10第五講風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的決策(編輯修改稿)
2024-10-20 20:41 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 與稽查 管理層的股權(quán)份額 風(fēng)險(xiǎn)資本所持股權(quán)性質(zhì) 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 管理層雇傭合同 直接監(jiān)控機(jī)制——投資者必須對(duì)企業(yè)保持強(qiáng)有力的監(jiān)控，以保護(hù)自己的利益。 參加董事會(huì) 主導(dǎo)地位，至少一席 表決權(quán)的分配 控制追加融資 其他的監(jiān)控機(jī)制 返回,福州大學(xué)管理學(xué)院,17,確定交易價(jià)格,影響交易定價(jià)的因素 交易定價(jià)的原則是收益能夠補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)。除了部分計(jì)算外，大部分還得依靠風(fēng)險(xiǎn)投資家的經(jīng)驗(yàn)判斷。 外部因素 內(nèi)部因素 企業(yè)未來(lái)價(jià)值的評(píng)估 市盈率法 現(xiàn)金流折現(xiàn)法——具有較大不確定性，尤其是科技創(chuàng)業(yè)型企業(yè)。交易雙方會(huì)有較大的分歧。 股價(jià)的確定 返回,福州大學(xué)管理學(xué)院,18,股價(jià)的確定（定價(jià)）,方法一：P= I0 / （Q0*M） M指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)總股本 最簡(jiǎn)單、最基本 前提條件： 投資項(xiàng)目成功 一次性投入資金 普通股權(quán)方式投資 收益是退出時(shí)的一次性資本利得 方法二：第一芝加哥方法（First—Chicago Method） 核心思想：考慮風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目可能出現(xiàn)的幾種結(jié)果，并給每個(gè)結(jié)果的發(fā)生可能性賦予一個(gè)主觀概率，得出一個(gè)加權(quán)平均的結(jié)果。 返回,福州大學(xué)管理學(xué)院,19,投資策略,分段投資策略 組合投資策略 聯(lián)合投資策略 返回,福州大學(xué)管理學(xué)院,20,分段投資策略,對(duì)于創(chuàng)業(yè)者而言，通常風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)每次融資的金額不能太少，但也不能太多，釋放太多的股份會(huì)使以后進(jìn)一步融資的股份釋放空間縮小，將來(lái)股票上市的數(shù)量也會(huì)減少，所以如果創(chuàng)業(yè)者對(duì)企業(yè)有充分信心，也會(huì)接受分段投資。 分段投資有利于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)獲得后期投資的選擇權(quán)，符合其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和追求收益最大化的需要。 在分段投資方式下，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)將得到三種不同的選擇權(quán)： 保留放棄前景不好的項(xiàng)目的權(quán)利 保留對(duì)業(yè)績(jī)好的受資企業(yè)重新注資的權(quán)利 重新評(píng)估投資項(xiàng)目股權(quán)價(jià)值的權(quán)利 美國(guó)第一輪風(fēng)險(xiǎn)投資占總投資的比例 返回,福州大學(xué)管理學(xué)院,21,組合投資策略,在選擇投資階段上。 存在一個(gè)市場(chǎng)投資組合，風(fēng)險(xiǎn)投資的重點(diǎn)是處于成長(zhǎng)期的企業(yè)。但對(duì)每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，應(yīng)基于自己相對(duì)專(zhuān)長(zhǎng)的投資階段以及與之相適應(yīng)的投資理念，選擇合適的比例，將不同數(shù)量的資金投資于受資企業(yè)的不同發(fā)展階段，形成最佳投資組合。 在行業(yè)選擇上。 返回,福州大學(xué)管理學(xué)院,22,聯(lián)合投資策略,聯(lián)合投資，即辛迪加投資，是指一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)與其他風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)共同投資于一個(gè)受資企業(yè)。主要有三方面的作用： 可以在不增加自身投資額的情況下，增大對(duì)受資企業(yè)的投資額，既有利于分散投資，實(shí)現(xiàn)投資組合效應(yīng)，又有利于受資企業(yè)獲得后續(xù)融資。 可以分享各家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)和能力，減少投資失誤。 可以實(shí)現(xiàn)受資企業(yè)股權(quán)多元化。一方面有利于受資企業(yè)形成科學(xué)的法人治理結(jié)構(gòu)，另一方面可以增加風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)受資企業(yè)的影響力，減少代理風(fēng)險(xiǎn)。 返回,福州大學(xué)管理學(xué)院,23,美國(guó)第一輪風(fēng)險(xiǎn)投資占總投資的比例 返回,福州大學(xué)管理學(xué)院,24,風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議的安排,目標(biāo) 主要內(nèi)容 一般內(nèi)容 投資條件 投資方式 漸進(jìn)式投資目標(biāo) 保證項(xiàng)目 限制條款 肯定性契約 否定性契約 上市登記權(quán) 其它投資條款
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