【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 盡量接近內(nèi)在價(jià)值，否則報(bào)出的價(jià)格與實(shí)際價(jià)值偏離過(guò)大就會(huì)形成虧損的可能。缺點(diǎn)：１、缺乏透明度。在報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)制度下，買賣盤信息集中在做市商手中，交易信息發(fā)布到整個(gè)市場(chǎng)的時(shí)間相對(duì)滯后。為抵消大額交易對(duì)價(jià)格的可能影響，做市商可要求推遲發(fā)布或豁免發(fā)布大額交易信息。２、增加投資者負(fù)擔(dān)。做市商聘用專門人員，冒險(xiǎn)投入資金，承擔(dān)做市義務(wù)，是有風(fēng)險(xiǎn)的。做市商會(huì)對(duì)其提供的服務(wù)和所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要求補(bǔ)償，如交易費(fèi)用及稅收寬減等。這將會(huì)增大運(yùn)行成本，也會(huì)增加投資者負(fù)擔(dān)。３、可能增加監(jiān)管成本。采取做市商制度，要制定詳細(xì)的監(jiān)管制度與做市商運(yùn)作規(guī)則，并動(dòng)用資源監(jiān)管做市商活動(dòng)。這些成本最終也會(huì)由投資者承擔(dān)。４、可能濫用特權(quán)。做市商經(jīng)紀(jì)角色與做市功能可能存在沖突，做市商之間也可能合謀串通。這都需要強(qiáng)有力的監(jiān)管。：現(xiàn)代證券市場(chǎng)的交易機(jī)制分為兩種：第一種是由買賣雙方直接下達(dá)價(jià)格及數(shù)量指令，計(jì)算機(jī)按照“價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先”的原則自動(dòng)撮合成交，即所謂的“指令驅(qū)動(dòng)”機(jī)制（Orderdriven system）；第二種是有某種證券的做市商提供報(bào)價(jià)，投資者據(jù)此下達(dá)買賣指令與做市商交易，這就是所謂的“報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)”機(jī)制（quotationdriven system）.報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)制度與指令驅(qū)動(dòng)制度的比較１、價(jià)格形成方式不同。采用做市商制度，證券的開(kāi)盤價(jià)格和隨后的交易價(jià)格是由做市商報(bào)出的，而指令驅(qū)動(dòng)制度的開(kāi)盤價(jià)與隨后的交易價(jià)格是競(jìng)價(jià)形成的。前者從交易系統(tǒng)外部輸入價(jià)格，后者成交價(jià)格是在交易系統(tǒng)內(nèi)部生成的。２、信息傳遞的范圍與速度不同。采用做市商制度，投資者買賣指令首先報(bào)給做市商，做市商是唯一全面及時(shí)知曉買賣信息的交易商，而成交量與成交價(jià)隨后才會(huì)傳遞給整個(gè)市場(chǎng)。在指令驅(qū)動(dòng)制度中，買賣指令、成交量與成交價(jià)幾乎是同步傳遞給整個(gè)市場(chǎng)的。３、交易量與價(jià)格維護(hù)機(jī)制不同。在報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)制度中，做市商有義務(wù)維護(hù)交易量與交易價(jià)格。而指令驅(qū)動(dòng)制度則不存在交易量與交易價(jià)格的維護(hù)機(jī)制。４、處理大額買賣指令的能力不同。做市商報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)制度能夠有效處理大額買賣指令。而在指令驅(qū)動(dòng)制度中，大額買賣指令要等待交易對(duì)手的買賣盤，完成交易常常要等待較長(zhǎng)時(shí)間。第四章信貸資產(chǎn)證券化：資產(chǎn)可以產(chǎn)生穩(wěn)定的、可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流收入。