【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 6 William D. Bradford, Chao chen. Creating Government Fi2nancing Programs for Small andMedium2sized Enterp risesin China[ J ]. China amp。World Economy, 2021 (3 4). 7 劉曼紅 . 中國(guó)中小企業(yè)融資問題研究 [M ]. 北京 :中國(guó)人民大學(xué)出版社 , 2021. 8 闕紫康 . 多層次資本市場(chǎng)發(fā)展的理論與經(jīng)驗(yàn) [M ]. 上海交通大學(xué)出版社 , 2021. 9 國(guó)家發(fā)改委統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)， 2021(6) 分別占到全國(guó)的 60%、 53%和 68%左右。同時(shí)，中小企業(yè)提供了 75%以 上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位， 80%的國(guó)有企業(yè)下崗人員在中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)了再就業(yè)。而且，我國(guó) 66%的發(fā)明專利、 82%以上的新產(chǎn)品開發(fā)，都是由中小企業(yè)完成的。 以 2021 年全國(guó)工業(yè)企業(yè)的情況為例，總資產(chǎn)僅相當(dāng)于全國(guó)工業(yè)企業(yè)總資產(chǎn) %的中小工業(yè)企業(yè)貢獻(xiàn)了 %的工業(yè)總產(chǎn)值，中小工業(yè)企業(yè)就業(yè)人數(shù)占全部工業(yè)企業(yè)就業(yè)人數(shù)的比重高達(dá)%。表 1從各種指標(biāo)表現(xiàn)了中小工業(yè)企業(yè)已經(jīng)成為我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了巨大的貢獻(xiàn)。 表 1： 中小工業(yè)企業(yè)的主要貢獻(xiàn)（ 2021） 企業(yè)數(shù) 工業(yè)總 產(chǎn)值 資產(chǎn) 總計(jì) 主營(yíng)業(yè)務(wù) 收入 利潤(rùn) 總額 從業(yè)人員 平均人數(shù) 萬戶 億元（當(dāng)年價(jià)格） 萬人 中型企業(yè) 30245 小型企業(yè) 269031 中小型 企業(yè)合計(jì) 299276 大中小型企業(yè)總計(jì) 301961 中小企業(yè)占比（ %） 數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒（ 2021），中國(guó)統(tǒng)計(jì)出版社， 2021 年 （二 ） 金融危機(jī)背景下 我國(guó)中小企業(yè)融資 現(xiàn)狀 雖然 中小企業(yè)已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一支重要力量，但融資不暢一直是困擾我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要瓶頸。 中小企業(yè)融資難的問題也引起了中央政府以及社會(huì)各界的高度重視，各相關(guān)部門陸續(xù)從政策和操作層面加大創(chuàng)新力度以緩解中小企業(yè)融資 狀況 ， 但中小企業(yè)融資難題并未得到很好的解決，根據(jù)中國(guó)企業(yè)評(píng)價(jià)協(xié)會(huì)等單位聯(lián)合課題組的調(diào)查顯示，在所有參與調(diào)查的規(guī)模以上中小型工業(yè)企業(yè)中，認(rèn)為融資環(huán)境較以前有明顯好轉(zhuǎn)的不足 7%，稍有好轉(zhuǎn)的也僅 %，而近 80%的企業(yè)認(rèn)為融資環(huán)境沒有變化或趨于惡化。這組數(shù)據(jù)表明，盡管政府采取了一系列措施改善中小企業(yè)的融資環(huán)境，但現(xiàn)有的融資環(huán)境與企業(yè)希望的仍有較大差距，融資難仍是制約中小企業(yè)發(fā)展的主要問題， 尤其 在 2021 年下半年以來的全球金融危機(jī)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的危害不斷加深的背景下，中小企業(yè)發(fā)展面臨前所未有的挑戰(zhàn)， 一些 中小企業(yè)相繼停工停產(chǎn)，有的倒閉關(guān)門，有的申請(qǐng)破產(chǎn)保 護(hù)。 據(jù)國(guó)家發(fā)改委中小企業(yè)司 2021 年 8 月 3 日發(fā)布統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示 10，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)增速放緩，國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響下，相當(dāng)部分中小企業(yè)面臨資金鏈斷裂等困難， 2021 年上半年全國(guó)約 萬家規(guī)模以上的中小企業(yè)倒閉，約十分之一的規(guī)模以上中小企業(yè)工業(yè)增加值增長(zhǎng)率接近30％，較去年同比減少 15％。 