【文章內容簡介】 6 William D. Bradford, Chao chen. Creating Government Fi2nancing Programs for Small andMedium2sized Enterp risesin China[ J ]. China amp。World Economy, 2021 (3 4). 7 劉曼紅 . 中國中小企業(yè)融資問題研究 [M ]. 北京 :中國人民大學出版社 , 2021. 8 闕紫康 . 多層次資本市場發(fā)展的理論與經驗 [M ]. 上海交通大學出版社 , 2021. 9 國家發(fā)改委統(tǒng)計數(shù)據(jù)， 2021(6) 分別占到全國的 60%、 53%和 68%左右。同時，中小企業(yè)提供了 75%以 上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位， 80%的國有企業(yè)下崗人員在中小企業(yè)實現(xiàn)了再就業(yè)。而且，我國 66%的發(fā)明專利、 82%以上的新產品開發(fā)，都是由中小企業(yè)完成的。 以 2021 年全國工業(yè)企業(yè)的情況為例，總資產僅相當于全國工業(yè)企業(yè)總資產 %的中小工業(yè)企業(yè)貢獻了 %的工業(yè)總產值，中小工業(yè)企業(yè)就業(yè)人數(shù)占全部工業(yè)企業(yè)就業(yè)人數(shù)的比重高達%。表 1從各種指標表現(xiàn)了中小工業(yè)企業(yè)已經成為我國工業(yè)經濟的重要增長點，為我國經濟發(fā)展做出了巨大的貢獻。 表 1： 中小工業(yè)企業(yè)的主要貢獻（ 2021） 企業(yè)數(shù) 工業(yè)總 產值 資產 總計 主營業(yè)務 收入 利潤 總額 從業(yè)人員 平均人數(shù) 萬戶 億元（當年價格） 萬人 中型企業(yè) 30245 小型企業(yè) 269031 中小型 企業(yè)合計 299276 大中小型企業(yè)總計 301961 中小企業(yè)占比（ %） 數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國國家統(tǒng)計局，中國統(tǒng)計年鑒（ 2021），中國統(tǒng)計出版社， 2021 年 （二 ） 金融危機背景下 我國中小企業(yè)融資 現(xiàn)狀 雖然 中小企業(yè)已經成為我國經濟發(fā)展中的一支重要力量，但融資不暢一直是困擾我國中小企業(yè)發(fā)展的一個重要瓶頸。 中小企業(yè)融資難的問題也引起了中央政府以及社會各界的高度重視，各相關部門陸續(xù)從政策和操作層面加大創(chuàng)新力度以緩解中小企業(yè)融資 狀況 ， 但中小企業(yè)融資難題并未得到很好的解決，根據(jù)中國企業(yè)評價協(xié)會等單位聯(lián)合課題組的調查顯示，在所有參與調查的規(guī)模以上中小型工業(yè)企業(yè)中，認為融資環(huán)境較以前有明顯好轉的不足 7%，稍有好轉的也僅 %，而近 80%的企業(yè)認為融資環(huán)境沒有變化或趨于惡化。這組數(shù)據(jù)表明，盡管政府采取了一系列措施改善中小企業(yè)的融資環(huán)境，但現(xiàn)有的融資環(huán)境與企業(yè)希望的仍有較大差距，融資難仍是制約中小企業(yè)發(fā)展的主要問題， 尤其 在 2021 年下半年以來的全球金融危機給實體經濟發(fā)展帶來的危害不斷加深的背景下，中小企業(yè)發(fā)展面臨前所未有的挑戰(zhàn)， 一些 中小企業(yè)相繼停工停產，有的倒閉關門，有的申請破產保 護。 