平風(fēng)險(xiǎn)圖 ：BOT 高速公路項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成圖三、BOT 高速公路項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避BOT 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理包括項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)以及項(xiàng)目各方對(duì)分配給自己的風(fēng)險(xiǎn)的管理，是指有目的地通過(guò)計(jì)劃、組織、協(xié)調(diào)和控制等管理活動(dòng)來(lái)防止風(fēng)險(xiǎn)損失的發(fā)生、減少損失發(fā)生的可能性以及削弱損失的大小和影響程度，以獲取最大利益的過(guò)程。（一）BOT 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的基本原則，就將該風(fēng)險(xiǎn)交給誰(shuí)承擔(dān)BOT 項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)實(shí)質(zhì)上就是通過(guò)一系列的合同和協(xié)議規(guī)定項(xiàng)目各參與方的權(quán)利和義務(wù)，同時(shí)也確定了各方應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。在高速公路 BOT 項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)，在項(xiàng)目各參與方中最能控制此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的是政府，因而在 BOT 項(xiàng)目中，要 12 政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做出一定的擔(dān)保。而對(duì)于完工風(fēng)險(xiǎn)這又負(fù)責(zé)項(xiàng)目建設(shè)的承包商來(lái)承擔(dān)，承包商通過(guò)分包和轉(zhuǎn)包等形式將風(fēng)險(xiǎn)分散給分包商和轉(zhuǎn)包商。在經(jīng)濟(jì)生活中，風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬總是聯(lián)系在