【正文】 及服務(wù)的銷售收入。 結(jié)合運(yùn)營(yíng)負(fù)荷，分年確定各種投入的數(shù)量，注意成本費(fèi)用與收入的計(jì)算口徑對(duì)應(yīng)一致。 固定資產(chǎn)其他費(fèi)用：即工程建設(shè)其他費(fèi)用中應(yīng)計(jì)入固定資產(chǎn)原值的部分，包括建設(shè)單位管理費(fèi)、勘察設(shè)計(jì)費(fèi)、可行性研究費(fèi)、環(huán)境影 響評(píng)價(jià)費(fèi)、場(chǎng)地準(zhǔn)備及臨時(shí)設(shè)施費(fèi)，引進(jìn)技術(shù)和引進(jìn)設(shè)備其他費(fèi)、工程保險(xiǎn)費(fèi)和聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)等。 組成：項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)中可以將項(xiàng)目投資中包括的技術(shù)轉(zhuǎn)讓或技術(shù)使用費(fèi)（包括專利權(quán)、非專利技術(shù)）、土地使用權(quán)、商標(biāo)權(quán)等費(fèi)用直接轉(zhuǎn)入無形資產(chǎn)原值。 （五）經(jīng)營(yíng)成本 經(jīng) 營(yíng)成本＝外購(gòu)原材料費(fèi) +外購(gòu)燃料及動(dòng)力費(fèi) +工資及福利費(fèi) +修理費(fèi) +其他費(fèi)用 經(jīng)營(yíng)成本 =總成本費(fèi)用 折舊費(fèi) 攤銷費(fèi) 利息支出 [注意 ]經(jīng)營(yíng)成本是在項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量分析中所采用的一個(gè)特定的概念，是運(yùn)營(yíng)期內(nèi)的主要現(xiàn)金流出。 （四）效益與費(fèi)用的數(shù)據(jù) 涉及的五套數(shù)據(jù) （ 1）現(xiàn)狀數(shù)據(jù)，反映項(xiàng)目實(shí)施起點(diǎn)時(shí)的效益和費(fèi)用情況，是單一的狀態(tài)值。 （ 2）從是否在融資方案的基礎(chǔ)上進(jìn)行分析的角度區(qū)分，分為融資前分析和融資后分析。 判斷： 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等于或大于零，表明項(xiàng)目的盈利能力達(dá)到或超過了設(shè)定折現(xiàn)率所要求的盈利水平，該項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益可以被接受。 【例】某項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用數(shù)據(jù)如下：達(dá)產(chǎn)年流動(dòng)資金 1000 萬元，投產(chǎn)第一年流動(dòng)資金占達(dá)產(chǎn)年的 70%。 （ 2）只有投資各方有股權(quán)之外的不對(duì)等的利益分配時(shí)，或者是不按比例出資和進(jìn)行分配的合作經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，投資各方的收益率才會(huì)有差異。 （ 7）投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn) 投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)參數(shù)為投資各方對(duì)投資收益水平的最低期望值，也可稱為投資各方最低可接受收益率。 (二 )輔以總量分析 必要時(shí)，編制“有項(xiàng)目”的現(xiàn)金流量表進(jìn)行總量盈利能力分析。 (假設(shè)投資發(fā)生在年初 ,其他收支發(fā)生在年末，基準(zhǔn)收益率取 12%) 【解析】： (1)現(xiàn)金流量圖及表如下： 單位：萬元 年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 凈現(xiàn)金流量 6000 5700 2020 2020 2020 2020 2020 2100 2100 2100 凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 5357 累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 5357 年份 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 凈現(xiàn)金流量 