【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 元，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量?jī)纛~約為 422,789,931 元，收現(xiàn)率較高。 2021 年，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流 量 情況較好，主要是公司銷(xiāo)售現(xiàn)金回款情況較好和應(yīng)收票據(jù)到期承兌所致 ， 看來(lái)同仁堂的營(yíng)銷(xiāo)調(diào)整效果還是令人滿意的，篩理后的經(jīng)銷(xiāo)商質(zhì)量大有提高，對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的控制能力也在加強(qiáng) 。 總體上看，盡管市場(chǎng) 競(jìng)爭(zhēng) 較為激烈，其主營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)造現(xiàn)金凈流量的能力依然較強(qiáng)。 投資和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流分析 投資活動(dòng)是指企業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)的購(gòu)建和不包括現(xiàn)金等價(jià)物范圍內(nèi)的投資及其處置活動(dòng)。投資活動(dòng)流入的現(xiàn)金包括 :(1)收回投資所收到的現(xiàn)金； (2)取得投資收益所收到的現(xiàn)金； (3)處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)而收到的現(xiàn)金凈額；(4)收到的與其他 投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金。投資活動(dòng)流出的現(xiàn)金包括 :(1)購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金 ； (2)投資所支付的現(xiàn)金； (3)支付的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金。 籌資活動(dòng)是指導(dǎo)致企業(yè)資本及債務(wù)規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生變化的活動(dòng)?；I資活動(dòng)流入的現(xiàn)金包括 : (1)吸收權(quán)益性投資所收到的現(xiàn)金 ； (2)發(fā)行債券所收到的現(xiàn)金 ；(3)借款所收到的現(xiàn)金?；I資活動(dòng)流出的現(xiàn)金包括 :(1)償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金 ； (2) 10 發(fā)生籌資費(fèi)用所支付的現(xiàn)金 ； (3)分配股利和利潤(rùn)所支付的現(xiàn)金 ； (4)償付利息所支付的現(xiàn)金 ； (5)融資租賃所支付的現(xiàn)金 。 表 35 2021 年 2021 年 投資與籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量表 單位 :元 項(xiàng)目 2021 年 2021 年 2021 年 投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 17,859,325 21,200,043 51,023,725 投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 43,366,641 59,936,341 90,133,290 投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~ 25,507,316 38,736,298 39,109,564 籌資活 動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 175,749,000 469,418,819 198,967,217 借款收到現(xiàn)金 173,000,000 243,000,000 195,000,000 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 278,011,368 458,666,732 416,450,066 支付與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 2,387,406 26,500,959 1,513,998 償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金 173,000,000 313,000,000 245,000,000 籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~ 102,262,368 10,752,086 217,482,849 資料來(lái)源： 上表數(shù)據(jù)參見(jiàn)本文附錄 同仁堂 的 現(xiàn)金流量 表 從投資活動(dòng)來(lái)看， 2021 年 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~比去年同期增長(zhǎng)，主要是 同仁堂 子公司合并范圍發(fā)生變化，減少合營(yíng)公司的貨幣資金所致。 從籌資方式看，主要有債務(wù)融資和權(quán)益融資兩種。 2021 年 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 比去年同期下降，主要是 同仁堂 子公司增發(fā)股票募集資金所致。 同時(shí)公司也進(jìn)行債務(wù)融資，用于償還部分欠款。同仁堂 在保持正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)開(kāi)展和適度發(fā)展的軌道上較好地實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的資金平衡，為未來(lái)的資本和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整打 下了良好的基礎(chǔ)。 