【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ③其他還本付息方式 其他還本付息方式是指由借貸雙方商定的除上述兩 種方式之外的還本付息方式。 【例】若還款年年初的借款余額為 100 萬(wàn)元，年利率為 5%，預(yù)定的還款期為 5 年，若按等額還本付息方式計(jì)算，第 3 年所付利息為多少？ 【解析】 第 1 步先求年還本付息額（年金 A），然后再逐年分別求出付息和還本額。 第 1 年 付息： 100 5%=5（萬(wàn)元） 還本： =（萬(wàn)元） 第 2 年 付息：（ ） 5%=（萬(wàn)元） 還本： =（萬(wàn)元） 第 3 年 付息：（ ） 5%=（萬(wàn) 元） 【例】某項(xiàng)目借 5 年期貸款 100 萬(wàn)元，年利率 6%，采取等額還本利息照付方式還本付息，每年末還本付息一次，第三年應(yīng)付利息是多少？ 【解析】等額還本利息照付方式下的應(yīng)付利息＝ Ic〔 1－（ t－ 1）／ n〕 i ＝ 100〔 1－（ 3－ 1）／ 5〕 6%＝ 2）流動(dòng)資金借款利息 3）短期借款利息 短期借款指項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間為了滿足資金的臨時(shí)需要而發(fā)生的短期借款， 計(jì)算短期借款利息所采用的利率一般為一年期借款利率。短期借款的償還按照隨借隨還的原則處理，即當(dāng)年借款盡可能于下年償還。 （五）經(jīng)營(yíng)成本 經(jīng) 營(yíng)成本＝外購(gòu)原材料費(fèi) +外購(gòu)燃料及動(dòng)力費(fèi) +工資及福利費(fèi) +修理費(fèi) +其他費(fèi)用 經(jīng)營(yíng)成本 =總成本費(fèi)用 折舊費(fèi) 攤銷(xiāo)費(fèi) 利息支出 [注意 ]經(jīng)營(yíng)成本是在項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量分析中所采用的一個(gè)特定的概念，是運(yùn)營(yíng)期內(nèi)的主要現(xiàn)金流出。 經(jīng)營(yíng)成本與融資方案無(wú)關(guān)，在完成建設(shè)投資和營(yíng)業(yè)收入估算后，就可以估算經(jīng)營(yíng)成本，為項(xiàng)目融資前的現(xiàn)金流量分析提供數(shù)據(jù)。 （六）固定成本與可變成本 項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)中，通?？勺兂杀局饕ㄍ赓?gòu)原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)和計(jì)件工資等。固定成本主要包括工資及福利費(fèi)（計(jì)件工資除外）、折舊費(fèi)、攤 銷(xiāo)費(fèi)、修理費(fèi)和其他費(fèi)用、長(zhǎng)期借款利息，流動(dòng)資金借款利息和短期借款利息也都?xì)w為固定成本。 注意：為簡(jiǎn)化計(jì)算，長(zhǎng)期借款利息，流動(dòng)資金借款利息和短期借款利息也都?xì)w為固定成本。 （七）維持運(yùn)營(yíng)的投資費(fèi)用 在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)設(shè)備、設(shè)施等需要更新或拓展的項(xiàng)目，應(yīng)估算項(xiàng)目維持運(yùn)營(yíng)的投資費(fèi)用。 （八）成本與費(fèi)用估算的有關(guān)表格 （見(jiàn)表 2）； ：“外購(gòu)原材料費(fèi)估算表”，“外購(gòu)燃料和動(dòng)力費(fèi)估算表”，“固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表”，“無(wú)形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)攤銷(xiāo)費(fèi)估算表”，“長(zhǎng)期借款利息估算表” （可與“借款還本付息計(jì)劃表”合二為一）等。