20xx-20xx年棉花市場(chǎng)分析與展望報(bào)告(編輯修改稿)
2025-08-08 13:00 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 業(yè)融資 成本，紡織行業(yè)以中小企業(yè)和出口型企業(yè)為主，將受益于寬松的貨幣政策。 匯率：近年來，很多依靠低附加值產(chǎn)品、低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的中小企業(yè)瀕臨倒閉。人民幣升值的速度加快削弱 了我國(guó)紡織品在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力，不利于紡織品的出口，降低了進(jìn)口棉價(jià)格，將壓制國(guó)內(nèi)棉價(jià)。 08 年下半 年開始，人民幣兌美元匯率基本穩(wěn)定在 ～ 的區(qū)間內(nèi)，兌歐元匯率經(jīng)過前期的大 幅升值后也有企穩(wěn)跡 象。經(jīng)濟(jì)界普遍預(yù)計(jì) 09 年人民幣升值幅度將放緩，本幣升值對(duì)行業(yè)出口的負(fù)面影響將有所減弱。 08 年人民幣匯率變化 若出口額 (美元 )不變，人民幣兌美元貶值可以增加出口企業(yè)的人民幣收入。但從年度考察，出口企業(yè)受益程度應(yīng)取決于年度平均匯率的變化，而不是短期內(nèi)的漲跌。截至 12 月 5 日， 08 年美元兌人民幣的平均匯率為 。假設(shè)全年維持此水平，那么只有 09 年美元兌人民幣平均匯率高于 ，出口企業(yè)才 會(huì)獲益。超過越多，受益越明顯。若 09 年平均匯率低于 ， 匯率變化對(duì)出口的影響仍然是負(fù)面的。 05 年匯改以來，人民幣兌美元匯率一直維持升值趨勢(shì)。由于出口合同簽立至企業(yè)結(jié)匯中間存在一定時(shí)滯， 出口企業(yè)因此承受了不小的匯兌損失。若 09 年人民幣持續(xù)貶值，企業(yè)有可能因此獲得匯兌收益。此外，由于 09 年人民幣匯率走勢(shì)不確定性增強(qiáng)，也增加了出口企業(yè)應(yīng)用遠(yuǎn)期匯率工具進(jìn)行套期保值的難度。在我國(guó) 紡織品服裝出口結(jié)構(gòu)中，對(duì)美出口占 14%。加上其他使用美元作為官方貨幣，或幣值與美元掛鉤的國(guó)家和 地區(qū)，人民幣兌美元匯率變化所能影響的出口額不超過行業(yè)出口總額的 40%。而我國(guó)對(duì)歐 盟、日本的出口 占出口總額的比重分別為 20%和 11%。在關(guān)注人民幣兌美元匯率變化的同時(shí)，不應(yīng)忽視人民幣兌歐元、兌日 元匯率變動(dòng)對(duì)行業(yè)出口的影響。 紡織品出口結(jié)構(gòu) 由于我國(guó)大部分紡織品服裝產(chǎn)品附加值較低，出口企業(yè)議價(jià)能力差，人民幣貶值的帶來的收益不可能完全由出口企業(yè)獲得。即外商會(huì)根據(jù)人民幣貶值幅度度調(diào)整產(chǎn)品報(bào)價(jià)。這正像人民幣升值時(shí)部分壓力轉(zhuǎn)移給外商一樣，否則兩年來人民幣累計(jì)升值 15%以上，理論上全行業(yè)早已虧損。一般來講，出口企業(yè)能夠獲 得貶值收益的 50%80%，不同企業(yè)的受益程度是由議價(jià)能力乃至競(jìng) 爭(zhēng)力決定的。試點(diǎn)人民幣結(jié)算后，這種 狀況也難以改觀。我們認(rèn)為， 09 年人民幣大幅貶值的概率極低，而小幅貶值 5%以內(nèi)的可能性較大。這對(duì) 改善行業(yè)出口影響有限。首先，歐美經(jīng)濟(jì)陷入衰退，消費(fèi)者信心指數(shù)位于歷史低點(diǎn)，人民幣小幅貶值可以 降低國(guó)內(nèi)紡織品服裝成本，但難以刺激歐美低迷的消費(fèi)需求 。其次， 08 年除中國(guó)外，其他主要紡織品出口 國(guó)的貨幣兌美元都經(jīng)歷了大幅貶值，如印度盧比貶值 %、泰銖貶值 %、印尼盧比貶值 % i 越南盾貶值 %。09 年人民幣兌美元匯率不可能出現(xiàn)如此 高的貶值幅度。與這些國(guó)家相比，中國(guó)紡織品 的比較優(yōu)勢(shì)仍在下降?；谝陨蟽牲c(diǎn)， 09 年紡織行業(yè)出口可能同比下降 5%10%。 替代品：原油跌破 50 美元對(duì)化工產(chǎn)品成本產(chǎn)生巨大影響，粘膠短纖和滌綸短纖價(jià)格較年初分別下降了 %和 %，中等級(jí)美棉現(xiàn)貨價(jià)格較最高點(diǎn)下跌 %，國(guó)產(chǎn) 328 棉的現(xiàn)貨價(jià)格較年初下降 %。 滌綸短纖價(jià)格“跳水”，棉滌價(jià)差擴(kuò)大，滌短替代性進(jìn)一步增強(qiáng)。 12 月 15 日，代表國(guó)內(nèi) 328 級(jí)棉價(jià)格的 國(guó)家棉花 (11760,%)價(jià) 格 B 指數(shù)與滌綸短纖之間的價(jià)差為 3892 元 /噸，較 11 月初下降了 941 元 /噸，降幅 %。低價(jià)化纖可能沖擊棉花消費(fèi)市場(chǎng)。 (四 )供需因素： 美國(guó)農(nóng)業(yè)部經(jīng)濟(jì)研究部發(fā)布的年度分析報(bào)告認(rèn)為，全球性金融危機(jī)導(dǎo)致 20xx/09 年度全球棉花市場(chǎng)形 勢(shì)大變，全球?qū)γ拗破沸枨蟮臏p少使許多國(guó)家的紡織用棉量和棉花進(jìn)口量受到影響。全球經(jīng)濟(jì)狀況不景氣， 棉紡行業(yè)受到一定沖擊。 在 12 月的全球棉花供需預(yù)測(cè)月報(bào)中， USDA(美國(guó)農(nóng)業(yè)部 )大幅度調(diào)減全球棉花消費(fèi)量和調(diào)增期末庫(kù)存。 產(chǎn)量：全球總產(chǎn)預(yù)期 萬噸，較上月調(diào)減 萬噸，較上年度減少 %，也是自 20xx/05 年度以來 最低水平。中國(guó)產(chǎn)量預(yù)期 萬噸，較上月未做調(diào)整。而印度預(yù)期為 萬噸，較上月調(diào)減 萬 噸 。從印度的收購(gòu)進(jìn)度來看，總產(chǎn)達(dá)到前期預(yù)計(jì)的 544 萬噸有難度，包括印度本土和國(guó)外機(jī)構(gòu)在內(nèi)，都紛紛 調(diào)減印度產(chǎn)量。美國(guó)產(chǎn)量則調(diào)增 萬噸，至 萬噸。另外，巴基斯坦調(diào)增 萬噸，至 萬噸 。 巴西減少 萬噸，至 萬噸。消費(fèi)量：本次的消 費(fèi)量調(diào)整幅度很大。預(yù)期全球總量 萬噸，較 上月減少 萬噸，較前兩個(gè)年度大幅減少，與 20xx/06 年度基本持平。中印巴三國(guó)調(diào)減總量累計(jì)達(dá)到 48 萬噸，其中中國(guó)預(yù)期為 萬噸，減少 萬噸 。印度 381 萬噸，減少 萬噸 。巴基斯坦 萬噸，減少 萬噸。中國(guó)預(yù)計(jì)為 萬噸，不變 。印度 萬噸，增加 萬噸 。美國(guó) 萬噸， 增加 萬噸。進(jìn)口和出口量：USDA 預(yù)計(jì)本年度中國(guó)的進(jìn)口量累計(jì) 196 萬噸，較上月減少 萬噸 。美 國(guó)出口 萬噸，減少 萬噸 。印度出口 萬噸，減少 萬噸。期末庫(kù)存：全球期棉庫(kù)存預(yù) 計(jì)為 萬噸，調(diào)增 萬噸。 USDA 同時(shí)指出，目前全球消費(fèi)不濟(jì)，棉花價(jià)格堅(jiān)守的壓力大。中國(guó)和印度大力支持各自的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià) 格，既能起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用，還能對(duì) 20xx 年的棉花面積起到一定的支撐作用。全球經(jīng)濟(jì)減速導(dǎo)致紡織用 棉需求下降，對(duì)國(guó)際棉價(jià)形成巨大壓力。本年度全球用棉量的降幅是最近 65 年來最大的。為應(yīng)對(duì)棉價(jià)下跌， 印度和中國(guó)都在采取措施保護(hù)棉農(nóng)收益不受損害。到 20xx 年年初，政府的收購(gòu)行動(dòng)將使全球 20%以上的棉 花進(jìn)入國(guó)家儲(chǔ)備庫(kù)存。截至 12 月初，中國(guó)政府的新棉收儲(chǔ)計(jì)劃已達(dá)到 272 萬噸，累計(jì)收購(gòu)量已超過三分之 一。同時(shí)，印度棉花公司已累計(jì)收購(gòu) 萬噸新棉。政府對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)的支持有望使明年的植棉面積保持 穩(wěn)定。上述國(guó)家?guī)齑嬖诖罅肯皩⒔o全球棉花市場(chǎng)帶來不確定因素，有可能抑制國(guó)際棉價(jià)的上漲。 據(jù) ICAC 預(yù)測(cè)， 08/09 年度全球棉花產(chǎn)量和消費(fèi)均有所下降。產(chǎn)量的下降主要是由于更多的棉田轉(zhuǎn)為 種 植糧食和油籽作物。而全球經(jīng)濟(jì)增速趨緩則導(dǎo)致全球棉花消費(fèi)在近十年來首度出現(xiàn)萎縮，跌幅在 5%。進(jìn)而 全球期末庫(kù)存在 08/09 年度將下滑 4%。不過，除了中國(guó)之外，全球的期末庫(kù)存依然會(huì)小幅增加。不過，發(fā) 達(dá)國(guó)家消費(fèi)者購(gòu)買力的下降，全球市場(chǎng)財(cái)富的蒸發(fā)，更為苛刻的信貸條件以及市場(chǎng)的不確定性將對(duì)棉價(jià)造 成進(jìn)一步的壓力。相對(duì)于其它作物來講，棉價(jià)并無優(yōu)勢(shì)而言，因此市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì) 09/10 年度植棉面積將進(jìn) 一步下滑，其產(chǎn)量將繼續(xù)回落。而全球消費(fèi)基本持穩(wěn)，略高于產(chǎn)量水平，因此全球棉花庫(kù)存有望在 09/10 年小幅回 落。棉花最終消費(fèi)與收入高
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