據(jù)國家發(fā)改委中小企業(yè)司 2021 年 8 月 3 日發(fā)布統(tǒng)計結果顯示 10，在國際經濟形勢增速放緩，國內宏觀調控結構調整等因素影響下，相當部分中小企業(yè)面臨資金鏈斷裂等困難， 2021 年上半年全國約 萬家規(guī)模以上的中小企業(yè)倒閉，約十分之一的規(guī)模以上中小企業(yè)工業(yè)增加值增長率接近30％，較去年同比減少 15％。 融資難問題在這樣的情況下 進一步加劇， 據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計， 08年第一季度各大商業(yè)銀行貸款額超過 ，其中只有約 3000億元貸款落實到中小企業(yè)，占了全部商業(yè)貸款 的 15%，比去年同期減少了 300億元。 一方面 ， 我國商業(yè)銀行貸款 規(guī)模 不斷擴大 ； 另一方面 ， 我國中小企業(yè)從商業(yè)銀行取得貸款數(shù)量卻在減少 ， 兩者形成了鮮明對比。 在目前的經濟背景下 中小企業(yè)融資難 具體表現(xiàn)在以下幾個方面： 貨幣政策調控使中小企業(yè)的 融資成本增高，融資約束愈加明顯 對中小企業(yè)而言，雖然貨幣政策傳導機制的梗阻在減輕，但每次的宏觀調控政策幾乎都是生死大關。從 2021 年到 2021 年下半年，央行推行了一系列緊縮性的貨幣政策，最終都主要表現(xiàn)為供給層面上的資金成本與生產成本的增加，以及可貸資金的減少 。 首先，央行先 后 6 次上調存貸款利率和存款準備金率，各大銀行銀根緊縮，銀行內部流動性緊缺跡象日益明顯，企業(yè)遭遇資金困境，生產受到嚴重影響 。 由于金融機構各期限人民幣貸款利率持續(xù)上升，貸款利率的提高將導致利息支出的增加 、 財務費用的增加，從而增加了中小企業(yè)的融資成本 。 另一方面也造成金融機構信貸規(guī)模緊縮，資金有效供給不足。在緊縮的信貸規(guī)模下，金融機構必然擇優(yōu)選擇，大型國有企業(yè)、壟斷型企業(yè)成為各行競爭的優(yōu)質客戶，而中小企業(yè)和非財政支持領域的融資環(huán)境進一步加緊，融資約束更為明顯。 宏觀風險加劇形勢下可貸資金減少 ，資金缺口大 美國 的金融危機愈演愈烈 ,波及到全球的經濟 ,并且已從虛擬經濟的危機涌向實體經濟。拿外向型企業(yè)為例 ,國際金融危機發(fā)生后 ,世界經濟低迷 ,歐美國家購買力下降 ,再加上人民幣大幅升值 ,致使國際需求銳減 ,企業(yè)不得不轉向內銷 ,但是在內銷過程中遇到的最大問題是銷售渠道缺失 ,其次是內銷價格低 ,再者是內銷物流成本高。在這種形式下中小企業(yè)的資金需求加大 ，雖然央行建議各商業(yè)銀行增大對中小企業(yè)的貸款額度，但商業(yè)銀行 在宏觀經濟不景氣的情況下，越來越重視信貸資金安全，為了防范風險，減少不良資產率，在貸款審批上更加謹慎，他們更傾向于貸給大型企業(yè) ，特別是大型國有企業(yè)和上市公司，從而進一步擠占了中小企業(yè)的貸款份額， 這 自然使中小企業(yè)融資更加困難。 我國 中小企業(yè)數(shù)量眾多，根據(jù)其自身發(fā)展特點，融資需求量也很大 。 但是面對龐大的資金需求，銀行可貸給中小企業(yè)的資金比例卻嚴重偏低， 使得 相當一部分中小企業(yè)面臨資金鏈斷裂的困境 。 