資產(chǎn)應(yīng)具有標(biāo)準(zhǔn)化的合約文件，即資產(chǎn)具有很高的同質(zhì)性。債務(wù)人的地域和人口統(tǒng)計(jì)分布廣泛。資產(chǎn)本息償付分?jǐn)傆谡麄€(gè)資產(chǎn)的持續(xù)期間，資產(chǎn)的相關(guān)數(shù)據(jù)容易獲得。原始權(quán)益人持有該資產(chǎn)已有一段時(shí)間，且信用表現(xiàn)記錄良好。資產(chǎn)抵押物的變現(xiàn)價(jià)值較高。資產(chǎn)的歷史記錄良好，即違約率和損失率較低。資產(chǎn)池中的資產(chǎn)應(yīng)達(dá)到一定規(guī)模，從而實(shí)現(xiàn)證券化交易的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。：資產(chǎn)證券化的理論基礎(chǔ)（大數(shù)定律和資產(chǎn)組合原理）；資產(chǎn)證券化的核心原理（現(xiàn)金流分析）；資產(chǎn)證券化的主要技術(shù)（破產(chǎn)隔離和信用增級(jí)）第 8 頁(yè) 分類依據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流處理與償付結(jié)構(gòu)借款人數(shù)金融資產(chǎn)的銷售結(jié)構(gòu)發(fā)起人與SPV的關(guān)系以及由此引起的資產(chǎn)銷售次數(shù)貸款發(fā)起人與交易發(fā)起人的關(guān)系證券化載體的性質(zhì)證券構(gòu)成層次基礎(chǔ)資產(chǎn)是否從發(fā)起人資產(chǎn)負(fù)債表中剝離資產(chǎn)證券化的基本類型住房抵押貸款證券化與資產(chǎn)支撐證券化過(guò)手型證券化與轉(zhuǎn)付型證券化單一借款人型證券化與多借款人型證券化單宗銷售證券化與多宗銷售證券化單層銷售證券化與雙層銷售證券化發(fā)起型證券化與載體型證券化政府信用型證券化與私人信用型證券化基礎(chǔ)證券與衍生證券表內(nèi)證券化與表外證券化一．住房抵押貸款證券化與資產(chǎn)支撐證券化：MBS是資產(chǎn)證券化發(fā)展史上最早出現(xiàn)的證券化類型。它是以住房抵押貸款這種信貸資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以借款人對(duì)貸款進(jìn)行償付所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐，通過(guò)金融市場(chǎng)發(fā)行證券(大多是債券)融資的過(guò)程。ABS是以非住房抵押貸款資產(chǎn)為支撐的證券化融資方式，它實(shí)際上是MBS技術(shù)在其他資產(chǎn)上的推廣和應(yīng)運(yùn)。由于證券化融資的基本條件之一是基礎(chǔ)資產(chǎn)能夠產(chǎn)生可預(yù)期的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，除了住房抵押貸款外，還有很多資產(chǎn)也具有這種特征，因此它們也可以證券化。二．過(guò)手型證券化與轉(zhuǎn)付型證券化過(guò)手型證券化可以以權(quán)益憑證和債權(quán)憑證兩種形式向投資者融資。廣泛使用的轉(zhuǎn)付型證券化產(chǎn)品有抵押擔(dān)保債券，簡(jiǎn)稱CMO。：1．賦予了傳統(tǒng)的金融資產(chǎn)具備一定的流動(dòng)性，解決了銀行或其他金融機(jī)構(gòu)的再融資問(wèn)題。2．分散金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。3．促進(jìn)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率的提高。4 ．有助于解決銀行存短貸長(zhǎng)的矛盾。5 ．資產(chǎn)證券化有利于推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展,有利于我國(guó)資本市場(chǎng)的完善。6 ．資產(chǎn)證券化有利于盤活銀行不良資產(chǎn)。7 ．