【正文】 作說明：若物價(jià)總體水平上漲率為 %，則 2020年貨物 A的實(shí)價(jià)為 [102/（ 1+%） ]，即 元，這可以說明，雖然看起來 2020 年 A的價(jià)格價(jià)格比 2020 年上漲了 2%，但扣除物價(jià)總水平上漲影響后，貨物 A的實(shí)際價(jià)格反而比 2020年降低了。 【例】某種貨物 2020年年初的價(jià)格為 150 元 /件，預(yù)計(jì)該種貨物 2020 和 2020年的時(shí)價(jià)上漲率分別為 15%和 6%，同時(shí)預(yù)計(jì) 2020 和 2020 年的物價(jià)總水平分別上漲 4%和 %，則預(yù)計(jì)該種貨物 2020 年底的實(shí)價(jià)應(yīng)為多少元 /件。（即時(shí)價(jià)） （ 2）項(xiàng)目運(yùn)營期內(nèi)，盈利能力分析和償債能力分析可以采用同一套價(jià)格，即預(yù)測(cè)的運(yùn)營期價(jià)格。實(shí)際工作中需要做不同的處理，比如在利潤(rùn)和利潤(rùn)分配表、財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表和計(jì)算凈現(xiàn)值的 現(xiàn)金流量表中對(duì)增值稅的處理、流動(dòng)資金的估算等等。 【解析】增值稅額＝銷項(xiàng)稅額－進(jìn)項(xiàng)稅額＝ 10000 17%－ 4000 17%＝ 1020 第三節(jié) 財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用的估算 一、項(xiàng)目計(jì)算期的分析確定 建設(shè)期 （ 1）評(píng)價(jià)用的建設(shè)期 評(píng)價(jià)用的建設(shè)期是指從項(xiàng)目資金正式投入開始到項(xiàng)目建成投產(chǎn)為止所需要的時(shí)間。 注意：對(duì)于中外合資項(xiàng)目還要考慮合資雙方商定的合資年限，當(dāng)按上述原則估定評(píng)價(jià)用運(yùn)營期后，還要與該合資生產(chǎn)年限相比較，再按兩者孰短的原則確定。 （一）合理確定運(yùn)營負(fù)荷 計(jì)算營業(yè)收入，首先要正確估計(jì)各年運(yùn)營 負(fù)荷（或稱生產(chǎn)能力利用率和開工率）。 3．確定 （ 1）經(jīng)驗(yàn)設(shè)定法：即根據(jù)以往項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合該項(xiàng)目的實(shí)際情況，粗估各年的運(yùn)營負(fù)荷，以設(shè)計(jì)能力的百分?jǐn)?shù)表示； （ 2）營銷計(jì)劃法：通過制定詳細(xì)的分年?duì)I銷計(jì)劃，確定各種產(chǎn)出物各年的生產(chǎn)量和商品量。按照是否形成長(zhǎng)期資產(chǎn)區(qū)分為與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助和與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助（主要用于補(bǔ)償項(xiàng)目建成后的相關(guān)費(fèi)用或損失）。 （三）成本與費(fèi)用估算要求 成本與費(fèi)用估算，原則上應(yīng)遵循國家現(xiàn)行《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》和《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》的規(guī)定，同時(shí)應(yīng)遵循稅法中的有關(guān)規(guī)定。 各項(xiàng)費(fèi)用劃分清楚，防止重復(fù)計(jì)算或低估漏算。 （ 3）兩種方法的區(qū)別： 采用生產(chǎn)成本加期間費(fèi)用法一般需要先分別估算各種產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，然后與 估算的管理費(fèi)用、利息支出和營業(yè)費(fèi)用相加；生產(chǎn)要素估算法是從估算各種生產(chǎn)要素的費(fèi)用入手匯總得到項(xiàng)目總成本費(fèi)用，而不管其具體應(yīng)歸集到哪個(gè)產(chǎn)品上，即將生產(chǎn)和銷售過程中消耗的全部外購原材料、燃料及動(dòng)力等費(fèi)用要素加上全部工資或薪酬、當(dāng)年應(yīng)計(jì)提的全部折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)以及利息支出和其他費(fèi)用，構(gòu)成項(xiàng)目的總成本費(fèi)用。 3）適用的增值稅稅率。 確定工資或薪酬時(shí)需考慮以下因素： 1）項(xiàng)目地點(diǎn) 2）原企業(yè)工資或薪酬水平 3） 行業(yè)特點(diǎn) 4）平均工資 /薪酬或分檔工資 /薪酬 （ 3）固定資產(chǎn)原值和折舊費(fèi) 1）固定資產(chǎn)（簡(jiǎn)單了解） 固定資產(chǎn)，是指同時(shí)具有下列特征的有形資產(chǎn)： ①為生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)、出租或經(jīng)營管理而持有的； ②使用壽命超過一個(gè)會(huì)計(jì)年度。 