這些報(bào)表都屬于財(cái)務(wù)分析的輔助報(bào)表 [詳見(jiàn)表 2（ 15） ] 五、相關(guān)稅金估算 財(cái)務(wù)分析涉及的稅金主要包括關(guān)稅、增值稅、營(yíng)業(yè)稅、資源稅、消費(fèi)稅、所得稅、城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加等，有些行業(yè)還涉及土地增值稅。 財(cái)務(wù)分析涉及的主要稅種表如下表： 稅種名稱 建設(shè)投資 總成本費(fèi)用 營(yíng)業(yè)稅金及附加 增值稅 利潤(rùn)分配 進(jìn)口關(guān)稅 ▲ ▲ 增值稅 ▲ ▲ ▲ 消費(fèi)稅 ▲ ▲ 營(yíng)業(yè)稅 ▲ 資源稅 自用▲ 銷(xiāo)售▲ 土地增值稅 ▲ 耕地占用稅 ▲ 企業(yè)所得稅 ▲ 城市維護(hù)建設(shè)稅 ▲ 教育費(fèi)附加 ▲ 地方教育附近 ▲ 車(chē)船稅 ▲ ▲ 房產(chǎn)稅 ▲ 土地使用稅 ▲ 契稅 ▲ 印花稅 ▲ ▲ 六、改擴(kuò)建項(xiàng)目效益和費(fèi)用估算應(yīng)注意的問(wèn)題 (一 )投資 項(xiàng)目的分類(lèi) ，分為新建項(xiàng)目和改擴(kuò)建項(xiàng)目； ，分為新設(shè)法人項(xiàng)目和既有法人項(xiàng)目。 (二 )改擴(kuò)建項(xiàng)目的特點(diǎn)（既有法人項(xiàng)目的特點(diǎn)） 改擴(kuò)建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析涉及項(xiàng)目和企業(yè)兩個(gè)層次，“有項(xiàng)目”和“無(wú)項(xiàng)目”兩個(gè)方面。其特點(diǎn)是： 在不同程度上利用了原有資產(chǎn)和資源，以增量調(diào)動(dòng)存量，以較小的新增投入取得較大的效益； 項(xiàng)目效益與費(fèi)用的識(shí)別和計(jì)算較新建項(xiàng)目復(fù)雜； 建設(shè)期內(nèi)建設(shè)與生產(chǎn)可能同步進(jìn)行； 項(xiàng)目與企業(yè)既有聯(lián)系，又有區(qū)別。既要考察項(xiàng)目 給企業(yè)帶來(lái)的效益，又要考察企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況； 項(xiàng)目的效益和費(fèi)用可隨項(xiàng)目的目標(biāo)不同而有很大差別。 改擴(kuò)建項(xiàng)目的費(fèi)用多樣，不僅包括新增投資（含原有資產(chǎn)的拆除和遷移費(fèi)等）、新增成本費(fèi)用等，還可能包括因改造引起的停產(chǎn)損失。 （三）項(xiàng)目范圍的界定 項(xiàng)目范圍的界定宜采取最小化原則，以能正確計(jì)算項(xiàng)目的投入和產(chǎn)出，說(shuō)明項(xiàng)目給企業(yè)帶來(lái)的效益為限，其目的是易于采集數(shù)據(jù)，減少工作量。 項(xiàng)目范圍界定方法是： 1．企業(yè)總體改造或雖局部改造但項(xiàng)目的效益和費(fèi)用與企業(yè)的效益和費(fèi)用難以分開(kāi)的，應(yīng)將項(xiàng)目范圍界定為企業(yè)整體； 2．企業(yè)局部改造且項(xiàng)目范圍可以明確為企業(yè)的一個(gè)組成部分，可將項(xiàng)目直接有關(guān)的部分界定為項(xiàng)目范圍，成為“項(xiàng)目范圍內(nèi)”，企業(yè)的其余部分作為“項(xiàng)目范圍外”?！绊?xiàng)目范圍內(nèi)”的數(shù)據(jù)需詳細(xì)分項(xiàng)估算，用于估算項(xiàng)目給企業(yè)帶來(lái)的增量效益和費(fèi)用；而“項(xiàng)目范圍外”的數(shù)據(jù)可歸集在一起，必要時(shí)，用于估算有項(xiàng)目后企業(yè)整體效益和費(fèi)用。 （四）效益與費(fèi)用的數(shù)據(jù) 涉及的五套數(shù)據(jù) （ 1）現(xiàn)狀數(shù)據(jù)，反映項(xiàng)目實(shí)施起點(diǎn)時(shí)的效益和費(fèi)用情況，是單一的狀態(tài)值。 （ 2）“無(wú)項(xiàng)目”數(shù)據(jù)，指不實(shí)施該項(xiàng)目時(shí)，在現(xiàn)狀基礎(chǔ)上考慮計(jì)算期內(nèi)效益和費(fèi)用的變化趨勢(shì)（其變化值可能大于、等于或小于零），經(jīng)合理預(yù)測(cè)得出的數(shù)值序列。 （ 3）“有項(xiàng)目”數(shù)據(jù)，指實(shí)施該項(xiàng)目后計(jì)算期內(nèi)的總量效益和費(fèi)用數(shù)據(jù)，是數(shù)值序列。 （ 4）新增數(shù)據(jù)，是“有項(xiàng)目”相對(duì)“現(xiàn)狀”的變化額，即有項(xiàng)目效益和費(fèi)用數(shù)據(jù)與現(xiàn)狀數(shù)據(jù)的差額。 （ 5）增量數(shù)據(jù)，是“有項(xiàng)目”效益和費(fèi)用數(shù)據(jù)與“無(wú)項(xiàng)目”效益和費(fèi)用數(shù)據(jù)的差額，即“有無(wú)對(duì)比”得出的數(shù)據(jù)，是數(shù)值序列。 五套數(shù)據(jù)之間的關(guān)系（以固定資產(chǎn)數(shù)據(jù)為例） 無(wú)項(xiàng)目固定資產(chǎn)價(jià)值 =原有固定資產(chǎn)價(jià)值（現(xiàn)狀數(shù)據(jù)） +無(wú)項(xiàng)目追加投資形成固定資產(chǎn)價(jià)值 有項(xiàng)目固定資產(chǎn)價(jià)值 =新增固定資產(chǎn)價(jià)值 +原有固定資產(chǎn)價(jià)值 增量固定資產(chǎn)價(jià)值 =有項(xiàng)目固定資產(chǎn)價(jià)值 無(wú)項(xiàng)目固定資產(chǎn)價(jià)值 =新增固定資產(chǎn)價(jià)值 無(wú)項(xiàng)目追加投資形成固定資產(chǎn)價(jià)值 （ 1）若無(wú)項(xiàng)目追加投資 =0，則： 增量固定資產(chǎn)價(jià)值 =新增固定資產(chǎn)價(jià)值 （ 2）新設(shè)法人項(xiàng)目是“有無(wú)對(duì)比”的特例，即現(xiàn)狀為零，無(wú)項(xiàng)目也為零，此時(shí)： 新增數(shù)值 =有項(xiàng)目數(shù)值 現(xiàn)狀數(shù)值（ 0） =有項(xiàng)目數(shù)值 增量數(shù)值 =有項(xiàng)目數(shù)值 無(wú)項(xiàng)目數(shù)值（ 0） =有項(xiàng)目數(shù)值 新增數(shù)值 =增量數(shù)值 =有項(xiàng)目數(shù)值 即：有項(xiàng)目 =新項(xiàng)目 “無(wú)項(xiàng)目”數(shù)據(jù)是增量分析的關(guān)鍵 注 意：“無(wú)項(xiàng)目”數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)是一個(gè)難點(diǎn)，也是增量分析的關(guān)鍵所在。 現(xiàn)狀數(shù)據(jù)是指項(xiàng)目實(shí)施起點(diǎn)時(shí)的數(shù)據(jù)，是預(yù)測(cè)無(wú)項(xiàng)目數(shù)據(jù)的基點(diǎn)數(shù)據(jù)，“無(wú)項(xiàng)目”數(shù)據(jù)是很可能發(fā)生變化的。 （五）計(jì)算期的確定 “有項(xiàng)目”和“無(wú)項(xiàng)目”效益與費(fèi)用的計(jì)算范圍和計(jì)算期應(yīng)保持一致。 應(yīng)以“有項(xiàng)目”（新增資產(chǎn)部分）的計(jì)算期為基礎(chǔ)，對(duì)“無(wú)項(xiàng)目”的計(jì)算期進(jìn)行調(diào)整。 (六 )關(guān)于沉沒(méi)成本 沉沒(méi)成本也稱沉沒(méi)費(fèi)用，是指源于過(guò)去的決策，非當(dāng)前決策所能改變的，已經(jīng)發(fā)生的費(fèi)用。例如項(xiàng)目利用原有企業(yè)閑置廠房，利用企業(yè)原有設(shè)施的潛在能力的，已花投資也都作 為沉沒(méi)費(fèi)用。 (七 )關(guān)于機(jī)會(huì)成本 企業(yè)資產(chǎn)一旦用于某項(xiàng)目，就同時(shí)喪失了用于其他機(jī)會(huì)所可能帶來(lái)的潛在收入，這喪失的收入就是該資產(chǎn)被用于該項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本。 必要時(shí)，財(cái)務(wù)分析中把機(jī)會(huì)成本作為無(wú)項(xiàng)目時(shí)的效益計(jì)算。當(dāng)簡(jiǎn)化直接進(jìn)行增量計(jì)算時(shí)可直接列為項(xiàng)目的增量費(fèi)用。例如上述利用原有企業(yè)閑置廠房，如果該廠房有明確的出售意向或租出意向，此時(shí)在無(wú)項(xiàng)目效益預(yù)測(cè)中應(yīng)計(jì)入該廠房售出或者租出的收入。 第四節(jié) 財(cái)務(wù)盈利能力分析 財(cái)務(wù)分析的分類(lèi) （ 1）從是否考慮資金時(shí)間價(jià)值角度，包括現(xiàn)金流量分析（動(dòng)態(tài)分析）和靜態(tài)分析。 （ 2）從是否在融資方案的基礎(chǔ)上進(jìn)行分析的角度區(qū)分，分為融資前分析和融資后分析。 一、現(xiàn)金流量分析（動(dòng)態(tài)分析） （一）項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析 含義 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析是針對(duì)設(shè)定的項(xiàng)目基本方案進(jìn)行的現(xiàn)金流量分析，原稱為“全部投資現(xiàn)金流量分析”。它是在不考慮債務(wù)融資條件下進(jìn)行的融資前分析（ Before funding），是從項(xiàng)目投資總獲利能力的角度，考察項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)的合理性。 注意：融資前分析計(jì)算的相關(guān)指標(biāo)，可作為初步投資決策的依據(jù)和融資方案研究的基礎(chǔ)。 融資前分析可從所得稅前和（或）所得稅后兩 個(gè)角度進(jìn)行考察，選擇計(jì)算所得稅前和（或）所得稅后分析指標(biāo)。 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量識(shí)別與報(bào)表編制 （ 1）概念： 融資前項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析的現(xiàn)金流量，與融資方案無(wú)關(guān)，也被稱為自由現(xiàn)金流量。 （ 2）項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量識(shí)別 現(xiàn)金流入：主要包括三部分。 營(yíng)業(yè)收入（必要時(shí)還可包括補(bǔ)貼收入）， 回收固定資產(chǎn)余值 (不受利息因素的影響 ,區(qū)別于項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表中的回收固定資產(chǎn)余值 ) 回收流動(dòng)資金；（計(jì)算期最后一年考慮回收的固定資產(chǎn)余值和流動(dòng)資金） 現(xiàn)金流出：主要包括四部分。 建設(shè)投資、流動(dòng)資金、經(jīng)營(yíng)成本 、營(yíng)業(yè)稅金及附加。必要時(shí)還包括維持運(yùn)營(yíng)投資。 所得稅后分析還要將所得稅作為現(xiàn)金流出， 調(diào)整所得稅（融資前所得稅） = 息稅前利潤(rùn)（ EBIT）乘以所得稅稅率 該所得稅與融資方案無(wú)關(guān)，不受利息因素影響，數(shù)值區(qū)別于其他財(cái)務(wù)報(bào)表中的所得稅。 凈現(xiàn)金流量： 凈現(xiàn)金流量（現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差）是計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)的基礎(chǔ)。 （ 3）項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表的編制（格式見(jiàn)表 3） 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析的指標(biāo) 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（ FIRR），項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 (FNPV)，項(xiàng)目投資回收期（靜態(tài)和動(dòng)態(tài)），其中前兩項(xiàng)指標(biāo)通 常被認(rèn)為是主要指標(biāo)。 注意：我國(guó)的評(píng)價(jià)方法只規(guī)定計(jì)算靜態(tài)投資回收期。 （ 1）項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 含義：指按設(shè)定的折現(xiàn)率 ic 計(jì)算的項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。 計(jì)算公式為： ic—— 設(shè)定的折現(xiàn)率，通?？蛇x用財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)值（最低可接受收益率）。 判斷： 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等于或大于零，表明項(xiàng)目的盈利能力達(dá)到或超過(guò)了設(shè)定折現(xiàn)率所要求的盈利水平，該項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益可以被接受。 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是考察項(xiàng)目盈利能力的絕對(duì)量指標(biāo)，它反映項(xiàng)目在滿 足按設(shè)定折現(xiàn)率要求的盈利之外所能獲得的超額盈利的現(xiàn)值。 （ 2）項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 含義：指能使項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。 計(jì)算公式為： =0 式中 FIRR—— 欲求取的項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。 判斷： 將求得的項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率與設(shè)定的基準(zhǔn)參數(shù)（ ic）進(jìn)行比較，當(dāng) FIRR≥ ic 時(shí)，即認(rèn)為項(xiàng)目的盈利性能夠滿足要求，其財(cái)務(wù)效益可以被接受。 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是考察項(xiàng)目盈利能力的相對(duì)量指標(biāo)。 求解 FIRR 有人工試算法和利用計(jì)算機(jī)軟件函數(shù)求解兩種方法。下面介紹內(nèi)部收益率的人工試算法。 采用人工試算法求解內(nèi)部收益率，首先選擇折現(xiàn)率 i1,將其代入凈現(xiàn)值公式，如果此時(shí)算出的凈現(xiàn)值為正，則選擇一個(gè)高于 i1 的折現(xiàn)率 i2，將其代入凈現(xiàn)值公式，如果此時(shí)凈現(xiàn)值仍為正，則增加 i2 的值后再重新計(jì)算凈現(xiàn)值，直到凈現(xiàn)值為負(fù)為止（如果首先選擇的折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值為負(fù)，則需要降低折現(xiàn)率使凈現(xiàn)值為正為止）。根據(jù)內(nèi)部收益率定義可知，此時(shí)內(nèi)部收益率必在 i1 和 i2 之間。 通常當(dāng)試算的折現(xiàn)率 i 使 FNBV 在零值左右擺動(dòng)且先后兩次試算的 i 值之差 足夠小，一般不超過(guò) 5%時(shí)，可用線性插值法近似求取 i。線性插值公式為： i= i1+i2+（ i2i1） FNPV1/（ FNPV1+｜ FNPV2｜） i—