資產(chǎn)證券化有利于推進(jìn)我國(guó)不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展。8 ．資產(chǎn)證券化有利于優(yōu)化國(guó)企資本結(jié)構(gòu)。：法制環(huán)境不健全、資產(chǎn)證券化專業(yè)人才不足、缺乏權(quán)威的信用評(píng)估體系、金融基礎(chǔ)設(shè)施不完善 我國(guó)推進(jìn)資產(chǎn)證券化的政策建議：資產(chǎn)證券化是一種市場(chǎng)行為，但也離不開(kāi)政府的有力支持；擴(kuò)大資產(chǎn)證券化一級(jí)市場(chǎng)的規(guī)模，進(jìn)一步營(yíng)造資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)基礎(chǔ)；完善相關(guān)的政策法規(guī)體系；建立規(guī)范的中介機(jī)構(gòu)，嚴(yán)格執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)；在試點(diǎn)的基礎(chǔ)上選擇資產(chǎn)證券化的突破口。第 9 頁(yè) 第五章投資基金管理：集合投資，降低成本；組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)；專家操作，增加收益；資產(chǎn)運(yùn)作與保管相分離。公司型基金與契約型基金公募基金與私募基金第 10 頁(yè) 貨幣市場(chǎng)基金特征：均為開(kāi)放式基金；投資于貨幣市場(chǎng)高質(zhì)量的證券組合；提供一種有限制的存款賬戶?？梢杂没鹳~戶簽發(fā)支票、支付消費(fèi)賬單；法規(guī)限制相對(duì)較少；投資成本低。通常不收取贖回費(fèi)用；管理費(fèi)用低，～1％（其他基金為1～％）；獨(dú)特的分紅方式——紅利轉(zhuǎn)投資。每份基金凈值始終保持為1元，超過(guò)1元的收益會(huì)按時(shí)自動(dòng)轉(zhuǎn)化為基金份額。分紅免征所得稅。收益結(jié)轉(zhuǎn)方式分為兩種，一是“日日分紅，按月結(jié)轉(zhuǎn)”，相當(dāng)于日日單利，月月復(fù)利；另一種是“日日分紅，按日結(jié)轉(zhuǎn)”，相當(dāng)于日日復(fù)利。、成長(zhǎng)型基金、平衡型基金 收入型基金：以獲取最大的當(dāng)期收入為目標(biāo)。主要投資于政府債券、公司債券和大盤藍(lán)籌股。成長(zhǎng)型基金：以追求資本的長(zhǎng)期增值為目標(biāo)。可分為三種: 積極成長(zhǎng)型基金，投資于高成長(zhǎng)潛力的股票或其他證券； 新興成長(zhǎng)型基金，投資于新行業(yè)中高成長(zhǎng)潛力小公司股票； 成長(zhǎng)收入基金，投資于既有成長(zhǎng)、紅利也較豐厚的股票。平衡型基金：以穩(wěn)定的收入和適度的成長(zhǎng)為目標(biāo)。、國(guó)家基金、區(qū)域基金、國(guó)際基金國(guó)內(nèi)基金：投資于國(guó)內(nèi)證券且投資者多為本國(guó)公民。國(guó)家基金：在境外發(fā)行并投資于某一特定國(guó)家的資本市場(chǎng)。區(qū)域基金：分散投資于某一地區(qū)各個(gè)不同國(guó)家資本市場(chǎng)。國(guó)際基金：也稱為全球基金，分散投資于全世界各主要資本市場(chǎng)。對(duì)沖基金：又稱套利基金或避險(xiǎn)基金。利用衍生工具對(duì)所持資產(chǎn)進(jìn)行套期保值以控制風(fēng)險(xiǎn)的基金?；咎匦裕和顿Y對(duì)象除證券外還包括各種金融衍生工具。貸款投機(jī)交易，即買空賣空。在選準(zhǔn)市場(chǎng)及投資對(duì)象后，以數(shù)額并不多的資本作底，到商行、投行巨額貸款，進(jìn)行殲滅戰(zhàn)，或大輸或大贏。指數(shù)基金：以某種指數(shù)中各成份證券的相對(duì)權(quán)重作為投資組合中各證券的相對(duì)權(quán)重進(jìn)行投資的基金，目的在于獲得與該指數(shù)相同的收益水平。如我國(guó)封閉式基金中的興和、普豐、天元 等基金。