資產(chǎn) 負(fù)債表 分析 資產(chǎn)是指企業(yè)因過(guò)去的交易和事項(xiàng)而取得的、被企業(yè) 擁 有或控制的、能以貨幣計(jì)量的預(yù)期能為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)資源。根據(jù)資產(chǎn)的流動(dòng)性，資產(chǎn)又可分為四大類 ： 流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)。 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 資 產(chǎn) 結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本 價(jià)值構(gòu)成及其比例 。 在實(shí)際工作中，如過(guò)多資金投入到前期的固定資產(chǎn)上， 可能引出流動(dòng)資金緊張，拖欠職工工資，短期償債能力下降等惡果。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理的重點(diǎn)，在于確定一個(gè)既能維持企業(yè)正常開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，又能在減少或 不增加風(fēng)險(xiǎn) 前提下，給企業(yè)帶來(lái)更 多利潤(rùn)的流動(dòng)資金水平。 11 表 36 2021 年 2021 年 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)表 單位 :元 資料來(lái)源： 上表數(shù)據(jù)參見(jiàn)本文附錄 同仁堂 的 資產(chǎn)負(fù)債 表 通過(guò)對(duì)比，可以注意到，三年來(lái)，同仁堂 的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)正在逐步發(fā)生變化。 從結(jié)構(gòu)上看，同仁堂 經(jīng)過(guò)逐年的調(diào)整，其資產(chǎn)的流動(dòng)性越來(lái)越強(qiáng)，尤其是存貨逐年增加。 2021 年年末，同仁堂 的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重為 %。 2021 年年末，同仁堂 的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重降為 %。與 2021 年末相比， 2021 年同期資產(chǎn)總額 增加 35,539 萬(wàn)元，而固定資產(chǎn)總額卻 減少 了 8,572 萬(wàn)元。一增一降，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比率有了較大的改變。 負(fù)債及所有者權(quán)益分析 負(fù)債是指由企業(yè)過(guò)去的交易事項(xiàng)而形成的現(xiàn)實(shí)義務(wù)，履行該義務(wù)預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)。通過(guò)一定的負(fù)債來(lái)開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，一方面能夠彌補(bǔ)企業(yè)擴(kuò)張中自有資金的不足，以滿足快速擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的需要。但另一方面也給 企業(yè)帶來(lái)破產(chǎn)清算和被接管的風(fēng)險(xiǎn)。所有者權(quán)益是指企業(yè)投資者對(duì)凈資產(chǎn)的所有權(quán)，包括企業(yè)所有者 投 入資 金 和企業(yè)的留存利潤(rùn)兩個(gè)部分。 表 37 2021 年 2021 年 同仁堂 部分 股東權(quán)益表 單位 :元 項(xiàng)目 2021 年 2021 年 2021 年 股本 520,826,278 434,021,898 434,021,898 資本公積 796,604,792 909,886,967 808,665,020 盈余公積 265,756,785 244,276,497 419,745,750 未分配利 潤(rùn) 1,292,671,265 1,085,590,031 736,576,919 股東權(quán)益合計(jì) 3,677,987,123 3,380,346,627 2,397,860,218 資料來(lái)源： 上表數(shù)據(jù)參見(jiàn)本文附錄 同仁堂 的 資產(chǎn)負(fù)債 表 部分 資產(chǎn)項(xiàng)目 2021 年 12 月 31 日 2021 年 12 月 31 日 2021 年 12 月 31 日 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 3,401,031,369 3,007,190,421 2,573,271,458 其中：存貨 1,780,483,653 1,501,477,547 1,382,901,647 長(zhǎng)期股權(quán)投資 48,176,699 49,571,450 24,178,287 在建工程 2,505,784 6,321,407 2,770,571 固定資產(chǎn)合計(jì) 986,603,644 1,072,326,840 1,214,237,226 無(wú)形資產(chǎn)合計(jì) 99,077,947 51,814,539 3,971,588 資產(chǎn)總計(jì) 4,550,072,456 4,194,676,558 4,770,563,358 12 由表 可以看出， 2021 年末的股東權(quán)益由 2021 年 末 的 3,380,346,627 元增加到 3,677,987,123 元 ， 股東權(quán)益的增加為公司帶來(lái) 297,640,496 元的現(xiàn)金凈流量。該項(xiàng)融資活動(dòng)為同仁堂 提供了充足的資金，極大地緩解了 同仁堂 現(xiàn)金和資本金的不足，同時(shí)也充實(shí)了股本，為企 業(yè)發(fā)展打下了新的基礎(chǔ)。 