3）固定資產(chǎn)折舊 固定資產(chǎn)在使用過程中受到磨損的價(jià)值損失，通過提取折舊的方式得以補(bǔ)償。 上述各種方法的計(jì)算公式如下： ①年限平均法： 年折舊額 =固定資產(chǎn)原值年折舊率 ②工作量法 工作量法又分兩種，一是按照行駛里程計(jì)算折舊，二是按照工作小時(shí)計(jì)算折舊： ： 年折舊額 =單位里程折舊額年行駛里程 ： 年折舊額 =每工作小時(shí)折舊額年工作小時(shí) ③雙倍余額遞減法 年折舊額 =年初固定資產(chǎn)凈值年折舊率 年初固定資產(chǎn)凈值 =固定資產(chǎn)原值－以前各年累計(jì)折舊 注意：實(shí)行雙倍余額遞減法的，應(yīng)在折舊年限到期前兩年內(nèi)，將固定資產(chǎn)凈值扣除凈殘值后的凈額平均攤銷。對(duì)于本題，由于折舊年限為 3 年，要求計(jì)算第三年的折舊額因此應(yīng)該將第二年和第三年平均攤銷，具體計(jì)算如下： 第一年折舊額 =年初固定資產(chǎn)凈值年折舊率 =20200*（ 2/3） =13333 元， 第二年、第三年折舊額 =（ 202001333320200*10%） /2=2333 元 （ 4）固定資產(chǎn)修理費(fèi) 定義：是指為保持固定資產(chǎn)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)和使用，充分發(fā)揮其使用效能在運(yùn)營期內(nèi)對(duì)其進(jìn)行必要修理所發(fā)生的費(fèi)用。 （ 5）無形資產(chǎn)攤銷費(fèi) 定義：是指企業(yè)擁有或者控制的沒有實(shí)物形態(tài)的可 辨認(rèn)非貨幣性資產(chǎn)。 計(jì)算：無形資產(chǎn)從開始使用之日起，在有效使用期限內(nèi)平均攤?cè)氤杀尽? 計(jì)算：也采用年限平均法，不計(jì)殘值，其攤銷年限應(yīng)注意符合稅法的要求。建設(shè)投資借款利息是指建設(shè)投資借款在還款起始年年初（通常也是運(yùn)營期初）的余額（含未支付的建設(shè)期利息）應(yīng)在運(yùn)營期支付的利息。 第 1 年 付息： 100 5%=5（萬元） 還本： =（萬元） 第 2 年 付息：（ ） 5%=（萬元） 還本： =（萬元） 第 3 年 付息：（ ） 5%=（萬 元） 【例】某項(xiàng)目借 5 年期貸款 100 萬元，年利率 6%，采取等額還本利息照付方式還本付息，每年末還本付息一次，第三年應(yīng)付利息是多少？ 【解析】等額還本利息照付方式下的應(yīng)付利息＝ Ic〔 1－（ t－ 1）／ n〕 i ＝ 100〔 1－（ 3－ 1）／ 5〕 6%＝ 2）流動(dòng)資金借款利息 3）短期借款利息 短期借款指項(xiàng)目運(yùn)營期間為了滿足資金的臨時(shí)需要而發(fā)生的短期借款， 計(jì)算短期借款利息所采用的利率一般為一年期借款利率。 （六）固定成本與可變成本 項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)中，通?？勺兂杀局饕ㄍ赓徳牧?、燃料及動(dòng)力費(fèi)和計(jì)件工資等。 （八）成本與費(fèi)用估算的有關(guān)表格 （見表 2）； ：“外購原材料費(fèi)估算表”，“外購燃料和動(dòng)力費(fèi)估算表”，“固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表”，“無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)攤銷費(fèi)估算表”，“長(zhǎng)期借款利息估算表” （可與“借款還本付息計(jì)劃表”合二為一）等。其特點(diǎn)是： 在不同程度上利用了原有資產(chǎn)和資源，以增量調(diào)動(dòng)存量，以較小的新增投入取得較大的效益； 項(xiàng)目效益與費(fèi)用的識(shí)別和計(jì)算較新建項(xiàng)目復(fù)雜； 建設(shè)期內(nèi)建設(shè)與生產(chǎn)可能同步進(jìn)行； 項(xiàng)目與企業(yè)既有聯(lián)系，又有區(qū)別。 項(xiàng)目范圍界定方法是： 1．企業(yè)總體改造或雖局部改造但項(xiàng)目的效益和費(fèi)用與企業(yè)的效益和費(fèi)用難以分開的，應(yīng)將項(xiàng)目范圍界定為企業(yè)整體； 2．企業(yè)局部改造且項(xiàng)目范圍可以明確為企業(yè)的一個(gè)組成部分，可將項(xiàng)目直接有關(guān)的部分界定為項(xiàng)目范圍，成為“項(xiàng)目范圍內(nèi)”，企業(yè)的其余部分作為“項(xiàng)目范圍外”。 （ 3）“有項(xiàng)目”數(shù)據(jù)，指實(shí)施該項(xiàng)目后計(jì)算期內(nèi)的總量效益和費(fèi)用數(shù)據(jù)，是數(shù)值序列。 