傘形基金：基金管理公司根據(jù)一份基金招募書(shū)設(shè)立的多只之間可以進(jìn)行轉(zhuǎn)換的基金，即一個(gè)母基金之下再設(shè)立若干子基金，如債券、指數(shù)和股票基金等等。各子基金的管理獨(dú)立進(jìn)行，依據(jù)各自不同的投資目標(biāo)進(jìn)行獨(dú)立的投資決策。交易所交易基金：簡(jiǎn)稱ETF，指在交易所買賣的開(kāi)放式指數(shù)基金，其申購(gòu)和贖回通過(guò)買賣一攬子證券方式進(jìn)行。特點(diǎn)：；以某一指數(shù)包含的成分證券為投資對(duì)象。；一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)和贖回有數(shù)量限制，一般為5萬(wàn)個(gè)基金單位的整數(shù)倍；二級(jí)市場(chǎng)交易在交易所進(jìn)行。以指定的一籃子證券申購(gòu)；贖回時(shí)得到的是相應(yīng)的證券。第 11 頁(yè) ：是中小投資者和資本市場(chǎng)的金融媒介；有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展；間接推動(dòng)了社會(huì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)；推動(dòng)了資本市場(chǎng)的國(guó)際化。：申請(qǐng)、核準(zhǔn)、發(fā)售、備案和公告發(fā)行：通過(guò)商行、券商等代理機(jī)構(gòu)發(fā)行。認(rèn)購(gòu)：采取金額認(rèn)購(gòu)方式。通常規(guī)定最低認(rèn)購(gòu)金額。認(rèn)購(gòu)費(fèi)用模式。前端收費(fèi)；后端收費(fèi)。前端收費(fèi)指的是你在購(gòu)買開(kāi)放式基金時(shí)就支付申購(gòu)費(fèi)的付費(fèi)方式。后端收費(fèi)指的則是你在購(gòu)買開(kāi)放式基金時(shí)并不支付申購(gòu)費(fèi)，等到賣出時(shí)才支付的付費(fèi)方式。（一）封閉式基金的交易 在交易所交易。交易規(guī)則與股票基本類似，但不交印花稅，且最小變動(dòng)價(jià)位小。（二）開(kāi)放式基金的申購(gòu)與贖回 申購(gòu)指基金發(fā)行結(jié)束后的申請(qǐng)購(gòu)買。申購(gòu)采取金額方式，贖回采取份額方式。申購(gòu)與贖回價(jià)格的確定。已知價(jià)（前一日份額凈值）與未知價(jià)（當(dāng)日收盤后份額凈值）；申購(gòu)與贖回采用未知價(jià)，即在未知價(jià)基礎(chǔ)上分別增減一定比率費(fèi)用。：總目標(biāo)（總體投資原則）減少和分散投資風(fēng)險(xiǎn)，確?；鹳Y產(chǎn)安全，謀求長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資收益。：基金業(yè)績(jī)持續(xù)性的檢驗(yàn)；基金績(jī)效指標(biāo)的計(jì)算；基金績(jī)效指標(biāo)一致性的檢驗(yàn)。第六章項(xiàng)目融資“轉(zhuǎn)讓－經(jīng)營(yíng)－轉(zhuǎn)讓”：甲方把已經(jīng)建好的項(xiàng)目有償轉(zhuǎn)讓給乙方經(jīng)營(yíng)，甲方憑借項(xiàng)目在未來(lái)若干年內(nèi)的現(xiàn)金流量，一次性地從乙方那里獲得一部分資金。經(jīng)營(yíng)期滿，乙方再把項(xiàng)目無(wú)償轉(zhuǎn)讓給甲方。：1公司型結(jié)構(gòu)資產(chǎn)是由公司而不是其股東所擁有；而合伙制的資產(chǎn)則是由合伙人所擁有； 2公司型結(jié)構(gòu)的債權(quán)人是項(xiàng)目公司而不是其股東的債權(quán)人；但合伙人將對(duì)普通合伙制的債務(wù)承擔(dān)個(gè)人責(zé)任；3公司型結(jié)構(gòu)的一個(gè)股東極少能夠請(qǐng)求去執(zhí)行公司的權(quán)利；但每一個(gè)合伙人均可以要求以所第 12 頁(yè) 