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析是評(píng)價(jià) 公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果變化的重要方法，也是預(yù)測(cè)公司未來(lái)走向的重要依據(jù)。 無(wú) 論是從債權(quán)投資者、股權(quán)投資者的角度還是經(jīng)營(yíng)管理者 角度，必須 了解企業(yè)的各種財(cái)務(wù)行為能力 ： 償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力。 在此文中，我選取了同仁堂 2021 年 2021 年的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，同時(shí)選擇 同行業(yè)的哈藥集團(tuán)作為對(duì)比企業(yè)。 償債能力分析 企業(yè)的償債能力事關(guān)企業(yè)的生存與發(fā)展 ， 分為短期 償債能力 與長(zhǎng)期償債能力 。 (1)短期償債能力分析 短期償債能力，就 是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，是衡量流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要指標(biāo)。企業(yè)能否按時(shí)清償 1 年內(nèi)到期的債務(wù)， 不僅關(guān)系企業(yè)的良好商業(yè)信譽(yù)，也關(guān)系到未來(lái)債權(quán)或股權(quán)投資人的信心。 衡量 短期償債能力 的指標(biāo)有 流動(dòng)比率 和 速動(dòng)比率 。 流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比 值 ； 速動(dòng)資產(chǎn) 是指 剔除掉 流動(dòng)資產(chǎn)中包含有短期內(nèi)難以變現(xiàn)甚至不能變現(xiàn)的資產(chǎn)， 如存貨 ， 速動(dòng)比率比流動(dòng)比率更精確的評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力及資產(chǎn)的流動(dòng)性。 計(jì)算 公式為 ： 流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) 247。 流動(dòng)負(fù)債 速動(dòng)比率 =速動(dòng)資產(chǎn) 247。 流動(dòng)負(fù)債 =(流動(dòng)資產(chǎn) 存貨 )247。 流動(dòng)負(fù)債 表 38 2021 年 2021 年 流動(dòng)比率 、速動(dòng)比率 表 項(xiàng)目 2021 年 2021 年 2021 年 同仁堂 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 哈藥 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 資料來(lái)源： 上表數(shù)據(jù)參見(jiàn)本文附錄 同仁堂 、 哈藥 的 財(cái)務(wù)指標(biāo) 表 一般來(lái)說(shuō)， 流動(dòng)比率 越高，短期償債能力就越強(qiáng)，反之就越弱。一般流動(dòng)比 13 率為 2 是最適宜的，這是因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較差的存貨金額約占流動(dòng)資產(chǎn)總額的一半，那么其他 流動(dòng)資產(chǎn)的金額約等于流動(dòng)負(fù)債額，是對(duì)短期償債能力的保障。從上表分析得出，同仁堂此項(xiàng)指標(biāo)有逐年上升的趨勢(shì)而且都大于 2，說(shuō)明同仁堂的短期償債能力強(qiáng)， 可以滿足日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金需要 。 哈藥集團(tuán)的流動(dòng)比率 偏低 ，償債能力 較弱 。 速動(dòng)比率 保持 1 較好。速動(dòng)比率過(guò)大，說(shuō)明企業(yè)具有較強(qiáng)的償債能力同時(shí)也說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)利用效益低下； 速動(dòng)比率 過(guò)小，說(shuō)明企業(yè)可能無(wú)法償還到期債務(wù)。 總的來(lái)講，同仁堂的速動(dòng)比率不錯(cuò)，資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力要優(yōu)于哈藥。 (2)長(zhǎng)期償債能力分析 長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)對(duì)債務(wù)的承擔(dān)能力和對(duì)償還債務(wù)的保障能力 ， 是反映 企業(yè)財(cái)務(wù)安全和穩(wěn)定程度的重要標(biāo)志。 衡量 長(zhǎng)期償債能力 的指標(biāo)有 資產(chǎn)負(fù)債率 、 利息保 障 倍數(shù) 等。 資產(chǎn)負(fù)債率反映在企業(yè)總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)借債來(lái)籌資 的 。 對(duì)于企業(yè)債權(quán)人來(lái)講，資產(chǎn)負(fù)債率越低越好，債權(quán)人所負(fù)風(fēng)險(xiǎn)就越小 ； 對(duì)股東來(lái)講，在資本利潤(rùn)率高于舉債利息率時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率越高越好 ； 而對(duì)經(jīng)營(yíng)者來(lái)講，舉債的數(shù)額及比率的確定，必須要充分估計(jì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及由之帶來(lái)的預(yù)期收益，權(quán)衡得失而定。資產(chǎn)負(fù)債率反映的是企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，一定程度上，也反映企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的能力。 