【文章內(nèi)容簡介】 資本與收入比=凈營運資本247。銷售收入,（五）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 公式： 非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入247。非流動資產(chǎn) 非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365247。（銷售收入247。非流動資產(chǎn)）=365247。非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 非流動資產(chǎn)與收入比=非流動資產(chǎn)247。銷售收入 反映非流動資產(chǎn)的管理效率。主要是針對投資預(yù)算和項目管理進行分析，以確定投資與競爭戰(zhàn)略是否一致，收購和剝離政策是否合理等。,（六）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.公式 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）＝營業(yè)收入247?？傎Y產(chǎn) 在銷售利潤率不變的條件下，周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，形成的利潤越多，它可以反映盈利能力。也可理解為1元資產(chǎn)投資所產(chǎn)生的銷售額，產(chǎn)生的銷售額越多，說明資產(chǎn)的使用和管理效率越高。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365247。（銷售收入/總資產(chǎn)）=365247。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 時間越短，總資產(chǎn)使用效率越高，盈利性越好。 總資產(chǎn)與收入比=總資產(chǎn)247。銷售收入=1/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù),2.驅(qū)動因素 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高表明全部資產(chǎn)的使用效率越高。 在銷售收入既定的條件下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素是各項資產(chǎn)。 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素分析，常可使用“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)”指標(biāo)，不使用“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)”,四、盈利能力比率,盈利能力是企業(yè)資金增值的能力，通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。,銷售凈利率,資產(chǎn)凈利率,權(quán)益凈利率,（一）銷售凈利率 銷售凈利率＝凈利潤247。銷售收入100% 表明1元銷售收入與其成本費用之間可以“擠”出來的凈利潤。 該比率越大則企業(yè)的盈利能力越強。 驅(qū)動因素 銷售凈利率的變動是由利潤表各個項目金額變動引起的。 可通過利潤表的金額變動分析和結(jié)構(gòu)百分比變動分析來確定需要進一步重點關(guān)注的項目。,利潤表各項目分析 毛利率變動的原因可以分部門、分產(chǎn)品、分顧客群、分銷售區(qū)域或分推銷員進行分析，視分析的目的以及可以取得的資料而定。,（二）（總）資產(chǎn)凈利率 企業(yè)經(jīng)濟資源創(chuàng)造利潤的能力，每一元資產(chǎn)創(chuàng)造的凈利潤。 資產(chǎn)凈利率＝凈利潤247。總資產(chǎn)100% 資產(chǎn)凈利率是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。 驅(qū)動因素 驅(qū)動因素：銷售凈利率（A）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（B） 資產(chǎn)凈利率=凈利潤/總資產(chǎn)=凈利潤/銷售收入銷售收入/總資產(chǎn) 連環(huán)替代法（差額分析法）： 上年總資產(chǎn)凈利率＝A0B0 本年總資產(chǎn)凈利率＝A1B1 銷售凈利率變動影響＝(A1 A0)B0 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動影響＝A1(B1 B0),ABC公司的資產(chǎn)利潤率比上年降低2.7238％。其原因是銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都降低了。哪一個原因更重要呢？可以使用連環(huán)替代法進行定量分析。,銷售利潤率變動影響=銷售利潤率變動上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) =1.0807％1.6964 = 1.8333％ 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動影響=本年銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動 =4.5333％（0.1964）= 0.8903％ 合計= 1.8333％0.8903％=2.7236％ 由于銷售凈利率降低，使資產(chǎn)利潤率下降1.833％；由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，使資產(chǎn)利潤率下降0．8903％。兩者共同作用使資產(chǎn)利潤率下降2.7236％，其中銷售利潤率下降是主要影響因素。,（三）權(quán)益凈利率 企業(yè)所有者通過投入資本在生產(chǎn)經(jīng)營過程中取得利潤的能力，反映每一元股東資本賺取的凈利潤。 權(quán)益凈利率＝凈利潤247。股東權(quán)益100% 綜合性強，概括了企業(yè)的全部經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)業(yè)績。,五、市價比率,（一）市盈率 市盈率＝每股市價247。每股收益 每股收益=（凈利潤－優(yōu)先股股利）247。流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù) 反映投資者對上市公司每1元凈利潤愿意支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬和風(fēng)險，是投資者做出投資決策的重要參考因素之一,當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)＝（期初發(fā)行在外普通股股數(shù)報告期時間＋當(dāng)期新發(fā)行普通股股數(shù)已發(fā)行時間當(dāng)期回購普通股股數(shù)已回購時間）247。報告期時間,指標(biāo)分析應(yīng)注意的問題： 1. 