有合伙人的名義去執(zhí)行合伙制的權(quán)利；4公司型結(jié)構(gòu)的股東可以同時(shí)又是公司的債權(quán)人，并根據(jù)債權(quán)的信用保證安排可以取得較其它債權(quán)人優(yōu)先的地位；而合伙人給予合伙制的貸款在合伙制解散時(shí)只能在所有外部債權(quán)人收回債務(wù)之后回收；5公司型結(jié)構(gòu)股份的轉(zhuǎn)讓，除有專門規(guī)定外，可以不需要得到其他股東的同意；但是合伙制結(jié)構(gòu)的法律權(quán)益轉(zhuǎn)讓必須得到其他合伙人的同意；6公司型結(jié)構(gòu)的管理一般是公司董事會(huì)的責(zé)任；而在普通合伙制中，每一個(gè)合伙人都有權(quán)參與合伙制的經(jīng)營(yíng)管理；7公司型結(jié)構(gòu)可以為融資安排提供浮動(dòng)擔(dān)保；但大多數(shù)國(guó)家合伙制結(jié)構(gòu)不能提供此類擔(dān)保； 合伙制結(jié)構(gòu)中對(duì)合伙人數(shù)目一般有所限制；但對(duì)公司型結(jié)構(gòu)的股東數(shù)目一般限制較少；：優(yōu)點(diǎn)：稅務(wù)安排的靈活性。與公司型結(jié)構(gòu)不同，合伙制結(jié)構(gòu)本身不是一個(gè)納稅主體。合伙制結(jié)構(gòu)在一個(gè)財(cái)政內(nèi)的凈收入或虧損全部按投資比例轉(zhuǎn)移給合伙人。缺點(diǎn)： 無(wú)限責(zé)任； 每個(gè)合伙人都有約束合伙制的能力； 融資安排相對(duì)比較復(fù)雜：有限追索原則；項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)原則；成本降低原則；完全融資原則；近期融資與遠(yuǎn)期融資相結(jié)合的原則；表外融資原則；融資結(jié)構(gòu)最優(yōu)化原則，它是由投資者直接安排項(xiàng)目的融資，并直接承擔(dān)起融資安排中相應(yīng)的責(zé)任和義務(wù)的一種方式，是最簡(jiǎn)單的一種項(xiàng)目融資模式。直接融資方式在結(jié)構(gòu)安排上主要有兩種思路。一種是由投資者面對(duì)同一貸款銀行和市場(chǎng)直接安排融資；另一種是由投資者各自獨(dú)立地安排融資和承擔(dān)市場(chǎng)銷售責(zé)任。優(yōu)點(diǎn)：選擇融資結(jié)構(gòu)及融資方式比較靈活；債務(wù)和稅務(wù)安排比較靈活；可以靈活運(yùn)用發(fā)起人在商業(yè)社會(huì)中的信譽(yù)缺點(diǎn)：實(shí)現(xiàn)有限追索相對(duì)復(fù)雜；項(xiàng)目貸款很難安排成非公司負(fù)債型的融資。：項(xiàng)目公司融資模式是指投資者通過(guò)建立一個(gè)單一目的的項(xiàng)目公司來(lái)安排融資的一種模式，具體有單一項(xiàng)目子公司和合資項(xiàng)目公司兩種形式。：?jiǎn)我豁?xiàng)目子公司融資形式，是項(xiàng)目投資者通過(guò)建立一個(gè)單一目的的項(xiàng)目子公司的形式作為投資載體，以該項(xiàng)目公司的名義與其他投資者組成合資結(jié)構(gòu)安排融資。：通過(guò)項(xiàng)目公司安排融資的另一種形式，也是最主要的形式是由投資者共同投資組建一個(gè)項(xiàng)目公司，再以該公司的名義擁有、經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目和安排融資。這種模式在公司型合資結(jié)構(gòu)中常用。投資者通過(guò)項(xiàng)目公司安排融資結(jié)構(gòu)有以下特點(diǎn)：在融資結(jié)構(gòu)上較易為貸款銀行接受，法律結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單；項(xiàng)目投資者不直接安排融資，較易實(shí)現(xiàn)有限追索和非公司負(fù)債型融資的目標(biāo)要求；通過(guò)項(xiàng)目公司安排共同融資既避免了投資者之間在融資上的相互競(jìng)爭(zhēng)，又可充分利用大股東在管理、技術(shù)、市場(chǎng)等方面的優(yōu)勢(shì)獲得優(yōu)惠的貸款條件；在稅務(wù)結(jié)構(gòu)安排和債務(wù)形式選擇上缺乏靈活性。