以風(fēng)險為本的監(jiān)管理念-度量利率與市場風(fēng)險的方法與應(yīng)用(編輯修改稿)
2024-10-25 03:54 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 measure the overall rate sensitivity of a portfolio of instruments or the entire asset liability structure. 可量 度整個資產(chǎn)及負(fù)債 結(jié)構(gòu)對利率變化的敏感度,Use of Duration (2) Duration的用處,By using duration concept, we can perform some forms of asset/liability management. 可利用duration 概念作資產(chǎn)及負(fù)債方面的管理 We can match the durations between assets and liabilities portfolios to create a “durationmatched portfolio” E.g. Duration A = Duration L i.e. Dur(A) Dur(L) = 0 可將資產(chǎn)及負(fù)債兩方面的duration 互相配合(參閱1921頁) Alternatively, we can construct an “immunised portfolio”that provides assured returns over a target holding period. 此外， 亦可營 造一個“免疫”的組合，以確保資產(chǎn)組合在某一目標(biāo)持盤期內(nèi)，能有一定的回 報。(參閱 2224頁),Duration Limit Duration 限額,Some banks have established internal limits on Duration. 銀行一般設(shè)定內(nèi)部的duration限額 E.g. Duration (Assets) Duration (Liabilities) ≯ 4 Or E.g. Duration of bonds ≯ 2.5 The overall position of the bank‘s portfolio to be monitored on a daily basis. 每天對銀行組合的整體情況作出監(jiān)控 To review the appropriateness of limits on a periodic basis. 定期對duration限額的合理性作出檢討,怎樣利用Duration 管理資產(chǎn)與負(fù)債,負(fù)債 Liabilities ($million) 資產(chǎn) Asset ($million) E = 10 A = 100 L = 90 ___ 100 100 === === E = 股 東 權(quán) 益 L = 負(fù) 債 A = 資 產(chǎn) k= L/A 負(fù) 債/ 資 產(chǎn)(槓桿比率) ?R = 利 率 變 化 R = 利 率 DurA = 資 產(chǎn) 的周 轉(zhuǎn) 期 DurL = 負(fù) 債 的 周 轉(zhuǎn) 期 ?E = 股 東 權(quán) 益 的 變 化 ?E = (DurA – kDurL) x A x ?R !!!!!!!!! (1+R) Adjusted Duration Gap = (Dur A – kDur L),怎樣利用 Duration 管理資產(chǎn)與負(fù)債,假 設(shè) 銀 行 預(yù) 測 利 率 從 10% 上 升 到 11%， 則 ?R = 1% = 0.01, 1 + R = 1.10 假 設(shè) Dur A = 5 年 ， Dur L = 3 年 股 東 權(quán) 益 的 變 化: ?E = (5(0.9)(3)) x $100 x 0.01 = $2.09 million 1.10 銀 行 將 損 失 $2.09 million， 股 東 權(quán) 益 將 減 少 $2.09 million 或 減 少21%。 資 本 比 率 從 10% (10/100) 下 降 到 8.29% (7.91/95.45) Liabilities ($million) Asset ($million) E = 7.91 A = 95.45 L = 87.54 ______ 95.45 95.45 ===== =====,怎樣利用 Duration 管理資產(chǎn)與負(fù)債,銀 行 可 以 調(diào) 整 Duration Gap, 以 達 到 ?E = (DurA – kDurL) x A x ?R = 0 (1+R) 的目標(biāo) 。 當(dāng) 利 率 發(fā) 生 變 化 時，?E = 0 ，股 東 權(quán) 益 不 受 影 響。 或 調(diào) 整 Duration Gap, 以 達 到 所 需 的 特 別目標(biāo)。,Duration and Immunizing Future Payments 怎樣利用Duration 確保將來的投資收入,基 金 投 資 公 司 或 保 險 公 司 經(jīng) 常 面 對 設(shè) 計 投 資 計 劃 的 難 題 ， 以 確 保 投 資 組 合 能 產(chǎn) 生 足 夠 的 現(xiàn) 金 流 量 以 應(yīng) 付 將 來 顧 客 的 索 償 。 但 利 率 的 波 動， 可 導(dǎo) 致 收 入 減 少， 因 此 未 能 達 到 目 標(biāo) 。 假 設(shè) 現(xiàn) 在 是 2005 年 ，保 險 公 司 必 須 在 5 年 后 (2010 年) 償 還 一 筆 保 險 金 給 它 的 顧 客 。假 設(shè) 應(yīng) 付 款 項 ： $1,469 $1,469 = 投 資 $1,000 (每 年 復(fù) 息 率 8%，年 期 5 年) 為 了 避 免 將 來 利 率 水 平 波 動 的 影 響 導(dǎo) 致 收 入 減 少 ， 保 險 公 司 必 須 現(xiàn) 在 選 擇 投 資 適 當(dāng) 的 工 具 ， 以 在 5 年 內(nèi) 收 取 現(xiàn) 金 流 量 共 $1,469。,Duration and Immunizing Future Payments 怎樣利用Duration 確保將來的投資收入,2 項 選 擇： 選 擇 1 可 以 選 擇 購 買 面 值 $1,000，復(fù) 息 率 8%，年 期 5 年 的 債 券 。 該 債 券 現(xiàn) 值 $680.58 P = 1,000 = $680.58 5
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