2100 2100 2205 2205 2205 2205 2205 凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 FNPV= 萬元 當(dāng)取 i1=14%時(shí)， NPV1= 萬元 取 i2=16%時(shí)， NPV2= 萬元 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 FIRR=14%+ (16%14%)=% 動(dòng)態(tài)投資回收期 Pt′ =14－ 1+= 年 綜上所述， FIRR＞基準(zhǔn)收益率，在基準(zhǔn)收益率為 12%時(shí)， FNPV＞ 0，該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可行的 。其格式參見表。（ 80+60） = (二 )改擴(kuò)建項(xiàng)目?jī)攤芰Ψ治龅奶攸c(diǎn) 當(dāng)項(xiàng)目范圍與企業(yè)范圍一致時(shí)（企業(yè)整體改造或局部改造但將項(xiàng)目范圍界定為企業(yè)整體時(shí)），“有項(xiàng)目”數(shù)據(jù)與報(bào)表都與企 業(yè)一致，可直接進(jìn)行借款償還計(jì)算； 當(dāng)項(xiàng)目范圍與企業(yè)不一致時(shí)（局部改擴(kuò)建且將項(xiàng)目范圍界定為企業(yè)局部），償債能力分析就有可能出現(xiàn)項(xiàng)目和企業(yè)兩個(gè)層次。償債備付率低，說明償付債務(wù)本息的資金不足，償債風(fēng)險(xiǎn)大。 一、相關(guān)報(bào)表編制 （一）借款還本付息計(jì)劃表 應(yīng)根據(jù)與債權(quán)人商定的或預(yù)計(jì)可能的債務(wù)資金償還條件和方 式計(jì)算并編制借款還本付息計(jì)劃表，其簡(jiǎn)要格式參見教材 298 頁表 917。 ②如建設(shè)新項(xiàng)目利用了原有企業(yè)的資產(chǎn)，而該資產(chǎn)有明確的機(jī)會(huì)成本，該機(jī)會(huì)成本是無項(xiàng)目的收入，在直接判定增量數(shù)據(jù)進(jìn)行增量分析時(shí)應(yīng)作為增量費(fèi)用，作為現(xiàn)金流量表的一項(xiàng)現(xiàn)金流出。 （ 2）計(jì)算式為： （ 3）評(píng)價(jià)：項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率高于同行業(yè)的凈利潤(rùn)率參考值，表明用項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率表示的盈利能力滿足要求。 注意：選擇項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率基準(zhǔn)參數(shù)時(shí)要注意所得稅前和所得稅后指標(biāo)的不同。 投資各方現(xiàn)金流量的識(shí)別 現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出 科目需根據(jù)項(xiàng)目具體情況和投資各方的現(xiàn)金流量情況選擇填列。 作用： ①可作為初步投資決策的主要指標(biāo)，用于考察項(xiàng)目是否基本可行，并值得去為之融資。 （ 3）項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表的編制（格式見表 3） 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析的指標(biāo) 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（ FIRR），項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 (FNPV)，項(xiàng)目投資回收期（靜態(tài)和動(dòng)態(tài)），其中前兩項(xiàng)指標(biāo)通 常被認(rèn)為是主要指標(biāo)。 必要時(shí)，財(cái)務(wù)分析中把機(jī)會(huì)成本作為無項(xiàng)目時(shí)的效益計(jì)算。 改擴(kuò)建項(xiàng)目的費(fèi)用多樣，不僅包括新增投資（含原有資產(chǎn)的拆除和遷移費(fèi)等）、新增成本費(fèi)用等，還可能包括因改造引起的停產(chǎn)損失。 ②等額還本、利息照付方式 ③其他還本付息方式 其他還本付息方式是指由借貸雙方商定的除上述兩 種方式之外的還本付息方式。 計(jì)算：可直接按固定資產(chǎn)原值（扣除所含的建設(shè)期利息）的一定百分?jǐn)?shù)估算，百分?jǐn)?shù)的選取應(yīng)考慮行業(yè)和項(xiàng)目特點(diǎn)。 