利潤空間壓縮 ,內源融資減弱 內源融資是我國中小企業(yè)的主要啟動資金 ,它的減少是因為企業(yè)利潤空間的壓縮 ,導致企業(yè)留 10國家發(fā)改委統(tǒng)計數(shù)據(jù)， 2021(8) 存收益的減少 ,積累的減少自然導致企業(yè)擴大再生產的困難。就過去一年間的物價上漲與人民幣匯率升值 ,嚴重破壞了中小企業(yè)的經營環(huán)境。自 2021年下半年以來 ,受國內食品生產的行業(yè)性問題影響 , CPI開始迅速上漲 。緊接著是國際大宗商品價格上漲傳導至國內 。再加上 2021年實施新的《勞動合同法》 ,大大增加了企業(yè)的人力成本支出 。原材料價格 ,如 :銅、石油等的劇烈波動導致企業(yè)存貨的大量虧損。對于中小企業(yè)而言 ,經由需求下降、成本上升推動的市場調節(jié)機制 ,將同時誘導經濟、金融資源向壟斷企業(yè)或大型企業(yè)傾斜和配給 ,通過替代效應的形式 ,相對削減中小企業(yè)的可貸資金渠道。此外 ,在隨后進入的宏觀經濟緊縮階段 ,隨著中小企業(yè)經營風險的大幅度上升 ,信貸配給現(xiàn)象將更加嚴重 ,可貸資金 又可能發(fā)生絕對性的削減。中小企業(yè)群體的儲蓄率與內源融資能力較弱 ,其富有競爭性的、幾乎透明的財務平衡點 ， 很容易暴露在外部沖擊之下 ， 難以自我調節(jié)。 三、金融危機背景下我國中小企業(yè)融資難的原因 導致中小企業(yè)融資困難的外部因素 ,主要集中在信貸配給 ,規(guī)模匹配 等方面 。比如在現(xiàn)行企業(yè)債券行政審批制下 ,近幾年中小企業(yè)發(fā)債幾乎為零 ,這是歧視性對待的結果。在股票市場上 ,由于門檻過高導致大量優(yōu)良的中小企業(yè)無法通過上市融資。但中小企業(yè)自身發(fā)展缺陷 、管理制度混亂等內部因素也是導致中小企業(yè)融資困境的不可忽視的 部分 。 （一） 中小企業(yè)融 資難的外部原因 銀行控制風險和追求利益的原因 隨著我國金融改革力度的不斷加大 , 商業(yè)銀行加強了對信貸的審核和管理 , 提高了對信貸風險的控制 , 責任風險管理責任制度日益強化 , 部分銀行甚至實行了終身責任追究 , 銀行貸款的門檻在不自覺中抬高。在信貸審核方面 , 大部分銀行對中小企業(yè)的資信認定主要是以大企業(yè)的指標作參照 , 用大企業(yè)的標準評定中小企業(yè)的信用等級 , 致使大部分中小企業(yè)也就很難達到發(fā)放貸款的條件。此外 , 商業(yè)銀行經營的首要原則是盈利性 , 管理目標是實現(xiàn)所有者權益的最大化。提高盈利水平 , 就要在保持資金 的流動性和安全性的前提下 , 在擴大負債規(guī)模的基礎上擴大資產規(guī)模 , 合理安排資產結構 , 提高生息性資產比重 。 同時 , 在滿足貸款和投資需求的前提下 , 合理安排負債結構 , 降低籌資資本 , 減少不必要的成本開支。中小企業(yè)盡管借款數(shù)額小 , 期限短 , 但在銀行的每筆業(yè)務流程完全相同 , 而對中小企業(yè)提供貸款與向國有大中型企業(yè)提供貸款的手續(xù)完全一樣。這說明 , 銀行向中小企業(yè)發(fā)放貸款成本高而收益低。與此同時 , 中小企業(yè)本身一些固有的缺陷 , 使銀行對其貸款存在抵押擔保難、跟蹤監(jiān)督難和債權維護難。銀行風險大、成本高、收益低 , 中小企業(yè)申貸無門 , 實在是事出有因。 