現(xiàn)狀數(shù)據(jù)是指項(xiàng)目實(shí)施起點(diǎn)時(shí)的數(shù)據(jù)，是預(yù)測(cè)無項(xiàng)目數(shù)據(jù)的基點(diǎn)數(shù)據(jù)，“無項(xiàng)目”數(shù)據(jù)是很可能發(fā)生變化的。例如項(xiàng)目利用原有企業(yè)閑置廠房，利用企業(yè)原有設(shè)施的潛在能力的，已花投資也都作 為沉沒費(fèi)用。例如上述利用原有企業(yè)閑置廠房，如果該廠房有明確的出售意向或租出意向，此時(shí)在無項(xiàng)目效益預(yù)測(cè)中應(yīng)計(jì)入該廠房售出或者租出的收入。它是在不考慮債務(wù)融資條件下進(jìn)行的融資前分析（ Before funding），是從項(xiàng)目投資總獲利能力的角度，考察項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)的合理性。 （ 2）項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量識(shí)別 現(xiàn)金流入：主要包括三部分。 所得稅后分析還要將所得稅作為現(xiàn)金流出， 調(diào)整所得稅（融資前所得稅） = 息稅前利潤(rùn)（ EBIT）乘以所得稅稅率 該所得稅與融資方案無關(guān)，不受利息因素影響，數(shù)值區(qū)別于其他財(cái)務(wù)報(bào)表中的所得稅。 （ 1）項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 含義：指按設(shè)定的折現(xiàn)率 ic 計(jì)算的項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。 （ 2）項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 含義：指能使項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。 求解 FIRR 有人工試算法和利用計(jì)算機(jī)軟件函數(shù)求解兩種方法。 通常當(dāng)試算的折現(xiàn)率 i 使 FNBV 在零值左右擺動(dòng)且先后兩次試算的 i 值之差 足夠小，一般不超過 5%時(shí)，可用線性插值法近似求取 i。 注意：政府投資和政府關(guān)注項(xiàng)目必須進(jìn)行所得稅前分析。 項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析指標(biāo)是比較和取舍融資方案的重要依據(jù)。 該所得稅應(yīng)等同于利潤(rùn)和利潤(rùn)分配表等財(cái)務(wù)報(bào)表中的所得稅，區(qū)別于項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表中的調(diào)整所得稅。 評(píng)價(jià)：當(dāng)項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于或等于該最低可接受收益率時(shí)，說明在該融資方案下，項(xiàng)目資本金獲利水平超過或達(dá)到了要求，該融資方案是可以接受的。其計(jì)算方法與項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率相同。 （四）現(xiàn)金流量分析基準(zhǔn)參數(shù) 含義 現(xiàn)金流量分析指標(biāo)的判別基準(zhǔn)稱為基準(zhǔn)參數(shù)，即是設(shè)定的投資截止率（國外有稱“ cut off rate”） ,收益低于這個(gè)水平不予投資。 （ 2）計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率也可取不同于財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率判別基準(zhǔn)的數(shù)值，或者取幾個(gè)不同數(shù)值的折現(xiàn)率，計(jì)算多個(gè)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，此時(shí)通過財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性的判斷可能會(huì)與通過財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性進(jìn)行的判斷不同。 各現(xiàn)金流量基準(zhǔn)參數(shù)的選?。? （ 5）項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)參數(shù) 確定： ①可采用國家、行業(yè)或?qū)I(yè)（總）公司統(tǒng)一發(fā)布執(zhí)行的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率 ②或由評(píng)價(jià)者自行設(shè)定。 