注意：按照生產(chǎn)要素估算法估算總成本費(fèi)用時(shí)，所采用的職工人數(shù)為項(xiàng)目全部定員。 四、成本與費(fèi)用 （一）成本與費(fèi)用的概念 簡(jiǎn)單的說，成本費(fèi)用是指項(xiàng)目生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)支出的各種費(fèi)用。 注意：根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際情況，評(píng)價(jià)用建設(shè)期可能大于或等于項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度中的建設(shè)工期。 4．三種價(jià)格的關(guān)系 （ 1）基價(jià)與時(shí)價(jià) P=〔 Pb (1+c1) (1+c2)?? (1+)〕 若各年 ci 相同，則有： P=〔 Pb (1+ci)n〕 （ 2）時(shí)價(jià)與實(shí)價(jià) 第 i 年的實(shí)價(jià) =第 i 年的時(shí)價(jià) /（ 1+f1） ri=〔 (1+ci)i/(1+fi)i〕 1 (注，這里的實(shí)價(jià)上漲率是相對(duì)于基年的實(shí)價(jià)上漲率 ) 注意： 只有當(dāng)時(shí)價(jià)上漲率大于物價(jià)總水平上漲率時(shí) ,該貨物的實(shí)價(jià)上漲率才會(huì)大于零 ,此時(shí)說明該貨物價(jià)格上漲超過物價(jià)總水平的上漲。絕對(duì)價(jià)格變動(dòng)一般體現(xiàn)為物價(jià)總水平的變化。如果有行業(yè)發(fā)布的本行業(yè)基準(zhǔn)收益率，即以其作為項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率；如果沒有行業(yè)規(guī)定，則由項(xiàng)目評(píng)價(jià)人員設(shè)定。 (3)消費(fèi)稅是以消費(fèi)品（或者消費(fèi)行為）的流轉(zhuǎn)額為課稅對(duì)象的稅種。這是指在項(xiàng)目生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)期內(nèi)考慮價(jià)格變動(dòng)的預(yù)測(cè)價(jià)格。 三、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容和步驟 （一）財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容：財(cái)務(wù)分析是在確定的建設(shè)方案、投資估算和融資方案的基礎(chǔ)上進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性研究。 二、內(nèi)容講解 第一節(jié) 概述 一、財(cái)務(wù)分析的含義 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是在國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度和市場(chǎng)體系下，分析預(yù)測(cè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用，計(jì)算財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察擬建項(xiàng)目的盈利能力、償還能力、據(jù)以判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。 （ 1）固定價(jià)格。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的銷售收入和成本估算均含增值稅，項(xiàng)目應(yīng)繳納的增值稅 等于銷項(xiàng)稅減進(jìn)項(xiàng)稅。 有些項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)壽命很長(zhǎng)，如水利樞紐，其主體工程是永久性工程，其計(jì)算期應(yīng)根據(jù)評(píng)價(jià)要求確定。一 般體現(xiàn)為供求均衡價(jià)格發(fā)生變化引起商品間的比價(jià)發(fā)生變化?？梢杂蓵r(shí)價(jià)中扣除物價(jià)總水平變動(dòng)的影響來求得實(shí)價(jià)。