融資難問題在這樣的情況下 進(jìn)一步加劇， 據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)， 08年第一季度各大商業(yè)銀行貸款額超過 ，其中只有約 3000億元貸款落實(shí)到中小企業(yè)，占了全部商業(yè)貸款 的 15%，比去年同期減少了 300億元。 一方面 ， 我國(guó)商業(yè)銀行貸款 規(guī)模 不斷擴(kuò)大 ； 另一方面 ， 我國(guó)中小企業(yè)從商業(yè)銀行取得貸款數(shù)量卻在減少 ， 兩者形成了鮮明對(duì)比。 在目前的經(jīng)濟(jì)背景下 中小企業(yè)融資難 具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 貨幣政策調(diào)控使中小企業(yè)的 融資成本增高，融資約束愈加明顯 對(duì)中小企業(yè)而言，雖然貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的梗阻在減輕，但每次的宏觀調(diào)控政策幾乎都是生死大關(guān)。從 2021 年到 2021 年下半年，央行推行了一系列緊縮性的貨幣政策，最終都主要表現(xiàn)為供給層面上的資金成本與生產(chǎn)成本的增加，以及可貸資金的減少 。 首先，央行先 后 6 次上調(diào)存貸款利率和存款準(zhǔn)備金率，各大銀行銀根緊縮，銀行內(nèi)部流動(dòng)性緊缺跡象日益明顯，企業(yè)遭遇資金困境，生產(chǎn)受到嚴(yán)重影響 。 由于金融機(jī)構(gòu)各期限人民幣貸款利率持續(xù)上升，貸款利率的提高將導(dǎo)致利息支出的增加 、 財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加，從而增加了中小企業(yè)的融資成本 。 另一方面也造成金融機(jī)構(gòu)信貸規(guī)模緊縮，資金有效供給不足。在緊縮的信貸規(guī)模下，金融機(jī)構(gòu)必然擇優(yōu)選擇，大型國(guó)有企業(yè)、壟斷型企業(yè)成為各行競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)質(zhì)客戶，而中小企業(yè)和非財(cái)政支持領(lǐng)域的融資環(huán)境進(jìn)一步加緊，融資約束更為明顯。 宏觀風(fēng)險(xiǎn)加劇形勢(shì)下可貸資金減少 ，資金缺口大 美國(guó) 的金融危機(jī)愈演愈烈 ,波及到全球的經(jīng)濟(jì) ,并且已從虛擬經(jīng)濟(jì)的危機(jī)涌向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。拿外向型企業(yè)為例 ,國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生后 ,世界經(jīng)濟(jì)低迷 ,歐美國(guó)家購(gòu)買力下降 ,再加上人民幣大幅升值 ,致使國(guó)際需求銳減 ,企業(yè)不得不轉(zhuǎn)向內(nèi)銷 ,但是在內(nèi)銷過程中遇到的最大問題是銷售渠道缺失 ,其次是內(nèi)銷價(jià)格低 ,再者是內(nèi)銷物流成本高。在這種形式下中小企業(yè)的資金需求加大 ，雖然央行建議各商業(yè)銀行增大對(duì)中小企業(yè)的貸款額度，但商業(yè)銀行 在宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，越來越重視信貸資金安全，為了防范風(fēng)險(xiǎn)，減少不良資產(chǎn)率，在貸款審批上更加謹(jǐn)慎，他們更傾向于貸給大型企業(yè) ，特別是大型國(guó)有企業(yè)和上市公司，從而進(jìn)一步擠占了中小企業(yè)的貸款份額， 這 自然使中小企業(yè)融資更加困難。 我國(guó) 中小企業(yè)數(shù)量眾多，根據(jù)其自身發(fā)展特點(diǎn)，融資需求量也很大 。 但是面對(duì)龐大的資金需求，銀行可貸給中小企業(yè)的資金比例卻嚴(yán)重偏低， 使得 相當(dāng)一部分中小企業(yè)面臨資金鏈斷裂的困境 。 利潤(rùn)空間壓縮 ,內(nèi)源融資減弱 內(nèi)源融資是我國(guó)中小企業(yè)的主要啟動(dòng)資金 ,它的減少是因?yàn)槠髽I(yè)利潤(rùn)空間的壓縮 ,導(dǎo)致企業(yè)留 10國(guó)家發(fā)改委統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)， 2021(8) 存收益的減少 ,積累的減少自然導(dǎo)致企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的困難。就過去一年間的物價(jià)上漲與人民幣匯率升值 ,嚴(yán)重破壞了中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。