資產(chǎn)的變現(xiàn)是要靠產(chǎn)品銷(xiāo)售來(lái)實(shí)現(xiàn)，銷(xiāo)售收入在補(bǔ)償生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)耗費(fèi)后，必須要 有足夠的余額來(lái)支付利息費(fèi)用。利息保 障 倍數(shù)能反映企業(yè)償債能力的保證程度。 計(jì)算 公式為 ： 資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額 247。 全部資產(chǎn)總額 100% 利息保 障 倍數(shù) =息稅前利潤(rùn) 247。 利息 費(fèi)用 表 39 2021 年 2021 年 資產(chǎn)負(fù)債率 、 利息保障倍數(shù) 表 資 料來(lái)源： 上表數(shù)據(jù)參見(jiàn)本文附錄 同仁堂 、 哈藥 的 財(cái)務(wù)指標(biāo) 表 資產(chǎn)負(fù)債率一般 不高 于 50%比較好。 資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。從上表計(jì)算得出，同仁堂的資產(chǎn)負(fù)債率維持在 20%左右，應(yīng)該講同仁堂 的此 項(xiàng)目 2021 年 2021 年 2021 年 同仁堂 資產(chǎn)負(fù)債率 (%) 利息保障倍數(shù) 哈藥 資產(chǎn)負(fù)債率 (%) 利息保障倍數(shù) 14 指標(biāo)表現(xiàn)是不錯(cuò)的，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，如果產(chǎn)品市場(chǎng)表現(xiàn)良好，未來(lái) 具有 較強(qiáng)的 舉債能力。而與之作對(duì)比的哈藥，資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)三年都大于 60%，指標(biāo)較大，說(shuō)明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)偏大。行業(yè)公認(rèn)的利息保 障 倍數(shù)一般為 3，指標(biāo)越大，表明償債能力越強(qiáng)。同仁堂此 項(xiàng) 指標(biāo)反映出同仁堂有 較 強(qiáng)的付息能力，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 較小。哈藥表現(xiàn) 的付息能力一般，這與本企業(yè)較大的資產(chǎn)負(fù)債率有直接關(guān)系。 營(yíng)運(yùn)能力分析 營(yíng)運(yùn)能力是企業(yè)對(duì) 現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)資源的利用效率與效益。進(jìn)行營(yíng)運(yùn)能力分析，為評(píng)價(jià)和改善資產(chǎn)的利用效率及企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平提供依據(jù) ， 更有助于深入研究盈利能力。 營(yíng)運(yùn)能力的 財(cái)務(wù)分析 比率有：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 等。 存貨周轉(zhuǎn)率 反映了存貨的變現(xiàn)速度和管理能力。 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)表明 1 元存貨占用的資金本年度平均周轉(zhuǎn)多少次。該指標(biāo)越大，說(shuō)明存貨變現(xiàn)速度越高、 存貨的管理能力越強(qiáng)。過(guò)大的存貨量，即周轉(zhuǎn)次數(shù)過(guò)慢， 可能是供應(yīng)環(huán)節(jié) 形成材料 積壓 ；生產(chǎn)環(huán)節(jié)出現(xiàn) 了 半成品、 產(chǎn) 成品的積壓 ； 或者是銷(xiāo)售環(huán)節(jié)出現(xiàn)了滯銷(xiāo)產(chǎn)品的積壓。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 是反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)，反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低。 應(yīng)收 賬 款的周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)收款迅速，能節(jié)約營(yíng)運(yùn)資金，造成壞 賬 損失的風(fēng)險(xiǎn)小 ， 否則企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金過(guò)多的呆滯在應(yīng)收賬款上，影響資金周轉(zhuǎn)。 計(jì)算公式如下 : 存貨周轉(zhuǎn) 率 =主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 247。 存貨平均余額 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =360247。 存貨周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收 賬 款周轉(zhuǎn) 率 =銷(xiāo)售收入 凈額 247。 平均應(yīng)收賬款 應(yīng)收 賬 款周轉(zhuǎn) 天數(shù) =360247。 應(yīng)收 賬 款周轉(zhuǎn) 率 表 310 2021 年 2021 年存貨周轉(zhuǎn)率 、 應(yīng) 收賬款周轉(zhuǎn)率 表 項(xiàng)目 2021 年 2021 年 2021 年 同仁堂 存貨周轉(zhuǎn)率 (次 ) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 (次 ) 哈藥 存貨周轉(zhuǎn)率 (次 ) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 (次 ) 資料來(lái)源： 上表數(shù)據(jù)參見(jiàn)本文附