畢業(yè)設(shè)計開題報告題目：我國中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀、成因及(編輯修改稿)
2025-01-08 20:34 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 。美國經(jīng)濟學(xué)家大衛(wèi)戴蘭德于 1952 年提出，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是按照下列三種方法建立的，即凈收入法、凈營運收入法和傳統(tǒng)法，這是早期的資本結(jié)構(gòu)理論。 現(xiàn)代企業(yè)融資理論是由美國著名經(jīng)濟學(xué)家莫迪利亞尼 (FranceModigliarti)和米勒 (MertorMiller)于 1958 年所創(chuàng)立，即著名的 MM 理論。最初的ＭＭ理論認(rèn)為，在不考慮公司所得稅，且企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險相同而只有資本結(jié)構(gòu)不同時，公司的資本結(jié)構(gòu)與公司的市場價值無關(guān)。修正的ＭＭ理論 (含稅條件下的資本結(jié)構(gòu)理論 )，是ＭＭ于 1963 年共同發(fā)表的另一篇與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)的論文中的基本思想。他們發(fā)現(xiàn) ,在考慮公司所得稅的情況下，由于負(fù)債的利息是免稅支出 ,可以降低綜合資本成本，增加企業(yè)的價值。因此 ,公司只要通過財務(wù)杠桿利益的不斷增加 ,而不斷降低其資本成本 ,負(fù)債越多，杠桿作用越明顯，公司價值越大。當(dāng)債務(wù)資本在資本結(jié)構(gòu)中趨 近 100%時，才是最佳的資本結(jié)構(gòu)，此時企業(yè)價值達(dá)到最大。最初的ＭＭ理論和修正的ＭＭ理論是資本結(jié)構(gòu)理論中關(guān)于債務(wù)配置的兩個極端看法。后來的學(xué)者對 MM 理論的假設(shè)條件不斷發(fā)展完善，引進(jìn)了激勵理論、信息傳遞理論及控制權(quán)理論。 （ 3） 非對稱信息下的資本結(jié)構(gòu)理論 西方國家對非對稱信息下的風(fēng)險債務(wù)選擇作了理論探討，認(rèn)為存在交易成本的情況下，高利潤企業(yè)能有效地向市場傳遞信息，其模型的均衡取決于企業(yè)的價值與債務(wù)額度的大小。 80 年代以來，非對稱信息理論在企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的研究中得到廣泛應(yīng)用，其中影響最大的理論是“融資順序理論” (pecking order theory)。該理論認(rèn)為各種融資方式的信息約束條件和向投資者傳遞的信號是不同的，由此產(chǎn)生的融資成本及其對企業(yè)市場價值的影響也存在差異，企業(yè)的融資決策是根據(jù)成本最小化的原則依次選擇不同的融資方式，即首先選擇無交易成本的內(nèi)部融資 。其次選擇交易成本較低的債務(wù)融資 。對于信息約束條件最嚴(yán)、并可能導(dǎo)致企業(yè)價值被低估的股權(quán)融資則被排在企業(yè)融資順序的末位 (Myers, 1984)。因為中小企業(yè)一
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