自 2021年下半年以來 ,受國(guó)內(nèi)食品生產(chǎn)的行業(yè)性問題影響 , CPI開始迅速上漲 。緊接著是國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi) 。再加上 2021年實(shí)施新的《勞動(dòng)合同法》 ,大大增加了企業(yè)的人力成本支出 。原材料價(jià)格 ,如 :銅、石油等的劇烈波動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)存貨的大量虧損。對(duì)于中小企業(yè)而言 ,經(jīng)由需求下降、成本上升推動(dòng)的市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制 ,將同時(shí)誘導(dǎo)經(jīng)濟(jì)、金融資源向壟斷企業(yè)或大型企業(yè)傾斜和配給 ,通過替代效應(yīng)的形式 ,相對(duì)削減中小企業(yè)的可貸資金渠道。此外 ,在隨后進(jìn)入的宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮階段 ,隨著中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大幅度上升 ,信貸配給現(xiàn)象將更加嚴(yán)重 ,可貸資金 又可能發(fā)生絕對(duì)性的削減。中小企業(yè)群體的儲(chǔ)蓄率與內(nèi)源融資能力較弱 ,其富有競(jìng)爭(zhēng)性的、幾乎透明的財(cái)務(wù)平衡點(diǎn) ， 很容易暴露在外部沖擊之下 ， 難以自我調(diào)節(jié)。 三、金融危機(jī)背景下我國(guó)中小企業(yè)融資難的原因 導(dǎo)致中小企業(yè)融資困難的外部因素 ,主要集中在信貸配給 ,規(guī)模匹配 等方面 。比如在現(xiàn)行企業(yè)債券行政審批制下 ,近幾年中小企業(yè)發(fā)債幾乎為零 ,這是歧視性對(duì)待的結(jié)果。在股票市場(chǎng)上 ,由于門檻過高導(dǎo)致大量?jī)?yōu)良的中小企業(yè)無法通過上市融資。但中小企業(yè)自身發(fā)展缺陷 、管理制度混亂等內(nèi)部因素也是導(dǎo)致中小企業(yè)融資困境的不可忽視的 部分 。 （一） 中小企業(yè)融 資難的外部原因 銀行控制風(fēng)險(xiǎn)和追求利益的原因 隨著我國(guó)金融改革力度的不斷加大 , 商業(yè)銀行加強(qiáng)了對(duì)信貸的審核和管理 , 提高了對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的控制 , 責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任制度日益強(qiáng)化 , 部分銀行甚至實(shí)行了終身責(zé)任追究 , 銀行貸款的門檻在不自覺中抬高。在信貸審核方面 , 大部分銀行對(duì)中小企業(yè)的資信認(rèn)定主要是以大企業(yè)的指標(biāo)作參照 , 用大企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)評(píng)定中小企業(yè)的信用等級(jí) , 致使大部分中小企業(yè)也就很難達(dá)到發(fā)放貸款的條件。此外 , 商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的首要原則是盈利性 , 管理目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)所有者權(quán)益的最大化。提高盈利水平 , 就要在保持資金 的流動(dòng)性和安全性的前提下 , 在擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模的基礎(chǔ)上擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模 , 合理安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu) , 提高生息性資產(chǎn)比重 。 同時(shí) , 在滿足貸款和投資需求的前提下 , 合理安排負(fù)債結(jié)構(gòu) , 降低籌資資本 , 減少不必要的成本開支。中小企業(yè)盡管借款數(shù)額小 , 期限短 , 但在銀行的每筆業(yè)務(wù)流程完全相同 , 而對(duì)中小企業(yè)提供貸款與向國(guó)有大中型企業(yè)提供貸款的手續(xù)完全一樣。這說明 , 銀行向中小企業(yè)發(fā)放貸款成本高而收益低。與此同時(shí) , 中小企業(yè)本身一些固有的缺陷 , 使銀行對(duì)其貸款存在抵押擔(dān)保難、跟蹤監(jiān)督難和債權(quán)維護(hù)難。銀行風(fēng)險(xiǎn)大、成本高、收益低 , 中小企業(yè)申貸無門 , 實(shí)在是事出有因。 