缺乏針對中小企業(yè)發(fā)展服務的金融機構 現(xiàn)在我國極為缺少切實面向中小企業(yè)服務的金融機構，有的金融機構本來應以支持中小企業(yè)發(fā)展為幾任，但在實際中這些金融機構在業(yè)務發(fā)展上與國有金融機構有雷同的趨勢，如民生銀行原來的初衷是為民營企業(yè)和中小企業(yè)服務的，可是現(xiàn)在它已經和其他股份制商業(yè)銀行沒有什么區(qū)別了。其他新組建的城市商業(yè)銀行原來也是面向中小企業(yè)的，可由于資金、服務水平、項目有限，迫使它們也逐步走向嚴格，限制了中小企業(yè)的融資。 另外，大型銀行對中小銀行實施收購兼并也惡化了中小企業(yè) 金觸服務環(huán)境。從我國實際惰況來看，中小金融機構的發(fā)展狀況在某種程度上直接影響到中小企業(yè)的金融服務狀況。近年來，隨著中小金融機構改革重組力度加大，在地方政府的推動下，大型銀行出于戰(zhàn)略考慮紛紛對中小金融機構實施參股投資和收購兼并，以期進一步擴大市場，如興業(yè)銀行重組佛山市商業(yè)銀行、交通銀行入股常熟農村商業(yè)銀行、招商銀行入股臺州市商業(yè)銀行等。由于大型銀行大多以大型客戶或項目為自己的市場定位，其通過重組或入股方式進入中小金融機構，勢必會對中小金融機構的原有市場定位產生影響。 直接融資狀況不理想。 在股權融資方面 ,由于我國資本市場還處于發(fā)展階段，企業(yè)發(fā)行股票上市融資有十分嚴格的限制條件，中小企業(yè)基本無法達到主板市場的上市門檻。盡管 2021 年在深圳證券交易所開通了中小企業(yè)板，但由于上市條件、上市程序等與主板基本相同，并不能真正解決有限的上市資源與龐大的上市需求之間的矛盾。 2021 年 10 月開板的創(chuàng)業(yè)板為中小企業(yè)通過證券市場融資開辟了一條新的通道，但由于剛開版不久，僅有少量企業(yè)上市，還不能較大程度的滿足中小企業(yè)上市融資的需求。 在債券融資方面，我國目前實行“規(guī)?？刂啤⒓泄芾?、分級審批”的管理規(guī)模，且發(fā)行時優(yōu)先考慮農業(yè)、能 源、交通及城市公共設施建設項目。由于受發(fā)行規(guī)模的嚴格控制，特別是對中小企業(yè)融資額度的要求，使得這些企業(yè)很難通過發(fā)行債券的方式直接融資。另一方面，國家規(guī)定對企業(yè)債券利息征收所得稅后，更影響了投資者的積極性，再加上中小企業(yè)規(guī)模小、信用風險大等自身特點，使得中小企業(yè)僅有的發(fā)行額度也很難完成。 擔保規(guī)模小、風險分散與補償制度缺乏 。 我國目前的擔保機構存在擔保資金規(guī)模與中小企業(yè)實際貸款需要偏離比較大， 《中國中小企業(yè)發(fā)展報告（ 20212021）》數(shù)據(jù)顯示，截止到 2021 年底，北京市主要從事中小企業(yè)融資擔保業(yè)務的擔保機構達 62 家，累計為 8814 戶中小企業(yè)提供 11829 筆貸款擔保，在保余額 億元，全部擔保資金僅放大 倍。相對于北京市近 30 萬戶的中小企業(yè)，只有 %的企業(yè)獲得了擔保貸款。擔保機構整體擔保規(guī)模與放大倍數(shù)偏小，受到較大限制，相對于中小企業(yè)的巨大資金需求，只能是杯水車薪，與中小企業(yè)的發(fā)展很不相稱。 另外， 政府出資設立的信用擔保機構通常僅在籌建之初得到一次性資金支持，缺乏后續(xù)的補償機制；民營擔保機構 僅依靠自身擔保費用和