每股市價反映了投資者對未來收益的預(yù)期，而市盈率是基于過去年度的收益。市盈率反映了投資者對公司未來前景的預(yù)期。 2.每股收益的概念僅適用于普通股，優(yōu)先股股東除規(guī)定的優(yōu)先股股利外，對收益沒有要求權(quán)。所以用于計算每股收益的分子應(yīng)從凈利潤中扣除當(dāng)年宣告或累積的優(yōu)先股股利。,（二）市凈率 反映普通股股東愿意為每1元凈資產(chǎn)支付的價格。 市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn) 每股凈資產(chǎn)=普通股股東權(quán)益247。流通在外普通股數(shù)=（所有者權(quán)益優(yōu)先股權(quán)益）/流通在外普通股數(shù) 優(yōu)先股權(quán)益=優(yōu)先股的清算價值+全部拖欠的股利 （三）市銷率 普通股股東愿意為每1元銷售收入支付的價格； 市銷率（收入乘數(shù)）=每股市價247。每股銷售收入 每股銷售收入=銷售收入247。流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù),六、杜邦分析體系,杜邦分析體系，以權(quán)益凈利率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對權(quán)益凈利率的影響及相關(guān)指標(biāo)間的相互關(guān)系。 （一）傳統(tǒng)杜邦分析體系的核心比率 權(quán)益凈利率是比較綜合的、有代表性的財務(wù)指標(biāo)。 決定權(quán)益凈利率高低的因素有三個方面：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。,權(quán)益凈利率=凈利潤/股東權(quán)益 =（凈利潤/銷售收入）（銷售收入/總資產(chǎn)） （總資產(chǎn)/股東權(quán)益） =銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)權(quán)益乘數(shù),利潤表的概括,資產(chǎn)負債表的概括,使二表聯(lián)系起來,（二）傳統(tǒng)財務(wù)分析體系的基本框架,第一層分解： 權(quán)益凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)權(quán)益乘數(shù)，通過差異的比較，可觀察本企業(yè)和其他企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略和財務(wù)政策有什么不同。 分解出的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率——企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略： 二者呈反方向變化，且并非偶然； 采取“高盈利、低周轉(zhuǎn)”還是“低盈利、高周轉(zhuǎn)”的方針，是根據(jù)企業(yè)外部環(huán)境和自身資源作出的戰(zhàn)略選擇； 因此，應(yīng)將二者聯(lián)系起來考察企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略，二者共同作用得到資產(chǎn)凈利率。,分解出的財務(wù)杠桿——企業(yè)的財務(wù)政策： 在資產(chǎn)凈利率不變的情況下，提高財務(wù)杠桿可提高權(quán)益凈利率，同時也會增加財務(wù)風(fēng)險。 一般來說，總資產(chǎn)凈利率較高的企業(yè)，財務(wù)杠桿較低，反之亦然。 為了提高流動性，只能降低盈利性。 資產(chǎn)凈利率與財務(wù)杠桿呈現(xiàn)負相關(guān)，共同決定了企業(yè)的權(quán)益凈利率，企業(yè)必須使其經(jīng)營戰(zhàn)略和財務(wù)政策相匹配。,（三）權(quán)益凈利率的驅(qū)動因素分解 通過與上年比較可以識別變動的趨勢（縱比）； 通過同業(yè)的比較可以識別存在的差距（橫比）。 分解的目的是識別引起變動（或產(chǎn)生差距）的原因，并衡量其重要性，為后續(xù)分析指明方向。,ABC公司例題： 權(quán)益凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 即本年權(quán)益凈利率14.17%=4.533%1.52.0833 上年權(quán)益凈利率18.18%=5.614%1.69641.9091 權(quán)益凈利率變動= 4.01% 利用連環(huán)替代法可以定量分析它們對權(quán)益凈利率變動的影響程度：,（1）銷售凈利率變動的影響： 按本年銷售凈利率計算的上年權(quán)益凈利率= 4.533% 1.69641.9091 =14.68% 銷售凈利率變動的影響=14.68% 18.18%= 3.5%（不利影響） （2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響： 按本年銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計算上年權(quán)益凈利率 =4.533% 1.51.9091 =12.98% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響= 12.98% 14.68%=1.7%（不利影響） （3）財務(wù)杠桿變動的影響： 財務(wù)杠桿變動的影響=14.17% 12.98% =1.19% （有利影響）,通過分析可知，最重要的不利因素是銷售凈利率，使權(quán)益凈利率減少3.5%；其次是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低，使權(quán)益凈利率減少1.7%。有利的因素是權(quán)益乘數(shù)提高，使權(quán)益凈利率增加1.19%。不利因素超過有利因素，所以權(quán)益凈利率減少4.01%。 由此應(yīng)重點關(guān)注總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率降低的原因。,（四）傳統(tǒng)財務(wù)分析體系的局限性 （1）計算總資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配。,總 資 產(chǎn),總負債,股東 權(quán)益,股東,無息負債債權(quán)人,有息負債債權(quán)人,應(yīng)計算二者投入的資本和其產(chǎn)生的收益,凈利潤,利潤,（2）沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益。 傳統(tǒng)財務(wù)分析體系沒有區(qū)分經(jīng)營活動和金融活動。 金融活動主要是依靠利息的收益（“錢生的錢”），經(jīng)營活動通過提供產(chǎn)品或勞務(wù)獲取的收益。 對大多數(shù)企業(yè)來說，金融活動就是凈籌資，不會產(chǎn)生凈利潤，而是支出凈費用。 從財務(wù)管理的基本理念看，企業(yè)的金融資產(chǎn)是投資活動的剩余，是尚未投入實際經(jīng)營活動的資產(chǎn)，應(yīng)將其從經(jīng)營資產(chǎn)中剔