（１＋增值稅率）增值稅率 ＝外購(gòu)原材料、燃料動(dòng)力不含稅成本增值稅率 （３）增值稅＝銷項(xiàng)稅額－進(jìn)項(xiàng)稅額 【例】某項(xiàng)目不含稅年銷售收入為 10000 萬元，計(jì)入銷售成本的原材料及燃料動(dòng)力成本為4000 萬元（不含稅），增值稅稅率為 17%，其年增值稅額為多少？。 （三）多種產(chǎn)品分別估算或合理折算 （四）編制營(yíng)業(yè)收入估算表（見表 1） 三、補(bǔ)貼收入 注意：企業(yè)從政府無償取得貨幣性資產(chǎn)或非貨幣性資產(chǎn)稱為政府補(bǔ)助。 2）選定價(jià)格體系下的預(yù)測(cè)價(jià)格，應(yīng)按入庫(kù)價(jià)格計(jì)算，即到廠價(jià)格并考慮途庫(kù)耗；或者按到廠價(jià)格計(jì)算，同時(shí)把途庫(kù)耗量換算到年耗用量中。 【例】某項(xiàng)固定資產(chǎn)原值 8000 元，折舊年限 4 年，預(yù)計(jì)凈殘值率 10%，若采用年數(shù)總和法折舊，則第 3 年的年折舊額為多少？ 【解析】第 3 年的年折舊額 =8000（ 110%） *（ 42） /[4（ 4+1） ]/2=1440（元） 【例】某固定資產(chǎn)原值 20200元，折舊年限 3 年，預(yù)計(jì)凈殘值率 10%，若采用雙倍余額遞減法折舊，則第 3 年的 折舊額約為多少？ 【解析】采用雙倍余額遞減法計(jì)算固定資產(chǎn)折舊，強(qiáng)調(diào)各位考生一定要注意的是在該方法下，應(yīng)在折舊年限到期前兩年內(nèi)，將固定資產(chǎn)凈值扣除凈殘值后的凈額平均攤銷。 1）建設(shè)投資借款利息 建設(shè)投資借款一般是長(zhǎng)期借款。 (二 )改擴(kuò)建項(xiàng)目的特點(diǎn)（既有法人項(xiàng)目的特點(diǎn)） 改擴(kuò)建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析涉及項(xiàng)目和企業(yè)兩個(gè)層次，“有項(xiàng)目”和“無項(xiàng)目”兩個(gè)方面。 (六 )關(guān)于沉沒成本 沉沒成本也稱沉沒費(fèi)用，是指源于過去的決策，非當(dāng)前決策所能改變的，已經(jīng)發(fā)生的費(fèi)用。必要時(shí)還包括維持運(yùn)營(yíng)投資。根據(jù)內(nèi)部收益率定義可知，此時(shí)內(nèi)部收益率必在 i1 和 i2 之間。 項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)參數(shù)應(yīng)體現(xiàn)項(xiàng)目發(fā)起人（代表項(xiàng)目所有權(quán)益投資者）對(duì)投資獲利的最低期望值（最低可接受收益率）。 （ 2）基準(zhǔn)參數(shù)的確定要與所采用價(jià)格體系相協(xié)調(diào) ic′≌ ic+f IRR′≌ IRR+f （ 3）基準(zhǔn)參數(shù)的確定要考慮資金成本 投資獲益要大于資金成本，通常把資金成本作為基準(zhǔn)參數(shù)的確定基礎(chǔ)，或稱第一參考值 （ 4）基準(zhǔn)參數(shù)的確定要考慮資金機(jī)會(huì)成本 投資獲益要大于資金機(jī)會(huì)成本，也把資金機(jī)會(huì)成本作為基準(zhǔn)參數(shù)的確定基礎(chǔ)。 計(jì)算式： 式中 息稅前利潤(rùn) =利潤(rùn)總額 +支付的全部利息 或息稅前利潤(rùn) =營(yíng)業(yè)收入 營(yíng)業(yè)稅金及附加 經(jīng)營(yíng)成本 折舊和攤銷 評(píng)價(jià)：總投資收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求。 直接進(jìn)行增量分析時(shí)應(yīng)注意的問題： （ 1）新增投資：包括 ①新建或擴(kuò)建裝置的投資； ②對(duì)老廠原有設(shè)施填平補(bǔ)齊發(fā)揮能力為新項(xiàng)目配套的投資。 表 A 全部投資現(xiàn)金流量表 單位：萬元 序號(hào) 年份 項(xiàng)目 建設(shè)期 生產(chǎn)期 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 現(xiàn)金流入 銷售收入 2500 4200 4200 4200 4200 4200 4200 2500 固 定資產(chǎn)殘值回收 500 流動(dòng)資金回收 1000 2 現(xiàn)金流出 建設(shè)投資 2100 1400 流動(dòng)資金 600 400 經(jīng)營(yíng)成本 1600 2500 2500 2500 2500 2500 2500 2500 銷售稅金及附加 所得稅 3 凈現(xiàn)金流量