第 13 頁(yè) 9.“設(shè)施使用協(xié)議”融資模式：指在某種工業(yè)設(shè)施或服務(wù)性設(shè)施的提供者和使用者之間達(dá)成的一種具有“無(wú)論使用與否均需付款”性質(zhì)的協(xié)議。以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)安排的項(xiàng)目融資具有以下幾個(gè)特點(diǎn)： 1投資結(jié)構(gòu)的選擇比較靈活。2項(xiàng)目的投資者可以利用與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方（即設(shè)施使用者）的信用來(lái)安排融資，分散風(fēng)險(xiǎn)，節(jié)約資金投入。3具有“無(wú)論提貨與否均需付款”性質(zhì)的設(shè)施使用協(xié)議是項(xiàng)目融資不可缺少的組成部分。10.“杠桿租賃”融資模式：杠桿租賃是一種承租人可以獲得固定資產(chǎn)使用權(quán)而不必在使用初期支付其全部資本開(kāi)支的一種融資結(jié)構(gòu)。特點(diǎn)：杠桿租賃融資模式在結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)時(shí)不僅需要以項(xiàng)目本身經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度特別是現(xiàn)金流量狀況作為主要的參考依據(jù)，而且也需要將項(xiàng)目的稅務(wù)結(jié)構(gòu)作為一個(gè)重要的組成部分加以考慮。因此，杠桿租賃融資模式也被稱為結(jié)構(gòu)性融資模式。杠桿租賃項(xiàng)目融資中的參與者比上述融資模式要多。它至少需要有資產(chǎn)出租者、提供資金的銀行和其他金融機(jī)構(gòu)，資產(chǎn)承租者（投資者），杠桿租賃經(jīng)理人等參與。杠桿租賃融資模式對(duì)項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的管理比其他項(xiàng)目融資模式復(fù)雜，其運(yùn)作需要五個(gè)階段：項(xiàng)目投資組建（合同）階段、租賃階段、建設(shè)階段、經(jīng)營(yíng)階段、終止租賃協(xié)議階段。該結(jié)構(gòu)與其他項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)在運(yùn)作上的區(qū)別主要體現(xiàn)在：一是投資者在確定組建一個(gè)項(xiàng)目的投資之后，需要將項(xiàng)目資產(chǎn)及其投資者在投資結(jié)構(gòu)中的全部權(quán)益轉(zhuǎn)讓給由股本參加者組織起來(lái)的杠桿租賃融資結(jié)構(gòu)，然后再?gòu)馁Y產(chǎn)出租人手中將項(xiàng)目資產(chǎn)轉(zhuǎn)租回來(lái)；二是在融資期限屆滿或由于其他原因中止租賃協(xié)議時(shí)，項(xiàng)目投資者的一個(gè)相關(guān)公司需要以事先商定的價(jià)格將項(xiàng)目的資產(chǎn)購(gòu)買回去。11.“生產(chǎn)支付”融資模式：是建立在由貸款銀行購(gòu)買某一特定礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量的全部或部分未來(lái)銷售收入的權(quán)益的基礎(chǔ)上的，即提供融資的貸款銀行從項(xiàng)目中購(gòu)買到一個(gè)特定份額的生產(chǎn)量，這部分生產(chǎn)量的收益成為項(xiàng)目融資主要償債資金的來(lái)源。因此，生產(chǎn)支付是通過(guò)直接擁有項(xiàng)目的產(chǎn)品和銷售收入，而不是通過(guò)抵押或權(quán)益轉(zhuǎn)讓的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)融資的信用保證。 O T 模式：“Build－Operate－Transfer”，“建設(shè)－經(jīng)營(yíng)－轉(zhuǎn)讓”。甲方通過(guò)特許權(quán)協(xié)議，授予乙