缺乏針對(duì)中小企業(yè)發(fā)展服務(wù)的金融機(jī)構(gòu) 現(xiàn)在我國(guó)極為缺少切實(shí)面向中小企業(yè)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，有的金融機(jī)構(gòu)本來應(yīng)以支持中小企業(yè)發(fā)展為幾任，但在實(shí)際中這些金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)發(fā)展上與國(guó)有金融機(jī)構(gòu)有雷同的趨勢(shì)，如民生銀行原來的初衷是為民營(yíng)企業(yè)和中小企業(yè)服務(wù)的，可是現(xiàn)在它已經(jīng)和其他股份制商業(yè)銀行沒有什么區(qū)別了。其他新組建的城市商業(yè)銀行原來也是面向中小企業(yè)的，可由于資金、服務(wù)水平、項(xiàng)目有限，迫使它們也逐步走向嚴(yán)格，限制了中小企業(yè)的融資。 另外，大型銀行對(duì)中小銀行實(shí)施收購(gòu)兼并也惡化了中小企業(yè) 金觸服務(wù)環(huán)境。從我國(guó)實(shí)際惰況來看，中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展?fàn)顩r在某種程度上直接影響到中小企業(yè)的金融服務(wù)狀況。近年來，隨著中小金融機(jī)構(gòu)改革重組力度加大，在地方政府的推動(dòng)下，大型銀行出于戰(zhàn)略考慮紛紛對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)實(shí)施參股投資和收購(gòu)兼并，以期進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)，如興業(yè)銀行重組佛山市商業(yè)銀行、交通銀行入股常熟農(nóng)村商業(yè)銀行、招商銀行入股臺(tái)州市商業(yè)銀行等。由于大型銀行大多以大型客戶或項(xiàng)目為自己的市場(chǎng)定位，其通過重組或入股方式進(jìn)入中小金融機(jī)構(gòu)，勢(shì)必會(huì)對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的原有市場(chǎng)定位產(chǎn)生影響。 直接融資狀況不理想。 在股權(quán)融資方面 ,由于我國(guó)資本市場(chǎng)還處于發(fā)展階段，企業(yè)發(fā)行股票上市融資有十分嚴(yán)格的限制條件，中小企業(yè)基本無法達(dá)到主板市場(chǎng)的上市門檻。盡管 2021 年在深圳證券交易所開通了中小企業(yè)板，但由于上市條件、上市程序等與主板基本相同，并不能真正解決有限的上市資源與龐大的上市需求之間的矛盾。 2021 年 10 月開板的創(chuàng)業(yè)板為中小企業(yè)通過證券市場(chǎng)融資開辟了一條新的通道，但由于剛開版不久，僅有少量企業(yè)上市，還不能較大程度的滿足中小企業(yè)上市融資的需求。 在債券融資方面，我國(guó)目前實(shí)行“規(guī)?？刂?、集中管理、分級(jí)審批”的管理規(guī)模，且發(fā)行時(shí)優(yōu)先考慮農(nóng)業(yè)、能 源、交通及城市公共設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。由于受發(fā)行規(guī)模的嚴(yán)格控制，特別是對(duì)中小企業(yè)融資額度的要求，使得這些企業(yè)很難通過發(fā)行債券的方式直接融資。另一方面，國(guó)家規(guī)定對(duì)企業(yè)債券利息征收所得稅后，更影響了投資者的積極性，再加上中小企業(yè)規(guī)模小、信用風(fēng)險(xiǎn)大等自身特點(diǎn)，使得中小企業(yè)僅有的發(fā)行額度也很難完成。 擔(dān)保規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)分散與補(bǔ)償制度缺乏 。 我國(guó)目前的擔(dān)保機(jī)構(gòu)存在擔(dān)保資金規(guī)模與中小企業(yè)實(shí)際貸款需要偏離比較大， 《中國(guó)中小企業(yè)發(fā)展報(bào)告（ 20212021）》數(shù)據(jù)顯示，截止到 2021 年底，北京市主要從事中小企業(yè)融資擔(dān)保業(yè)務(wù)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)達(dá) 62 家，累計(jì)為 8814 戶中小企業(yè)提供 11829 筆貸款擔(dān)保，在保余額 億元，全部擔(dān)保資金僅放大 倍。相對(duì)于北京市近 30 萬戶的中小企業(yè)，只有 %的企業(yè)獲得了擔(dān)保貸款。擔(dān)保機(jī)構(gòu)整體擔(dān)保規(guī)模與放大倍數(shù)偏小，受到較大限制，相對(duì)于中小企業(yè)的巨大資金需求，只能是杯水車薪，與中小企業(yè)的發(fā)展很不相稱。 另外， 政府出資設(shè)立的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)通常僅在籌建之初得到一次性資金支持，缺乏后續(xù)的補(bǔ)償機(jī)制；民營(yíng)擔(dān)保機(jī)構(gòu) 僅依靠自身?yè)?dān)保費(fèi)用和