抵押銀行債券：成本、收益和制度安排(完整版)
【正文】 一、存款儲蓄方式的內(nèi)在缺陷和資產(chǎn)證券化的準備成本、收益以及時機 在存款儲蓄方式下，商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的負債是儲蓄存款，具有中短期性質(zhì)，其資產(chǎn)住房抵押貸款具有長期性，一般都在十年以上，因此資產(chǎn)和負債在期限上出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性倒掛，這種倒掛會導(dǎo)致商業(yè)銀行面臨流動性不足、資金周轉(zhuǎn)不暢，問題嚴重時甚至發(fā)生擠兌風潮和支付危機。他們所吸收的存款規(guī)模之大小決定了其發(fā)放住房貸款的能力，是一種典型的間接融資方式。住房儲蓄存款通常與住房貸款結(jié)合起來，例如：整存整借，整借零還；零存整借，整借零還；住房有獎儲蓄。 解決問題的出路在于增加商業(yè)銀行抵押貸款債權(quán)的流動性，把這種長期的資產(chǎn)變成流動性很強的資產(chǎn)。有人認為我國缺乏大量、持續(xù)、長期和穩(wěn)定的資金供給，即機構(gòu)投資者的現(xiàn)狀不能支撐資產(chǎn)證券化，一方面我國能夠參與各種證券投資的機構(gòu)投資者比較少，類似于國外那種典型的機構(gòu)投資者之數(shù)量更少；另一方面，機構(gòu)投資者能真正用于投資的資金規(guī)模也很有限。 存款儲蓄和抵押貸款證券化、抵押銀行債券都是達到發(fā)展我國住房消費金融市場和住房產(chǎn)業(yè)，發(fā)展我國債券市場三重目的的兩種手段。發(fā)行方式和承銷程序越來越規(guī)范；實行一級自營商制度；交易品種增加較快，包括政府債券、企業(yè)債券、金融債券公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券和可贖回債券等。同時這種直接融資方式融資迅速，成本低，數(shù)額大，期限長，能很好地滿足居民住房消費貸款的需要。無論是從我國具體實際還是國際實踐經(jīng)驗來看，一個如此巨大的市場，僅僅依靠存款儲蓄制度和我國目前的公積金制度是滿足不了住房消費金融市場上的融資需要的，也帶動不起住房產(chǎn)業(yè)的壯大。該階段以二級證券化（即資產(chǎn)證券化）為主要特征。抵押銀行債券還有很多不同的檔級，可以滿足投資者的不同投資需求，所以對投資者來說它是一種優(yōu)異的投資產(chǎn)品。又因為債券市場的發(fā)展相對于它在資本市場中的地位和股市的發(fā)展來說處于弱勢，所以流出的資金最后只能流入銀行，變成銀行儲蓄。因此，我國必須有一個與股票市場的發(fā)展比較對稱的債券市場來調(diào)節(jié)儲蓄資金在股市和債市之間的流動以及在資本市場和貨幣市場之間的流動。當然，隨著網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的發(fā)展，抵押銀行可以通過互聯(lián)網(wǎng)受理貸款申請，一定程度上會減少對銀行網(wǎng)點的依賴。保險公司因此而進入住房貸款市場，商業(yè)銀行因此而找到一種新的籌集住房資金方式，降低了貸款風險，進一步擴大了住房貸款?？哨H回債券大大降低了抵押銀行負債的利率風險和期限風險，也降低了其住房抵押貸款的利率風險和期限風險。嚴格限制經(jīng)營范圍和實行專業(yè)化經(jīng)營是抵押銀行制度成功的重要保證，也是德國抵押銀行制度成功的重要經(jīng)驗之一。此外，人民銀行貨幣政策司司長戴根有認為，隨著外資金融機構(gòu)進入我國，帶來的新型經(jīng)營方式和金融產(chǎn)品將使中央銀行在與其博弈中處于不利地位，這種不利地位將促進利率市場化。所以，在有保險公司參與住房貸款市場和抵押銀行的資本充足率較高時，抵押銀行可以發(fā)行信用債券。這兩種債券是抵押銀行債券中很重要的品種。同時，抵押銀行也相當于可以利用投資各方之商業(yè)銀行的客戶渠道和銀行網(wǎng)點來推銷住房貸款。 三、抵押銀行債券的制度安排 （一）抵押銀行機構(gòu)的設(shè)立 抵押銀行是抵押銀行債券的發(fā)行主體，因此設(shè)立抵押銀行是抵押銀行制度的重要一環(huán)。可見股市和債市在發(fā)展上的這種不平衡導(dǎo)致股市的波動對直接投融資市場和資本市場的影響太大。同時，儲蓄分流是一種金融深化，而金融的深化提高了國民經(jīng)濟的金融化程度。抵押銀行債券是屬于典型的初級證券化，因此它的發(fā)展必將促進我國金融業(yè)的脫媒，也將促進我國金融市場的升級，從而提高國民經(jīng)濟證券化率（指證券市場
試題試卷相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1