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正文內(nèi)容

抵押銀行債券:成本、收益和制度安排(編輯修改稿)

2024-09-30 21:55 本頁(yè)面
 

【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 者的投資資金,然后再放貸給需要住房融資的人,這樣實(shí)現(xiàn)了住房投資的大眾化,擴(kuò)大了住房消費(fèi)容量。同時(shí)這種直接融資方式融資迅速,成本低,數(shù)額大,期限長(zhǎng),能很好地滿足居民住房消費(fèi)貸款的需要。居民的住房消費(fèi)會(huì)帶動(dòng)和刺激住房的生產(chǎn),從而促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)的更大發(fā)展。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局投資統(tǒng)計(jì)司的資料,我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)有著廣闊的發(fā)展空間。我國(guó)城鎮(zhèn)居民人均居住面積還有待提高,年底我國(guó)城市缺房戶有萬(wàn)戶,其中人均住宅面積平方米以下的住房困難戶還有萬(wàn)戶,個(gè)城市尚有多萬(wàn)平方米的危房需要改造。在“十五”期間大約有萬(wàn)對(duì)新婚夫婦需要住房。此外,我國(guó)城市人口每年大約凈增萬(wàn)人左右。另?yè)?jù)建設(shè)部的消息,新世紀(jì)前年,我國(guó)住房建設(shè)的發(fā)展目標(biāo)是:全國(guó)城鎮(zhèn)新建住宅億平方米;農(nóng)村新建億平方米。由此可見,我國(guó)住宅消費(fèi)市場(chǎng)潛力巨大。無(wú)論是從我國(guó)具體實(shí)際還是國(guó)際實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,一個(gè)如此巨大的市場(chǎng),僅僅依靠存款儲(chǔ)蓄制度和我國(guó)目前的公積金制度是滿足不了住房消費(fèi)金融市場(chǎng)上的融資需要的,也帶動(dòng)不起住房產(chǎn)業(yè)的壯大。我們必須要利用另外一種主要融資方式,即抵押銀行債券。 有利于推動(dòng)我國(guó)融資方式的非中介化和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的證券化。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者將直接融資和間接融資相互發(fā)展過(guò)程的關(guān)系分為下列三個(gè)階段。第一階段是以銀行間接融資占主導(dǎo)地位的“銀行主導(dǎo)”階段,銀行通過(guò)吸收存款,然后向企業(yè)和家庭發(fā)放貸款。第二階段是金融市場(chǎng)直接融資占主導(dǎo)地位的“市場(chǎng)主導(dǎo)”階段。該階段以初級(jí)證券化為典型特征,企業(yè)通過(guò)在金融市場(chǎng)上直接發(fā)行票據(jù)、債券和股票實(shí)現(xiàn)融資,產(chǎn)生金融業(yè)上的脫媒現(xiàn)象,即融資的非中介化。第三階段是“強(qiáng)市場(chǎng)主導(dǎo)”階段,仍以金融市場(chǎng)直接融資為主,并且繼續(xù)侵蝕間接融資的傳統(tǒng)陣地。該階段以二級(jí)證券化(即資產(chǎn)證券化)為主要特征。我國(guó)金融市場(chǎng)顯然還沒有發(fā)展到“強(qiáng)市場(chǎng)主導(dǎo)”的第三階段,但是融資的非中介化趨勢(shì)正在發(fā)展之中。抵押銀行債券是屬于典型的初級(jí)證券化,因此它的發(fā)展必將促進(jìn)我國(guó)金融業(yè)的脫媒,也將促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)的升級(jí),從而提高國(guó)民經(jīng)濟(jì)證券化率(指證券市場(chǎng)總市值與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率)。目前我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的證券化水平還很低,年證券化比率是,流通市值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率是而年美國(guó)的證券化水平是,英國(guó)是,新加坡是,日本是,澳大利亞是,泰國(guó)是,印度是 增加投資者的投資品種,進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)的儲(chǔ)蓄分流。從微觀上來(lái)說(shuō),抵押銀行債券作為一種金融工具,因?yàn)橛秀y行信譽(yù)、個(gè)人財(cái)產(chǎn)抵押、政府的擔(dān)?;蛘咂渌问降膫鶛?quán)保證,安全系數(shù)高,信用等級(jí)一般與政府債券一樣,都為級(jí)。抵押品住房具有增值保值的投資作用,尤其是在通貨膨脹時(shí)期。利率通常比政府債券高,因而投資收益率比較高。交易很活躍,可以隨時(shí)轉(zhuǎn)讓。抵押銀行債券還有很多不同的檔級(jí),可以滿足投資者的不同投資需求,所以對(duì)投資者來(lái)說(shuō)它是一種優(yōu)異的投資產(chǎn)品。從宏觀上來(lái)看,抵押債券的發(fā)行意味著居民儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的渠道增多,有利于我國(guó)目前儲(chǔ)蓄分流的進(jìn)一步發(fā)展,防止儲(chǔ)蓄的沉淀,居民的儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)變?yōu)樯a(chǎn)性投資,提高了資金的使用效率,也不會(huì)造成證券市場(chǎng)上的泡沫。同時(shí),儲(chǔ)蓄分流是一種金融深化,而金融的深化提高了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的金融化程度。 推動(dòng)債券市場(chǎng)的發(fā)展,進(jìn)而擴(kuò)大和完善資本市場(chǎng)。目前我國(guó)債券市場(chǎng)地進(jìn)一步發(fā)展面臨以下主要問(wèn)題:規(guī)模不夠,目前債券余額只占的;各種債券的發(fā)行量嚴(yán)重不平衡,國(guó)債和政策性金融債券占主導(dǎo)地位;債券品種單一;流動(dòng)性差和市場(chǎng)需要改革與創(chuàng)新。抵押銀行債券作為債券市場(chǎng)和住房消費(fèi)金融市場(chǎng)中的一個(gè)重要品種,它的產(chǎn)生與發(fā)展不僅是我國(guó)金融體系第三階段改革的重要內(nèi)容,也是債券市場(chǎng)的改革與創(chuàng)新的要求和表現(xiàn),而且有利于改變目前債券市場(chǎng)發(fā)展中的不足,推進(jìn)債
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