其數(shù)值大小主要取決于資金成本、資本收益水平、風(fēng)險(xiǎn)以及項(xiàng)目資本金所有者對(duì)權(quán)益資金收益的要求，還與投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度有關(guān)。 二、靜態(tài)分析 （一）靜態(tài)分析的指標(biāo) 項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期 (Pt) （ 1）含義：項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期是指在不考慮資金時(shí)間價(jià)值條件下以項(xiàng)目的凈收益回收項(xiàng)目投資所需要的時(shí)間。 注意：對(duì)于某些風(fēng)險(xiǎn)較大的項(xiàng)目，特別需要計(jì)算投資回收期指標(biāo)。 【例】某項(xiàng)目的建設(shè)投資 5000 萬元，建設(shè)期利息 300萬元，流動(dòng)資金 400 萬元，投產(chǎn)后正常年?duì)I業(yè)收入 3500 萬元 （不含增值稅銷項(xiàng)稅額），營業(yè)稅金及附加 50 萬元，經(jīng)營成本 2020萬元（不含增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額），折舊和攤銷 400 萬元，當(dāng)年應(yīng)支付利息 100 萬元。（具體見表 3表 7） 三、改擴(kuò)建項(xiàng)目盈利能力分析的特點(diǎn) (一 )增量分析為主 改擴(kuò)建項(xiàng)目的盈利能力分析要在明確項(xiàng)目范圍和確定五套數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行增量分析。是否有必要進(jìn)行總量盈利能力分析一般取決于企業(yè)現(xiàn)狀與項(xiàng)目目標(biāo)。 1．直接判定增量數(shù)據(jù)的前提條件： （ 1）項(xiàng)目與老廠界限清晰。 ③還可能包括為騰出場(chǎng)地必須對(duì)原有建筑物的拆除和還建費(fèi)用。 【例 】某市一家房地產(chǎn)開發(fā)公司以 BOT 方式，投資 11700 萬元，獲得某學(xué)校新校區(qū)公寓區(qū)的 20 年經(jīng)營使用權(quán)， 20 年后返還給學(xué)校，預(yù)計(jì)當(dāng)公寓第三年正常運(yùn)營后，每年的純收益為2020 萬元 ，從第三年起，純收益每 5 年增長(zhǎng) 5%，該公寓園區(qū)的建設(shè)期為 2 年，總投資分兩年投入：一期 6000 萬元，二期為 5700 萬元。項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下表 A 所示。 請(qǐng)完成： (1)計(jì)算項(xiàng)目生產(chǎn)運(yùn)營期內(nèi)的銷售稅金及附加和所得稅。 第五節(jié) 償債能力分析和財(cái)務(wù)生存能力分析 償債能力分析：主要是通過編制相關(guān)報(bào)表，計(jì)算利息備付率、償債備付率等比率指標(biāo)，考察項(xiàng)目借款的償還能力。 （三）資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債表通常按企業(yè)范圍編制，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表是國際上通用的財(cái)務(wù)報(bào)表 ，以反映企業(yè)某一特定日期的財(cái)務(wù)狀況。 二、償債能力分析 依據(jù)的報(bào)表：借款還本付息計(jì)劃表、利潤(rùn)表、總成本費(fèi)用表 （一）計(jì)算指標(biāo) 1．利息備付率 （ 1）定義：利息備付率是指在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤(rùn)與當(dāng)年應(yīng)付利息的比值，它從付息資金來源的充裕性角度反映支付債務(wù)利息的能力。利息備付率高，說明利息支付的保證度大，償債風(fēng)險(xiǎn)??；利息備付率低于 1，表示沒有足夠資金支付利息，償債風(fēng)險(xiǎn)很大。 償債備付率應(yīng)分年計(jì)算，必要時(shí)可以補(bǔ)充計(jì)算債務(wù)償還期內(nèi)的年平均償債備付率。 【例】某企業(yè) 2020年息稅前利潤(rùn) 300 萬元，在成本中列支的利息共 60萬元，所得稅率 33%,折舊、攤銷 30 萬元，還本 80 萬元，該企業(yè)當(dāng)年的償債備付率為多少？ 【解析】?jī)攤鶄涓堵适强捎糜谶€本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值，還本付息的資金包括折舊、攤銷、總成本中的全部利息費(fèi)用以及稅后利潤(rùn)。 當(dāng)項(xiàng)目范圍內(nèi)存在原有借款時(shí)，應(yīng)納入計(jì)算，但借款償還是由企業(yè)法人承借并負(fù)責(zé)償還